價(jià)值投資的精髓是什么?
他們?nèi)绾卧u(píng)價(jià)巴菲特?
在熊市中,價(jià)值投資是不是好方法?
價(jià)值投資能否產(chǎn)生高收益?
如何精選個(gè)股?要不要擇時(shí)?
什么時(shí)候,好公司會(huì)出現(xiàn)好價(jià)格?
好股票跌了,要死拿嗎?
如何平倉?如何切換?
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出版社:中國經(jīng)濟(jì)出版社 書號(hào):ISBN 978-7-5136-5435-7 出版時(shí)間:2019年1月 定價(jià):58元 上市時(shí)間:2019年2月
聯(lián)合出品:但斌 梁瑞安 傅海棠 翟敬勇 石波 張?jiān)隼^ 林園 張峰 王文 朱雀 劉明達(dá) 李馳 張婧雯 沈良
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內(nèi)容簡介:
本書通過對(duì)十二位知名的價(jià)值投資領(lǐng)軍人物的深度訪談,從多個(gè)維度深入、全面剖析價(jià)值投資的理念、方法、優(yōu)劣勢、風(fēng)控、應(yīng)用、前景等方方面面。
價(jià)值投資并不神秘,閱讀本書,您或許就能理解價(jià)值投資的本質(zhì),發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資的精妙,掌握價(jià)值投資的精髓。
希望本書能為做價(jià)值投資的朋友以及對(duì)價(jià)值投資感興趣的朋友,帶來思想的升華和盈利的火花。
內(nèi)容精華:
我見過很多領(lǐng)一時(shí)風(fēng)騷的人物,但風(fēng)吹浪打后就幾乎都不見了,唯一長存的就是價(jià)值投資者?!?
要想在一個(gè)行業(yè)里做出與眾不同的成績,理念和方法也一定要與眾不同?!喝鸢?
中國崛起的原因,說一千道一萬,就是有一個(gè)強(qiáng)大的政府走著一條正確的道路。沒有這個(gè)前提,其它一切都是白搭?!岛L?
我們不能機(jī)械地理解價(jià)值投資,真正的價(jià)值投資是一旦企業(yè)被高估就一定要賣出?!跃从?
價(jià)值投資的核心就是以便宜的價(jià)格買好的公司,品質(zhì)投資就是投資偉大的企業(yè)?!?
護(hù)城河說到底就是壟斷性,要么技術(shù)壟斷,要么產(chǎn)品壟斷,要么品牌壟斷?!獜?jiān)隼^
目前來看,如果長期持有的話,我們只投和嘴巴有關(guān)系的企業(yè)?!謭@
企業(yè)天花板更多是指企業(yè)家自身的天花板,他的胸懷格局、戰(zhàn)略眼光等等會(huì)有天花板,否則他大可以突破原有的賽道。——張峰
每個(gè)人都很渺小,都搭載在國家這艘船上沉浮,國家好,我們才好,所以我很強(qiáng)烈的希望國家越來越好。——王文
現(xiàn)在的競爭格局,可能只有龍頭企業(yè)有正向效應(yīng)。龍頭不是說只有第一名,可能最領(lǐng)先的前面幾名都算龍頭。——朱雀
對(duì)那些對(duì)市場有本質(zhì)性深度洞見的人來說,往往是:本來熱情,卻被迫孤獨(dú),但痛苦不是傷害?!?jiǎng)⒚鬟_(dá)
我善于找出好的公司,不善于買說故事的公司。我已經(jīng)很多年沒有買過說故事公司的股票了。——李馳
但斌:偉大的企業(yè),承載人類財(cái)富的增長
精彩觀點(diǎn):
如果后續(xù)市場主要圍繞前100個(gè)核心資產(chǎn)進(jìn)行交易,那(A股市場出現(xiàn)慢牛行情的)概率還是很大的。
Facebook、亞馬遜、谷歌、蘋果、微軟這五家公司的市值占了納斯達(dá)克總市值的42%-44%。
在這27年中,真正的好公司是可以穿越市場動(dòng)蕩,獲得較好收益的。
我見過很多領(lǐng)一時(shí)風(fēng)騷的人物,但風(fēng)吹浪打后就幾乎都不見了,唯一長存的就是價(jià)值投資者。
時(shí)間是最好的試金石,經(jīng)過試金石的試驗(yàn)以后,在十三四年前就偉大的公司現(xiàn)在變得更偉大了,投資也更集中了。
騰訊、阿里巴巴、百度、網(wǎng)易、好未來、微博等一些偉大的公司,能夠體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)活力的公司都在美國或者香港上市了。
應(yīng)該把上市制度做適當(dāng)?shù)母倪M(jìn),讓更多真正好的公司有機(jī)會(huì)在A股上市。
加入明晟MSCI指數(shù)會(huì)讓中國的核心資產(chǎn)更加強(qiáng)化。
我們這么多年始終圍繞著消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、非銀行金融以及高端制造這五個(gè)方向在布局。
從全球資本市場幾百年的演變來看,真正能夠穿越周期、擁有長達(dá)上百年商業(yè)壁壘的標(biāo)的大多集中在消費(fèi)類公司。
互聯(lián)網(wǎng)是新時(shí)代的產(chǎn)物,它的護(hù)城河不亞于傳統(tǒng)企業(yè),且形成以后要擊垮它是非常困難的。
茅臺(tái)從1951年1.28元的出廠價(jià)提到現(xiàn)在969元,每年的復(fù)合提價(jià)是11%,如果它能存續(xù)兩百年的話,價(jià)格還會(huì)繼續(xù)提。
大部分A股投資者的目光太短,很少從長期的角度看問題。
資本市場是很殘酷的,剩者為王,大多數(shù)企業(yè)都會(huì)消失。
一百年前的世界500強(qiáng)到現(xiàn)在的存活率都只有不到5%,就更不用說其他一般的企業(yè)了。
當(dāng)大風(fēng)大浪真正打過來的時(shí)候,只有航空母艦才不會(huì)下沉,小船都會(huì)被打翻。
價(jià)值投資的本質(zhì)在于企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造財(cái)富的能力。
只有與偉大企業(yè)共同成長,才能夠穿越時(shí)間的河流。
對(duì)巴菲特來說,他就是一直在尋找可以持續(xù)創(chuàng)造財(cái)富的公司,然后牢牢抓住并堅(jiān)持。
在A股市場上,很多人都認(rèn)為買是徒弟,賣是師傅,但巴菲特的核心持倉是只買進(jìn)不賣出。
對(duì)投資者來說,持續(xù)學(xué)習(xí)以及洞察世界的能力是最關(guān)鍵的。
拿破侖說,中國是一頭沉睡的雄獅,一旦醒來,全世界都會(huì)為之顫抖。2008年奧運(yùn)會(huì)就是顫抖的那一刻。
在這么長、這么深、這么厚的雪坡中,我們理當(dāng)滾出和巴菲特一樣的雪球。
世界太平,理應(yīng)有很多企業(yè)承載財(cái)富的增長。
今年可能會(huì)看到一萬億美元市值的公司誕生。
至于“大局觀”的培養(yǎng),我覺得還是要多看書,如芒格推薦過的《槍炮、病菌與鋼鐵》。
以酒類公司為例,它們的生命周期可達(dá)兩百年甚至一千年。
生命周期足夠久遠(yuǎn)就證明了你足夠優(yōu)秀,商業(yè)模式難以被顛覆,這就是好行業(yè)、好公司。
真正偉大的企業(yè)也會(huì)遇到周期性的問題,這時(shí)候往往需要堅(jiān)持持有甚至繼續(xù)買進(jìn)。
茅臺(tái)這類公司基本上沒有周期,因?yàn)樗麄兊漠a(chǎn)品永遠(yuǎn)供不應(yīng)求,理當(dāng)沒有賣出那一天。
對(duì)很多企業(yè)家來說,站在人生巔峰時(shí)可能會(huì)遇到很多誘惑,這時(shí)能否堅(jiān)守初心,好好運(yùn)作自己的企業(yè)就顯得非常關(guān)鍵。
劉元生先生400萬投資萬科最后變成57億這個(gè)案例就已經(jīng)證明了A股市場是適合價(jià)值投資的。
如果完全是自己的錢在投資,其實(shí)完全可以不理熊市,甚至在熊市中加倉。
對(duì)于偉大的公司來說,熊市反而是展示其強(qiáng)大生命力和魅力的時(shí)刻。
對(duì)于好的公司還是應(yīng)該以堅(jiān)守為主,不要去過多考慮時(shí)機(jī)選擇。
很多人買房是打算持有一輩子的,所以過去買房的人幾乎都是賺錢的。
在一個(gè)長期向上的經(jīng)濟(jì)體中,尋找到一個(gè)有核心定價(jià)權(quán)的標(biāo)的,買入持有。
從理論上來說,茅臺(tái)這個(gè)企業(yè)是非常安全的港灣。
我認(rèn)為投資的核心不是博弈,信奉的價(jià)值體系應(yīng)是共贏。
真正的好公司的持有時(shí)間應(yīng)是無限長。
高盈利行業(yè)的共同特征是商業(yè)模式簡單、可靠,容易理解,有強(qiáng)大的商業(yè)壁壘,有持續(xù)創(chuàng)造財(cái)富的能力。
只要中華民族的白酒文化不變,赤水河還在流淌,糯米高粱還在生產(chǎn),茅臺(tái)就像一座金山一樣。
茅臺(tái)這家企業(yè)或許不應(yīng)該上市,上市就是給大家送錢的。
茅臺(tái)這個(gè)品牌我認(rèn)為是“無價(jià)”的。
在所有家電的細(xì)分領(lǐng)域,你都可以看到美的是排第一第二的。
我們?cè)敢飧S(特斯拉)馬斯克,我們認(rèn)為他是當(dāng)代非常偉大的企業(yè)家之一。
央視50,漲了40%多,比港股漲得還多。去年從全世界范圍來看,中國的好股票漲得更多。
我認(rèn)為美股漲勢延續(xù)的概率大一些,巴菲特也說道瓊斯指數(shù)會(huì)漲到100萬點(diǎn)。
不管怎么樣,中國重回世界第一是常識(shí)。
未來七年,茅臺(tái)每年會(huì)有21%-24%的復(fù)合增長。騰訊我們現(xiàn)在看不到天花板。
騰訊、阿里巴巴、茅臺(tái)、中國平安、招商銀行、四大行、美的、吉利汽車、好未來、永輝超市、安踏等等,這些可能會(huì)在同級(jí)別的競爭中超越其他公司。
能夠被人工智能、大數(shù)據(jù)替代的行業(yè)都有危險(xiǎn)。
巴菲特當(dāng)年在美國面臨的時(shí)代和我們現(xiàn)在在中國面臨的時(shí)代是相似的。
任何一個(gè)時(shí)刻,我們都應(yīng)該希望自己的祖國好。
百舸爭流,不負(fù)時(shí)代。
我們公司和我個(gè)人去年的捐款有500萬左右。
投資這個(gè)游戲就是用生命去換取財(cái)富。時(shí)間對(duì)優(yōu)秀的人來說,會(huì)讓生命升華。
人類本身是以指數(shù)級(jí)上升的,財(cái)富是越來越多的,但是畢竟要有一個(gè)載體,載體就是這些偉大的企業(yè)。
在最艱難的歲月里,我是背誦北島的詩《回答》度過的。
《戰(zhàn)爭與和平》、《論人類不平等起源與基礎(chǔ)》,《聰明的投資者》,巴菲特的《致股東的信》、芒格的《窮查理寶典》、《偉大的博弈》、《失控》。
沒有什么特別的東西,平淡地去堅(jiān)守自己所信仰的。
梁瑞安:尋找躺著賺錢的公司!
