熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

三大商品交易所發(fā)布套利管理辦法審批和限倉略有不同

近日，上海期貨交易所（下稱“上期所”）發(fā)布了《上海期貨交易所套利交易管理辦法》，并同時(shí)發(fā)布了新修訂的《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》（下稱《細(xì)則》），對單邊收取交易保證金的做法進(jìn)行了規(guī)定，并將于12月2日起施行。

至此，包括大連商品交易所（下稱“大商所”）和鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）在內(nèi)的國內(nèi)三大商品交易所套利交易管理辦法都已經(jīng)發(fā)布，大商所和鄭商所分別在今年7月和9月開始實(shí)施了套利交易管理辦法。雖然都強(qiáng)調(diào)單邊收取套利交易保證金，但是在套利交易的申請、審批和限倉方面則略有不同。

上期所《細(xì)則》修訂案規(guī)定，在下列情況下，交易所可以單邊收取交易保證金：同一客戶在同一會(huì)員處的同品種雙向持倉（合約進(jìn)入最后交易日前第五個(gè)交易日收盤后除外）；非期貨公司會(huì)員在交易所同品種雙向持倉（合約進(jìn)入最后交易日前第五個(gè)交易日收盤后除外）；交易所認(rèn)為必要的其他情況。

值得注意的是，交割風(fēng)險(xiǎn)控制方面，單向大邊保證金制度延續(xù)現(xiàn)有的《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》，僅對交割月份合約做特殊規(guī)定，對交割月份合約在最后5個(gè)交易日不參加單向大邊折抵，而維持原有雙向計(jì)算保證金，以便有效控制交割風(fēng)險(xiǎn)。

不過，上期所套利交易仍需申請，需申請?zhí)桌灰最^寸的客戶應(yīng)當(dāng)向任意一家其開戶的期貨公司會(huì)員申報(bào)，由期貨公司會(huì)員進(jìn)行審核后，向交易所辦理申報(bào)手續(xù)；非期貨公司會(huì)員直接向交易所辦理申報(bào)手續(xù)。

鄭商所的套利交易管理辦法于今年9月16日開始實(shí)施，但是與上期所不同的是，客戶進(jìn)行套利交易不需要交易所的審批，也不需要向交易所提供任何材料。大商所則規(guī)定，非期貨公司會(huì)員、客戶可以通過對歷史持倉確認(rèn)的方式建立套利持倉，也可以通過套利指令直接建立套利持倉。

三大商品交易所對于套利持倉均實(shí)行限倉制度，但是限倉制度的規(guī)定則略有不同。

上期所將套利交易和投機(jī)交易合并為非套期保值交易，在持倉限額方面的規(guī)定為，同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處非套期保值持倉的合計(jì)數(shù)，不得超過期貨合約在不同時(shí)期的限倉比例規(guī)定加上該時(shí)期對應(yīng)的套利交易頭寸之總。

鄭商所規(guī)定，非期貨公司會(huì)員、客戶所擁有的一般月份或交割月前一個(gè)月份投機(jī)持倉與套利持倉之和，不得超過同期投機(jī)持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)的2倍，其中投機(jī)持倉不得超過相應(yīng)投機(jī)持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)。非期貨公司會(huì)員、客戶所擁有的交割月份投機(jī)持倉與套利持倉之和，不得超過交割月投機(jī)持倉限倉標(biāo)準(zhǔn)。

大商所則規(guī)定，非期貨公司會(huì)員和客戶套利持倉與投機(jī)持倉合計(jì)不得超過交易所規(guī)定的投機(jī)持倉限額。非期貨公司會(huì)員和客戶可以申請?jiān)黾犹桌謧}額度。已獲得套期保值交易資格的客戶不得申請相關(guān)品種的套利持倉增加額度。

據(jù)記者了解，以保證金優(yōu)惠等措施鼓勵(lì)套利交易是國際市場通行的做法，套利交易管理辦法的實(shí)施有助于提高投資者參與套利交易的積極性，并豐富交易方式、降低交易成本、提高資金使用效率。

“三大交易所的套利交易辦法尤其是為機(jī)構(gòu)客戶參與市場創(chuàng)造更為便利的條件，有利于提高合約流動(dòng)性，形成合約間合理的價(jià)差水平?！币幻谪洏I(yè)研究人士告訴記者。

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單向大邊保證金制度

交易保證金是指會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。單邊收取交易保證金的規(guī)定簡稱為單向大邊保證金制度，即將投資者的同品種持倉視為一個(gè)投資組合，對同一客戶在同一會(huì)員處的同品種雙向持倉直接按照保證金金額較大的一邊收取交易保證金，會(huì)員交易保證金為其全部客戶交易保證金之和。

責(zé)任編輯：翁建平

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