期貨資管業(yè)務(wù)開展脈絡(luò)逐漸清晰。根據(jù)最新規(guī)定，當(dāng)客戶資產(chǎn)在委托期間虧損達(dá)到一定比例時(shí)，客戶有權(quán)決定提前終止資產(chǎn)管理委托，期貨公司對(duì)虧損比例的設(shè)置不得超過(guò)50%。證券時(shí)報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，已有18家期貨公司提交了資管業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)，業(yè)內(nèi)估計(jì)首批牌照年內(nèi)有望發(fā)出。在準(zhǔn)備階段，各家均以對(duì)沖策略為主，罕見(jiàn)單邊交易。

年內(nèi)有望發(fā)牌

昨日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公示了期貨公司資管業(yè)務(wù)申請(qǐng)受理及審核進(jìn)度。截至目前，共有永安期貨、浙商期貨、華泰長(zhǎng)城期貨等18家期貨公司提交申請(qǐng)。其中國(guó)泰君安期貨、東證期貨和新湖期貨已經(jīng)在9月下旬提交針對(duì)第一次反饋意見(jiàn)的材料。業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將在受理申請(qǐng)后2個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)與否的決定，預(yù)計(jì)年內(nèi)可以發(fā)出首批期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照。

值得注意的是，中期協(xié)在日前下發(fā)給期貨公司的《期貨公司資產(chǎn)管理合同指引》（下稱合同指引）中，明確了期貨公司擬定的資管業(yè)務(wù)文件的必備條款，其中包括期貨資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)揭示書、由客戶簽字的委托資產(chǎn)承諾書和期貨公司資產(chǎn)管理合同的必備條款。合同指引規(guī)定，當(dāng)客戶委托資產(chǎn)在委托期間虧損達(dá)到一定比例時(shí)，期貨公司應(yīng)于結(jié)算當(dāng)日通知客戶，客戶在此情形下有權(quán)決定提前終止資產(chǎn)管理委托。合同約定的這一虧損比例不得超過(guò)50%。

不過(guò)，虧損50%并不是期貨資管產(chǎn)品的“清盤”紅線。如果客戶愿意在此情形下選擇繼續(xù)委托期貨公司管理資產(chǎn)，雙方可就止損條件重新作出約定，繼續(xù)委托可能導(dǎo)致委托資產(chǎn)不足以承擔(dān)虧損，應(yīng)由客戶以其他資產(chǎn)自行承擔(dān)損失。

中投期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理李嘉對(duì)記者表示，50%的虧損線給期貨公司留下比較充足的運(yùn)作空間?！澳壳皹I(yè)內(nèi)在準(zhǔn)備資管產(chǎn)品時(shí)設(shè)置的虧損線一般在20%至30%，一些經(jīng)驗(yàn)成熟的期貨公司甚至將虧損線設(shè)定在10%，以便將整體業(yè)績(jī)做到保本以上。”

對(duì)沖策略為主

根據(jù)今年9月1日正式實(shí)施的《期貨公司資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，期貨資管業(yè)務(wù)的投資范圍除了期貨、期權(quán)等金融衍生品外，還包括股票、債券、基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等，可謂品種齊全。

擁有資管業(yè)務(wù)“全牌照”的期貨資管會(huì)如何設(shè)計(jì)產(chǎn)品？一位已提交申請(qǐng)的期貨公司資管部人士表示，資管合同中必須注明客戶委托資產(chǎn)的投資范圍、投資比例、投資策略等內(nèi)容?！霸诔跏茧A段，各家準(zhǔn)備的材料均主打?qū)_策略，即以期現(xiàn)套利和套期保值為主，單邊交易十分罕見(jiàn)。”

中投期貨、國(guó)際期貨、華泰長(zhǎng)城期貨相關(guān)部門人士均表示，選擇低風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖組合，是為了在業(yè)務(wù)起步階段保持穩(wěn)健。未來(lái)，期貨資管在“全牌照”之下的產(chǎn)品創(chuàng)新舞臺(tái)會(huì)非常廣闊。

而期貨投資特有的問(wèn)題交割，將通過(guò)授權(quán)和另行約定來(lái)解決。