根據(jù)日前發(fā)布的《2013年中國(guó)期貨私募發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查報(bào)告》，期貨私募正處在“急需期貨公司幫助和支持的狀態(tài)”。這份報(bào)告的發(fā)布者——期貨資管網(wǎng)是在對(duì)全國(guó)40多家期貨私募進(jìn)行調(diào)研后作出上述結(jié)論的。

期貨私募“陽光化”偏愛基金專戶

“我們經(jīng)過調(diào)查后估算，全國(guó)期貨私募管理的資金規(guī)模在300億元左右?！逼谪涃Y管網(wǎng)有關(guān)人士表示，從數(shù)量上看，期貨私募主要分布在上海、杭州、深圳、廣州和北京等地。國(guó)內(nèi)期貨私募的組織形式主要有投資公司、有限合伙和期貨工作室三種。

由于信托賬戶目前尚不能投資商品期貨，加之期貨公司資管業(yè)務(wù)只能“一對(duì)一”的限制，公募基金專戶成為近期期貨私募“陽光化”的最佳通道。

據(jù)了解，目前通過基金專戶發(fā)行的期貨產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)超過60只，管理資金規(guī)模在20億元以上。東證期貨發(fā)行的基金專戶產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到25只，海通期貨、南華期貨和永安期貨在投顧產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量上也排在前列。

截止到5月底，期貨公司資管業(yè)務(wù)管理的資金規(guī)模約10億元，然而一些期貨公司表示，資管業(yè)務(wù)并沒有給公司帶來可觀的增量資金，資管資金大部分來自于存量客戶。

程序化交易規(guī)模擴(kuò)大

據(jù)期貨資管網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)期貨私募使用程序化交易的資金規(guī)模約為60億元。近3年來，程序化交易在國(guó)內(nèi)呈擴(kuò)大化趨勢(shì)。

從該機(jī)構(gòu)跟蹤的98只期貨私募產(chǎn)品今年前5個(gè)月的運(yùn)作情況看，程序化交易相對(duì)人工交易呈現(xiàn)出兩大特征：一是虧損面更低，僅有10%的程序化交易出現(xiàn)虧損，大大低于40%的人工交易虧損面。二是收益更顯著，業(yè)績(jī)排名前幾位的都是程序化交易產(chǎn)品。不過，該機(jī)構(gòu)也指出，國(guó)內(nèi)程序化投資尚處于初級(jí)水平，且以本土團(tuán)隊(duì)為主，策略也較為單一。程序化產(chǎn)品業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，而且缺乏穩(wěn)定性和持續(xù)性。

上海中期資本管理有限公司總經(jīng)理朱君表示，程序化交易在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上的應(yīng)用主要有3個(gè)方面。一是高頻交易，按策略劃分包括套利交易、波動(dòng)性交易、盤口流動(dòng)性交易和做市商策略。其中，在波動(dòng)性交易和做市商策略方面，國(guó)內(nèi)投資者較國(guó)外成熟機(jī)構(gòu)還有較大差距。二是通過系統(tǒng)組合的低頻交易，如通過不同交易理念與模式、不同周期等異構(gòu)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的策略。三是基于基本面的量化對(duì)沖交易，如全球宏觀對(duì)沖策略等。

私募產(chǎn)品發(fā)行面臨諸多問題

“我們?cè)诹炕灰椎钠脚_(tái)搭建上已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸，急需得到幫助和支持?！睂Ｗ⒂诹炕灰椎奶旌蛷?fù)興科技有限公司總經(jīng)理萬為杰表示。據(jù)稱，目前有關(guān)量化交易的軟件支持平臺(tái)較差，軟件提供商只能實(shí)現(xiàn)指標(biāo)的程序化，而倉位管理和資金管理等都無法實(shí)現(xiàn)程序化?！澳壳拔覀兇蟛糠謺r(shí)間不是花在策略研究上，而是花在平臺(tái)搭建上，希望有大的公司提供這樣的平臺(tái)”。

除此之外，有期貨私募表示，如今在國(guó)內(nèi)發(fā)行程序化產(chǎn)品還存在諸多問題，希望能有機(jī)構(gòu)和政策制定者幫助解決。

一是發(fā)行成本高，并要私募自己募集劣后資金?！?%的產(chǎn)品發(fā)行費(fèi)用，已經(jīng)占據(jù)我們量化交易30%預(yù)期收益的約三分之一。”

二是股票與期指對(duì)沖的中性策略，需要實(shí)現(xiàn)股票交易全自動(dòng)化，私募成本投入大，API接口、服務(wù)器和程序等都要私募自己開發(fā)。

三是對(duì)于期貨公司資管通道這一私募原本主要考慮的產(chǎn)品發(fā)行渠道，由于產(chǎn)品審批流程多、時(shí)間長(zhǎng)，一些客戶由于等不及而最終放棄。

此外，萬為杰稱，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)某些交易規(guī)則對(duì)程序化交易也很不利，如投資者單日在某一合約最多撤單500手的限制。“期指遠(yuǎn)月合約不太活躍，我們?cè)诳缙谔桌麜r(shí)，一般選擇先在遠(yuǎn)月合約上下單成交，再在一定點(diǎn)差下進(jìn)入近月合約的頭寸，但是遠(yuǎn)月合約價(jià)格跳動(dòng)很大，經(jīng)常需要撤銷未成交單，撤單量的限制對(duì)期指跨期套利交易是一種束縛”。