過(guò)去兩個(gè)多月的時(shí)間,工業(yè)硅期貨再度開(kāi)啟一輪流暢的下跌行情,盤面連創(chuàng)新低,市場(chǎng)情緒極度低迷。本周以來(lái),工業(yè)硅盤面明顯轉(zhuǎn)暖,價(jià)格呈底部回升的狀態(tài)。由于當(dāng)前行情的回暖存在基本面好轉(zhuǎn)的支撐,我們認(rèn)為,當(dāng)前工業(yè)硅行情迎來(lái)拐點(diǎn),行情反轉(zhuǎn)已至,不過(guò)短期上行高度受限。理由如下: 一是工業(yè)硅價(jià)格已跌破絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本,上游企業(yè)面臨越來(lái)越大的虧損壓力,企業(yè)難以接受當(dāng)前低迷的價(jià)格,同時(shí)企業(yè)的挺價(jià)的行為給到工業(yè)硅一定支撐。 二是工業(yè)硅價(jià)格的低迷已使得工業(yè)硅企業(yè)開(kāi)啟生產(chǎn)負(fù)反饋模式,工業(yè)硅企業(yè)持續(xù)減產(chǎn)停產(chǎn),行業(yè)開(kāi)工率與產(chǎn)量下降速度較快,有望平衡供需。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù),截止1月9日,我國(guó)金屬硅開(kāi)爐數(shù)237臺(tái),整體開(kāi)爐率僅31.35%。我們預(yù)計(jì)1月份我國(guó)工業(yè)硅產(chǎn)量將低于30萬(wàn)噸,有利于供需重新達(dá)到平衡。 三是需求端趨穩(wěn),難有進(jìn)一步下行空間。2024年工業(yè)硅需求的主要拖累項(xiàng)在于多晶硅需求,在光伏產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)放緩的背景下,多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌并跌破行業(yè)現(xiàn)金成本,也引發(fā)了多晶硅企業(yè)的持續(xù)性減停產(chǎn)。不過(guò),當(dāng)前我國(guó)多晶硅月產(chǎn)量已降至10萬(wàn)噸附近,多晶硅的上下游需求基本達(dá)到平衡狀態(tài),預(yù)計(jì)未來(lái)多晶硅產(chǎn)量難有進(jìn)一步降低的空間。同時(shí),考慮到有機(jī)硅、鋁合金等下游消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定,工業(yè)硅整體需求預(yù)計(jì)不會(huì)再進(jìn)一步下行。 四是工業(yè)硅高庫(kù)存對(duì)行情上行空間有顯著壓制。SMM數(shù)據(jù)顯示,截止1月10日,工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存53.6萬(wàn)噸,其中廣期所倉(cāng)單庫(kù)存29.0萬(wàn)噸。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示,工業(yè)硅工廠庫(kù)存工廠庫(kù)存21.6萬(wàn)噸。當(dāng)前工業(yè)硅顯性庫(kù)存約75萬(wàn)噸,為歷史最高位,工業(yè)硅供需格局仍然十分寬松,高庫(kù)存待去化的現(xiàn)狀將對(duì)工業(yè)硅價(jià)格帶來(lái)較強(qiáng)的壓制作用。 總體來(lái)看,我們認(rèn)為工業(yè)硅供需格局正在好轉(zhuǎn),且預(yù)計(jì)工業(yè)硅期貨拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),行情有望迎來(lái)反轉(zhuǎn),但短期行情回升的高度仍然將受限于較高的庫(kù)存。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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