期貨中國(guó)專訪余偉南：量化策略正在成為行業(yè)發(fā)展方向

余偉南

國(guó)聯(lián)期貨有限責(zé)任公司副總經(jīng)理

訪談精彩語(yǔ)錄：

江蘇相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量來(lái)說(shuō)期貨并沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，所以發(fā)展?jié)摿κ欠浅４蟮摹?/b>

江蘇板塊有個(gè)特點(diǎn)，期貨公司的經(jīng)營(yíng)理念相對(duì)比較穩(wěn)健。

國(guó)聯(lián)期貨的定位目標(biāo)是成為綜合理財(cái)服務(wù)商。

僅僅局限在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“這盤菜”里面那是沒有出路的。

量化策略的交易模式正在成為期貨投資的發(fā)展方向。

期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是手續(xù)費(fèi)率逐年降低。

資本金的規(guī)模決定了行業(yè)的地位。

誰(shuí)占得了上市的先機(jī)成為行業(yè)第一個(gè)上市的期貨公司，就決定了它能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先沒有上市的期貨公司。

我們現(xiàn)在的戰(zhàn)略是針對(duì)性地選擇一些地區(qū)來(lái)布局（營(yíng)業(yè)部）。

我們非常贊成開設(shè)夜盤。

隨著開設(shè)夜盤品種的增多，連續(xù)交易的氛圍會(huì)越來(lái)越好，參與的也會(huì)越來(lái)越多，不僅國(guó)內(nèi)期貨的參與者會(huì)積極參與，也許在做境外期貨業(yè)務(wù)的投資者就會(huì)轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)來(lái)。

風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的放開設(shè)立是個(gè)里程碑。

只有通過(guò)實(shí)際的操作，期貨公司才能培養(yǎng)出真正懂期貨、做期貨，為產(chǎn)業(yè)鏈客戶服務(wù)的人才。

期貨公司跟公募基金、資產(chǎn)管理人士的跨界合作是個(gè)必然現(xiàn)象。

國(guó)債期貨其實(shí)就是利率期貨的一種，它可能會(huì)改變期貨市場(chǎng)的格局。

我們對(duì)期權(quán)的推出充滿信心，推出時(shí)間說(shuō)不定就在明年的上半年。

期權(quán)的推出對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)帶來(lái)非常深刻的變化，原來(lái)有了期貨是保護(hù)現(xiàn)貨，現(xiàn)在有了期權(quán)是保護(hù)期貨，對(duì)投機(jī)者來(lái)說(shuō)多了一個(gè)投機(jī)的工具。

期貨市場(chǎng)永遠(yuǎn)是小眾市場(chǎng)，期貨的高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資金的要求比較高決定了期貨市場(chǎng)一定是小眾市場(chǎng)。

希望中金所上新品種的時(shí)候能夠降低合約參數(shù)，不要把合約設(shè)計(jì)太大。

營(yíng)業(yè)部老總是期貨行業(yè)發(fā)展比較關(guān)鍵的人才。

期貨行業(yè)今后的三五年將是發(fā)展非常迅猛的時(shí)期。

券商控股的期貨公司現(xiàn)在已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先傳統(tǒng)的期貨公司。

我相信期貨市場(chǎng)的規(guī)模、盈利狀況一定會(huì)再上一個(gè)大的臺(tái)階。

期貨中國(guó)1、余總您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。國(guó)聯(lián)期貨地處江蘇，請(qǐng)您談?wù)劷K期貨行業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r及公司的定位？

