蛇年第一個(gè)交易日,在一片看漲期待中，滬深兩市走勢(shì)略顯疲弱，上證下跌0.45%，滬深300跌1.24%，收于2737.47點(diǎn)，IF1302昨日交割，交割結(jié)算價(jià)為2746.32點(diǎn)。自2012年12月初反彈至今，在銀行、地產(chǎn)等板塊的引領(lǐng)之下，股指期貨反彈幅度已達(dá)30%，隨著銀行地產(chǎn)調(diào)整壓力的顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)后市重新步入到新的分歧點(diǎn)。我們認(rèn)為，在基本面向好，以及市場(chǎng)糾正預(yù)期的影響帶動(dòng)下，趨勢(shì)走勢(shì)并沒有發(fā)生根本性變化，解禁股上市等系列壓力下的回調(diào)依然不改中長(zhǎng)期向好局面。

節(jié)后首周，滬深兩市解禁高峰令市場(chǎng)承受一定調(diào)整壓力。據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后首周，兩市有27家上市公司，約958億市值解禁股上市流通，滬市解禁市值260.95億元，深市解禁市值697.56億元，為年內(nèi)解禁市值的次高水平，但是由于解禁股中廣發(fā)證券、上海醫(yī)藥、中國(guó)一重等占解禁市值超過80%的上市公司主要為股東持有，大幅減持可能性較小，巨量限售股解禁對(duì)市場(chǎng)心理層面影響甚于實(shí)際影響。

基本面方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。1月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)4個(gè)月保持枯榮線以上，新訂單指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)持續(xù)回升，顯示需求回暖、企業(yè)信心改善；國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)2%，略低于市場(chǎng)預(yù)期，考慮春節(jié)因素，蔬菜肉類價(jià)格環(huán)比漲速將在2月有所回升，要素成本仍存在上升壓力，但總體通脹處在安全水平。

從指數(shù)歷史走勢(shì)看，春節(jié)后交易首周上漲概率較大，尤其是節(jié)前的強(qiáng)勢(shì)往往在節(jié)后得以延續(xù)。但是，在反彈累積漲幅近30%的情況下，調(diào)整壓力不容小覷。昨日早盤滬指在2440點(diǎn)附近沖高回落，全天窄幅震蕩，值得關(guān)注的是，經(jīng)過連續(xù)上漲，滬深300指數(shù)以及股指期貨走勢(shì)表現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立于滬指，走勢(shì)更加疲弱，顯示短期謹(jǐn)慎情緒加深。期指當(dāng)月合約與滬深300指數(shù)基差變化頻率加快，去年12月份以來的平均升貼水為5.86點(diǎn)，其中有兩個(gè)交易日升水突破20點(diǎn)，但隨后兩個(gè)交易日均急劇下降至貼水，顯示在上漲行情中，多方心態(tài)存在反復(fù)。

從本輪行情的上漲邏輯來看，銀行股走勢(shì)起著至關(guān)重要的作用，對(duì)銀行股后市看法也直接決定了后期走勢(shì)。對(duì)于長(zhǎng)期處于價(jià)值洼地的銀行股而言，爆發(fā)只是時(shí)間問題，一旦包括業(yè)績(jī)沒想象中壞等因素誘發(fā)股價(jià)強(qiáng)烈反彈，越來越多人開始改變和糾正預(yù)期，一致預(yù)期逐漸形成合力，行情也將向縱深發(fā)展。因此從長(zhǎng)期看，當(dāng)前猶豫和糾結(jié)的市場(chǎng)心態(tài)更加有利于合力的形成，每次大幅回調(diào)也將成為期指多單加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

期指持倉(cāng)方面，空頭主力在連續(xù)上漲之后表現(xiàn)謹(jǐn)慎。IF1302昨日進(jìn)入交割，國(guó)泰君安在主力合約1303上繼續(xù)大幅增加空頭持倉(cāng)，中證期貨則大幅減少多頭持倉(cāng)，其他席位變化不大，多數(shù)選擇謹(jǐn)慎觀望。期指總持倉(cāng)減少近4900手，兩個(gè)合約前20會(huì)員凈持倉(cāng)增加2133手，3月合約升水小幅增加至15點(diǎn)，操作上建議前期多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有，關(guān)注上證2400點(diǎn)支撐，以及上方壓力位2460點(diǎn)的突破。