精彩觀點(diǎn):
不超過十年,中國GDP總量就會(huì)超過美國,達(dá)到全球第一。
2017年股市行情最大的特征就是走勢二八分化。
過去兩年(2016-2017年),我覺得可以稱為一個(gè)結(jié)構(gòu)性的慢牛。后年(2019年)有可能會(huì)是一個(gè)全面的牛市階段,那時(shí)候散戶應(yīng)該會(huì)跑步進(jìn)場。
這兩年大家說牛市也不像牛市,但它是白馬股的大牛市。
我覺得2017年最大的驅(qū)動(dòng)因素是業(yè)績,還有估值修復(fù)。
什么叫好的行業(yè)?好的行業(yè)需求逐年穩(wěn)定增長,比如說未來一二十年要穩(wěn)定增長。
好行業(yè)里面找個(gè)龍頭,有可能就是好公司。
未來一二十年看好的公司,我認(rèn)為是好公司。
行業(yè)決定商業(yè)模式。
我們要關(guān)注的就是這些行業(yè):未來一二十年要持續(xù)成長的,最好是不要有波動(dòng)的,就是要穩(wěn)定成長。
企業(yè)要處在這個(gè)行業(yè)里什么江湖地位?我希望它是老大,而且希望它十年后還是老大。
市占率越高,就有定價(jià)權(quán)。
我2016年見到一些好朋友,就說你們有錢不要躺銀行,買點(diǎn)茅臺(tái)酒放在家里,未來十年慢慢喝。
2018年我不會(huì)碰創(chuàng)業(yè)板。
茅臺(tái)是百分之九十多的毛利率,這叫液體黃金。
騰訊能把人圈起來就變成一個(gè)主流媒體了,它可能比很多電視臺(tái)都牛很多。
騰訊往外投了一千多億,投一些創(chuàng)業(yè)公司,所以我也把騰訊當(dāng)成一個(gè)科技的指數(shù)來投。
全民炒股,一定是頂。
我覺得業(yè)績差的,估值高的,三五年不要碰。
未來我們都是盯著這幾個(gè)板塊:大消費(fèi)、非銀金融、高端制造業(yè)、新能源、醫(yī)藥。
最看好高端白酒,中端不看。
新能源是非常重要的一個(gè)板塊,在未來三五十年很有前途。
中國的醫(yī)藥股還可以等一等。
我只買龍頭,一般不買老二老三,多便宜都不要。
我現(xiàn)在一般定義長期是三五年,我跟研究人員說,如果這個(gè)股票你覺得拿不了三年,就不要擺在桌子上討論。
個(gè)股的發(fā)展跟大盤沒關(guān)系,是跟它的業(yè)績有關(guān)系。
做投資,都是少數(shù)人賺錢,你跟著大多數(shù),我看肯定賺不了錢,所以我從來不跟大多數(shù)人走。
國企和民企,我傾向于選擇民企。國企有些是資源性質(zhì)的,我會(huì)買。
我們不相信夢想,我們只相信抽屜里邊多少錢,再預(yù)測你未來十年、二十年能有多少錢。
尋找躺著賺錢的公司。
商品的全面大牛市應(yīng)該一去不復(fù)返了,只剩下中小的行情,局部的行情。
金融市場,短期受情緒影響,這是千年不變的。
有浮虧就不加倉,無論我判斷對(duì)錯(cuò)。
止損其實(shí)是一個(gè)很傻瓜的系統(tǒng),機(jī)械式系統(tǒng),就是說累計(jì)虧了多少錢,到了位置,一刀砍,毫不猶豫。
我不是根據(jù)我掙多少錢來平倉,而是根據(jù)整個(gè)基本面的條件,所有做多的條件還在,我就拿著。
套利是我做期貨資產(chǎn)管理的一個(gè)輔助手段。
釣越大的魚,折騰的時(shí)間越長。
以供需研究做商品交易的人賺錢的可能達(dá)20%以上(其它模式可能在5%以下)。
2017年是真正意義上的價(jià)值投資元年。
(基金經(jīng)理)第一,要理念端正。第二,要踏實(shí)做研究。第三,要有本事。本事指的是已經(jīng)摸索出一套成熟的盈利模式,有了這三點(diǎn),你就可以給客戶創(chuàng)造價(jià)值了。
目前私募發(fā)展剛開始,魚龍混雜,五年后,可能會(huì)淘汰一半。
投資是個(gè)經(jīng)驗(yàn)活,所以我整天看別人的傳記,如巴菲特、索羅斯、彼得林奇有關(guān)的書籍。
(寫交易隨筆)我想把我整個(gè)投資人生的軌跡客觀記錄下來,永不改變。
成功者有幾個(gè)共同點(diǎn)。第一,非常有思想。第二,眼光獨(dú)到,能一眼看到事物的本質(zhì)。第三,非常有魄力,敢想敢干。
我見過能做大事的,掙幾百倍、幾千倍甚至上萬倍的人都是敢想敢干的。首先要敢想,而且要對(duì),一眼看到事物本質(zhì)。
我不喜歡關(guān)注別人的結(jié)論,我喜歡關(guān)注他推導(dǎo)出這個(gè)結(jié)論的邏輯或論據(jù)。
一定要抓住主要矛盾才能看到本質(zhì)。
策略分散是一種中庸策略,最后也只會(huì)得到平庸的業(yè)績。
怎么發(fā)現(xiàn)大機(jī)會(huì)?商品期貨供需嚴(yán)重失衡的時(shí)候,一定會(huì)產(chǎn)生大機(jī)會(huì)。
“將軍趕路”里的“趕路”指我對(duì)財(cái)富穩(wěn)定增長的追求;“不追小兔”中的“小兔”則主要指小機(jī)會(huì),抓小機(jī)會(huì)會(huì)浪費(fèi)你的精力。
在品種的選擇上,我是不斷切換的。我就想抓住大機(jī)會(huì),小機(jī)會(huì)就不要了。
人人都懂的東西是沒有壁壘的,如果你長期待在里面,業(yè)績一定很平庸。
要想在一個(gè)行業(yè)里做出與眾不同的成績,理念和方法也一定要與眾不同。
我經(jīng)常想,我做的東西有多少人懂,如果有很多人懂,今后就不做了。
人生其實(shí)蠻短暫的,咱們來到這個(gè)世界,就要對(duì)其有所認(rèn)識(shí)。
我們現(xiàn)在正站在一個(gè)偉大時(shí)代的開端,未來三十年,一定是中國的盛世。
我是比較熱血沸騰的,每天起來都會(huì)覺得現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代的機(jī)會(huì)太好了。
你要做的就是找各行業(yè)的龍頭,然后在里邊享受中國這個(gè)盛世給你帶來的紅利。
十年以后回看現(xiàn)在,如果你沒在2017年、2018年買中國的股票,一定會(huì)后悔,因?yàn)槟沐e(cuò)過了一個(gè)偉大的時(shí)代。
傅海棠:世界經(jīng)濟(jì)第三次騰飛,中國模式適合全球!
精彩觀點(diǎn):
一切經(jīng)濟(jì)的核心和本質(zhì)就是圍繞生產(chǎn)財(cái)富去進(jìn)行。
導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因,第一是貨幣,第二是政策。經(jīng)濟(jì)蕭條的主要原因就是通貨緊縮。
不懂經(jīng)濟(jì)就不能很好的投資,投資也是經(jīng)濟(jì)的一部分。
經(jīng)濟(jì)學(xué)也屬于哲學(xué)的范疇,經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)都是哲學(xué)。
中國崛起的奧秘就在于四個(gè)支柱、一個(gè)核心。四大支柱為:強(qiáng)大的政府、正確的道路、勤勞的人民、自主的貨幣,一個(gè)核心為:勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富。其中的關(guān)鍵點(diǎn)是,要有一個(gè)良好的“勞動(dòng)創(chuàng)造財(cái)富”的環(huán)境;而首要的因素則是要有一個(gè)強(qiáng)大的政府。
這條道路是否有利于勞動(dòng)者創(chuàng)造財(cái)富、擁有財(cái)富,從而有效改善勞動(dòng)者生活條件,實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)者對(duì)美好生活的向往和追求。
中國走的這條路符合任何國家,不管是資本主義還是社會(huì)主義,全面符合。
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的漏洞是較多的。按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)前提,經(jīng)濟(jì)學(xué)就變成了“動(dòng)物經(jīng)濟(jì)學(xué)”,我們要研究的是“人的經(jīng)濟(jì)學(xué)”。
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)常用片面的、錯(cuò)誤的規(guī)律推導(dǎo)結(jié)論,用不合理的、錯(cuò)誤的假設(shè)推導(dǎo)因果。
傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)最大的問題就是認(rèn)為要對(duì)市場的“放任自流”,要“小政府,大市場”。
管理出效率,政府的有效管理才能讓市場效率更高、運(yùn)行更健康。政府的管理是“綱”,市場是“目”,綱舉則目張。我們要的應(yīng)該是“大政府,大市場”。
中國崛起的原因,說一千道一萬,就是有一個(gè)強(qiáng)大的政府走著一條正確的道路。沒有這個(gè)前提,其它一切都是白搭。
大海航行靠舵手、汽車運(yùn)行靠司機(jī)。
長遠(yuǎn)來看,有利于財(cái)富(物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)措施,都是對(duì)的;阻礙財(cái)富創(chuàng)造的措施,都是錯(cuò)的。
中國特色的市場經(jīng)濟(jì)是政府有效管理下的市場經(jīng)濟(jì)。
市場不是萬能的,而政府的管理是有效的。市場不能解決所有的問題,而政府能,政府沒有解決不了的問題。
財(cái)富是勞動(dòng)者的有效勞動(dòng)創(chuàng)造的。財(cái)富的本源不是貨幣,而是生產(chǎn)和創(chuàng)造,是勞動(dòng)。
工作有分類,勞動(dòng)無貴賤。
不管是腦力勞動(dòng)還是體力勞動(dòng),只要是有效的勞動(dòng),都創(chuàng)造價(jià)值,創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富和精神財(cái)富。
貨幣的本質(zhì)是政府信用支持的勞動(dòng)憑證。貨幣的核心功能是促進(jìn)財(cái)富的創(chuàng)造。
貨幣是經(jīng)濟(jì)的血液,貨幣是發(fā)展的命脈。
貨幣是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總軸,貨幣是一切財(cái)富的容器。
歷史早已證明,除了戰(zhàn)爭和自然災(zāi)害,任何經(jīng)濟(jì)蕭條,都源于通貨緊縮。
通過貨幣政策和財(cái)政政策的調(diào)節(jié)熨平經(jīng)濟(jì)周期,維持經(jīng)濟(jì)繁榮。
經(jīng)濟(jì)“過熱”時(shí)的正確選項(xiàng)是擴(kuò)大生產(chǎn)滿足需求,讓加速的經(jīng)濟(jì)列車保持高速,而不是一棍子打死讓經(jīng)濟(jì)降速變成蕭條。
我對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的看法還是很樂觀的,尤其對(duì)我們中國經(jīng)濟(jì)的看法更樂觀。
中國經(jīng)濟(jì)不可能走不動(dòng),增長動(dòng)力還是在制造業(yè),只有制造業(yè)是最接地氣的。
新時(shí)代就有新事物,就有新需求,提前布局的人,例如馬云、馬化騰,就屬于新時(shí)代最受益的一批人。
在各行各業(yè)里面,通過創(chuàng)新,讓消費(fèi)者獲得水平更高、質(zhì)量更高、速度更快的服務(wù),這樣的人就會(huì)獲得新時(shí)代的獎(jiǎng)勵(lì)。
目前來講,中國財(cái)富總量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國,只是在統(tǒng)計(jì)上,表現(xiàn)為美國第一大,中國第二大。
在中國的錢都是中國人民的,錢投出去發(fā)展生產(chǎn),最終還是人民受益。
中國模式在全球全面覆蓋。中國模式是未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)桿。
布局不可再生資源,逢低就買進(jìn)肯定是有機(jī)會(huì)的,當(dāng)然,要找到那個(gè)低點(diǎn)。
高端加上生產(chǎn)量受限,這樣的行業(yè)不是太多。
能夠提高行業(yè)效率的企業(yè)也會(huì)不斷發(fā)展壯大。
偉大的企業(yè)就是為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值最多的企業(yè)。
華為、騰訊是偉大的企業(yè),中國中車、中國銀行、工商銀行這些也是偉大的企業(yè),是偉大的國家管理之下的偉大的企業(yè)。
為社會(huì)多創(chuàng)造財(cái)富的企業(yè)家是最偉大的企業(yè)家,把自己本身的企業(yè)做大利潤的企業(yè)家是第二偉大的企業(yè)家。
企業(yè)壯大是自己人生價(jià)值的體現(xiàn),創(chuàng)造的財(cái)富不是他們自己在消費(fèi),而是社會(huì)在消費(fèi)。馬化騰的微信都是我們?cè)谟?,宗慶后的娃哈哈都是大眾在喝。
房子的數(shù)量不夠,供不應(yīng)求,所以價(jià)格才比較高。
各種商品的價(jià)格,買不起的原因表面看好像是因?yàn)閮r(jià)格高,其實(shí)背后的核心原因是生產(chǎn)量不足。
如果不建設(shè)這么多房子,無房可買,我們的存款有何用處?
