股息、外匯及掉期期貨為市場(chǎng)帶來(lái)推動(dòng)力；銀行退出大宗商品業(yè)務(wù)沖擊商品期貨交易

從目前的趨勢(shì)來(lái)看，銀行退出大宗商品業(yè)務(wù)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)隨著銀行逐步退出大宗商品業(yè)務(wù)，商品期貨的交易量可能會(huì)出現(xiàn)下降。因此，在2014這個(gè)轉(zhuǎn)折年，商品期貨的交易量很有可能出現(xiàn)下滑，并拖累全球衍生品交易。

2013年勢(shì)頭良好

2012年，全球市場(chǎng)普遍處于低利率環(huán)境，緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及歐元區(qū)的不穩(wěn)定使得投資者的交易興趣下降，再加上監(jiān)管責(zé)任不明確等因素，導(dǎo)致資本市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。2012年全球衍生品市場(chǎng)的交易量出現(xiàn)了10年來(lái)最嚴(yán)重的下降，年度期貨及期權(quán)交易量同比下降15.3%至212億手。盡管商品期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁，但并不能抵消利率、股票和外匯等期貨及期權(quán)產(chǎn)品的下跌幅度。如此巨大的跌幅使得全球衍生品市場(chǎng)陷入一片恐慌，因?yàn)榧词乖?988年全球股市崩潰的時(shí)候，全球期貨及期權(quán)的交易量也僅有不到10%的萎縮。

步入2013年，年初全球衍生品市場(chǎng)出現(xiàn)底部回升態(tài)勢(shì)，1月份全球73%的交易所交易量均較2012年同期出現(xiàn)上漲，實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”，其中亞太地區(qū)表現(xiàn)搶眼。接下來(lái)的2、3月份，全球衍生品市場(chǎng)的整體表現(xiàn)雖然并沒(méi)有預(yù)想中那么樂(lè)觀(guān)，但一些品種的良好表現(xiàn)帶動(dòng)了整個(gè)一季度的上升勢(shì)頭：外匯、利率以及電力產(chǎn)品等的交易量大幅上漲抵消了其他品種的下降幅度。一季度，全球期貨及期權(quán)的交易量達(dá)到54.1億手，同比增長(zhǎng)0.5%，其中期貨合約的交易量上漲21.2%至30.6億手。

而進(jìn)入二、三季度，全球衍生品市場(chǎng)也一直保持較為良好的勢(shì)頭。宏觀(guān)面的利好信息帶動(dòng)了利率、股票指數(shù)和能源相關(guān)合約的交易量上漲；美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債計(jì)劃的預(yù)期等因素提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，強(qiáng)勁推動(dòng)了利率產(chǎn)品的交易量；股票市場(chǎng)日趨活躍也推動(dòng)了股票指數(shù)期貨產(chǎn)品的交易量；中東地區(qū)敘利亞沖突等因素則推動(dòng)了能源產(chǎn)品的交易活動(dòng)。在以上各個(gè)因素的共同作用下，許多交易者開(kāi)始重返市場(chǎng)，推動(dòng)了交易量的強(qiáng)勁上漲。從8月份的交易量來(lái)看，除了歐洲市場(chǎng)差強(qiáng)人意之外，美國(guó)及亞太地區(qū)多家交易所都表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。而到了9月份，CME集團(tuán)繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)美國(guó)市場(chǎng)，ICE的交易量雖出現(xiàn)小幅下降但不影響全局，新交所以及日本交易所繼續(xù)保持良好漲勢(shì)，連一向“拖后腿”的歐洲地區(qū)交易量也出現(xiàn)了小幅上漲。

