近一兩年，期貨市場(chǎng)的波動(dòng)出現(xiàn)了較大的變化，特別是做技術(shù)分析的朋友，會(huì)覺(jué)得現(xiàn)在的行情很難抓。而一些產(chǎn)業(yè)的朋友也會(huì)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)候產(chǎn)業(yè)分析好像不是那么有效了，出現(xiàn)這種情況主要是因?yàn)檫@兩年商品期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了三個(gè)重大特征。

特征一：中國(guó)現(xiàn)在的貨幣政策和美國(guó)的貨幣政策不共振，或者說(shuō)有所偏離，甚至是劈叉的。美國(guó)繼續(xù)流動(dòng)性的寬松，而中國(guó)開(kāi)始從寬松走向正常。在這種情況下，以前內(nèi)外盤(pán)商品的走勢(shì)是高度聯(lián)動(dòng)的，現(xiàn)在的聯(lián)動(dòng)性會(huì)有所下降。也就是說(shuō)，有些商品以美元定價(jià)是漲的，以人民幣定價(jià)可能不漲甚至是微跌，因?yàn)槿嗣駧旁谏担蛘哒f(shuō)有升值的預(yù)期。

特征二：宏觀(guān)因子對(duì)商品價(jià)格的影響變得更大了。有時(shí)候一個(gè)商品的產(chǎn)業(yè)面沒(méi)有發(fā)生任何變化，資金面也差不多，但可能就因?yàn)橐粋€(gè)宏觀(guān)因子的重大變化，就會(huì)導(dǎo)致其出現(xiàn)暴漲暴跌。有些宏觀(guān)因子的影響是階段性的，但有些也可能會(huì)造成長(zhǎng)期性的影響。這會(huì)使得一些做產(chǎn)業(yè)分析的朋友覺(jué)得通過(guò)產(chǎn)業(yè)邏輯來(lái)判斷漲跌的有效性在下降。

特征三：浙江系資金對(duì)盤(pán)面的影響力度在下降。以前浙江系資金對(duì)某個(gè)商品盤(pán)中或者某個(gè)階段的漲跌影響較大，主要是因?yàn)檎憬蒂Y金在期貨市場(chǎng)中的占比比較高，但現(xiàn)在它的占比是迅速下降的。我們可以看到，以前浙江系主流期貨公司的客戶(hù)保證金規(guī)模在全國(guó)的期貨公司里都是排在很前面的，但慢慢的可能前三名里就沒(méi)有浙江系的期貨公司了。也就是說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)上占多數(shù)的已經(jīng)不是浙江系的資金，可能是來(lái)自金融行業(yè)的資金，或者產(chǎn)業(yè)的資金，甚至是國(guó)有資金，這些資金對(duì)行情的影響會(huì)變得更大。浙江系資金對(duì)盤(pán)面價(jià)格短期影響的效率降低，會(huì)導(dǎo)致某些商品，特別是小商品的行情連續(xù)性出現(xiàn)下降。原先，在浙江系資金的推動(dòng)下，再加上散戶(hù)的參與，一個(gè)品種上漲或下跌的流暢性會(huì)比較高?，F(xiàn)在，在一個(gè)品種上漲的過(guò)程中，很多產(chǎn)業(yè)資金可能會(huì)進(jìn)來(lái)套保，就會(huì)把它壓住，短期可能就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)較大的回調(diào)。下跌同理。不同資金在盤(pán)面上的參與度的變化，使得盤(pán)口的性質(zhì)也發(fā)生了一些改變，進(jìn)而導(dǎo)致行情的連續(xù)性變差。