土地是最大的財(cái)富、最基礎(chǔ)的財(cái)富,土地公有,就是人人有份,土地增值帶來的好處全民共享。
市場運(yùn)動(dòng)遵循天道規(guī)律,價(jià)格趨勢源于供求動(dòng)力,在我看來,供求決定價(jià)格波動(dòng)是交易中的核心和本質(zhì)。
是行情決定了技術(shù)怎么走,而不是技術(shù)決定行情怎么走,行情怎么走的背后的真正原因就是供求。
我盯盤的時(shí)間很少,更多的是去實(shí)體企業(yè)、田間地頭做調(diào)研,也會(huì)和大型貿(mào)易商交流。
“臺(tái)上三分鐘,臺(tái)下十年功”,交易是很快就能完成的,重要的是自己在背后花的功夫。
現(xiàn)在一般都是交易所組織調(diào)研,聯(lián)系企業(yè),組成一個(gè)團(tuán)過去。
如果不能精準(zhǔn)出擊,就采取輕倉的策略。
右側(cè)交易就意味著你已經(jīng)失去了最好的價(jià)位。
我一般都比較喜歡做長期機(jī)會(huì)。
如果期貨貼水幅度相對(duì)比較大,而現(xiàn)貨不但不繼續(xù)下跌,反而拐頭向上漲,出現(xiàn)買貨難的情況,像這樣的商品就值得重倉去做。
我現(xiàn)在主要做鐵礦和豆粕,打算長期做多持有三年。
期貨市場在不斷變化,唯一不變的就是供求決定價(jià)格波動(dòng)。
真正的價(jià)值投資就是低于成本,越低于成本越有價(jià)值。所謂價(jià)值,就是價(jià)格值不值。
現(xiàn)在很多人把具備投資價(jià)值說成價(jià)值投資了,其實(shí)這是錯(cuò)的。真正的價(jià)值投資其實(shí)就是范蠡說的“賤取如珠玉,貴出如糞土”。
商品的價(jià)格是在成本基礎(chǔ)上再結(jié)合供需的反映。
特朗普的減稅會(huì)對(duì)未來的需求直接產(chǎn)生影響。
短周期還不太好說,中長周期看,農(nóng)產(chǎn)品板塊上漲的概率會(huì)比較大。
我為什么說要逢低做多?因?yàn)榕J斜容^好確定,歷史上從來都有底沒有頂。
長期看,中國的股市,尤其大盤藍(lán)籌往上漲幾乎是毫無疑問的,當(dāng)然短期的波動(dòng)還是不好判斷。
未來如果我發(fā)現(xiàn)某些股票有價(jià)值,拿個(gè)一兩年甚至十幾年都是有可能的。
資源型、生產(chǎn)制造型中市盈率比較低的企業(yè)的價(jià)值還是比較大的,如鋼鐵、煤炭等。
短期內(nèi)我還沒有進(jìn)入股市的計(jì)劃。
藍(lán)籌本來就是好股票,市盈率低,企業(yè)又穩(wěn)定,如果是我也會(huì)投資這些股票。
翟敬勇:買股票就是買公司,四毛錢買一塊錢的東西
精彩觀點(diǎn):
技術(shù)分析帶來一個(gè)不好的后果是:往往只是事后分析精確無比。
國家在進(jìn)步,金融市場在逐步規(guī)范,在完善的過程中技術(shù)分析轉(zhuǎn)到基本面分析是一個(gè)必然現(xiàn)象,未來我們賺企業(yè)價(jià)值的錢成為主流也是必然。
我們不能機(jī)械地理解價(jià)值投資,真正的價(jià)值投資是一旦企業(yè)被高估就一定要賣出。
職業(yè)選手幫人理財(cái)首先是不能虧錢,所以風(fēng)控是排第一位的。
投資一定要戒貪,每年能保持15%-20%的增長,已經(jīng)是高手中的高手了。
“不敗”第一要找好企業(yè),第二是要買的足夠便宜。巴菲特說買股票就是買公司,四毛錢買一塊錢的東西。
價(jià)值投資是透過本質(zhì)看表象,而技術(shù)分析是透過表象看本質(zhì)。
價(jià)值是由優(yōu)秀的企業(yè)文化創(chuàng)造的,這也是企業(yè)真正的護(hù)城河。
看一家企業(yè)首先是從表象上看商業(yè)模式,再到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),再看企業(yè)文化。
長期來看,圍繞人的生老病死,生理需求的公司可以流傳。
每個(gè)時(shí)代需求是不同的,適應(yīng)當(dāng)下需求的公司就能獲得大發(fā)展。
從長期來看,是要看一個(gè)行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)能否長期保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
下一輪無人技術(shù),有可能百度就會(huì)成為重要的領(lǐng)頭羊。
現(xiàn)在這個(gè)時(shí)代,誰擁有大數(shù)據(jù)誰就可以給客戶提供精確的個(gè)性化服務(wù)。
偉大的企業(yè)就是要順應(yīng)時(shí)代的潮流,有優(yōu)秀的企業(yè)文化。
優(yōu)秀的企業(yè)家、優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)在順應(yīng)時(shí)代的前提下創(chuàng)造歷史。
中國現(xiàn)在政通人和,誕生偉大的企業(yè)是必然的。
可以預(yù)言未來的五到十年,甚至十五年,中國會(huì)有一批優(yōu)秀的企業(yè)屹立于世界之巔。
(中國現(xiàn)在偉大的企業(yè))茅臺(tái)肯定是第一家,騰訊是第二家,第三家是中國平安,第四個(gè)是美的,第五個(gè)是伊利。
價(jià)值投資就是每次要利用外部危機(jī)去撿便宜。
如果判斷錯(cuò)了就會(huì)第一時(shí)間認(rèn)錯(cuò),如果判斷正確了就會(huì)一直持有,有多余的資金還會(huì)補(bǔ)一點(diǎn)頭寸。
我們公司文化是“正直守信、勤奮達(dá)觀”,我希望我投資的公司也是這樣。
作為一個(gè)外部投資者,就需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行長期跟蹤調(diào)查??匆粋€(gè)企業(yè)還要看它的制度,強(qiáng)調(diào)企業(yè)文化是因?yàn)楫?dāng)員工都信奉這套約定俗成的規(guī)矩之后,才能傳承下去。
巴菲特就是“快樂投資、快樂生活”。
巴菲特的世界觀告訴我們,作為一批有專業(yè)能力的投資人,我們把社會(huì)的財(cái)富聚集到一塊兒,應(yīng)該把資產(chǎn)配置到最有效的地方,讓經(jīng)濟(jì)更有效地運(yùn)轉(zhuǎn),賺的錢應(yīng)該要回饋社會(huì)。
從商業(yè)模式上來講,他們(茅臺(tái))比任何一家公司都賺錢。
賺企業(yè)增長的錢的時(shí)代已經(jīng)到來了,博弈的時(shí)代已經(jīng)往下走了。
(調(diào)研過程中)第一,關(guān)注管理層的品行;第二,以謙卑的心態(tài)去溝通;第三,了解企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
白酒行業(yè)就兩種酒,茅臺(tái)和其他酒。
投資是一定要站在用戶和消費(fèi)者的角度去思考問題的。
調(diào)研在投資決策中的占比是100%,沒調(diào)研過的公司我肯定不會(huì)買,而且一定是跟蹤了五到十年。
所有的行業(yè)長期來看都是周期性的,只不過有些給人周期性感覺更強(qiáng)一些,有些弱一些。
我一年大概有1/3的時(shí)間是在跑上市公司。
他們(上市公司的領(lǐng)導(dǎo)層)在對(duì)世界和事物的判斷上能夠給我們的投資帶來更寬的視野。
中國未來十到十五年肯定是走上升趨勢的,中國企業(yè)將有一批屹立于世界之巔,中國的股市也將吸引世界資金的關(guān)注。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)和新經(jīng)濟(jì)并軌,優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)入大象跳舞的時(shí)代。
(中國股市當(dāng)前最大的基本面特征)第一是優(yōu)質(zhì)的上市公司越來越多,第二是長線的資金越來越多,第三是嚴(yán)格的監(jiān)管導(dǎo)致平庸的公司邊緣化越來越明顯。
2018年里優(yōu)質(zhì)的公司也會(huì)出現(xiàn)分化,從合理到適當(dāng)估值溢價(jià)的時(shí)候,這就是優(yōu)秀和卓越的區(qū)別了。未來是考驗(yàn)投資人對(duì)企業(yè)和行業(yè)的穿透力。
大象跳舞的時(shí)代特征就是這樣,優(yōu)質(zhì)的股票不斷受到追捧。
未來互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、生物制藥等板塊可能是個(gè)機(jī)會(huì),但是現(xiàn)在很多公司都還沒到投資時(shí)間。
香港市場對(duì)企業(yè)研究的要求更高。所以在香港賺企業(yè)錢的人都是賺得盆滿缽盈,而做博弈的人大多都鎩羽而歸。
商業(yè)模式穩(wěn)定下來以后,隨著互聯(lián)網(wǎng)加速應(yīng)用,騰訊在幾大平臺(tái)的戰(zhàn)略就起來了。
未來文娛平臺(tái)在精神領(lǐng)域的消費(fèi)是很大的市場。還有微信支付已經(jīng)成功切入到金融平臺(tái)。此外微信公眾號(hào)已經(jīng)變成了一個(gè)自媒體平臺(tái)。在這三大平臺(tái)下,騰訊的三個(gè)支柱點(diǎn)就更加穩(wěn)健了。
企業(yè)運(yùn)行到一定程度的時(shí)候靠制度推行,而不是靠某一個(gè)人。
優(yōu)秀和卓越的公司相差的就是穿透力,這個(gè)穿透力決定著你能否真正賺大錢。
時(shí)間越長,篩選下來可供選擇的公司就越少,投資是尋求安全的,一定要投到能睡著覺的公司。
做價(jià)值投資的人都比較真誠。
做投資有八個(gè)字我時(shí)刻銘記:“敬天畏地,時(shí)刻感恩”。
我們作為基金經(jīng)理,能夠幫助更多人正確認(rèn)識(shí)價(jià)值投資的路是非常好的。
石波:品質(zhì)投資 創(chuàng)造價(jià)值
精彩觀點(diǎn):
一般來說,性格比較開朗樂觀的人才能做價(jià)值投資,而我就是一個(gè)樂觀主義者。
巴菲特是看好的一面,索羅斯是看壞的一面,兩個(gè)人在投資上的態(tài)度是相反的。
股票市場要真正走好,必須得有長線的資金支持。
