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程小勇:鋁價短期翻身無望

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2012-10-31 09:55:52 來源:寶城期貨
宏觀面,全球系統(tǒng)性風(fēng)險隨時會一觸即發(fā)。而基本面,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過剩,需求難以根本性改善,鋁價四季度翻身無望。


隨著季節(jié)性淡季逐漸臨近,冬季電力施工減少、空調(diào)冰箱采購清淡、汽車銷售季節(jié)性淡季和房屋建筑工程進度放緩,以及電解鋁產(chǎn)能過剩,鋁價將以弱勢下探迎接寒冬。

國內(nèi)供應(yīng)壓力進一步增大

產(chǎn)能擴張和產(chǎn)量高增長并存,一方面西部新建產(chǎn)能不斷投產(chǎn),另一方面中東部地區(qū)由于地方政府借中央“穩(wěn)增長”政策而大力扶持當?shù)仉娊怃X行業(yè),從而導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能大舉擴張。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,截至9月份,新疆已經(jīng)完成建設(shè)的新產(chǎn)能達到230萬噸,其中真正投產(chǎn)的達到140萬噸,而四季度還有300萬噸的產(chǎn)能即將投產(chǎn)。預(yù)計到2012年底,中國電解鋁產(chǎn)能將達到3100萬噸。

在中東部地區(qū),電解鋁作為支柱產(chǎn)業(yè),部分地方政府對其進行補貼,比如采取鼓勵用電、電價補貼和大用戶直供電等措施,支持用電大戶放心用電,不少鋁廠因此重啟產(chǎn)能。

原材料供應(yīng)充裕,電價優(yōu)惠和原材料價格下降導(dǎo)致煉廠保持較高的利潤,鋁冶煉廠并不愿意減產(chǎn)。2012年氧化鋁進口飆升, 9月份較去年同期增長495.99%,達到479349噸,這在很大程度上彌補了國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)出下滑形成的缺口。從電解鋁生產(chǎn)成本來看,除中部地區(qū)河南電解鋁冶煉廠出現(xiàn)小幅虧損之外,新疆和山東大部分使用網(wǎng)電的煉廠依舊有1400—1500元/噸的利潤,而新疆擁有自備發(fā)電廠的煉廠利潤超過3500元/噸,扣除到東部的運費,還有2000元/噸的利潤。

數(shù)據(jù)顯示,9月份,電解鋁產(chǎn)量略微回落,較8月份環(huán)比下滑4.44%,至167.23萬噸,較去年同期增長9.37%。一方面,社會庫存高企,導(dǎo)致鋁煉廠擴大產(chǎn)出的積極性較低;另一方面,中小鋁冶煉廠開工率下降,資金困難,成本高企,利潤下降和“回款難”都制約中小企業(yè)的擴張。然而,9月當月產(chǎn)量依舊處于歷史高位,僅次于年內(nèi)最高紀錄。

庫存壓力不斷攀升,鋁價承壓。一方面,國內(nèi)社會庫存大舉攀升,截至10月18日當周,上海、南海、無錫等四地庫存升至99.5萬噸的歷史新高,較去年同期增長高達175%;另一方面,海外機構(gòu)操縱LME交割庫出貨進度,造成北美、歐洲和亞洲地區(qū)鋁到岸升水較去年同期翻倍,這刺激全球大型鋁煉廠加大產(chǎn)出和發(fā)貨量。由此,LME鋁庫存突破至508萬噸,一旦海外高盛等投行加大放貨力度使其流入到現(xiàn)貨市場,這將給鋁市場形成災(zāi)難性的沖擊。

四季度需求疲軟態(tài)勢加重

首先,鋁材加工企業(yè)開工率保持低位。9月國內(nèi)鋁型材企業(yè)開工率回升至63%,其中建筑鋁型材企業(yè)開工率為64%,而工業(yè)鋁型材開工率盡管較8月環(huán)比增長6%,但也僅為55%。工業(yè)鋁型材缺乏訂單導(dǎo)致企業(yè)開工率低迷。值得注意的是,不少建筑鋁型材企業(yè)反映,相比上半年保障房建設(shè)的火熱,下半年力度疲弱很多,這可能與各地方政府財力不足有關(guān)。

其次,終端消費行業(yè)大幅回暖的可能性較低。從9月份數(shù)據(jù)來看,房地產(chǎn)投資在固定資產(chǎn)投資中是唯一放緩的行業(yè),數(shù)據(jù)顯示,1—9月份房地產(chǎn)投資較去年同期增長15.4%,增速較1—8月份回落0.2個百分點,較上半年回落1.2個百分點。房地產(chǎn)調(diào)控不松動,以及年底四季度開發(fā)商資金還貸壓力再現(xiàn),新開工面積可能進一步回落,進而減少對鋁材的采購。

總之,中國經(jīng)濟四季度面臨再度下滑的風(fēng)險,而隨著美國財政懸崖的日益臨近,系統(tǒng)性風(fēng)險隨時會一觸即發(fā)。而基本面,國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能過剩問題愈發(fā)嚴重,需求難以根本性改善改善,因此鋁價四季度翻身無望。
責(zé)任編輯:翁建平

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