3月13日，證監(jiān)會批準上海期貨交易所開展鎳、錫期貨交易，具體掛牌交易時間為3月27日。至此，包括銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫六大基本工業(yè)有色金屬全部登陸上海期貨交易所，我國的有色金屬期貨品種體系進一步健全。
我國是全球最大的原生鎳、精煉錫生產(chǎn)國和消費國，鎳、錫市場化程度高，現(xiàn)貨交易順暢，價格競爭充分，可供交割商品比較充足。同時，鎳、錫也是國際上成熟的商品期貨品種，國內(nèi)外價格聯(lián)動緊密、波動劇烈，企業(yè)避險需求強烈。
鎳錫具有與銅鋁鉛鋅等有色金屬品種相同的屬性，也具有自身的個性，這在客觀上要求投資者充分了解鎳錫品種特性、行業(yè)政策和現(xiàn)貨市場運行特點，理解鎳錫期貨合約規(guī)則，提高風險意識，做好各項風險防范措施。本期七禾網(wǎng)將從多方面為廣大投資者解讀3月27日上市的鎳期貨與錫期貨。
鎳到底是什么？
鎳是一種近似銀白色的金屬，低溫時具有良好的強度和延展性，常溫時在潮濕空氣中表面會形成致密的氧化膜，能阻止繼續(xù)氧化，鎳也易與其他金屬組成合金。按照生產(chǎn)原料的不同可分為原生鎳和再生鎳。
鎳的主要用途：鎳是重要的工業(yè)金屬，廣泛運用于鋼鐵工業(yè)、機械工業(yè)、建筑業(yè)和化學工業(yè)。具體的用途包括:第一，用作金屬材料，包括制作不銹鋼、耐熱合金鋼和各種合金；第二，用于電鍍，在鋼材及其他金屬材料的基體上覆蓋一層耐用、耐腐蝕的表面層，其防腐性比鍍鋅層高；第三，在石油化工的氫化過程中用作催化劑；第四，用作化學電源，制作鎳氫電池、鎳鎘電池的原料；第五，制作顏料和染料，制作陶瓷和鐵素體等新型材料。
鎳市場需求情況：全球原生鎳消費量從2004年的127萬噸增加至2013年的183萬噸。其中，中國是全球最大的原生鎳消費國，2013年消費量占全球的比例超過50%，美國、日本、韓國和德國的原生鎳消費量分別位居世界第二到第五位。
國際鎳市場：全球鎳礦產(chǎn)量（折鎳金屬量）從2004年的131萬噸逐步增長至2013年的253萬噸。其中，盛產(chǎn)紅土鎳礦的印尼和菲律賓位居全球前兩位，2013年產(chǎn)量分別為85萬噸和31萬噸。
根據(jù)GTIS（Global Trade Information Service）的統(tǒng)計，2013年全球提供報告的精煉鎳出口量約80萬噸，俄羅斯、加拿大、挪威是主要出口國；全球提供報告的精煉鎳進口量約87萬噸，中國、荷蘭、美國、馬來西亞、德國、新加坡是主要進口國。其中，荷蘭、馬來西亞和新加坡雖然不是精煉鎳主要的生產(chǎn)國和消費國，但LME在這三個國家設(shè)立交割倉庫，促使荷蘭、馬來西亞和新加坡成為全球重要的精煉鎳物流集散中心。
鎳的礦物資源主要分為硫化鎳礦和氧化鎳礦（又稱為“紅土鎳礦”）。近年來，隨著全球硫化鎳礦儲量的逐漸下降，紅土鎳礦的產(chǎn)量占比已經(jīng)達到70%左右。
全球鎳礦產(chǎn)量（折鎳金屬量）從2004年131萬噸逐步增長至2013年253萬噸。其中，盛產(chǎn)紅土鎳礦的印尼和菲律賓位居全球前兩位，2013年產(chǎn)量分別為85萬噸和31萬噸。
2004年—2013年全球鎳礦產(chǎn)量（萬噸）
我國鎳礦的資源量有限，鎳礦資源對外依存度較高。2013年我國鎳礦產(chǎn)量（折鎳金屬量）約9.2萬噸，其中，甘肅省占比為80%左右，甘肅、吉林和新疆占比超過90%。
2004年—2013年中國鎳礦產(chǎn)量（萬噸）
鎳價格變化的主要因素：
供求關(guān)系
供求關(guān)系是決定長期價格趨勢的最主要因素。2011—2013年，由于中國鎳鐵產(chǎn)能快速擴張，全球鎳市場呈現(xiàn)嚴重過剩的局面，導致國際鎳價持續(xù)大幅下跌。然而，2014年1月，隨著全球最大的鎳礦出口國印尼宣布執(zhí)行原礦出口禁令政策，市場對于鎳出現(xiàn)供應缺口的擔憂出現(xiàn)。國際鎳價一舉逆轉(zhuǎn)了此前的疲軟態(tài)勢。
上下游成本約束價格的高點和低點
下游行業(yè)的成本決定了鎳價格的上限，當下游行業(yè)成本已經(jīng)不能承受鎳價格的上漲而出現(xiàn)虧損時，市場價格往往由上漲轉(zhuǎn)為下跌；鎳冶煉行業(yè)的平均生產(chǎn)成本決定了鎳價格的下限，當冶煉企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損時，鎳價格繼續(xù)下跌的空間可能就不大了。
