2014年5月17日，由永安期貨和七禾網(wǎng)期貨中國共同主辦的《呼嘯資本梅運桃-免費講座》——尋找不確定中的確定性，在杭州清水灣假日酒店舉辦。會議上呼嘯資本總經(jīng)理梅運桃做了主題演講，以下是期貨中國網(wǎng)對梅運桃現(xiàn)場演講的錄音整理：

精彩語錄：

【演講實錄】

大家下午好，非常感謝大家周末能夠來到這里。我很多年沒有站在臺上講關(guān)于投資的東西，以前在期貨公司的時候講的比較多，后來到了交易所，更多的是坐在臺下。我想用比較短的時間跟大家分享一下從業(yè)二十多年以來對于期貨市場以及對于投資的理解，希望大家對呼嘯資本有更多的認識，也希望對大家的投資能夠有所幫助。內(nèi)容大概分兩個部分，第一部分是大家最關(guān)心的，圍繞我剛才提到的話題，怎么樣從不確定性中尋找確定性。我分幾塊來講，一塊是給大家介紹一下自己的成長，另外也想跟大家分享一下我們是怎么樣想著去做這兩家資產(chǎn)管理公司以及我們未來想做的事情，最后就是想我們把對投資總結(jié)出的一些東西跟大家做一個分享，最后由我們上海研發(fā)中心的蔣總給大家講一下我們研發(fā)的產(chǎn)品。

我為本次演講取了一個題目，實際上在交易所的時候我沒有想到有一天我會從交易所出來。跟朋友喝酒的時候說，等我退休了我會寫一本書，叫《小人物身邊的期貨大時代》。我是1993年畢業(yè)的，1995年的時候到了海南中期，跟很多做期貨的人一樣，最早的就是進入場內(nèi)做了紅馬甲。從那時候起我就開始經(jīng)歷整個期貨市場的發(fā)展。在海南發(fā)生了兩件事情，我印象比較深刻。第一個是海南708事件，其實很多錯誤在從前都有人犯過，但是沒有人記住，在708之后仍然有很多人試圖去操縱這個市場。當時海南中期是江浙的游資，包括蕭山也有，跟上海一起做天膠，最后被證監(jiān)會取消了經(jīng)營資格。我覺得這個事情還是非常有警示意義的，后來在我從業(yè)的過程中，跟很多比較大的客戶都有交流到這方面。大家一定要記住，從全球而言，每過一段時間，都會發(fā)生一些風險事件，但是大家往往都會好了傷疤忘了痛，在未來整個金融市場往前走的時候，風險事件不可避免的還是會出現(xiàn)，海南的708事件是前車之鑒，是我們一定要牢記的教訓。

