【導(dǎo)語】電解鋅作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游產(chǎn)品，其下游分布廣、涉及產(chǎn)品多，那么電解鋅與產(chǎn)業(yè)鏈中代表性產(chǎn)品鍍鋅板卷、氧化鋅的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性如何，價(jià)格走勢(shì)相似度如何？

電解鋅作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游產(chǎn)品，其下游涉及到鋼鐵、化工等多個(gè)領(lǐng)域，直接下游包括鍍鋅、氧化鋅、鋅合金等多個(gè)產(chǎn)品，就具體產(chǎn)品來看，鍍鋅行業(yè)中鍍鋅板卷所占比重較高，用鋅量較多，因此，其行業(yè)發(fā)展對(duì)鋅行業(yè)有一定影響，但二者價(jià)格走勢(shì)并不完全相似；而氧化鋅產(chǎn)品來看，雖然氧化鋅種類繁多，但主流間接法鋅錠產(chǎn)氧化鋅價(jià)格走勢(shì)同鋅價(jià)走勢(shì)幾乎一致，那么導(dǎo)致這些現(xiàn)象的原因如何？

電解鋅與鍍鋅板卷價(jià)格聯(lián)動(dòng)性分析

鍍鋅板作為電解鋅最大的下游產(chǎn)品，其體量大，用鋅量也高。但就二者的價(jià)格聯(lián)動(dòng)性來看，聯(lián)動(dòng)性表現(xiàn)一般。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來看，近兩年電解鋅與鍍鋅板價(jià)格走勢(shì)并不相似。自2023年開始，鍍鋅板價(jià)格整體處于先震蕩后下跌的走勢(shì)，跌幅在2024年6月份開始擴(kuò)大；而電解鋅價(jià)格則走勢(shì)出現(xiàn)了先下跌后震蕩再上漲再下跌的表現(xiàn)，波動(dòng)較為明顯。二者僅在2023年5月到2023年11月有一定的走勢(shì)相似，聯(lián)動(dòng)性偏低。

分析電解鋅與鍍鋅板價(jià)格走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性較差的原因，主要有2個(gè)方面；其一，也是最主要的因素，鍍鋅板卷的成本構(gòu)成中，電解鋅占比較低，對(duì)其成本影響有限，進(jìn)而對(duì)其價(jià)格影響弱化。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，鍍鋅板卷的成本構(gòu)成中，有90%左右為黑色金屬冷軋板卷，僅有3%左右的成本為電解鋅，因此鋅價(jià)格波動(dòng)幅度再1000元/噸附近時(shí)，僅影響鍍鋅成本30元/噸左右，對(duì)價(jià)格影響進(jìn)一步減弱。其二，鍍鋅作為黑色金屬，受上游原料焦炭、鐵礦石、熱軋板卷這類產(chǎn)品影響更為直接，不論是原料價(jià)格的小幅波動(dòng)，還是熱軋期貨的調(diào)整，對(duì)鍍鋅板卷價(jià)格都有一定的影響。因此，電解鋅對(duì)鍍鋅的影響偏弱，鍍鋅板卷作為下游，對(duì)上游價(jià)格影響更為弱化，二者聯(lián)動(dòng)性有限。

電解鋅與氧化鋅價(jià)格聯(lián)動(dòng)性分析

氧化鋅作為電解鋅另一個(gè)下游產(chǎn)品，其價(jià)格走勢(shì)受鋅價(jià)影響大，價(jià)格聯(lián)動(dòng)性較高。根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來看，自2023年開始，氧化鋅與電解鋅價(jià)格走勢(shì)基本一致，價(jià)格拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間也臨近，只是二者價(jià)差有一定不同。

氧化鋅的主要原料基本為電解鋅、鋅渣等，此類原料占比約在90%以上，主要是通過裝置進(jìn)行煅燒等步驟，將電解鋅或者鋅渣煅燒成氧化鋅。在此過程中，不論是電解鋅、鋅渣還是氧化鋅的含鋅量都較高，因此，原材料電解鋅價(jià)格的波動(dòng)，對(duì)氧化鋅價(jià)格有一個(gè)直接影響。此外，氧化鋅作為鋅下游產(chǎn)品，生產(chǎn)體量小，更多時(shí)間其價(jià)格走勢(shì)和行情變動(dòng)多跟隨鋅價(jià)波動(dòng)，有一定的依附性。因此，二者價(jià)格聯(lián)動(dòng)性則偏高。

產(chǎn)品聯(lián)動(dòng)性不一，未來氧化鋅維持高聯(lián)動(dòng)

短期來看，鍍鋅板卷由于成本占比的影響，與電解鋅價(jià)格聯(lián)動(dòng)性偏低，未來或維持偏低的聯(lián)動(dòng)性。那么氧化鋅來看，鋅作為氧化鋅的主要原料，成本占比高，影響大，且氧化鋅跟鋅價(jià)波動(dòng)更為緊密，未來或仍將維持較高的聯(lián)動(dòng)性?；貧w到價(jià)格方面，鍍鋅板保持較低的聯(lián)動(dòng)性，價(jià)格走勢(shì)更多受黑色金屬走勢(shì)影響偏多，鋅價(jià)對(duì)其影響有限；但氧化鋅價(jià)格或受鋅價(jià)較多，短期鋅市場(chǎng)在供弱需強(qiáng)的預(yù)期下或有進(jìn)一步上行的走勢(shì)，那么氧化鋅或能夠隨之上行。

（卓創(chuàng)資訊 蓋晴雯）