近日，大商所豆粕、玉米和鐵礦石期貨活躍合約連續(xù)性明顯改善，特別是1807合約價格連續(xù)性和合約間價差合理性日漸提高，流動性較之前大幅提升，交易規(guī)模穩(wěn)步增長，吸引越來越多的投資者關(guān)注并參與交易。

長期以來，國內(nèi)期貨市場大部分品種存在近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的現(xiàn)象，市場投資者集中參與1、5、9月份合約交易，一定程度影響了期貨市場功能發(fā)揮的效果。“當產(chǎn)業(yè)企業(yè)在離1、5、9月份較遠時間點有套保需求時，因相隔較遠月份的期貨合約與現(xiàn)貨價格相關(guān)度低，企業(yè)無法有效進行套保，這給企業(yè)組織生產(chǎn)、安排資金等帶來一定困擾。另外，在基差貿(mào)易等業(yè)務(wù)中，如果時間距離1、5、9月份較遠，期貨合約價格的指導意義也相對較弱?！蹦先A資本期貨交易商業(yè)務(wù)負責人趙鯤說。

多舉措促期貨合約連續(xù)活躍

據(jù)悉，為促進期貨合約連續(xù)活躍，大商所選取產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好、市場成熟且合約連續(xù)活躍需求強烈的豆粕、玉米和鐵礦石期貨作為試點，在現(xiàn)有1、5、9月份合約活躍的基礎(chǔ)上，對3、7、11月份合約，自2017年12月開始采取降低交易手續(xù)費、引入期貨交易商等多項措施，以提升合約的交易規(guī)模和流動性。

據(jù)期貨日報記者了解，上述措施實施后，豆粕、玉米和鐵礦石期貨3、7、11月份合約的成交量和持倉量穩(wěn)步增長，流動性逐步改善。特別是近日，這3個品種的1807合約交易規(guī)模均大幅增長，價格連續(xù)性增強，流動性及市場投資者關(guān)注度均顯著提升。

從交易規(guī)模看，今年3月，豆粕、玉米和鐵礦石期貨1807合約日均成交量分別約14萬手、16萬手和3萬手，日均持倉量分別約12萬手、17萬手和3萬手，而這3個品種的1707合約去年同期的日均成交量和持倉量均在千手以下。其中，玉米期貨1807合約日均成交量和日均持倉量分別占該品種總成交量和總持倉量的40%和19%，已成為次主力合約，且該合約連續(xù)多日成為該品種日成交量最大合約，初步改善了之前僅1、5、9月份合約活躍的局面。

從價格波動看，3、7、11月份合約價格連續(xù)性大幅改善，波動平穩(wěn)，并與1、5、9月份合約之間形成穩(wěn)定價差，聯(lián)動關(guān)系進一步加強。

從流動性指標看，3、7、11月份合約流動性明顯提升，最優(yōu)買賣價差均維持在5個最小變動價位之內(nèi)，最優(yōu)檔位申買（賣）委托量適度增加，目前這3個品種的1807合約最優(yōu)買賣價差基本為1個最小變動價位，同時訂單厚度日漸充足，尤其是玉米品種最優(yōu)檔位申買（賣)委托量在1000手以上。

從交易客戶數(shù)量看，參與3、7、11月份合約交易的各類型投資者數(shù)量迅速增長，并吸引越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注和參與。在這3個品種的1807合約上，均有產(chǎn)業(yè)客戶進行套保交易。

連續(xù)活躍為產(chǎn)業(yè)提供更多便利

市場人士普遍反映，大商所促期貨合約連續(xù)活躍措施已取得初步成效，逐步滿足了實體企業(yè)利用近月合約的套保需求，為實體企業(yè)和投資機構(gòu)深度參與期貨市場提供了更多便利，期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力進一步提升。

“現(xiàn)在，無論是與客戶交流，還是公司自身開展基差業(yè)務(wù)，都已感受到市場結(jié)構(gòu)的變化及近月合約流動性的顯著改善?！壁w鯤說，許多企業(yè)客戶反映他們可以很好地利用豆粕和鐵礦石期貨1803、1807合約套保，當前市場的深度能夠讓他們以較小的沖擊成本完成規(guī)模較大的交易，”我們在與客戶確定現(xiàn)貨價格時，也都非常愿意以近月合約價格作為定價基準”。

趙鯤還表示，作為豆粕期權(quán)做市商，南華資本參考標的豆粕期貨價格對期權(quán)進行報價，1803和1807系列期權(quán)合約的定價有效性顯著提升，近月合約的活躍為期權(quán)定價提供了更好的基礎(chǔ)?？梢哉f，期貨合約的連續(xù)活躍在多方面促進了期貨市場功能的提升。

杭州熱聯(lián)礦產(chǎn)資源股份有限公司對鐵礦石期貨等金融衍生工具有著強烈需求。該公司相關(guān)負責人介紹，根據(jù)傳統(tǒng)貿(mào)易節(jié)奏，公司貨物流轉(zhuǎn)周期大約一個月，每個月都需要利用期貨工具鎖定成本、對沖價格風險?！敖潞霞s活躍對公司更好地進行風險管理意義重大?！痹撠撠熑苏f，“大商所引入期貨交易商制度，為非1、5、9月份合約提供必要的流動性，我們已經(jīng)看到了市場可喜的變化。公司現(xiàn)在已開始嘗試參與非1、5、9月份合約交易，并順利參與了鐵礦石期貨1803合約的交割。鐵礦石期貨1803合約的流動性可以滿足我們一船貨的套保需求，而且套保取得了很好的效果。”

嘉吉投資糧油部蛋白交易總監(jiān)王錦剛也表示，近期豆粕期貨近月合約的交易規(guī)模顯著提高，公司可以根據(jù)自身需求，選擇合適的合約進行套期保值或者交割。在目前的市場容量下，油廠可以利用近月合約進行一定數(shù)量的套保，而且交易過程中滑點價差較小，市場的承接能力顯著增強。

據(jù)了解，下一步，大商所將在聽取市場反饋建議的基礎(chǔ)上，繼續(xù)優(yōu)化期貨合約連續(xù)活躍方案，鞏固并提升非1、5、9月份合約活躍效果，為市場提供更有效的價格信號，更便利的風險管理工具，促進期貨市場更好地發(fā)揮功能和作用。