[導(dǎo)語] 今年以來，國內(nèi)汽柴油市場基本面偏弱運(yùn)行，除3-5月份汽柴油呈現(xiàn)相對明顯的波動外，整體市場行情波動性較弱，供需兩端僵持對峙。但是近日隨著原油成本下行，汽柴油市場整體下行波動趨勢升溫。

今年以來，國內(nèi)汽柴油市場基本面偏弱運(yùn)行，除3-5月份汽柴油呈現(xiàn)相對明顯的波動外，整體市場行情波動性較弱，供需兩端僵持對峙。但是近日隨著原油成本下行拖累，汽柴油市場下行波動趨勢較為明顯，供需端均持擔(dān)憂謹(jǐn)慎心態(tài)。從最近的汽柴油價格走勢看，汽柴油價格均跌至年內(nèi)新低，且國內(nèi)柴油主流均價跌破7000元/噸關(guān)口，汽油92#主流均價逼近8000元/噸關(guān)口。

汽柴油波動特征和市場走勢分析

2024年國內(nèi)汽柴油市場呈現(xiàn)橫盤上漲后高位回落的態(tài)勢，但整體波動空間相對有限，且呈現(xiàn)長達(dá)三個月橫盤整理的特征，市場持續(xù)受制于窄幅波動，難以突破價格區(qū)間。自8月底以來，原油價格持續(xù)下行，以及汽柴油需求缺乏支撐，導(dǎo)致汽柴油均價跌至年內(nèi)新低。截止到9月6日收盤，國內(nèi)汽油92#主流均價跌至8084元/噸，同比下跌11.18%，柴油0#主流均價跌至6967元/噸，同比下跌14.12%。

整體來看，1-3月份國內(nèi)汽柴油市場走勢有所分化，但是均呈現(xiàn)區(qū)間窄幅波動態(tài)勢，其中汽油震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，92#主流均價波動區(qū)間在8500-8700元/噸附近，柴油底部震蕩小幅走低，0#柴油主流均價波動區(qū)間在7200-7500元/噸。3月-5月份汽柴油波動性增強(qiáng)，市場先漲后跌運(yùn)行出現(xiàn)操作空間。5月底到8月下旬，汽柴油持續(xù)橫盤整理偏緩慢下行態(tài)勢，但是整體波動性轉(zhuǎn)弱，市場缺乏打破僵持行情驅(qū)動因素，業(yè)者對市場信心逐漸弱化?？紤]到缺乏波動行情以及基本面承壓，煉廠以及貿(mào)易商現(xiàn)貨庫存均維持在相對低位水平，市場避險心態(tài)占據(jù)主導(dǎo)。

3月上旬受到國際原油反彈的支撐，汽油價格觸底反彈，且漲幅較為明顯，4月中旬錄得年內(nèi)最高水平。隨后受汽油需求走弱以及原油成本下滑沖擊，汽油價格開始回跌，5月中旬基本回吐此前漲幅，隨后開啟橫盤整理周期。8月中旬開始汽油市場震蕩下跌因原油下行拖累，盡管夏季汽油需求處于高峰，部分公眾自駕出行增多，但是整體汽油需求不及去年同期水平。此外成品油零售調(diào)價窗口下調(diào)為主，終端加油站采購頻次降頻，原油下行利空指引汽油拐頭向下，與去年同期上漲態(tài)勢相比處于明顯分化走勢。9月初汽油跌勢進(jìn)一步加劇，創(chuàng)年內(nèi)新低，接近去年初最低水平。

柴油方面今年反彈節(jié)點(diǎn)早于汽油，因春節(jié)后逢低補(bǔ)貨以及季節(jié)性需求好轉(zhuǎn)支撐。2月下旬柴油價格開始觸底反彈，貿(mào)易投機(jī)商持續(xù)追漲看多，業(yè)者入市信情緒升溫。2月底至4月中旬柴油市場呈現(xiàn)緩慢上漲的態(tài)勢，但隨著原油成本下跌，且柴油補(bǔ)貨周期結(jié)束，終端需求高峰結(jié)束，柴油價格回落觸及年內(nèi)低位水平。盡管5月下旬因周期性逢低補(bǔ)貨柴油出現(xiàn)抬頭跡象，但是受需求同比下滑的拖累，價格上行承壓業(yè)者入市信心受挫，柴油價格反彈壓力位較大，下游需求端表現(xiàn)謹(jǐn)慎。7-8月份柴油市場處于緩慢小幅下行周期性波動態(tài)勢，9月份柴油市場跌勢進(jìn)一步加快，創(chuàng)年內(nèi)新低，且觸及去年最低水平。

汽柴油市場行情預(yù)測和運(yùn)行邏輯分析

隨著國內(nèi)汽柴油價格跌至當(dāng)前年內(nèi)低位，后期業(yè)者對于汽柴油市場觸底和是否迎來拐點(diǎn)關(guān)注度較高，下面我們從原油成本以及供需面、市場心里預(yù)期和其他方面等幾個要素分析

首先看國際原油成本，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲9月降息落地，主要圍繞非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)指標(biāo)，預(yù)計(jì)大概率降息但是降幅幅度存不確定性，美聯(lián)儲降息有利于支撐油價。其次關(guān)注地緣供應(yīng)擔(dān)憂緩解全球石油需求前景，持續(xù)性利空仍未消退。整體看，美聯(lián)儲支持放寬政策，但2024年全球石油需求增長預(yù)測下修，國際原油低位反彈仍有壓力，重點(diǎn)關(guān)注布倫特原油是否跌破70美元/桶關(guān)口后形成新的波動區(qū)間。整體來看，原油支撐性不強(qiáng)。

供需方面，主營煉廠開工負(fù)荷以及地方煉廠開工負(fù)荷維持上升預(yù)期，供應(yīng)端預(yù)期充足，盡管考慮到季節(jié)性因素優(yōu)化流程和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，汽油產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下滑，但柴油產(chǎn)量預(yù)計(jì)上漲，整體供應(yīng)維持寬松。需求方面，9月份夏季高溫結(jié)束空調(diào)用油需求萎縮，開學(xué)季結(jié)束自駕出行高峰后，汽油整體需求階段性轉(zhuǎn)弱，主要以日常自駕通勤對汽油需求為主，但是整體需求偏弱。柴油方面，隨著高溫天氣消退，且國內(nèi)雨季接近尾聲，一定程度利好戶外基建、工礦以及建筑單位用油需求提升，物流運(yùn)輸活躍度改善，柴油需求預(yù)期或?qū)②叿€(wěn)向好，但是基建用油需求受資金面預(yù)期不足的影響改善有限，抑制柴油市場需求改善空間不足。出口方面，汽柴油出口計(jì)劃減少缺乏對汽柴油市場支撐。

最后從心里預(yù)期分析，經(jīng)過長時間的盤整以及不斷探底，業(yè)者對后市持謹(jǐn)慎樂觀心里預(yù)期，不排除逢低補(bǔ)貨的操作以及操作時機(jī)。但供應(yīng)持續(xù)寬松，需求改善和支撐不足，對汽柴油價格缺乏實(shí)質(zhì)性利好，目前僅維持對基本面驅(qū)動短期慢漲偏樂觀情緒，市場上攻勢頭較弱。近期市場行情波動較大，?關(guān)注短期觸底走穩(wěn)做為主要的波動邏輯。

（卓創(chuàng)資訊 許磊）