第二我想分享一個小故事，我們在海南的時候，有一個天津的朋友，他本身在一家國有企業(yè)，企業(yè)給了他三百萬，去海南做投資。大家知道當時的期貨市場，國有企業(yè)的資金、銀行的資金還有券商的資金都是可以進去的。當時他去了海南，運氣比較好，賺了很多錢。我們經(jīng)常在一起聊天，他說我整個人的生活就發(fā)生了巨大的改變。在當時那個年代，國有企業(yè)的生活是很平淡的，突然到海南這個花花綠綠的世界，賺了那么多錢，他感覺像在天堂一樣。但最后，他把公司的錢全部輸光然后走了，臨走的那天，我們在酒店聊了整整一晚。他說這就像做了場夢一樣。我說，期貨就是這樣，來得快去的也快。1998年，因為海南中商所也被取締了，我們就去了鄭州。回顧這一段時間，我們感覺這個市場處在一個野蠻生長的時代，當時的期貨市場跟現(xiàn)在的期貨市場是完全不一樣的，很多市場都會有莊家，它會設(shè)一些局。我在2001年進入到深圳中期去做研發(fā)和開發(fā)客戶的時候，我說現(xiàn)在成為期貨市場的客戶是很幸運的，因為如果你早一點進去可能會死得更快。2001年進入深圳中期時，當時是整個期貨市場最低迷的時候。我們做期貨產(chǎn)品研發(fā)，應(yīng)該在全國期貨行業(yè)里面做的比較早的。那時的期貨公司確實不容易，整個市場的保證金只有兩百個億。你要投入做研發(fā)，第一需要公司舍得去選這個方向，第二需要從業(yè)人員有吃苦耐勞的精神，因為做這個特別不容易。這個事情我一直堅持到現(xiàn)在，包括后來到了交易所，關(guān)于天膠這個產(chǎn)品的維護，2003年成立的雙錢橡膠沙龍，每年也一直都開著。這個模式逐漸被越來越多的期貨公司所認同，而且隨著期貨公司股東實力的提升，大家對客戶服務(wù)意識的提升，包括永安的產(chǎn)業(yè)研究所，杭州這塊的研發(fā)，對客戶的服務(wù)，都已經(jīng)進入到這種模式里面。我印象比較深的大概是在2004年的時候，我們舉辦的第一屆天膠產(chǎn)業(yè)論壇，今年準備在杭州辦，雖然之后我走了，但是這個論壇一直維系住了。當時很有意義的一件事是大家都在關(guān)注407，在這個論壇里面，深圳傳出來的聲音是認為這種逼倉是不可能成立的，最終會出問題。包括我海外有個朋友跟張斌的關(guān)系比較好，我也一直勸他，不要去做這個事情。最后出現(xiàn)了三個跌停板，這也是在中國期貨市場的最后一個風險事件。在2007年的時候我進入了交易所，我覺得馬總對市場的評判是非?？陀^的。以前我們在期貨公司的時候，在做兩件事情。第一件事情，我們在開發(fā)客戶，因為我們的經(jīng)紀業(yè)務(wù)需要客戶。第二件事情，我們在盡力地服務(wù)客戶，我們希望留住他們，因為公司不僅要考核我們的客戶規(guī)模，還要考核客戶的盈利率，考核客戶的保證金存量，但實際上這條路走的非常艱難。到了2007年中國的期貨交易所開始了產(chǎn)品創(chuàng)新的新時代，因為以前出現(xiàn)了很多的風險事件，證監(jiān)會一直不讓上新品種。2007年上海第一個推出了新定的品種，當時交易所找到我，讓我一起做產(chǎn)品推廣，所以我去了交易所。我覺得在交易所的角色跟在市場里面是完全不一樣的，我總結(jié)為一個“冷靜的場外旁觀者”，更多的是看而不能說。因為在交易所制度是最重要的，所以你能夠從另外一個角度去看這個市場，看這個市場所有的參與成員，有大戶有現(xiàn)貨商，有投資公司，有散戶。我覺得這一段經(jīng)歷對我來講，第一這五年的經(jīng)歷讓我從人生的角度用五年的時間去冷靜地思考這個市場，我覺得這是非常寶貴的。今天中午我們就在交流，做投資的人，待在場內(nèi)和場外，要用不同的心態(tài)思考這個市場。另外你站在一線監(jiān)管的監(jiān)管者的角度也更容易看清楚每個人在市場中能做什么不能做什么。2012年一個偶然的機會，我們在深圳組建了第一家資產(chǎn)管理公司——東大資產(chǎn)，2013年組建了前海呼嘯資本，我后面會講到關(guān)于我們做資產(chǎn)管理公司這一塊。

