道氏理論是迄今為止最著名的技術(shù)分析理論，可以說是適用于所有股票市場的真理。其它分析理論實際上是道氏理論的發(fā)展和延伸。道氏理論不論是對于美國華爾街、英國股票交易所、法國巴黎交易所，還是對于中國、印度等新興市場，它的規(guī)律同樣適用。無論在任何國家，只要重新建立一個自由交易的證券市場，那么這些原則就會自動的而且不可避免的重新開始湊效。

我們所稱的“道氏理論”，最初是查爾斯道創(chuàng)立的。道氏原本是運用股票市場來作為衡量國民經(jīng)濟的指標(biāo)，他本人并未利用它預(yù)測股票價格的走勢。在道氏過世后，漢密爾頓繼續(xù)發(fā)揚和改進道氏的觀點。他于1922年出版《股票晴雨表》，但只是對“道氏思想”進行了整理和歸納，所以理論結(jié)構(gòu)還相當(dāng)松散。直到羅伯特·雷在1932年出版了《道氏理論》，對道氏思想進一步加以提煉和發(fā)展，整套理論才有比較完整的結(jié)構(gòu)。

道氏理論的基本思想盡管出自100年前，但對于今天的股市仍然適用。所以，每一位態(tài)度嚴(yán)肅的投資者，都應(yīng)該深入研究《道氏理論》。

道氏理論的基本思想：

（一）平均價格包容消化一切；

（二）市場同時存在三種運動；

（三）平均價格之間相互驗證；

（四）成交量驗證價格趨勢；

（五）惟有確切的反轉(zhuǎn)信號才能證明原有趨勢的終結(jié)。

（一）平均指數(shù)包容消化一切

平均價格指數(shù)能夠全面地反映股票市場的變化，無數(shù)投資者的各種行為綜合起來，集中地體現(xiàn)在平均指數(shù)上，價格消化了各種已知的、可預(yù)見的事，以及各種可能影響股票供給或需求的情況。既使是天災(zāi)人禍，當(dāng)發(fā)生以后也能迅速被市場所消化，通過價格的變化吸收掉。

平均指數(shù)包容消化一切實際上是技術(shù)分析的三大公理之一，即市場行為包容消化一切，因為市場行為最終要通過平均指數(shù)體現(xiàn)出來。“股市是國民經(jīng)濟的晴雨表”，平均指數(shù)的波動狀況反映了經(jīng)濟狀況，“晴雨表”的這一功能是超前的，可以提前預(yù)測經(jīng)濟的發(fā)展變化，這是道氏創(chuàng)建平均指數(shù)后強調(diào)的最主要的功能。當(dāng)然平均指數(shù)對市場也具有強大的分析預(yù)測功能，它可以預(yù)測市場的基本運動，并且可以把基本運動與次級運動加以區(qū)別，從而可以根據(jù)平均指數(shù)進行分析和決策。關(guān)于這一點，我們在前一章中已有詳細(xì)的解析和說明，認(rèn)可和接受這一思想是我們使用技術(shù)分析的前提。

（二）市場同時存在三種運動

道氏把市場的價格運動分成三類：基本運動、次級運動和日常波動。三種運動都可以同時出現(xiàn)?；具\動最重要，它是主要趨勢，表示市場的大趨勢是向上或向下的走勢，包括長期上升趨勢和長期下降趨勢，時間可能長達(dá)數(shù)年。第二種是次級運動，它的走勢最難以捉摸，它是基本運動的回撤走勢，即主要上升趨勢中的重要調(diào)整走勢，或是主要下降趨勢中的重要反彈走勢?；爻纷邉萃ǔ掷m(xù)三個星期至數(shù)個月。第三種走勢通常較不重要，它是三周以內(nèi)的短期波動。

這里我們特別指出一種走勢，即主要中期趨勢。主要中期趨勢和基本運動方向相同，而且運行的時間一般比次級運動要長，空間也要大。主要中期趨勢是基本牛市中的主升段，是基本熊市中的主跌段，是中線投資者最關(guān)注的一種走勢。