余偉南：江蘇是個(gè)經(jīng)濟(jì)大省，GDP在全國(guó)前三位，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起了舉足輕重的地位。江蘇在華東地區(qū)有著豐富的資源，雖然某些資源不一定很多，但是在期貨品種里面也有很多靚麗的地方，比如說(shuō)是棉花生產(chǎn)的重要基地，像油脂的需求量非常大，另外像有色的銅鋁鋅，江蘇又是需求量非常大的區(qū)域，這些特點(diǎn)決定了江蘇轄區(qū)期貨的發(fā)展空間會(huì)非常巨大，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)總量的巨大給企業(yè)帶來(lái)了套期保值乃至投機(jī)方面的需求也很巨大，再加上它的區(qū)域位置決定了物流業(yè)也是非常發(fā)達(dá)，帶來(lái)了倉(cāng)儲(chǔ)的需求、貿(mào)易的需求，對(duì)期貨市場(chǎng)的影響也是正面的。就江蘇期貨行業(yè)在全國(guó)的地位，其實(shí)跟它的經(jīng)濟(jì)總量并不是完全匹配，看這幾年的數(shù)據(jù)，江蘇在全國(guó)期貨行業(yè)的地位大概在第六位上下，排在前面的主要有上海、浙江、北京、廣東、深圳，加上江蘇，這是第一集團(tuán)軍，但是江蘇相對(duì)于經(jīng)濟(jì)總量來(lái)說(shuō)期貨并沒有發(fā)揮應(yīng)有的作用，所以發(fā)展?jié)摿κ欠浅４蟮?/b>。我說(shuō)的第六位排名是個(gè)籠統(tǒng)的概念，我也查了近幾年的資料，無(wú)論在期貨行業(yè)的凈利潤(rùn)、客戶保證金、資本金的規(guī)?；旧鲜窃诘诹蛔笥?。江蘇板塊有個(gè)特點(diǎn)，期貨公司的經(jīng)營(yíng)理念相對(duì)比較穩(wěn)健。股指期貨上市以后，這幾年也有了一些變化，從傳統(tǒng)期貨公司一枝獨(dú)秀，到券商系期貨公司的異軍突起。江蘇板塊也有幾家券商控股的期貨公司，國(guó)聯(lián)期貨也是其中之一，另外還有東海、南證三家期貨公司?，F(xiàn)在有11家期貨公司，但是經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，一些民營(yíng)的期貨公司股東實(shí)力相對(duì)比較弱，難以為期貨公司的持續(xù)發(fā)展提供資金支持，所以江蘇已經(jīng)有兩家期貨公司在轉(zhuǎn)讓，一家華證期貨被江蘇弘業(yè)期貨收購(gòu)，另外一家公司可能會(huì)被江蘇以外的公司收購(gòu)，所以期貨行業(yè)的集中度會(huì)越來(lái)越高，這是江蘇期貨行業(yè)大體的概括。

國(guó)聯(lián)期貨的定位目標(biāo)是成為綜合理財(cái)服務(wù)商。怎么成為綜合理財(cái)服務(wù)商，我們覺得要從構(gòu)建多層次機(jī)構(gòu)服務(wù)體系，構(gòu)建多角度的產(chǎn)品服務(wù)體系，構(gòu)建多樣化的產(chǎn)品服務(wù)內(nèi)容等方面著手，通過(guò)從寬度的外延發(fā)展向服務(wù)的深度、行業(yè)的高度發(fā)展。所謂的三個(gè)“度”是我們公司在5年前提出的發(fā)展目標(biāo)，寬度我們想用5年左右的時(shí)間拓寬公司的服務(wù)領(lǐng)域，在全國(guó)鋪設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，經(jīng)過(guò)5年的努力，我們現(xiàn)在有19家期貨營(yíng)業(yè)部，基本完成了營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的布局，當(dāng)然我們也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的情況再增設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。行業(yè)的深度，我們對(duì)期貨行業(yè)客戶的服務(wù)要形成產(chǎn)業(yè)鏈深度化的服務(wù)，要進(jìn)一步做深做細(xì)做透，只有這樣，品牌才能進(jìn)一步拓展，知名度提高，客戶的滿意度增加。行業(yè)的高度，不僅僅是服務(wù)一般的產(chǎn)業(yè)客戶和散戶，我們要跟不同種類的機(jī)構(gòu)客戶，像銀行、券商、基金、信托、私募乃至海外的QFII都要建立廣泛的聯(lián)系，來(lái)尋求雙贏發(fā)展的機(jī)會(huì)，只有這樣才能形成公司的競(jìng)爭(zhēng)力。僅僅局限在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“這盤菜”里面那是沒有出路的，我們要構(gòu)建期貨的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，通過(guò)量化策略的模式，提供系列的、標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，另外要給不同類型的客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)，包括產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、動(dòng)態(tài)保值的策略、定價(jià)模型的優(yōu)化等等，只有這樣才能形成公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