目前，2013年即將結(jié)束，明年全球衍生品市場(chǎng)的表現(xiàn)會(huì)怎樣呢？

熱門(mén)品種帶來(lái)推動(dòng)力

股息、外匯及掉期期貨的出現(xiàn)為衍生品市場(chǎng)注入了新的元素，滿(mǎn)足了投資者的投資需要。其中，股息期貨自2008年以來(lái)已經(jīng)越來(lái)越受投資者的關(guān)注。在歐洲，Eurex、Liffe以及Borsa Italian均可交易股息期貨；在亞洲，也有幾家交易所可以交易。有分析師認(rèn)為股息期貨是未來(lái)最有潛力的產(chǎn)品。目前股息期貨在Eurex的持倉(cāng)超過(guò)350萬(wàn)手。不過(guò)，美國(guó)目前還沒(méi)有股息期貨。外匯期貨未來(lái)的交易量也一直被看好，因?yàn)閳?chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)交易平臺(tái)將進(jìn)行合并。CME集團(tuán)的全球外匯負(fù)責(zé)人認(rèn)為，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外交易平臺(tái)的合并是一件好事，因?yàn)楹喜?huì)使透明度、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更為清晰。外匯期貨在全球的日均成交量巨大，此前投資者主要通過(guò)銀行渠道進(jìn)行投資，但目前通過(guò)非銀行渠道比如對(duì)沖基金和資產(chǎn)管理公司的投資者越來(lái)越多。因此，R5的CEO認(rèn)為，未來(lái)會(huì)有很多的外匯期貨合約在不同的交易所上市。同樣的，利率期貨在近期表現(xiàn)搶眼，也被認(rèn)為是2014年的熱門(mén)品種。

銀行退出大宗商品業(yè)務(wù)的沖擊

2003年，美聯(lián)儲(chǔ)在花旗銀行的推動(dòng)下，首次允許銀行進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)，但在今年早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)表示，正在重新審視當(dāng)時(shí)所做的決定是否正確，并表示有可能在2014年做出一些調(diào)整。過(guò)去10年中，來(lái)自監(jiān)管方面的壓力已迫使高盛、摩根士丹利、摩根大通等公開(kāi)考慮退出大宗商品業(yè)務(wù)。退出大宗商品業(yè)務(wù)迫使銀行重新調(diào)整資本調(diào)配，開(kāi)始專(zhuān)注于其他市場(chǎng)。德銀成為第一家退出大宗商品業(yè)務(wù)的銀行，其已表示將大幅縮減大宗商品業(yè)務(wù)，并將退出能源、農(nóng)業(yè)、基本金屬和干散貨交易業(yè)務(wù)。而摩根大通則已在2013年夏天表示有意退出現(xiàn)貨大宗商品業(yè)務(wù)，因?yàn)槠湓谠摌I(yè)務(wù)上的利潤(rùn)一直在下降。

近年來(lái)的監(jiān)管變化也迫使銀行重新評(píng)估其戰(zhàn)略方針。從目前的趨勢(shì)來(lái)看，銀行退出大宗商品業(yè)務(wù)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯，因此市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)隨著銀行逐步退出大宗商品業(yè)務(wù)，2014年商品期貨的交易量可能會(huì)出現(xiàn)下降。實(shí)際上大宗商品交易逐漸冷卻的趨勢(shì)已經(jīng)初見(jiàn)端倪，CME集團(tuán)旗下的CBOT是美國(guó)本土大宗商品期貨交易最為活躍的交易平臺(tái)，截至目前，該交易所在2013年的交易量較去年同期下降了10%。根據(jù)數(shù)據(jù)分析公司Coalition的統(tǒng)計(jì)，大宗商品投資額度排名前十的銀行在2011年的投資額度為80億美元，而在2012年下降到了60億美元，截至2013年9月份，該數(shù)據(jù)已下降至10億美元。不過(guò)也有人認(rèn)為隨著銀行的退出，其他投資者將會(huì)隨著時(shí)間的推移逐步填補(bǔ)這個(gè)空白。但在這一轉(zhuǎn)變期間，大宗商品交易量將會(huì)出現(xiàn)下滑，因此，在2014這個(gè)轉(zhuǎn)折年，商品期貨的交易量很有可能出現(xiàn)下滑，并拖累全球衍生品交易。