11月份，鄭棉經(jīng)過(guò)大幅下探之后企穩(wěn)回升，目前依舊沒(méi)有擺脫8月份以來(lái)的弱勢(shì)震蕩行情。我們認(rèn)為，由于中國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)、紡織產(chǎn)業(yè)自身的困境，收儲(chǔ)、拋儲(chǔ)政策效果的走樣，使得中國(guó)棉花存在高估的風(fēng)險(xiǎn)。

目前棉花現(xiàn)貨價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)家的拋儲(chǔ)價(jià)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉價(jià)壓力高企，棉企籽棉收購(gòu)進(jìn)度緩慢，棉廠(chǎng)加工多無(wú)利可圖，開(kāi)機(jī)率不足。棉企在等待國(guó)儲(chǔ)低價(jià)拋售棉花。因此拋售過(guò)后，棉企采購(gòu)將越發(fā)清淡。

下游方面，由于棉價(jià)倒掛，下游針織、機(jī)織企業(yè)大量進(jìn)口國(guó)外低價(jià)棉紗，這意味著國(guó)內(nèi)棉花難以被消化。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-10月進(jìn)口棉紗175萬(wàn)噸，增長(zhǎng)44.2%，預(yù)計(jì)全年將達(dá)到200萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最高水平。

目前棉花產(chǎn)業(yè)陷入困境，產(chǎn)業(yè)鏈上多個(gè)主體都未能獲益。種植方面，棉花種植成本不斷增加。通過(guò)測(cè)算，棉農(nóng)每畝總成本在2012年升至1939.73元，而2011年為1577.45元，成本年度上漲23%。

由于種植成本增加，棉農(nóng)卻并未受益，棉花種植面積不斷縮減。與其他經(jīng)濟(jì)作物相比，種棉效益連年下降，而且還容易遭受病蟲(chóng)災(zāi)害，因此山東不少農(nóng)民做出了縮減種植面積、或棄棉種糧的決定。據(jù)了解，今年德州棉花種植面積減少20%左右。

雖說(shuō)種植面積下降了，但棉花庫(kù)存卻沒(méi)有下降，反而不斷積壓。一方面，下游消費(fèi)清淡，棉花產(chǎn)出主要是被國(guó)家收儲(chǔ)；另一方面，由于棉價(jià)內(nèi)外倒掛，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)更傾向于采購(gòu)進(jìn)口棉。結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)，估計(jì)2013年棉花產(chǎn)量降至544萬(wàn)噸，去年為570萬(wàn)噸；而國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存在年底將升至116.45萬(wàn)噸，較去年同期增加6%。

棉花加工企業(yè)也未能受益。從9月9日開(kāi)始，棉花進(jìn)入了新一輪的收儲(chǔ)。中秋節(jié)過(guò)后，山東主產(chǎn)區(qū)的各個(gè)收購(gòu)點(diǎn)就開(kāi)始大規(guī)模收購(gòu)行動(dòng)，但與以往不同的是，今年棉花收購(gòu)商普遍反映收不到棉花。由于上市晚，今年整體質(zhì)量好于往年。與此同時(shí)，農(nóng)民對(duì)收購(gòu)價(jià)的期望也大幅提高，已經(jīng)與棉花加工企業(yè)開(kāi)出的收購(gòu)價(jià)基本持平，這導(dǎo)致中間商幾乎無(wú)利可圖。

棉花價(jià)格內(nèi)外倒掛，國(guó)產(chǎn)棉紗缺乏出口競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)外棉花紡織企業(yè)的原料成本在每噸13000-16000元，國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格由每噸19800元到后來(lái)每噸20400元，這導(dǎo)致今年全國(guó)的紡織企業(yè)大量倒閉。

筆者還預(yù)計(jì)，明年國(guó)家應(yīng)該會(huì)停止收儲(chǔ)，因?yàn)椴豢赡荛L(zhǎng)期與世界棉花市場(chǎng)形勢(shì)逆行。目前棉花行業(yè)已經(jīng)處于僵局中。如果還按照每噸20400元收儲(chǔ)繼續(xù)下去，棉農(nóng)、棉花加工企業(yè)、紡織企業(yè)都會(huì)受損。收儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)為棉農(nóng)直補(bǔ)，這樣高估的棉價(jià)將會(huì)向進(jìn)口棉價(jià)回歸。