只有一條道路是能夠戰(zhàn)勝市場的,那就是價(jià)值投資。
價(jià)值投資的核心就是以便宜的價(jià)格買好的公司。
投資股票還是要看得久遠(yuǎn)一些,看得長遠(yuǎn)才能看得清楚。
價(jià)值觀是一個(gè)企業(yè)的靈魂。
“價(jià)值投資、品質(zhì)投資、長期投資、科學(xué)投資”這四個(gè)投資理念在我們公司成立的時(shí)候就已經(jīng)定好的,一直到現(xiàn)在都沒有變過。
價(jià)值是買便宜,品質(zhì)是買好東西,相較之下,我更看好品質(zhì)。
價(jià)值投資的3.0版本,我認(rèn)為是三次方的,市值的空間更大。
教育、體育、文化、醫(yī)療、養(yǎng)老這些行業(yè)會(huì)高成長。
不提高ROE的增長是偽成長。
行業(yè)的天花板要足夠高,足夠?qū)挕?
總之,它要有遠(yuǎn)大的目標(biāo),有無限的創(chuàng)造力,有獨(dú)特的商業(yè)模式,能夠改變世界,提高人類生活品質(zhì)的公司才能稱之為偉大的企業(yè)。
資產(chǎn)負(fù)債表最重要,然后是現(xiàn)金流,最后才是業(yè)績。
我們有選股指標(biāo),有四個(gè)方面的分析,業(yè)務(wù)分析、管理分析、盈利能力分析、內(nèi)在價(jià)值與安全邊際分析。
股市的第一大基本面是對(duì)外開放,第二大基本面是投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,第三大基本面是經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定性。
股市上漲的最大動(dòng)力是消費(fèi)升級(jí)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。
集中度提高是投資支點(diǎn)公司最大的邏輯。
從大周期來講,經(jīng)濟(jì)的增長速度是在放緩的,從高增長階段邁入高質(zhì)量發(fā)展階段。
與傳統(tǒng)的價(jià)值股相比,我們也很看好價(jià)值股里面的成長股。
去年是A股的港股化,今年是A股的國際化。國際化的特點(diǎn)是藍(lán)籌股流動(dòng)性溢價(jià),小股票折價(jià)。
中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)拐點(diǎn),由原來的投資經(jīng)濟(jì)變成了消費(fèi)經(jīng)濟(jì)。
中國的人口紅利逐步消失,但工程師紅利正在生長。
現(xiàn)在全球正在進(jìn)入人工智能的前夜。
2018年比2017年的賺錢難度要高一些,因?yàn)槿ツ晔莾r(jià)值發(fā)現(xiàn),今年是價(jià)值投資。
我們認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)在3年內(nèi)是一個(gè)行業(yè)集中度提高的機(jī)會(huì)。
中國股市的牛市格局肯定是沒有問題的,兩個(gè)100年股市會(huì)到10000點(diǎn)。
智能手機(jī)行業(yè)增速放緩,正在重復(fù)功能機(jī)的故事,成為一個(gè)周期行業(yè)。
投資品的行業(yè)輪動(dòng)較快,而消費(fèi)品的波動(dòng)性則相對(duì)較小。
世界是你們的,世界是我們的,但終究是活得長壽的人的。
人工智能有五個(gè)階段,第一個(gè)階段是智能制造;第二個(gè)階段是感知智能;第三個(gè)階段是認(rèn)知智能;第四個(gè)階段是智能系統(tǒng),AI手機(jī)、無人機(jī)、智能汽車、智能家電、智能建筑;第五個(gè)階段是腦機(jī)結(jié)合,人腦和機(jī)器的結(jié)合。
目前來看,智能家電和智能汽車的空間會(huì)大一些。
公募是為了滿足投資理財(cái)?shù)幕拘枰?,私募是為了滿足品質(zhì)投資的需要。
我希望以后提到尚雅,就是規(guī)范、美好、高尚、整齊、有品質(zhì)的一家公司。
我崇尚簡單,又喜歡開闊的感覺。
我對(duì)幸福的理解就是超越自己的極限,人一定不能自我設(shè)限封閉自己,失去進(jìn)化的能力。
財(cái)富是有很多定義的,但是人不能光有物質(zhì)財(cái)富,更應(yīng)該擁有精神財(cái)富和健康財(cái)富。
可以輸在起跑線上,不能輸在終點(diǎn)線上。
張?jiān)隼^:選股票不分大小盤,只看成長與不成長
精彩觀點(diǎn):
一旦一個(gè)上市公司的優(yōu)勢確立以后,它可能未來3年、5年甚至幾十年都不會(huì)發(fā)生改變,它的護(hù)城河如果足夠?qū)拸V,基本面不會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生改變。
價(jià)值投資是靠譜的投資,是能讓你睡得著的投資。
價(jià)格和價(jià)值要匹配,價(jià)格是反映一個(gè)企業(yè)凈資產(chǎn)和未來盈利的總和。
《笑傲股市》是改變我一生的一本書。
我堅(jiān)持選擇基本面非常優(yōu)秀的公司,最后獲得的回報(bào)是高于整個(gè)牛市效應(yīng)的。
壁虎資本的定位就是要做成長型價(jià)值投資的領(lǐng)航者。
低估是暫時(shí)的,回到它本來該有的價(jià)值之后,持有它的意義就不存在了。
我更喜歡基本面優(yōu)秀,凈資產(chǎn)回報(bào)率很高,能夠持續(xù)成長,能夠中長期持有的企業(yè)。
如果沒有知識(shí)做基礎(chǔ),你對(duì)投資就沒有太多的信心,對(duì)自己的投資理念也會(huì)缺乏信仰。
壁虎就是龜和兔的結(jié)合。
有一只股票我已經(jīng)持有9年了,這只股票的持有時(shí)間肯定會(huì)超過10年。
壁虎選股的標(biāo)準(zhǔn)有五核心,首先,凈資產(chǎn)的收益率要非常高,至少超過10%-15%;其次,要有非常優(yōu)秀的管理層;第三,要具備持續(xù)成長性;第四,具有行業(yè)領(lǐng)袖地位;第五,要有非常強(qiáng)大的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力。
一個(gè)上市公司的核心其實(shí)就是盈利能力。
橋水的達(dá)利歐和先鋒集團(tuán)的約翰伯格,都遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上巴菲特的遠(yuǎn)見,而且沒有人像他那樣淡定的投資。
巴菲特投資理念的核心就是護(hù)城河。
護(hù)城河說到底就是壟斷性,要么技術(shù)壟斷,要么產(chǎn)品壟斷,要么品牌壟斷。
好公司好價(jià)格是巴菲特核心的選股方法。
中國未來毫無疑問將成為跟美國并駕齊驅(qū)的國家,這就決定了伯克希爾哈撒韋公司必然會(huì)把投資的重點(diǎn)之一轉(zhuǎn)到中國來。
芒格已經(jīng)在中國選了不少公司,甚至已經(jīng)買好了一些公司的股票。
市場上有大量的投資者是不看基本面的,他們看的是K線圖,心臟也跟著K線圖在跳動(dòng)。從這一點(diǎn)來看,我覺得有些人是誤入歧途。
我傾向于集中投資,我個(gè)人很欣賞巴菲特集中投資的思維,因?yàn)榭梢园延邢薜淖訌棧虻秸_的方向。
選好一個(gè)股票,入場的時(shí)機(jī)取決于它的估值,有些企業(yè),我會(huì)等待很久才會(huì)去買。
我們想買入的股票至少要關(guān)注1年以上,有些甚至關(guān)注了3-5年。
一年的換手率,平均不會(huì)超過1次。
價(jià)值投資的核心是投資上市公司未來的盈利能力。
我未來的投資方向可能不會(huì)超過20個(gè)標(biāo)的。
我更看重ROE和PEG。
阿里巴巴靠商業(yè)模式來贏得市場,云南白藥靠產(chǎn)品來贏得市場,茅臺(tái)靠品牌、靠獨(dú)家秘方來贏得市場。
我有的東西你沒有,這就是一個(gè)企業(yè)的護(hù)城河。
茅臺(tái)的天花板可能要再持續(xù)四五百年甚至上千年才會(huì)出現(xiàn)。
對(duì)醫(yī)藥類行業(yè)來說,持續(xù)的研發(fā)能力就是其真正的護(hù)城河。
以前在我的眼里,3000個(gè)上市公司里面可能有100個(gè)好公司,但現(xiàn)在在我的眼里,3000個(gè)上市公司里面可能只有30個(gè)好公司。
我判斷市場不是依賴技術(shù),而是依賴估值。
這波回調(diào)讓很多股票又閃現(xiàn)出非常寶貴的價(jià)值。
兩極分化可能不僅僅是2017年的事情,而會(huì)是未來十年、二十年的事情。
只要這個(gè)市場對(duì)價(jià)值投資越來越認(rèn)同,好的公司就會(huì)節(jié)節(jié)攀高,差的公司則會(huì)無人問津或只是在一個(gè)區(qū)間內(nèi)震蕩。
在我的眼里,沒有大盤股、中盤股、小盤股,只有具備成長空間的公司和不具備成長空間的公司。
投那些有可能成為市場領(lǐng)袖的企業(yè)。
我個(gè)人仍然看好生物醫(yī)藥、大消費(fèi)和人工智能。
如果你真正要做持續(xù)成長的話,可能還是要以非周期性行業(yè)為主。
中國正在逐步進(jìn)入到老齡化時(shí)代,這決定了醫(yī)藥板塊未來的成長空間會(huì)很大。
我們?cè)趽駮r(shí)上依賴的標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè),就是整體市場的估值。
現(xiàn)在商品的整體估值非常低,可以說是給了我們歷史性的機(jī)會(huì)去參與。
我個(gè)人還是對(duì)農(nóng)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘。
美元的游戲規(guī)則其實(shí)全世界都已經(jīng)識(shí)破了。一個(gè)被識(shí)破的游戲規(guī)則肯定是玩不長久的。
世界上目前最適合價(jià)值投資的國家除了美國就是中國。而且中國的成長空間更大。
我想騰訊、阿里巴巴、百度、華為這些都算是偉大的公司了,它們創(chuàng)造了一個(gè)時(shí)代。
恒瑞醫(yī)藥、伊利、茅臺(tái),也用成長證明了在當(dāng)前的階段是偉大的公司。