期貨中國(guó)2、今年，國(guó)聯(lián)期貨與江南大學(xué)商學(xué)院舉辦了量化交易模擬大賽，公司是出于什么目的舉辦此次比賽？

余偉南：剛才我講了我們要在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品上花功夫來(lái)做一些特色的服務(wù)。量化交易模擬大賽我們是基于以下幾個(gè)方面考慮的，第一，期貨行業(yè)是個(gè)小眾市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)比較殘酷，因?yàn)樗橇愫陀螒?/b>，所有市場(chǎng)的參與者風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，包括能力還是有所欠缺，所以我們想把通過(guò)技術(shù)手段把主觀因素的影響變得最小；第二，從整個(gè)國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的腳步來(lái)說(shuō)，量化策略的交易模式正在成為期貨投資的發(fā)展方向，所以我們也在做一個(gè)探索，為了辦這個(gè)模擬大賽我們開發(fā)了一個(gè)“淘策略”交易量化的平臺(tái)，在這個(gè)平臺(tái)上可以進(jìn)行量化策略的模擬、回撤、績(jī)效的展示、策略的上架再進(jìn)行相應(yīng)的比賽；第三，現(xiàn)在高校不少學(xué)生意識(shí)到金融投資在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，也有不少學(xué)生對(duì)量化投資非常感興趣，我們想為高校學(xué)生展示自己才華搭建平臺(tái)，為今后的職業(yè)生涯提供一點(diǎn)幫助，我們想通過(guò)這樣的比賽能夠吸引到一些具有量化投資的優(yōu)秀人才，能夠充實(shí)加入到期貨隊(duì)伍中來(lái)，總的來(lái)說(shuō)是想通過(guò)大賽推進(jìn)期貨行業(yè)發(fā)展的進(jìn)程，提高中國(guó)量化策略投資的技術(shù)水平。

期貨中國(guó)3、現(xiàn)在越來(lái)越多的期貨公司開始重視程序化交易和量化交易，國(guó)聯(lián)期貨也專門了開發(fā)“淘策略”平臺(tái)，這個(gè)平臺(tái)最主要的功能是什么？主要適用于哪些群體？

余偉南：我先說(shuō)一下“淘策略”平臺(tái)的開發(fā)背景，因?yàn)?b>期貨行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)是非常激烈的，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果就是手續(xù)費(fèi)率逐年降低，從2001年前的萬(wàn)分之一到現(xiàn)在的萬(wàn)分之0.3，下降的幅度非常驚人，到最后降無(wú)可降的地步，我們覺得這不是期貨行業(yè)的發(fā)展所期望的結(jié)果，另外期貨交易的手段還比較單一，通過(guò)主觀判斷來(lái)做，當(dāng)然也輔之于一些技術(shù)分析，但是我們覺得這樣的技術(shù)手段非常單一。另外風(fēng)險(xiǎn)可控性比較差，還有期貨交易的交流還不夠，可能有些投資者就是面對(duì)一臺(tái)電腦，靠自己的主觀判斷來(lái)做交易。我們分析了這些原因后，覺得要改變這樣的一個(gè)現(xiàn)狀，就開發(fā)了“淘策略”平臺(tái)，賦予這個(gè)平臺(tái)較多的功能。

