進(jìn)入7月份以來,大宗商品迎來價格調(diào)整期,國際油價更是大幅回落。業(yè)內(nèi)人士指出,盡管美聯(lián)儲尚未表示要開始收縮貨幣政策,但市場對于過度寬松貨幣政策的預(yù)期顯著下降,加上美國日前宣布限制大宗商品期貨頭寸,大宗商品價格正在回歸實體經(jīng)濟(jì)真實需求定價。 寬松貨幣政策預(yù)期下降 統(tǒng)計顯示,7月份以來,大宗商品的價格整體疲軟,其中原油、大豆(資訊,行情)價格大幅回落。國際油價從月初每桶70美元一路下跌,到昨日跌破59美元,累計跌幅超過16%;國際大豆價格從月初的每蒲式耳12美元,到昨日10美元左右,累計跌幅逾15%。 此外,衡量大宗商品運(yùn)費(fèi)的主要指標(biāo)——波羅的海干散貨運(yùn)輸價格指數(shù)也受此影響,近幾周出現(xiàn)連續(xù)下跌,價格已觸及6周來的低點2942點,也從側(cè)面顯示國際大宗商品貿(mào)易運(yùn)輸需求趨弱。 大宗商品價格為何在短期內(nèi)出現(xiàn)如此大幅度調(diào)整?國泰君安證券分析師翟鵬認(rèn)為,“最關(guān)鍵的是目前的需求狀況并不支持高通脹的到來,各種大宗商品庫存正在快速上升??紤]到當(dāng)前的大宗商品價格有流動性過度寬松預(yù)期帶來的金融水分,預(yù)計大宗商品價格調(diào)整將是一個"減肥"的過程?!?/P> 國泰君安的最新一份報告指出,盡管美聯(lián)儲尚未表示要開始收縮貨幣政策,但是市場對過度寬松貨幣政策的預(yù)期已經(jīng)顯著下降。報告顯示,美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)模從去年11月以來一直在高位震蕩,并有收縮跡象,其中許多流動性注入工具將會在今年10月到期。在美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上取而代之的是購買資產(chǎn)的工具,如購買MBS和長期國債。 今年3月份,美聯(lián)儲發(fā)表聲明,將在未來6個月購買總額3000億美元的長期國債,并再購買“兩房”擔(dān)保的房產(chǎn)抵押債券7500億美元。美聯(lián)儲這一量化寬松貨幣政策,刺激大宗商品價格大漲。 “中國因素”褪色 值得注意的是,在大宗商品市場備受炒家關(guān)注的“中國因素”也在褪色。東方證券分析指出,以往支撐大宗商品價格上漲的中國需求,未來的邊際效應(yīng)將出現(xiàn)遞減。最新數(shù)據(jù)顯示,中國金屬銅進(jìn)口量出現(xiàn)大幅下滑傾向,因為中國庫存已經(jīng)非常飽和,而消費(fèi)方面的疲軟態(tài)勢再次顯現(xiàn)。在過去的兩周里,上海保稅倉庫陰極銅庫存增加了近80000噸,同時這里精煉銅庫存超過100000噸,價格倒掛將促使銅庫存加速向LME倉庫回流。 經(jīng)易期貨分析師馮征宇則認(rèn)為,在過去的6個月里,很多事件性因素有利于大宗商品價格上漲,如中國收儲、伊朗沖突、朝鮮危機(jī)以及流氓交易員事件。但是這些因素目前逐步平息,取而代之的是美國將開始對大宗商品價格操縱進(jìn)行監(jiān)管,并將通過設(shè)定針對所有大宗商品期貨的頭寸限制,來控制市場大型投資者。 CFTC(美國商品期貨交易委員會)公布的最新持倉報告也顯示,投機(jī)基金大幅減持了在期貨和期權(quán)市場上的多頭頭寸,以回避監(jiān)管當(dāng)局可能進(jìn)行的嚴(yán)厲監(jiān)管行為。其中,紐約商品交易所的非商業(yè)凈多頭頭寸下降16.4萬手。 “大宗商品價格可能將迎來中期調(diào)整,全球通脹預(yù)期將進(jìn)一步回落,并會對股市和經(jīng)濟(jì)帶來一系列沖擊。會帶動全球主要資金配置的變化,并將影響全球消費(fèi)者信心。”翟鵬表示。 |
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