比亞迪、吉利、藥明康德、金賽藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、??低暤扔袡C(jī)會(huì)成為偉大的企業(yè)。
互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)一定會(huì)繼續(xù)推動(dòng)社會(huì)的進(jìn)步。
我們希望成為未來價(jià)值投資領(lǐng)域里能夠載入史冊(cè)的公司。
財(cái)富是用來分享的。
我的錢永遠(yuǎn)為中國服務(wù),為中國人民服務(wù)。
林園:遠(yuǎn)離競爭,擁抱壟斷(醫(yī)藥股的牛市會(huì)超過30年)
精彩觀點(diǎn):
茅臺(tái)公司掌舵人的眼光還是非常獨(dú)特的。
對(duì)一些行業(yè)的把握力是我們的強(qiáng)項(xiàng)。
在熊市和牛市,我們的投資策略是不一樣的,完全是順應(yīng)市場在做。
投資沒有別的,就是壟斷。我們的選股方法就是“壟斷”加“成癮”。
目前來看,如果長期持有的話,我們只投和嘴巴有關(guān)系的企業(yè)。
一定要清楚,賺錢是要在牛市里賺的。
壟斷,就是沒有競爭對(duì)手或者你具有定價(jià)權(quán)。成癮,代表了消費(fèi)的連續(xù)性。
投資最核心的東西就兩個(gè)字——壟斷。
“夏天不說空調(diào)”,如果一個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)很熱了,那我們就不說了。選股,要具備一定的前瞻性。
我對(duì)他(巴菲特)的理解也是投資壟斷企業(yè),投資賺錢機(jī)器。
股價(jià)在底部的公司,可能經(jīng)營有問題。
如果在一個(gè)大的行業(yè)里面,一家公司股價(jià)創(chuàng)新高,那說明它的經(jīng)營能力是向上的,事實(shí)上它的股價(jià)也會(huì)不斷創(chuàng)新高。
如果是買入的話,我基本上還是傾向于高成長的小盤股,而小盤長大到大盤的時(shí)候,也可能持有。
與同行相比,毛利率越高的企業(yè)越好,另外,毛利率的變化要穩(wěn)定或趨升。
倉位比例超過0.5%的公司,都會(huì)去調(diào)研。
如果我們判斷這家確定性的企業(yè)估值合理的話,會(huì)馬上買入,而且會(huì)不斷買入。
總結(jié)來看,我們重倉買入的標(biāo)的持有時(shí)間會(huì)相對(duì)較長。但按我內(nèi)心本質(zhì)的想法來說,不是一定要持有時(shí)間長或者短,還是要看行業(yè)的成長是否可持續(xù)。
如果行業(yè)變化大,不符合我們公司的投資邏輯時(shí),就堅(jiān)決換掉。
不管大盤是牛市還是熊市,我們一直都是滿倉操作。我們的心理狀態(tài)永遠(yuǎn)是往上看的。
與以前相比,我現(xiàn)在的投資理念并沒有出現(xiàn)什么明顯的變化。
其實(shí)判斷一家公司能不能賺錢的指標(biāo),大學(xué)的財(cái)務(wù)課本上都已經(jīng)告訴你了,只是多數(shù)人會(huì)受市場波動(dòng)的影響把這些忘了,抓不住重點(diǎn)。
時(shí)代造就人,感謝這個(gè)穩(wěn)定、沒有戰(zhàn)爭、沒有意外、和平的年代。
革命性的產(chǎn)品都能造就富翁,隨著時(shí)代的變化,革命性的產(chǎn)品和服務(wù)會(huì)不斷涌現(xiàn)。
我們觀察了過去30年的世界股市,只有少數(shù)部分,大概只占總市場5%左右的股票能漲。
中國股市在不斷發(fā)行新股,個(gè)股數(shù)量很多,但是優(yōu)股太少。
現(xiàn)在大部分的股票,我認(rèn)為沒有任何價(jià)值。
若要去做冷門的公司,失敗的概率接近100%。
股票持續(xù)漲的時(shí)間只有3%,中國股市的規(guī)律就是熊長牛短。
該賺錢的時(shí)候就一定要賺夠。
牛市我們的策略是持有,堅(jiān)決持有,賺到底。
我判斷的是行業(yè)的熊市,一個(gè)行業(yè)如果是個(gè)夕陽行業(yè),正在走下坡路,我們是能逃掉的。
行業(yè)高速發(fā)展的時(shí)候,我們就參與,一旦行業(yè)分不出誰是英雄,我們就不參與了,遠(yuǎn)離競爭,擁抱壟斷。
醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)中一些真正優(yōu)質(zhì)的公司可以永久持有,因?yàn)槿诵枰@個(gè)行業(yè),這是永恒的行業(yè)。
我們主要研究最賺錢的公司,別的公司不過多考慮。
現(xiàn)在我的觀點(diǎn)是最能賺最能漲的公司就是醫(yī)藥消費(fèi)公司。
醫(yī)藥行業(yè),現(xiàn)在已經(jīng)在牛市初期里運(yùn)轉(zhuǎn)了。
醫(yī)藥行業(yè)的牛市會(huì)持續(xù)30年以上。
我們認(rèn)為我們的判斷是100%正確的,所以這時(shí)候才發(fā)行一些私募產(chǎn)品。
基金經(jīng)理就要給客戶賺錢,不能犯錯(cuò),每只產(chǎn)品都要賺錢,不能有意外。
如果現(xiàn)在我們大張旗鼓的買入股票,要求12個(gè)月內(nèi)要賺錢。如果持有股票,最壞的結(jié)果是3年,3年一定要賺錢。
我對(duì)整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)前景是謹(jǐn)慎的,對(duì)醫(yī)藥板塊是樂觀的。
這些板塊(高血壓、心臟病、糖尿?。┱奸L期醫(yī)藥消費(fèi)的75%以上。
現(xiàn)在醫(yī)藥股也處在高度競爭的環(huán)境,我們也不清楚哪一家公司是龍頭,所以我們要把特定醫(yī)藥行業(yè)的股票買一遍。
從1993年到現(xiàn)在,我們研究醫(yī)藥股已經(jīng)超過25年。
靠我們中國人的聰明才智,就算沒有“一帶一路”,也能把中國的好東西帶到全世界。
市盈率體現(xiàn)的是需要股票的人和賣出股票的人的供求關(guān)系。
我的資產(chǎn)幾乎都是配置在了金融資產(chǎn)。
中國的房子太多了,在人口老齡化程度加重后,房子一定是過剩的。
這個(gè)偉大的時(shí)代在經(jīng)濟(jì)上最主要的特征是會(huì)出現(xiàn)世界級(jí)的企業(yè),應(yīng)該和中國的人口是相匹配的。比如,未來世界500強(qiáng)企業(yè)里,中國要占1/3。
醫(yī)藥企業(yè)在當(dāng)今這個(gè)時(shí)代會(huì)成為最受益的企業(yè)。
偉大的企業(yè)是具有持續(xù)盈利能力的企業(yè)。全球最偉大的企業(yè)我認(rèn)為是茅臺(tái)。
誰是賺錢機(jī)器,誰就是厲害的企業(yè)。
未來偉大的企業(yè)肯定在醫(yī)藥領(lǐng)域產(chǎn)生。
我小時(shí)候在醫(yī)院長大,會(huì)去擺攤賣茶水賺錢。
我從前的人生一直是往前進(jìn)的,從來沒有往后退過,希望以后也是如此。
我是個(gè)比較樂觀的人,我都是往前看,沒什么煩惱的事情。
我喜歡去比較哪個(gè)東西的性價(jià)比高,這是一種樂趣。
錢只要沒亂花,最后都是國家和全人類的。
張峰:現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn),好公司的股價(jià)比房價(jià)更安全
精彩觀點(diǎn):
買股票就是買企業(yè)。我們的重心不應(yīng)該放在研究現(xiàn)象上,而應(yīng)該更多地去研究企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略、組織活力以及進(jìn)化力等。
巴菲特十分重視對(duì)偉大公司的長期復(fù)利投資。
你見到他(巴菲特)的第一感覺就是他表里如一,很睿智、很深刻。他非??鞓?、非常幽默。
見到巴菲特本人,不僅不會(huì)讓你失望,甚至還會(huì)超出你的預(yù)期。
優(yōu)秀的人的品德,是成功的原因,而不是結(jié)果。
學(xué)巴菲特非常難,首先學(xué)就很難。更難的是,還要放之于實(shí)踐,然后知行合一,來調(diào)整、優(yōu)化自己。
不變的是他(巴菲特)有一顆冠軍的心。變化的是他不斷地減少自己認(rèn)知的誤區(qū)。
一個(gè)堪稱巨匠的人必須要讓自己的體系有所建構(gòu),必須是從一個(gè)極簡出發(fā)來解釋復(fù)雜。
我們的第一性原理是聚焦投資偉大的公司。偉大公司對(duì)時(shí)代的塑造是顯著的,是非對(duì)稱的。
我認(rèn)為對(duì)價(jià)值投資的根本理解,不應(yīng)該不同。
(對(duì)價(jià)值投資理解)幾種典型的錯(cuò)誤:1、認(rèn)為長期持有等于價(jià)值投資;2、認(rèn)為低PE買入就是價(jià)值投資;3、認(rèn)為抄底就是價(jià)值投資。
最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是知道自己什么不知道。
你越是謹(jǐn)慎地外推,越有可能使你的能力圈邊界更清晰。
不用價(jià)值投資,每個(gè)機(jī)構(gòu)虧錢的風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)變大。
股市處于泡沫期的時(shí)候,價(jià)值投資的價(jià)值在于幫你回避虧損;股市處于低點(diǎn)的時(shí)候,價(jià)值投資可能幫你找到回報(bào)。
價(jià)值投資這個(gè)流派是被幾代大師反復(fù)打磨的。
我認(rèn)為價(jià)值投資完全可以應(yīng)用在科技股上,只不過企業(yè)要耐心構(gòu)建自己的護(hù)城河。
價(jià)值投資,物超所值,本身就是風(fēng)控。
價(jià)值投資從某種角度來說也是反人性的,要求理性,要求刪繁就簡,要求從噪音里找到信號(hào)。
結(jié)合技術(shù)分析、擇時(shí)的投資,我認(rèn)為是非價(jià)值投資。
價(jià)值投資中風(fēng)格不同我認(rèn)為很正常,有集中的,有分散的,有長期的,有短期的。
巴菲特代表的是主航道,集中的長期持有高質(zhì)量的成長公司,我們也是這個(gè)流派。
頻率高一點(diǎn)的買賣可能也是價(jià)值投資,但不是最主流最優(yōu)秀的價(jià)值投資。
什么樣的護(hù)城河是最強(qiáng)的?就是生生不息的護(hù)城河。