現(xiàn)在這個(gè)平臺(tái)主要能夠?qū)崿F(xiàn)的功能主要有幾個(gè)方面，第一，策略的展示，有量化策略開發(fā)能力的人，可以把程序化策略上傳到這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行績(jī)效的展示，相對(duì)應(yīng)的就是策略的訂閱。第二，可以進(jìn)行策略績(jī)效的回撤和模擬，所謂回撤就是對(duì)期貨市場(chǎng)成立以來(lái)所有的數(shù)據(jù)，任何時(shí)間段都可以進(jìn)行績(jī)效的回撤，模擬策略的收益率的變化情況。第三，我們還提供及時(shí)的財(cái)經(jīng)類資訊信息，只要登錄這個(gè)平臺(tái)，就可以瀏覽當(dāng)今世界的財(cái)經(jīng)信息。第四，提供一個(gè)交流互動(dòng)的平臺(tái)。第五，提供一對(duì)一的投資咨詢服務(wù)。

正因?yàn)樗袕?qiáng)大的功能，我覺得它適用的客戶也是非常廣泛的。初級(jí)用戶，剛進(jìn)入市場(chǎng)，可以申請(qǐng)?zhí)圆呗缘馁~號(hào)進(jìn)行策略的模擬，進(jìn)行一些期貨知識(shí)的學(xué)習(xí)，慢慢掌握期貨交易；對(duì)沒有編譯能力的客戶尋找符合要求的、符合風(fēng)險(xiǎn)承受能力的策略進(jìn)行相應(yīng)的訂閱，只要訂閱了就能接收期貨交易的實(shí)時(shí)信號(hào)；對(duì)于有編譯策略能力的客戶，則能展示自己才能，售出期貨策略也可以通過(guò)平臺(tái)收獲利潤(rùn)，對(duì)于年輕人來(lái)說(shuō)，第一桶金可能就是通過(guò)這個(gè)平臺(tái)獲得，所以說(shuō)前景還是非常廣闊的。

期貨中國(guó)4、近幾年程序化交易應(yīng)用越來(lái)越廣泛。伴隨著股指期貨交易的日益活躍，量化交易、高頻交易客戶對(duì)期貨公司“通道”服務(wù)提出了更高要求，以前很少有“堵單”，現(xiàn)在也成為一些期貨公司需要解決的問(wèn)題，國(guó)聯(lián)期貨是否有碰到過(guò)這樣的問(wèn)題？您認(rèn)為該如何解決或緩解這類問(wèn)題？

余偉南：這個(gè)問(wèn)題在三四年前我們就預(yù)料到了，交易活躍度提高可能在某一個(gè)時(shí)間點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)通道狹窄或者堵單的現(xiàn)象。我們也花了不少的人力、物力、財(cái)力，我覺得要保證交易系統(tǒng)的穩(wěn)定暢通一定要尋找到比較適合的系統(tǒng)，系統(tǒng)必須是高效穩(wěn)定的并且運(yùn)行機(jī)制是非常先進(jìn)的，這個(gè)穩(wěn)定建立在運(yùn)維人員要嚴(yán)格按照操作流程，僅僅靠一套系統(tǒng)來(lái)解決堵單的問(wèn)題是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我們現(xiàn)在在主系統(tǒng)的基礎(chǔ)上有多套交易系統(tǒng)，就是二席、三席，這是為個(gè)性化的用戶、高附加值客戶提供的增值服務(wù)，我們的客戶可以在二席上直接交易，二席是放在交易所所在地的托管機(jī)房，所以這么多年不但沒有發(fā)生堵單的問(wèn)題，而且交易速度更快。

期貨中國(guó)5、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，對(duì)期貨公司的門檻也提高了，現(xiàn)在不少期貨公司都忙著增資擴(kuò)股，國(guó)聯(lián)期貨是否有這樣的打算？您是如何看待目前期貨公司的增資潮現(xiàn)象？

余偉南：國(guó)聯(lián)期貨正在積極準(zhǔn)備增資擴(kuò)股，我們打算在今年完成增資，資本金在5億以上。我們覺得增資是期貨市場(chǎng)發(fā)展到這個(gè)階段必須要做的事情，現(xiàn)在所有的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，所有的牌照是跟公司資本規(guī)模緊密掛鉤的，資本金的規(guī)模決定了行業(yè)的地位，決定了可以有的作為，這是先決條件。