進出口政策
印尼和菲律賓是全球兩大鎳礦生產(chǎn)國和出口國，2013年產(chǎn)量約占全球鎳礦產(chǎn)量的40%。因此，這兩個國家關(guān)于鎳礦的進出口政策對鎳價的走勢有著至關(guān)重要的影響。
市場預期對價格漲跌起到助推作用
市場預期的變化通過改變供求及市場資金，助推價格漲跌。如果市場對未來價格走勢預期上漲，貿(mào)易商和下游企業(yè)往往會比較積極地訂貨和增加庫存，刺激市場價格的進一步上漲，反之亦然。
鎳的交易歷程
2003年—2014年LME三月鎳收盤價（美元/噸）
鎳交易價格回顧1979年，鎳開始在LME交易，其價格以世界的鎳現(xiàn)貨交易為基準，如果是LME認定之廠牌，只要送交至LME指定倉庫，就可用LME基準價格銷售，而不需折價銷售。
1988-1989年，鎳陷入嚴重供應不足狀況，鎳價高漲至16000～18000美元/噸。
1990-2000年，前蘇聯(lián)解體，釋出軍需用的儲備鎳，這十年中鎳價在4000～8000美元／噸間，平均為6220美元／噸。
2000年，供應緊張造成價格上漲(年平均7840美元／噸)。
2001年，IT泡沫破滅，造成鎳價格下跌(年平均5400美元／噸)。
2003年，6月以后超過8000美元／噸，10月以后達到10000美元／噸的行情持續(xù)二年以上。
2007年，3月19日是鎳交易史上重要的一日，當日鎳價首度突破50000美元／噸，再度創(chuàng)下歷史天價，LME庫存僅余3700噸，亦創(chuàng)下歷史新低。
近年來，鎳價格波動十分劇烈，LME三月鎳收盤價從2003年初的7130美元/噸持續(xù)上漲，至2007年5月一度達到51600美元/噸的歷史最高價格，累計漲幅高達620%。然而，受2008~2009年國際金融危機的影響， LME鎳價在2008年12月5日跌至9050美元/噸。2014年1月，印尼禁止紅土鎳礦出口的政策執(zhí)行以來，LME鎳價再次獲得上漲動力，短短5個月內(nèi)，從年初的13500美元/噸一舉突破20000美元/噸，累計漲幅約為50%。受國際鎳價劇烈波動的影響，國內(nèi)鎳現(xiàn)貨市場價格波動也十分劇烈。
鎳期貨合約細則
（由于試行連續(xù)交易經(jīng)驗已成熟，鎳、錫期貨上市即同步啟動連續(xù)交易。即連續(xù)交易時間與已上市有色金屬期貨品種保持一致，晚上21:00——次日凌晨1:00，法定節(jié)假日（不包含雙休日）前第一個工作日的連續(xù)交易不進行交易。）
錫到底是什么？
錫是一種柔軟的、可延展的、銀白色微帶淡藍的金屬，錫化學性質(zhì)穩(wěn)定，很容易進行擠壓、拉伸、鍛造和切割，抗腐蝕、易熔，摩擦系數(shù)小，錫鹽無毒。錫的用途主要集中在錫焊料、馬口鐵、錫化工以及浮法玻璃等領(lǐng)域。
生產(chǎn)情況
全球錫資源主要分布在中國、印度尼西亞、秘魯、巴西、玻利維亞和俄羅斯。目前中國、印尼和秘魯是全球最大的三個錫礦生產(chǎn)國。數(shù)據(jù)顯示，2013年全球錫礦產(chǎn)量為28.12萬噸，上述三大生產(chǎn)國的錫礦產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的77%左右。
市場需求
世界錫的消費主要集中在中國、美國、日本及西歐，這些國家經(jīng)濟的景氣與否直接影響錫市場的消費。根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2013年全球錫消費量為34.83萬噸。中國錫消費量為15.60萬噸，占全球比重為44.8%。歐洲消費量為5.64萬噸，占全球比重為16.2%。傳統(tǒng)的錫消費大國日本和美國近些年消費量持續(xù)下滑。
全球錫資源主要分布在中國、印度尼西亞、巴西、玻利維亞和俄羅斯。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，2013年世界錫基礎(chǔ)儲量為470萬噸，上述5個國家的儲量占全球總儲量的80%左右。目前中國、印尼和秘魯是全球最大的三個錫礦生產(chǎn)國。安泰科統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年全球錫礦產(chǎn)量為28.02萬噸，上述三大生產(chǎn)國的錫礦產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的77%左右。