企業(yè)天花板更多是指企業(yè)家自身的天花板,他的胸懷格局、戰(zhàn)略眼光等等會(huì)有天花板,否則他大可以突破原有的賽道。
復(fù)利本身強(qiáng)調(diào)的是你持有的這家公司是否能持續(xù)成長,這是收益的來源。
一級(jí)市場的目的就是給二級(jí)市場輸送更多優(yōu)秀的上市公司。
賣出有三種常見的情況,第一是股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)漲到了價(jià)值以上;第二是有更好的投資機(jī)會(huì)需要資金,而你手頭的項(xiàng)目相對(duì)而言不是最有吸引力的;第三是公司的基本面發(fā)生了你沒有預(yù)計(jì)到的重大變化。
沒有好的回調(diào)就等。不是看回調(diào)多少比例,而是等到價(jià)格低于價(jià)值再買。
市場沒有好的投資機(jī)會(huì),不是真的沒有機(jī)會(huì),而是你不知道而已,或者你對(duì)機(jī)會(huì)視而不見。
價(jià)值投資的人遇到熊市恰恰是打敗市場最容易的時(shí)候,因?yàn)閮r(jià)值投資偏理性,而熊市往往就是理性彰顯的時(shí)候。
市場只獎(jiǎng)勵(lì)與眾不同的,而且又是正確的思考;反之懲罰隨波逐流,追漲殺跌。
我們的核心投資紀(jì)律就是不僅要找到高質(zhì)量的公司,還要找低估或者合理的價(jià)格,而且最好我們還能夠?yàn)樗鼛韮r(jià)值。
所有持倉的公司我們都調(diào)研過。
大部分人虧錢的原因是沒有用價(jià)值投資。
中國具有純粹競爭力的公司中,有不少來自于先進(jìn)制造業(yè)。
投資邏輯上,不應(yīng)該分大小盤,應(yīng)該分好和壞。我對(duì)大小盤股沒有偏好,只偏好“好公司”。
越來越多的好企業(yè)選擇在A股上市。
A股的波動(dòng)大,不少時(shí)候,如果有耐心就可以等到好價(jià)格,甚至比一級(jí)市場的價(jià)格更好。
跟世界各地的市場一樣,一批國內(nèi)的機(jī)構(gòu)最終也會(huì)成長為有全球競爭力的機(jī)構(gòu)。
現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn),好公司的股價(jià)比房價(jià)更安全。
太極教給我的就是生生不息、定力以及虛實(shí)的平衡。
偉大公司可以穿越牛熊,而且不受市場短期干擾。
在整個(gè)宇宙中,地球是非常小的一個(gè)星球。能讓自己的一生過得快樂且有價(jià)值,就很好了。
我想做好長期復(fù)利,留給世界十年、二十年甚至更久的長期復(fù)利的業(yè)績。
投資是一個(gè)世界杯,我們要代表中國隊(duì)參賽。
“最高道德標(biāo)準(zhǔn)”就是把客戶的回報(bào)、客戶的利益作為最高目標(biāo)。
“雪球原理”就是指要用復(fù)利的思維去積累成功的品德、知識(shí)和洞見等。
王文:股市最低迷時(shí),靠對(duì)國家的信念堅(jiān)持過來
精彩觀點(diǎn):
投資泰斗巴菲特一生也經(jīng)歷過四次大的回撤(1973-1975年回撤59%,1987年回撤37%,1998-2000年回撤49%,2008-2009年回撤51%),在他最低迷的時(shí)候是靠對(duì)國家的信念堅(jiān)持過來的。
我覺得適合投資的人肯定要有專業(yè)素養(yǎng)、心理素質(zhì)要好,還要對(duì)國家、民族有宏觀的認(rèn)識(shí)。
我們賺的都是愛國之財(cái),在股票很便宜的時(shí)候,根本不是在談股票,而是在談國家的未來。
金融市場中散戶是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者,如果不保護(hù)好自己,去做一些高風(fēng)險(xiǎn)的投資,買一些高估值的股票,就會(huì)成為市場風(fēng)險(xiǎn)的出口。
秉持長期和價(jià)值兩個(gè)理念,拉長了看,所有風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)過去,股價(jià)一定會(huì)反映企業(yè)的價(jià)值。
世上萬物都在變化,價(jià)值也會(huì)變化。我覺得最核心的價(jià)值是壟斷。
價(jià)值投資由巴菲特給出了清楚的闡述,而我們這些人都不過是管中窺豹。
能壟斷的企業(yè)生意是很長久的,能對(duì)抗通脹,產(chǎn)品能漲價(jià)。
年復(fù)利能達(dá)到15%,我就滿意了。
我們過去經(jīng)歷的時(shí)代也是偉大的時(shí)代,大多數(shù)人低估了過去的時(shí)代。
歸根到底還是一句話,你相信這個(gè)世界未來會(huì)好嗎?這是超越一切宏觀的拷問。
價(jià)值是個(gè)變量,不能一成不變的認(rèn)識(shí)價(jià)值。
價(jià)值投資是反人性的,人性是追漲殺跌的,在這個(gè)市場里很少有人愿意慢慢變富。
現(xiàn)在投資已經(jīng)走到了下半程,小企業(yè)長大的機(jī)會(huì)變小了,互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用給大公司的管理提供了很好的條件,給了大公司快速發(fā)展的機(jī)會(huì)。
但斌這本書(《時(shí)間的玫瑰》)把價(jià)值投資在中國的實(shí)踐寫出來了,可以看到他的心路歷程和反思,是一本很全面的書。
白酒商業(yè)模式簡單,對(duì)茅臺(tái)來說,在中國第一就意味著在世界第一,有非常大的競爭力。
茅臺(tái)是中國真正的奢侈品。
投資一家公司實(shí)際上是一個(gè)連續(xù)觀察、不斷矯正的過程。
當(dāng)市場低迷的時(shí)候,我多相信一些好的東西;當(dāng)市場氛圍高漲的時(shí)候,我就多相信一些壞的東西。
如果你相信哲學(xué)的話,一定要相信,壞完了就會(huì)變好,不會(huì)一直不好。
可能因?yàn)槲覀冊(cè)谶@個(gè)市場里待得比較久了,所以往往會(huì)發(fā)現(xiàn)給你賺大錢的公司反反復(fù)復(fù)就那幾家。
在這個(gè)市場待得越久,就越會(huì)覺得其實(shí)沒什么特別的,只要好好把巴菲特的書看了就行。
你可以考慮第二、第三名,但應(yīng)該是買第一名的效果更好。
投資是不確定的??赡苣悻F(xiàn)在覺得這個(gè)公司挺好的,但最后也可能會(huì)出現(xiàn)很多的變數(shù)。
我覺得最重要的一點(diǎn)就是,你要相信,不論是中國還是美國,大家都要過好日子。
可以比較長時(shí)期的持有,直到覺得它不行了。
我認(rèn)為市場中百分之八九十的公司都還是有問題的,至少在現(xiàn)在這個(gè)位置,估值還是貴。
以過去的經(jīng)驗(yàn)來看,每一次向下波動(dòng)都會(huì)給我們帶來買便宜貨、買好貨的機(jī)會(huì)。
從根本上講,“貪婪”代表你有野心,你可能因此而有所成就。
如果真的是錯(cuò)誤,就要立刻砍倉,發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤第一時(shí)間就改正,沒有什么好想的。
中國老百姓比較勤勞,平均受教育程度較高,我覺得中國人是世界上比較有競爭力的人種,這才是最大的基本面。
中國股市當(dāng)前有很多高估值的公司,當(dāng)然也有不少價(jià)值股是低估的。
我覺得可能隨時(shí)是底,但也可能不是底,這不是某一個(gè)人能夠預(yù)測的。
別人判斷的底,我不會(huì)相信。
其實(shí)有時(shí)候我看不懂這個(gè)市場,只能看好自己買的那些股票。
概念、題材都是浮華,本真就是價(jià)值,如分紅、企業(yè)現(xiàn)金流等。不要聽太多的故事,很多都是“鬼故事”。
銀行是這個(gè)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者之一,所以銀行股可以等到金融違約基本上看清楚以后再買不遲。
我有買醫(yī)藥股,但是我買的比例不多,這肯定是個(gè)方向,但我希望能買到估值更合理的價(jià)位。
我還是最看好保險(xiǎn)、白酒、消費(fèi)板塊。老百姓把錢花在哪里,哪里的企業(yè)就有機(jī)會(huì)。
每個(gè)人都很渺小,都搭載在國家這艘船上沉浮,國家好,我們才好,所以我很強(qiáng)烈的希望國家越來越好。
越多人愿意接受你的服務(wù),你就是好企業(yè),就是有價(jià)值的企業(yè)。
阿里、騰訊、平安、茅臺(tái)等都是好企業(yè),都是偉大的企業(yè)。
我應(yīng)該算是一個(gè)樂觀的人,至少我的朋友認(rèn)為我是樂觀的人。
堅(jiān)持正確的投資,財(cái)富會(huì)越來越多。
朱雀:愿做持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的“靈獸”
精彩觀點(diǎn):
長線人生,長線投資,追求的是一個(gè)“長”,想活得長,首先是要活著。
“保守”更多體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),也就是不要冒自己不能承受的風(fēng)險(xiǎn),也不要冒客戶不能承受的風(fēng)險(xiǎn)。
一個(gè)投資團(tuán)隊(duì)很難在所有的方面都做得很好,一定要有自己“專注”的點(diǎn)。
“思辨”講的是,要看到市場上有很多聰明人,他們會(huì)有怎樣的想法,另一方面要跟市場保持適度逆向。
我們的目標(biāo)是長期相對(duì)平穩(wěn),并處在市場相對(duì)領(lǐng)先。
紅杉的沈南鵬先生專門講過賽道和賽手的問題,我們認(rèn)為除了賽道和賽手,上面還要有個(gè)賽場。
對(duì)行業(yè)發(fā)展變化的歷程,所處的生命周期,內(nèi)部的結(jié)構(gòu)架構(gòu)以及競爭格局有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)之后,再去找公司。
中期的投資應(yīng)該有兩到三年,長一點(diǎn)的應(yīng)該有三到五年。
中國要從高速增長轉(zhuǎn)變成高質(zhì)量增長,經(jīng)濟(jì)的增速在放緩,這時(shí)你就要調(diào)整預(yù)期,變得更加從容。
