近日，市場預期的一系列溫和刺激政策出臺，利好兌現(xiàn)。而新股IPO，招行、京東方再融資以及解禁股的壓力凸顯，股指期貨反彈后繼乏力，中線弱勢格局并未改變。7月25日，股指期貨震蕩回落，IF1308下跌0.93%，報收于2209.8，短線調整壓力有所加大。如果后市沒有新的實質性重要利好政策出臺，則期指中線跌勢很難改變，并有可能再次下探2111.8點和1996點支撐。

扶持政策水落石出

從7月初開始，市場一直傳聞政府將推出一系列溫和刺激政策，股指期貨也因此而止跌企穩(wěn)，并出現(xiàn)階段性中小級別反彈行情。目前來看，政府已經先后出臺棚戶區(qū)改造、取消貸款利率下限、建立鐵路產業(yè)建設基金、加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設、暫免部分小微型企業(yè)營業(yè)稅和增值稅、促進外貿進出口等一系列溫和刺激政策。這一系列溫和政策的出臺，是與現(xiàn)行的“穩(wěn)增長、調結構、促改革”的方針政策一脈相承的，也是為了更好地調結構、促改革，實現(xiàn)今年7.5%的經濟增長目標。

不過，管理層反復明確表示，今年下半年不會推出大規(guī)模刺激政策。目前的政策出臺后，還需要觀察一段時間，估計要到10月份三季度經濟數(shù)據明朗后，再考慮是否出臺新的刺激政策。按照經濟增長底線為7%的要求，如果三季度GDP增長在7.2%-7.5%之間，管理層還是可以接受的。正是因為刺激政策是溫和的，而不是大規(guī)模的，因此靠政策利好推動股指現(xiàn)貨和股指期貨大幅反彈是不現(xiàn)實的，也是不大可能的事。

“抽血”效應壓制市場

有關新股IPO重啟一直是今年以來股指現(xiàn)貨和股指期貨市場最擔心的主要因素之一。從最近透露的種種信息來看，8月重啟新股的可能性還是較大的。如果是集中打包發(fā)行新股，那么對于短期市場的資金“抽血”效應不可低估，不能盲目地視為利好，而是實實在在的利空。此外，近日招行A+H股再融資、京東方非公開融資，無疑顯示資本市場的再融資壓力還是不小的。

另外，據Wind資訊統(tǒng)計，今年8月份，創(chuàng)業(yè)板將有逾27.07億股限售股解禁，使得流通市值將達到493.89億元，均為史上最高。隨后的9月份，盡管解禁股份數(shù)量降至約16.09億股，但解禁市值仍達到39.26億元，僅低于8月份，為今年創(chuàng)業(yè)板解禁的次高峰。與A股主板跌勢不同，今年創(chuàng)業(yè)板不斷走高，成為今年股指現(xiàn)貨市場唯一的亮點。不過，解禁壓力漸現(xiàn)，7月25日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大跌4.4%，或許是創(chuàng)業(yè)板面臨調整壓力的一個初步信號。很難想象，如果領漲的創(chuàng)業(yè)板也倒下了，前期臥倒的主板還能有力量反彈嗎？

期指主力空頭增倉明顯

從股指期貨持倉前20名主力表現(xiàn)來看，7月24和25日連續(xù)兩天主力減持期指多單，增持期指空單，凈空單繼續(xù)擴大，顯示主力對于未來繼續(xù)看空。其中，7月25日，IF1308前20名多頭減持1055手，前20名空頭增持454手；IF1309前20名多頭增持813手，前20名空頭增持1221手。合計來看，7月25日，IF1308和IF1309前20名多頭減持242手，空頭增持2033手，凈空單增加至7993手，期指空頭力量進一步增強，不利期指弱勢反彈。

“飛魚”在“帆板”上驚險表演

如果將股指期貨當月合約前期的低點2111.8視為假設的“水面”，將2222視為在“水面”上漂浮的帆板的“甲板”，那么期指這條“飛魚”本周以來多次掉下“甲板”，甚至差點落水。6月底至7月上旬，股指期貨當月合約像條飛魚，想飛卻飛不高；而7月中旬以來，股指期貨當月合約則像一條在帆板上表演的飛魚，在進行笨拙的飛行表演，險象環(huán)生。

從技術上來看，本周以來，期指當月合約5日均線已經跌破10日均線，短線反彈有可能面臨夭折。IF1308短線在2270點附近的反彈有明顯阻力，短線在2111.8點附近的支撐也一度面臨跌破的風險，后市短線將在2111.8點和2270點區(qū)間內繼續(xù)偏弱調整。中短線來看，2400點是期指當月合約難以突破的強阻力，中短線在2111.8點的支撐力度有限。如果后市沒有新的實質性重要利好政策出臺，則期指中線跌勢很難改變，并有可能再次下探2111.8點和1996點支撐。