基本運動最為重要，也最容易識別和判斷。是長線投資者主要考慮的趨勢。次級運動對于長線投資者較為次要，但是次級運動是基本運動的重要組成部分，是連接主要中期趨勢的樞紐，長期趨勢往往從次級運動開始，所以，正確研究次級運動不但對中期波段投資者的意義重大，而且對研究基本運動同樣具有很大的參考意義。短期趨勢最難預(yù)測，唯有短線或日內(nèi)交易者才會考慮。

下面我們對道氏的三種運動的特征和規(guī)律做詳細(xì)的說明。

1、基本運動

這是市場的主要運動形式，是價格運動的大趨勢，其持續(xù)時間較長，通常在一年以上，包括基本的牛市運動和基本的熊市運動。牛市運動的主要特點是，價格上升過程中形成的每一個波峰和波谷都高過前一個波峰和波谷，如同大海的潮汐，在上漲的過程中總是一浪高過一浪。熊市運動則相反，在下降過程中，相繼的波峰和波谷總是低于前期的波峰及波谷，如同退潮的過程一樣。

基本運動通常是逐漸結(jié)束的，如同潮汐的運動一樣，能看出明確的信號，但股市的運動遠(yuǎn)比潮汐的運動復(fù)雜許多。我們可以根據(jù)潮汐的變化準(zhǔn)確地預(yù)測潮漲潮落的時間，卻無法根據(jù)股市中峰、谷的位置變化預(yù)測出股市變化的時間和位置。也就是說股市運動遠(yuǎn)不如潮汐運動那樣規(guī)律性強?；具\動作為市場的主要運動形式具有很強的指導(dǎo)意義，它是長線投資者所關(guān)注的唯一趨勢。他們在牛市初期買入，不理會牛市中的回調(diào)和小幅波動，一路持有，直到熊市開始。而對于中線或短線的投資者來說，基本運動同樣是關(guān)注的重點，只有順著基本運動的方向進行中線或短線交易，才能提高勝算。

2、次級運動

次級運動包含在基本運動之中，是基本運動中的重要回撤，如同潮汐中前赴后繼的波浪一樣。它與基本運動的方向相反，規(guī)模也小得多，持續(xù)時間在三周以上至數(shù)月之間，很少再長。在牛市中表現(xiàn)為中等規(guī)模的下跌或“回調(diào)”，在熊市中則是中等規(guī)模的上升或“反彈”。一般情況下，次級運動的價格回撤通?？蛇_(dá)到沿基本運動方向推進幅度的1/3到2/3，其中50%是較常見的回撤位置，很少出現(xiàn)低于1/3的情況。當(dāng)然這只是一種可能性，而不是牢不可破的規(guī)律，即是說大多數(shù)次級運動都在這一范圍這間，理解這一點很重要，實戰(zhàn)中不要主觀的判斷次級運動一定會在1/3位或2/3位結(jié)束，它僅僅是一種可能性，次級運動是否結(jié)束主要還是要看價格趨勢是否真的轉(zhuǎn)向。

由此，我們知道了次級運動的兩個識別標(biāo)準(zhǔn)：第一個標(biāo)準(zhǔn)是持續(xù)時間在三周以上，第二個標(biāo)準(zhǔn)是價格回撤的幅度一定比前期主要中期趨勢要小，這一點相對來說是最可靠的規(guī)律，因為次級運動的幅度如果大于前期主要中期趨勢的幅度，往往意味者長期趨勢的轉(zhuǎn)變。此外，從價格特征看，次級運動的進程往往具有突然性的特征，這也是識別次級運動的一個參考標(biāo)識，雖然這一特征也不是絕對的。如同前兩點一樣都有一定的不確定性，不過輔以其它的技術(shù)分析方法是能夠準(zhǔn)確地把握次級運動并能參與交易的。

從以上的研究中我們可以得出這樣的結(jié)論：

第一，由于次級運動運行的時間和空間等都比基本運動難以預(yù)料，而且它具備突然啟動的特征，運行速度快，時間較短。因此次級運動的投機風(fēng)險較基本運動要大。