大家都期望自己的人生是逐步向上的過程,哪怕爬得慢。
我們過去的持股周期平均下來都在半年以上,有一些比較關(guān)注的公司可能好幾年都會(huì)持有。
未來大概率我們持股周期會(huì)變得更長一些,因?yàn)榇蠹以絹碓骄劢购霉?,它能變成龍頭企業(yè)肯定是在行業(yè)中競爭出來的結(jié)果,好企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力會(huì)更強(qiáng)。
每個(gè)人的想法是有差異的,就是因?yàn)榕袛嘤胁町?,所以才能產(chǎn)生交易,也就產(chǎn)生了流動(dòng)性和市場,如果所有人判斷一致,也就沒有交易,沒有流動(dòng)性了。
比它應(yīng)該有的價(jià)值更低的價(jià)格買入,這就是價(jià)值投資。
我覺得做低估的投資者和做成長的投資者這兩類人本質(zhì)上是一類人,我相信他們都是價(jià)值投資者,只不過對(duì)價(jià)值關(guān)注的側(cè)重面有一些差異。對(duì)朱雀來說,我們稍微偏成長一些,但是在成長中對(duì)確定性的關(guān)注會(huì)更高。
一個(gè)行業(yè)往往是被你沒想到的另外一個(gè)行業(yè)顛覆。
現(xiàn)在的競爭格局,可能只有龍頭企業(yè)有正向效應(yīng)。龍頭不是說只有第一名,可能最領(lǐng)先的前面幾名都算龍頭。
選股我們會(huì)從幾個(gè)維度看,一個(gè)是公司的核心競爭力,就是它自身的商業(yè)模式。第二,比較關(guān)注企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。第三,從公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)的穩(wěn)健程度、經(jīng)營業(yè)績等。最后,當(dāng)然還會(huì)落實(shí)到對(duì)它的估值。
一般持有二三十個(gè)股票,最少的話也不會(huì)太少,十幾個(gè)總歸是有的,是一個(gè)相對(duì)集中的組合投資。
業(yè)績的含金量主要是看主營業(yè)務(wù)的盈利情況,而不是說有的公司賺錢了,發(fā)現(xiàn)是因?yàn)樗u了一塊資產(chǎn)。
可以把宏觀研究理解成擇時(shí),希望它對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或者機(jī)會(huì)形成指導(dǎo),對(duì)倉位給出一個(gè)提示的作用。
現(xiàn)在應(yīng)該說是A股一個(gè)低估的區(qū)域,是在歷史最低的20%這樣一個(gè)區(qū)域。
如果大家能夠判斷出來中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在一個(gè)底部區(qū)域能夠穩(wěn)住了,同時(shí)在有效推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的改革創(chuàng)新,產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí),向高質(zhì)量增長。只要這個(gè)共識(shí)能夠形成,那我覺得A股機(jī)會(huì)就來了,而且可能會(huì)是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)。
大家會(huì)越來越把資金聚焦在一些好公司,尤其是能夠形成共識(shí)的好公司,可能它會(huì)變成一個(gè)安全島,會(huì)表現(xiàn)得更強(qiáng)大。
在治理結(jié)構(gòu)方面有硬傷的公司,最好不要去碰。
食品飲料它既是最古老的行業(yè),也可以說它是一個(gè)最新的行業(yè)。因?yàn)樗哂谐掷m(xù)性。
醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展空間是很大的,可以從中國的人口基數(shù)、人口結(jié)構(gòu)逐步老齡化、中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、人民生活水準(zhǔn)的提高等幾個(gè)大邏輯上得到推斷。
高端裝備制造我們一直比較看好。
長期決定房價(jià)的是人口因素,短期可能是金融,中期則是城市的定位、產(chǎn)業(yè)格局的變化、土地供給政策等。
近期人民幣出現(xiàn)了一定的貶值,面對(duì)中美貿(mào)易摩擦的持續(xù),適度的貶值會(huì)對(duì)沖一些不利影響,對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)是有好處的。
我們倒不認(rèn)為人民幣會(huì)進(jìn)入一個(gè)長期、持續(xù)的貶值通道。
如果從PE這些角度來講,目前港股的估值應(yīng)該更低一些,接下來是A股,美股的估值相對(duì)來說是比較高的。
從歷史上看,往往在市場比較差的時(shí)候,二級(jí)市場的投資機(jī)會(huì)反倒比較多。
要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長的方式,提高增長的效率和效益,就需要降低杠桿,降低對(duì)房地產(chǎn)的依賴。
資產(chǎn)管理的本質(zhì)就是你的管理能力,能否發(fā)現(xiàn)好的投資機(jī)會(huì)的能力以及對(duì)這些機(jī)會(huì)進(jìn)行合理估值的能力。
未來的機(jī)會(huì)可能在于:一、通過自主的科技進(jìn)步帶來的科技和技術(shù)方面的成長;二、內(nèi)需和消費(fèi)。
所有做投資的人,在本質(zhì)上都是持樂觀態(tài)度的。投資就是壓抑當(dāng)下的消費(fèi),然后去追求明天一個(gè)更好的結(jié)果。
不忘初心,我們的目標(biāo)就是給投資者可持續(xù)地創(chuàng)造價(jià)值。
在資產(chǎn)管理行業(yè),核心的資產(chǎn)是人,要把人聚攏起來,第一要請(qǐng)得來,第二要留得住,第三要用得好。
你怎么去研究和評(píng)估別人,也就應(yīng)該用同樣的標(biāo)準(zhǔn)來要求自己。
樂觀的心態(tài)和穩(wěn)健謹(jǐn)慎的運(yùn)作之間是不矛盾的。
管理能力應(yīng)該走在管理規(guī)模前面。
規(guī)模實(shí)際上是業(yè)績的一個(gè)結(jié)果,沒有業(yè)績,再大的規(guī)模也不過是在沙上筑塔。
劉明達(dá):現(xiàn)在的股市,毫無疑問值得堅(jiān)守!
精彩觀點(diǎn):
華爾街充斥著聰明人,為什么他們跑不贏指數(shù)?這是人性的弱點(diǎn)所致。
市場情緒極度悲觀的時(shí)候,可以考慮去買估值便宜的行業(yè)龍頭公司。
我們的市場目前處于歷史上較低估值水平。
投資的本質(zhì)是好公司能夠長期可持續(xù)地帶來現(xiàn)金流。
一個(gè)公司市盈率很低,所以它是有價(jià)值的,這是一個(gè)謬論。
價(jià)值投資是要在一個(gè)長時(shí)間維度里,看到它有序的現(xiàn)金流給投資人創(chuàng)造的回報(bào),而不是簡單的計(jì)算當(dāng)期的盈利水平。
積極的價(jià)值投資可以包容短期不太好的盈利能力,甚至現(xiàn)金流也可以有所欠缺,而從深層次、從產(chǎn)業(yè)競爭力和市場格局的角度去分析它中長線投資價(jià)值、護(hù)城河的提升和潛在的長期現(xiàn)金流價(jià)值。
成熟的行業(yè)會(huì)持續(xù)出現(xiàn)市場份額提高和行業(yè)利潤大幅向頭部企業(yè)集中的現(xiàn)象,這一現(xiàn)象在未來三到五年不會(huì)改變。
雖然價(jià)值投資很難成為主流,但是它長期的結(jié)果證明了它是投資回報(bào)率最好的。
一個(gè)企業(yè)好的生命周期在中國市場歷史上來看,很難超過5年。美國的投資史也證明,好的企業(yè)投資周期很難超過10年。
西方的大部分家電企業(yè)競爭力會(huì)衰退乃至消失,因?yàn)樗鼈兏緵]法和中國企業(yè)競爭。
從長期來看,中國未來必然從一個(gè)制造業(yè)大國變成制造業(yè)強(qiáng)國,這就是為什么我們有信心。
對(duì)一個(gè)企業(yè)來說,超長期來看是不確定的,但是5-10年這個(gè)范圍內(nèi)是可以相對(duì)確定的。
未來兩三年啤酒行業(yè)的利潤可能會(huì)翻一番。
在我年輕的時(shí)候,巴菲特的投資案例被我放到床邊,很多經(jīng)典案例我看了5-10遍。
(巴菲特投資理念和投資方法的精髓)我個(gè)人認(rèn)為是寡頭壟斷,盡管他從來沒有這么說過,但他的核心投資標(biāo)的基本上都反映了這一點(diǎn)。
作為最杰出的投資大師,巴菲特對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有深刻、成熟的見解。他不浪費(fèi)時(shí)間去參加更多的社交,不進(jìn)入政治,不依賴于對(duì)政治的判斷,這都是一個(gè)成熟的管理人需要具備的要素。
如果你持有一個(gè)10倍市盈率的公司,它有10%-20%的增長,那它就是非常難得的,它應(yīng)該是價(jià)值成長型。
想去看的公司可能不超過一百個(gè),真正要投的公司應(yīng)該在30-50個(gè)之間,而特別想投的,可能不超過10家。
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)頭部的公司基本上控制70%左右的市場份額,這是一個(gè)合理的寡頭規(guī)模。
未來中國最大的企業(yè),就是世界最大。
在美國,十年以上都能提供最好投資回報(bào)的公司,他們的高管的共同特點(diǎn)就是樸實(shí)。
我覺得茅臺(tái)這個(gè)公司不需要去(實(shí)地調(diào)研),因?yàn)檫@公司看現(xiàn)金流就能看出前景。
最核心的要求是專注,如果這家公司樂意多元化發(fā)展,你一定要慎之又慎。什么公司真的需要多元化呢?就是它真的在一個(gè)行業(yè)做到了天花板。