首先我想把從個人到交易所的這段經(jīng)歷以及自己的思考跟大家交流一下。七禾網(wǎng)的沈良問我期貨的本質(zhì)是什么，我想了很久，覺得期貨市場之所以存在，一定是有價值的。這也是我們在1998、1999年、2000年，期貨市場總的保證金規(guī)模只有一兩百億的時候能夠堅持下來的原因。因為我覺得我們需要這個市場，它是一個交易風險的市場，大家都知道風險無處不在，它需要一個市場來交易這個風險。有的人需要轉(zhuǎn)移這個風險，比如說一些企業(yè)，有的人在這里博弈風險，比如說我們，大家有了共同的需求集聚在這里，這個市場就變得有價值了。這個市場就像一個食物鏈，在這個食物鏈里面有各種各樣的角色。這里有個人投資者，有我們看到的大戶，有我認為的偽機構(gòu)投資者，有機構(gòu)投資者，還有現(xiàn)貨商，還有很多的投資公司，特別是在上海，從我進入交易所開始萌生的很多投資公司，而且一家投資公司出來幾個人又做一家投資公司，衍生了很多這樣的公司。那我們需要思考一個問題，誰贏誰的錢？后來我到了交易所的后援服務(wù)部，我每到一個期貨公司，我們領(lǐng)導都說我們一定要請期貨公司的領(lǐng)導吃飯，因為交易所賺的是最多的，除了交易所，誰在贏誰的錢。我對每個角色做了一個分析，大家會發(fā)現(xiàn)，要戰(zhàn)勝這個市場去里面贏錢最難的是個人投資者，因為他是一個人，他有信息不對稱的劣勢，他沒有辦法去分工，也沒有辦法去做很多的事情。第二個定義的是大戶和我所說的偽機構(gòu)投資者，當然大部分已經(jīng)轉(zhuǎn)向真正的機構(gòu)投資者了，我覺這種轉(zhuǎn)變是非常好的，否則也會像歷史中很多大戶一樣。我記得2006年在上海開會，有個朋友說了這樣一句話，期貨市場的風浪是很大的，永遠不要跳在浪尖上，不然最終都會被這個市場無情地拍下去。那是因為當時沒有機構(gòu)投資者，如果你僅僅是一個大戶，最終肯定會被拍下去的。為什么說現(xiàn)在還有一些偽機構(gòu)投資者？因為市場的發(fā)展總是這樣，在剛開始的時候會很繁榮。我們從交易所出來剛好一腳踏到了證券行業(yè)，回顧證券行業(yè)整個私募的發(fā)展，大家會發(fā)現(xiàn)，當時的情況跟現(xiàn)在的期貨私募很像。所以我在很多會上都跟大家說也跟我自己說，我們要珍惜這種機會，因為當時的期貨私募發(fā)產(chǎn)品很容易，銀行都幫他們賣很多產(chǎn)品，規(guī)模迅速地做起來。但是，第一他們沒有真正扮演好機構(gòu)投資者的角色，第二營造的市場氛圍本身是扭曲的，包括現(xiàn)在。前段時間我在深圳開會，說金融跟互聯(lián)網(wǎng)之間的關(guān)系，我說互聯(lián)網(wǎng)是個好東西，但是不要讓金融娛樂化，證券行業(yè)就是有點被媒體娛樂化了，大家去追逐一個個的明星，誰去年排了第一，誰去年排了第二，像這種理念對整個市場是不利的?，F(xiàn)在慢慢的有三種角色在市場中處于相對有利的位置，一個是機構(gòu)投資者，馬總也有介紹致力于做這件事情的一些機構(gòu)，他們有很多的優(yōu)勢，另外他們跟我們在2000年做期貨公司一樣，非常地勤奮，這是一個很辛苦的行業(yè)，但是我相信你只要致力于去做這件事情，最終就會有回報。第二類我們看的比較多，就是現(xiàn)貨商。以前我自己做天膠的研發(fā)比較多，在海南時也看到很多人多年以來一直在穩(wěn)定地成長著，他們很好地利用這個市場去規(guī)避風險。而且我們現(xiàn)在一直在講，對于企業(yè)而言我們要選擇一種全對沖模式，如果你有了這種全對沖模式，偶爾還可以用一些敞口去博取一些超額的收益，整個期貨市場會被他用得很好。第三塊我們覺得目前也處在相對有利的位置，就是投資公司。因為他永遠站在資產(chǎn)的角度去配置這些東西，有現(xiàn)貨有期貨有外盤，他會找到整個市場中最穩(wěn)定的機會，這是對整個食物鏈粗淺的分析，不一定對。我們自己也一樣，無論做企業(yè)還是做投資，我們可以對照一下，自己處于什么樣的角色。但是我們需要做到吃別人而不是被別人吃掉。