第二，次級運動具有一定的可操作性。因為它的運行時間至少3周以上，有時會持續(xù)數(shù)月。在空間方面，盡管次級運動有時會以橫向整理的形式運行，但很多時候特別是中國股市，次級運動的幅度可以達(dá)到20%以上，比如，2002年的1339點至1693點，2003年1311點至1649點，2004年1307年至1783點均在20%以上。所以，運用道氏理論的次級運動規(guī)律進行初步判定外，如果再結(jié)合其它方法是可以把握次級運動中的交易機會。

第三，次級運動可以發(fā)展成為主要中期趨勢。當(dāng)次級運動的運行幅度超過前一個主要中期趨勢的幅度時，往往意味著新的基本運動的開始，該次級運動就界定為新的基本運動的第一個主要中期趨勢。

第四，主要中期趨勢的運行時間一般次級運動時間要長，幅度要大。

3、日常波動

日常波動持續(xù)的時間很短，一般小于6天，很少持續(xù)三周，如同潮汐和波濤中的浪花一樣，在道氏理論中沒有多大的意義。日常波動的方向具有不確定性，它既可以與次級運動、基本運動的方向相同，也可以相反。日常波動的幅度同它的方向一樣難以預(yù)料，有時偶爾也會超過次級運動的幅度，不過一般大都在10%以內(nèi)。由于受市場行為的影響很大，所以從每日的價格波動中做出的一些推論很容易引起誤導(dǎo)。在這里，需要明確的是，指數(shù)的日常波動并不排除某些個股的持續(xù)價格運動。由于日常波動的特點，使它成為三種運動形式中，唯一可能被人為操縱的趨勢，當(dāng)然這里所指的是整個市場而非單個股票。

三、指數(shù)必須相互確認(rèn)

“工業(yè)指數(shù)和運輸指數(shù)必須相互確認(rèn)”，這是道氏理論的最主要特色之一，但也是最具有爭議的一點。不過，它經(jīng)受了長時間的考驗。如果股票市場可以預(yù)先反映未來的經(jīng)濟情況，那么當(dāng)景氣擴張時，投資人應(yīng)該買進制造產(chǎn)品類的股票，同時也應(yīng)該買進運輸類的股票。因為制造的產(chǎn)品必須通過運輸才能到市場中銷售。

其實，兩種指數(shù)相互確認(rèn)指不同指數(shù)總體的運動方向是一致的。但未必在時間上完全吻合。在大多數(shù)情況下兩種指數(shù)會同時達(dá)到高點或低點。

四、量價關(guān)系

正常的量價關(guān)系是“價漲量增，價跌量縮”，如果出現(xiàn)相反的情況，即“價漲量縮，價跌量增”，趨勢可能將反轉(zhuǎn)。但是，反轉(zhuǎn)最終是由價格趨勢來決定，在分析過程中，量作為價格的反轉(zhuǎn)判定的輔助性工具之一。換句話說，價格趨勢的判定是第一位的。

五、惟有新趨勢的開始才能證明原有趨勢的結(jié)束

既然市場是以趨勢的方式運行。那么，一旦趨勢確立，通常會持續(xù)發(fā)展。這條原則實際上表明了交易是一種概率。告誡大家不要過塊的改變交易方向，趨勢具有慣性。在上升趨勢中最高點只有一個，下降趨勢中最低點也只有一個，順著市場持有頭寸，成功概率更高。順勢交易法的理論基礎(chǔ)正是來源于此。同時也告訴我們，持有頭村需要耐心，只有耐心的等待明確的反轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)后才采取行動，在最有把握的情況下采取行動。

道氏理論是客觀反映市場的股市投資哲學(xué)。對于所有的投資者來說，對市場理解的深淺程度取決于對于上述內(nèi)容理解的深淺程度。從某種程度可能會決定你的投資理念，或者決定投資者的最終成敗。我們用任何的語言來形容道氏理論的重要性都不為過。