對(duì)于短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)可以給予一定的寬容,更多要看穩(wěn)定的市場份額,而不是簡單的看銷售規(guī)模和利潤。
這一輪去杠桿不僅僅是減少負(fù)債,也是對(duì)人性過度欲望的糾正。
有時(shí)候不持有了并不是因?yàn)椴豢春眠@家公司,而是因?yàn)樗坏凸懒?,所以去買更好的標(biāo)的。
對(duì)周期性行業(yè)來說,通常市盈率低的時(shí)候就是好的賣點(diǎn)。正常來說應(yīng)該是市盈率高的時(shí)候賣,但是周期行業(yè)剛好相反。
寡頭時(shí)代是指成熟行業(yè)普遍出現(xiàn)市場份額向頭部公司集中,三到五家公司占有超過50%的市場份額。
從長期大規(guī)模統(tǒng)計(jì)來看,擇時(shí)很少有成功的案例。
投資總要準(zhǔn)備有意外情況,這也是為什么一定要做投資組合的原因。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,那些能夠把波動(dòng)做得很小的基金管理人,他的長期回報(bào)一定是很平庸的,甚至都達(dá)不到長期國債的水平。
如果一個(gè)股票真的是好股票,市場不會(huì)無視它,一般來說它最多兩年不漲,第三年可能突然漲一倍。
很難保證你的投資組合的每個(gè)股票都非常便宜,那么就在它不是足夠便宜的時(shí)候少買一點(diǎn)。
一個(gè)有一定資金規(guī)模的管理人,應(yīng)該具備逆向決策的行動(dòng)力,否則很難做好。
要在看起來巨大的不確定之中尋找確定性,你只能獨(dú)自去承載這種確定性,因?yàn)樗诠娧劾锸遣淮_定的。當(dāng)公眾認(rèn)為它十分危險(xiǎn)的時(shí)候,我們敢于下重注。
對(duì)那些對(duì)市場有本質(zhì)性深度洞見的人來說,往往是:本來熱情,卻被迫孤獨(dú),但痛苦不是傷害。
目前不利因素明顯有緩解跡象,但是真正完全恢復(fù)可能需要6到9個(gè)月,而那些最優(yōu)秀的股票現(xiàn)在已經(jīng)開始逐漸恢復(fù)了。
當(dāng)前的市場背景是決策者在調(diào)整政策的關(guān)鍵階段,是聰明的投資者發(fā)掘好的投資機(jī)會(huì)的時(shí)候,我們不會(huì)漠視。
我們相信,現(xiàn)在的股市是值得堅(jiān)守的。
現(xiàn)在的股市處于相對(duì)底部的區(qū)域。
所謂的牛市,人們理解是漲的多,在我理解,牛市就是人們趨之若鶩,形成泡沫定價(jià)。這種時(shí)候我們就要去賣股票,盡管很難在最高點(diǎn)賣出。
熊市我覺得應(yīng)該快結(jié)束了,從2015年去杠桿到現(xiàn)在差不多3年了,未來12到18個(gè)月可能會(huì)冒出一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市。
過去三年以來消費(fèi)的增長對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)已經(jīng)超過了60%,內(nèi)需的強(qiáng)勁動(dòng)力在未來很長時(shí)間是不會(huì)改變的。
經(jīng)濟(jì)增長的韌性,并不是靠基建,基建只是提供了一個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的支撐,核心還是靠消費(fèi)。
消費(fèi)領(lǐng)域是我們的投資重點(diǎn),三到五年都不會(huì)改變。
當(dāng)行業(yè)龍頭公司已經(jīng)獲得比較穩(wěn)定的市場地位的時(shí)候,股價(jià)的變化只是人心在動(dòng),其實(shí)它的價(jià)值還在那里。
想要成為時(shí)代的受益者,第一,要長期投資,第二,要類指數(shù)化投資。
未來十年對(duì)于股票組合資產(chǎn)長期投資,可能是歷史上最好的十年。
互聯(lián)網(wǎng)本身應(yīng)該是一個(gè)工具,不能靠這個(gè)工具對(duì)絕大多數(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深度滲透,互聯(lián)網(wǎng)不是萬能的。
在產(chǎn)業(yè)更成熟的背景下,基于總供給和總需求的客觀分析,人為的調(diào)控變得更有價(jià)值。
2015年以來,與其說是去杠桿,不如說是集中的排除問題,給市場化提供更好的市場環(huán)境。
專注于自己的能力圈,不要做超越邊界的事情,投資標(biāo)的盡可能簡單。
一個(gè)大規(guī)模的管理人絕對(duì)離不開團(tuán)隊(duì)的支持,但關(guān)鍵的決策其實(shí)是一兩個(gè)人來做的。
做簡單的自己,追求長期穩(wěn)定的回報(bào),追求職業(yè)成功而不是財(cái)富的膨脹。
我跟我的太太達(dá)成了共識(shí),過多的財(cái)富對(duì)個(gè)人沒有太多意義,我已參與慈善事業(yè)多年。
我的優(yōu)點(diǎn)是樂觀,缺點(diǎn)是太樂觀。
失敗讓你更謹(jǐn)慎,成功讓你更有信心。
李馳:買什么股票比什么時(shí)候買更重要
精彩觀點(diǎn):
投機(jī)是預(yù)測價(jià)格的波動(dòng),投資是預(yù)測公司未來的盈利情況。
芒格是做投資的,但他告訴你:不管是做投機(jī)還是投資,想畢業(yè)至少要二十年。
投資就像是做模具工,要靠經(jīng)驗(yàn)的積累。
我一直對(duì)外強(qiáng)調(diào)多元化兇多吉少。
索羅斯的父親告訴他:無論做什么事,安全第一。
如果你買了被套住,而你對(duì)它的回升沒有任何信念,那你就一股都不要買。
人性很難改變,恐懼和貪婪不斷交織,再加上人類喜新厭舊的特點(diǎn),導(dǎo)致價(jià)值和成長的周期輪換。
準(zhǔn)確地講巴菲特是投“寡頭”,行業(yè)壟斷是只有一家,而寡頭可以是兩三家。
小公司靠領(lǐng)導(dǎo)人,大公司靠制度。
我認(rèn)為中國目前制度最好的公司是華為。
科技股未來盈利的折現(xiàn)公式很難處理,不像白酒企業(yè)的未來盈利折現(xiàn)公式很容易算。
當(dāng)時(shí)很多人看好李寧,我卻更看好安踏,十年之后安踏比李寧大五倍。
賽道比什么都重要。
你會(huì)發(fā)現(xiàn),保險(xiǎn)公司有百年老店,銀行也有百年老店。但別的領(lǐng)域大多是各領(lǐng)風(fēng)騷一段時(shí)間,比如科技股就是這樣。十年前美國科技股的市值前十名跟現(xiàn)在的前十名相比較,已經(jīng)不是一回事了。
資本市場對(duì)資產(chǎn)的定價(jià)從來都不是精確的,而只是一個(gè)估計(jì),不是高估就是低估,不過有一點(diǎn)可以確定,那就是低估完了會(huì)走向高估,高估結(jié)束會(huì)回到低估。
現(xiàn)在平安是低估,我相信它會(huì)走向高估,要到高估之后我才會(huì)賣。
未來,龍頭的估值要高于它所在行業(yè)的平均數(shù)。
賣點(diǎn)太難掌握,所以好多人坐過山車。
很多人做投機(jī)失敗,就是因?yàn)椴欢埂?
對(duì)于普通股民來說,有時(shí)候持幣等待比持股等待更難。
也許我1塊錢買入以后變5毛了,但是我賣的時(shí)候是3-7塊,這就叫永遠(yuǎn)不輸。
集中持股,一般持股1-5個(gè)。
投資的最高境界:牛熊都可以持有,不論牛熊也都可以買賣。
巴菲特去年買蘋果的時(shí)候,蘋果什么價(jià)?蘋果的股價(jià)現(xiàn)在又到了什么水平?所以,這和抄底有什么關(guān)系?和研究美國指數(shù)有什么關(guān)系?和有人說美國股市要崩盤有什么關(guān)系?
我善于找出好的公司,不善于買說故事的公司。我已經(jīng)很多年沒有買過說故事公司的股票了。
自己曾經(jīng)犯過的每一次錯(cuò)誤,在以后幾乎都還會(huì)再犯,只能爭取減少再犯的次數(shù)。
我認(rèn)為像攀登珠峰一樣難的事就是買在右側(cè)。
萬眾一心,投資股票的時(shí)代將要來臨。
買什么股票比什么時(shí)候買更重要。
買什么股票才是你該關(guān)注、關(guān)心的,而不是以投機(jī)者的思路,總是想買在底部。
投機(jī)最早的意思是烽火臺(tái),打仗時(shí)站得高,看得遠(yuǎn),知道敵人來了能有所準(zhǔn)備,意思是要及時(shí)應(yīng)對(duì)、隨機(jī)應(yīng)變。
價(jià)值和成長概念是一波接一波的周期輪動(dòng),一波價(jià)值,一波成長,再一波價(jià)值,再一波成長,上百年沒有變化。
2010年到2015年是成長股的天下,下一輪應(yīng)該是價(jià)值股的天下。
中國式價(jià)值投資的終極目標(biāo)就是用巴菲特那一套選股,用索羅斯那一套選時(shí)。
對(duì)一個(gè)公司的業(yè)績,一定要有自信能看得準(zhǔn),如果連一個(gè)公司都看不準(zhǔn),怎么去看準(zhǔn)兩個(gè)、三個(gè)的公司業(yè)績?
我們或許也可以展望一下中國這一輪牛市會(huì)長一點(diǎn)。
投資需要融會(huì)貫通,把平常所知道的各種東西融匯在一起,在腦子里形成一個(gè)知識(shí)體系,然后信手捏來用于投資。
人的一生,只要抓住兩三次大機(jī)會(huì),就富足一生了。
多出去旅行,才知道自己的渺小,知道人類的渺小。
旅行對(duì)完善自我投資理念肯定有很大的好處,尤其是對(duì)宏觀的看法。
人生最寶貴的財(cái)富是自由。
我最欣賞的一句話是“善有善報(bào),惡有惡報(bào),不是不報(bào),時(shí)候未到”,優(yōu)秀的公司就是行善的公司,優(yōu)秀的公司股價(jià)被低估了就是時(shí)候未到。
“道”能貫穿所有,用“道”來投資,用“道”來指導(dǎo)自己所為。
我最欣賞的一部電影是《天下無賊》,影片中,最后劉德華扮演的惡勢力代表死了,而善的化身王寶強(qiáng)扮演的傻根的錢完好無損。
善和惡,在于你內(nèi)心如何看待世界,當(dāng)你看到的善多,善就環(huán)繞著你。
在幾千支股票里,我不去理會(huì)那些下跌和不漲的股票,我只要找到一支上漲的股票買入持有就行了。
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