期貨中國(guó)6、除了現(xiàn)在期貨公司興起增資潮、并購(gòu)潮，上市潮也將來(lái)臨。去年年底，永安期貨、南華期貨等已正式變更為股份制公司，為上市做準(zhǔn)備，您覺得期貨公司上市會(huì)給期貨行業(yè)帶來(lái)什么改變？本輪能夠上市的期貨公司，是否會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定的優(yōu)勢(shì)？

余偉南：金融企業(yè)的上市從證券市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，已經(jīng)有很多先例，最明顯的就是中信證券的上市，2003年前后證券市場(chǎng)并不景氣，但是中信證券抓住了機(jī)會(huì)迅速上市，其實(shí)當(dāng)時(shí)它的行業(yè)地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大牌的證券公司，它經(jīng)過(guò)上市以后充實(shí)了資本金，迅速實(shí)現(xiàn)了一些并購(gòu)，現(xiàn)在已經(jīng)牢牢站住了第一方陣的前列。從中信證券的例子來(lái)看，期貨公司一定是這樣，誰(shuí)占得了上市的先機(jī)成為行業(yè)第一個(gè)上市的期貨公司，就決定了它能夠遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先沒有上市的期貨公司。

作為國(guó)聯(lián)期貨，我們第二步戰(zhàn)略目標(biāo)也是股份制改制，下半年的任務(wù)就是完成股份制改造，爭(zhēng)取早日上市。

期貨中國(guó)7、中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2月底公布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范期貨營(yíng)業(yè)部設(shè)立有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》，期貨公司在全國(guó)范圍內(nèi)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立營(yíng)業(yè)部的準(zhǔn)入門檻降低。這是否會(huì)造成期貨公司營(yíng)業(yè)部的擴(kuò)張潮？國(guó)聯(lián)期貨是否有考慮加快在省內(nèi)或者省外增開營(yíng)業(yè)部的步伐？

余偉南：期貨公司增設(shè)營(yíng)業(yè)部，證監(jiān)會(huì)在不同的階段有不同的政策，在2007年底2008年初，誰(shuí)的動(dòng)作快誰(shuí)就能占得先機(jī)，我們公司就在那段時(shí)間迅速成立了10來(lái)家營(yíng)業(yè)部，到2008年底至2009年，證監(jiān)會(huì)又收緊了口子，期貨公司設(shè)立營(yíng)業(yè)部只能同時(shí)申報(bào)兩家，并且在新設(shè)轄區(qū)開設(shè)半年以后才能進(jìn)行新的增設(shè)，政策的公布使增設(shè)營(yíng)業(yè)部的數(shù)量就大大降低。期貨公司增設(shè)營(yíng)業(yè)部方面的規(guī)劃，不同的期貨公司戰(zhàn)略不一樣，像廣發(fā)期貨就宣布從今年起不再新設(shè)營(yíng)業(yè)部，我覺得他的戰(zhàn)略定位是非常正確的，當(dāng)然也有一些區(qū)域性的期貨公司，可能前幾年有增設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的沖動(dòng)，因?yàn)檎咴虮幌拗谱×?，他?b>可能覺得發(fā)展的機(jī)會(huì)來(lái)了。

從我們公司的角度來(lái)說(shuō)，證券營(yíng)業(yè)部的數(shù)量40來(lái)家加上我們的19家，從營(yíng)業(yè)部的數(shù)量來(lái)說(shuō)并不是十分多，我們現(xiàn)在的戰(zhàn)略是針對(duì)性地選擇一些地區(qū)來(lái)布局，正在計(jì)劃籌建的區(qū)域有成都、太原、南京。選營(yíng)業(yè)部區(qū)域非常關(guān)鍵，另外營(yíng)業(yè)部老總也是很關(guān)鍵的，只有這兩點(diǎn)都符合我們的要求，我們才會(huì)增設(shè)營(yíng)業(yè)部。

責(zé)任編輯：翁建平

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