2004年—2013年全球錫礦產(chǎn)量（萬噸）
中國錫礦山主要集中在廣西、云南、湖南、江西、內(nèi)蒙古等省區(qū)，資源集中度較高，目前，我國已形成以云南個舊、廣西大廠和平桂為骨干的錫礦工業(yè)基地。2013年我國錫精礦產(chǎn)量（折錫金屬量）大約為10.21萬噸，占全球產(chǎn)量的35%左右。
2004年—2013年中國錫礦產(chǎn)量（萬噸）
下游行業(yè)情況
中國的錫消費主要集中在焊料、錫化工、馬口鐵以及錫合金（黃銅及青銅）以及浮法玻璃等領(lǐng)域。在過去10多年中，錫終端消費行業(yè)的發(fā)展非常迅速，其中，電子信息產(chǎn)業(yè)工業(yè)（錫焊料）增加值年均增長率高達28.51%，馬口鐵產(chǎn)量年均增長16.94%，浮法玻璃產(chǎn)量年均增長12.53%。這些行業(yè)的大力發(fā)展帶動了我國錫消費的快速增長。
國際錫市場
全球錫資源主要分布在中國、印度尼西亞、巴西、玻利維亞和俄羅斯。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，2013年世界錫基礎(chǔ)儲量為470萬噸，上述5個國家的儲量占全球總儲量的80%左右。目前中國、印尼和秘魯是全球最大的三個錫礦生產(chǎn)國。
世界錫的消費主要集中在中國、美國、日本及西歐，這些國家經(jīng)濟的景氣與否直接影響錫市場的消費。根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2013年全球錫消費量為34.83萬噸；中國錫消費量為15.60萬噸，占全球比重為44.8%；歐洲消費量為5.64萬噸，占全球比重為16.2%；傳統(tǒng)的錫消費大國日本和美國近些年消費量持續(xù)下滑，2013年錫消費全球比重均為8%左右。
錫價格的主要因素
供求關(guān)系
體現(xiàn)供求關(guān)系的一個重要指標是庫存。錫的庫存分報告庫存和非報告庫存。報告庫存又稱“顯性庫存”，指交易所庫存。非報告庫存又稱“隱性庫存”，指全球范圍內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商和終端用戶持有的庫存。
國際、國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展狀況
錫的消費與經(jīng)濟的發(fā)展高度相關(guān)。當一個國家或地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展時，錫消費會出現(xiàn)同步增長。同樣，經(jīng)濟衰退會導致錫在一些行業(yè)中的消費下降，進而引起錫價波動。
進出口政策
進出口政策是影響供求關(guān)系的重要因素。
市場預期對價格漲跌起到助推作用
市場預期變化通過改變供求及市場資金，助推價格漲跌。
錫的交易歷程
錫并非是涉世未深的小牛犢，它是期貨市場上的老前輩，早在19世紀中葉，錫就在LME推出，LME錫合約已經(jīng)成為國際公認的套期保值工具，并且為業(yè)界提供遠期交易的參考價格。
LME錫期貨三月合約價格從2005年底的6150美元/噸持續(xù)攀升，2008年全球爆發(fā)金融危機，LME錫價曾一度跌破10000美元/噸，后因世界各國陸續(xù)推出經(jīng)濟刺激計劃提振，走勢逐步企穩(wěn)，2011年4月中旬漲至歷史最高價格33300美元/噸，與2003年相比累計漲幅高達500% 。2011年5月LME錫價重回30000美元/噸一線以下。2014年以來，全球經(jīng)濟增速繼續(xù)放緩，LME錫三月期貨年均價為21871美元/噸，同比下跌1.9%。
2004年—2014年LME三月錫收盤價（美元/噸）
錫期貨合約細則
（由于試行連續(xù)交易經(jīng)驗已成熟，鎳、錫期貨上市即同步啟動連續(xù)交易。即連續(xù)交易時間與已上市有色金屬期貨品種保持一致，晚上21:00——次日凌晨1:00，法定節(jié)假日（不包含雙休日）前第一個工作日的連續(xù)交易不進行交易。）
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