從可行性看，中國開始建設(shè)原油期貨市場已經(jīng)具備相應(yīng)的市場基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)積累。從2004年開始，上期所就上市了原油的下游產(chǎn)品燃料油(5153,0.00,0.00%)期貨，積累了原油下游期貨產(chǎn)品的市場運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督管理經(jīng)驗(yàn)，這些產(chǎn)品在交易、結(jié)算、交割以及風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管上與原油期貨有許多相同之處。但是，原油期貨市場因其開放性和國際性，在結(jié)算、交割、參與主體及相應(yīng)規(guī)則設(shè)計(jì)方面，可能比現(xiàn)在已上市交易的石油化工等期貨產(chǎn)品要復(fù)雜得多，需要諸多制度和政策法規(guī)的調(diào)整和配套。因此，還需要更多的時(shí)間來準(zhǔn)備。

目前，原油期貨所面臨的主要問題包括國際平臺(tái)、基準(zhǔn)油、離岸交易、保稅交割等內(nèi)容的原則性框架，上期所也將會(huì)同相關(guān)部門積極推進(jìn)各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作。

不過，原油期貨的計(jì)價(jià)方式仍存在一定爭議，雖然從技術(shù)角度來講，兩個(gè)幣種都不影響其上市運(yùn)行，因?yàn)樯掀谒淹瑫r(shí)制定了兩種運(yùn)行模式，但從長遠(yuǎn)意義來看，仍難以選取。

“從影響范圍來講，選擇人民幣計(jì)價(jià)，國內(nèi)投資者不需要面臨重大規(guī)則調(diào)整，但境外投資者需要適應(yīng)，而選擇美元計(jì)價(jià)則正好反過來。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這兩個(gè)幣種之間的選擇將由國家有關(guān)機(jī)構(gòu)綜合平衡考慮確定，交易所在兩種方案技術(shù)上同時(shí)測試，保持系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

中信新際亞洲商品交易董事付鵬江向記者表示，作為國內(nèi)三家中外合資期貨公司之一，非常期待原油期貨的上市?？紤]到匯率風(fēng)險(xiǎn)方面，以美元計(jì)價(jià)再合適不過，但面對國內(nèi)眾多參與者和定價(jià)機(jī)制等問題，以人民幣計(jì)價(jià)又較為妥當(dāng)。因此，無論是以哪種幣種計(jì)價(jià)，原油期貨等不可能滿足全部投資者的需求。

據(jù)了解，原油期貨與其它大宗商品相比存在六方面不同：一是市場運(yùn)行平臺(tái)不同；一般商品反映市場供需關(guān)系，而原油期貨是完全國際化平臺(tái)，將為其它商品期貨參與國際市場形成開拓市場。二是交易結(jié)算模式不同。三是交割模式不同；原油作為管制商品，是國內(nèi)不能夠自由貿(mào)易的典型商品，因此，如果想?yún)⑴c實(shí)物交割，只能放在保稅區(qū)中，使用完全報(bào)稅方式。四是市場服務(wù)對象不同；多數(shù)大宗商品服務(wù)于國內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商、和消費(fèi)者，而原油期貨將服務(wù)范圍擴(kuò)大到全球投資者中，其資源配置功能首先輻射遠(yuǎn)東地區(qū)，進(jìn)一步擴(kuò)大至全球市場上。五是目標(biāo)市場定位不同；從單純國內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)市場延伸到區(qū)域國際基準(zhǔn)價(jià)市場。六是監(jiān)管模式不同；將采用“五位一體”的監(jiān)管模式，不過，在引入境外投資者后，必須要建立跨境聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，因?yàn)橥顿Y群體的復(fù)雜化給監(jiān)管帶來新的挑戰(zhàn)。

夜盤交易臨近

3月20日，上海期貨交易所發(fā)布了《上海期貨交易所連續(xù)交易細(xì)則(征求意見稿)》，公開向市場征求意見。明確了此次連續(xù)交易試點(diǎn)品種為黃金和白銀期貨。

有消息聲稱：“上期所將于4月16日推出黃金和白銀期貨品種連續(xù)交易，交易時(shí)間設(shè)在21:00至次日凌晨2:30?！辈贿^上期所尚未給出明確回復(fù)。

從目前上期所上市的期貨品種看，黃金和白銀的現(xiàn)貨定價(jià)時(shí)間在北京時(shí)間的夜間，且黃金和白銀品種市場規(guī)模和承受力適中，國內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密，市場條件最為成熟和市場呼聲也最為強(qiáng)烈，具有較好的試行條件。

在連續(xù)交易時(shí)段的選擇上，將黃金和白銀期貨品種連續(xù)交易的時(shí)間設(shè)在21:00至次日凌晨2:30，這樣一方面能保證期貨公司能正常完成日盤結(jié)算，另一方面也能盡量覆蓋國際市場的主交易時(shí)段。

在連續(xù)交易的方案設(shè)計(jì)上，將連續(xù)交易和次日日盤交易的第一節(jié)作為次日交易的第一節(jié)，連續(xù)交易不進(jìn)行單獨(dú)結(jié)算，交易、風(fēng)險(xiǎn)管理制度的規(guī)則保持不變，針對連續(xù)交易單獨(dú)制定《上海期貨交易所連續(xù)交易細(xì)則》，同時(shí)將集合競價(jià)提前至連續(xù)交易進(jìn)行，強(qiáng)行平倉制度也按照原有規(guī)則執(zhí)行。此外，上期所還針對技術(shù)故障、結(jié)算延遲等突發(fā)情形制定相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，確保市場運(yùn)行安全順暢。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，推出連續(xù)交易制度，順應(yīng)了實(shí)體企業(yè)對期貨品種定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，有利于提高價(jià)格的連續(xù)性和影響力，有助于深化期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮，也符合市場加快國際化進(jìn)程的需要，將推動(dòng)期貨市場在更高層次服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)人士也表示，推出連續(xù)交易制度，有利于完善貴金屬品種的交易模式，更好地與國際市場形成聯(lián)動(dòng)，提升中國價(jià)格在世界定價(jià)體系中的地位，使產(chǎn)業(yè)客戶在一個(gè)交易時(shí)間更為寬泛、更加國際化的期貨市場規(guī)避相關(guān)品種的交易風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值。此外，推出連續(xù)交易制度，有利于國內(nèi)貴金屬期貨與國際接軌，降低市場參與者的隔夜風(fēng)險(xiǎn)，使其更有效地實(shí)踐各種投資策略，讓貴金屬期貨更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

不過，另有業(yè)內(nèi)人士表示，夜盤交易推出對部分期貨公司造成兩難的局面。其一，期貨公司將不得不增加風(fēng)控和客服人員安排，增加運(yùn)行成本；其二，參與貴金屬交易的群體有限，帶來的收益也不能滿足公司投入。因此，夜盤交易推出對有需求的客戶來說是好事，對部分期貨公司是好是壞仍不能夠下結(jié)論。