前言：境內(nèi)外期貨市場(chǎng)在合約設(shè)置上的不同，直接反應(yīng)出交易制度、品種標(biāo)準(zhǔn)的顯著差異，同時(shí)也提醒投資者需要注意金融環(huán)境、投資者性質(zhì)等諸多方面與境內(nèi)期貨市場(chǎng)的差別。

合約規(guī)模

一般來說，境外期貨合約的交易單位（Contract Size）比境內(nèi)期貨大，如大連黃大豆的標(biāo)準(zhǔn)合約為每手10噸，而CBOT大豆每手大約為136噸，是前者的近14倍。因此境外期貨合約價(jià)格同比波動(dòng)的絕對(duì)價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較境內(nèi)期貨更大。這樣設(shè)計(jì)，一是為了擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，某種程度上決定了商品定價(jià)權(quán)的歸屬；二是提高投資門檻，過濾部分小型投資者，提高了市場(chǎng)內(nèi)單個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。當(dāng)然，為了給風(fēng)險(xiǎn)承受度較低的投資者提供投資渠道，境外交易所大多數(shù)交易產(chǎn)品都設(shè)有MINI合約。為了使投資者更清楚地了解合約規(guī)模的差異，下面將介紹境內(nèi)外不同的合約規(guī)模計(jì)量單位。

常用計(jì)量單位

公噸和噸是兩個(gè)較易混淆的單位。公噸是tonne或metric ton，其縮寫為mts。公噸使用較為廣泛，人們常把metric ton縮略為ton，與噸的概念混淆。國(guó)內(nèi)所說的噸，其實(shí)指的都是公噸，即1000公斤的意思。噸本意為英制單位ton。英國(guó)和美國(guó)對(duì)ton的定義不同。在英國(guó)1 ton等于1016公斤，因此英國(guó)的噸又稱為long ton（長(zhǎng)噸）；在美國(guó)1ton等于907公斤，因此稱為short ton（短噸）。

磅（pound）是英國(guó)與美國(guó)使用的英制質(zhì)量單位，縮寫為lb。目前最普遍的定義是國(guó)際體重磅（國(guó)際磅），一磅（國(guó)際磅）等于453.59237 克。

盎司（ounce）為英制計(jì)量單位，符號(hào)oz，或作盎斯，港譯安士。盎司是國(guó)際上通用的黃金計(jì)量單位。金衡盎司，常見于金銀等貴金屬的計(jì)量中，整體縮寫為oz.tr(英)、oz.t(美)。1（金衡制）盎司=31.1035克。

蒲式耳（bushels）：縮寫bu，是英制的容量及重量單位，于英國(guó)及美國(guó)通用，主要用于量度干貨，尤其是農(nóng)產(chǎn)品的重量。在美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上普遍使用“美分／蒲式耳”作為價(jià)格單位。蒲式耳與公斤的轉(zhuǎn)換在不同國(guó)家以及不同農(nóng)產(chǎn)品之間有所區(qū)別。1蒲式耳農(nóng)產(chǎn)品約為20至30公斤。

總結(jié)如下：1公噸（mts）=1000公斤；1長(zhǎng)噸（long ton）=1016公斤（Br）；1短噸（shot ton）=907公斤（US）。1磅=0.45359237千克；1盎司=0.028349523125千克（金衡制：1盎司= 0.0311034768千克）。

最小變動(dòng)價(jià)位

最小變動(dòng)價(jià)位(Tick Size\Minimum Fluctuation) 是指在期貨交易所公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約標(biāo)的物每單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。最小變動(dòng)價(jià)位乘以交易單位，就是該合約價(jià)值的最小變動(dòng)值。合約最小變動(dòng)價(jià)位通常取決于該合約標(biāo)的商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。最小變動(dòng)價(jià)位對(duì)市場(chǎng)交易的影響比較廣泛。最小變動(dòng)價(jià)位如過大會(huì)減少交易量，影響市場(chǎng)活躍程度，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作；如過小會(huì)使交易復(fù)雜化，增加交易成本并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。境外期貨合約最小變動(dòng)價(jià)位一般精確到美分（部分小型、迷你合約除外）。

交割單位

在國(guó)內(nèi)，某些合約的交割單位和交易單位不盡相同，交割單位會(huì)比交易單位大。例如上海期貨交易所的陰極銅交易單位為5噸/手，交割單位則為25噸/手；境外期貨因?yàn)槠浣灰讍挝槐旧砭捅容^大，所以一般交割單位和交易單位相同，不存在投資者在交割月需要調(diào)整合約手?jǐn)?shù)以符合交割單位倍數(shù)的要求。

此外，值得一提的是CME COMEX（紐約商品交易所）交易的E-微型黃金期貨交割方式。該品種合約規(guī)模是10盎司黃金。其交割媒介為累積交換憑證(ACE)，而非10盎司金條。在E小型黃金期貨合約交割后，買方收到/賣方交付由CME結(jié)算中心出具的ACE，一份ACE代表?yè)碛?00盎司金條的10%，客戶擁有10張ACE 后，就可轉(zhuǎn)換成1份經(jīng)COMEX授權(quán)的正式黃金倉(cāng)單, 相當(dāng)于擁有具序列編號(hào)的實(shí)際金條。

合約到期日/第一通知日

在國(guó)內(nèi)期貨合約設(shè)置中合約到期日即最后交易日。而在國(guó)外期貨市場(chǎng)中，除了最后交易日(Last Trade Date)外，某些品種（如ICE棉花）還有第一通知日（First Notice Day）。最后交易日是指某種期貨合約在交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日。過了這個(gè)交易日，未平倉(cāng)合約必須按規(guī)定進(jìn)入交割流程。第一通知日，是指期貨合約的賣方有權(quán)提出交割申請(qǐng)的首個(gè)工作日;對(duì)于買方來說，如果不想交割則必須在第一通知日之前進(jìn)行平倉(cāng)。所以任何方向的投機(jī)頭寸在第一通知日之前大多進(jìn)行平倉(cāng)或移倉(cāng)。

境外期貨業(yè)務(wù)總部 洪婧