九月第一天滬綜指以中陽(yáng)線實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，但期指卻報(bào)收十字星陰線，大盤(pán)能否擺脫8月的糾結(jié)走勢(shì)，開(kāi)啟“銀九”行情呢？我們認(rèn)為可能性偏大，預(yù)計(jì)最大的驅(qū)動(dòng)力還是藍(lán)籌估值修復(fù)需求。雖然由于政策匱乏加上宏觀數(shù)據(jù)疲軟等導(dǎo)致七月底的藍(lán)籌行情在八月戛然而止，熱點(diǎn)快速切換到成長(zhǎng)板塊，但是分析顯示藍(lán)籌估值修復(fù)的動(dòng)力仍未消失，預(yù)計(jì)大盤(pán)維持震蕩略微偏多“銀九”走勢(shì)還是可期，但是短線需要留意多頭信心不足形成的拖累，以及可能貫穿三、四季度的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。滬綜指關(guān)注上方2270點(diǎn)附近的第一阻力，下方支撐在2180點(diǎn)附近；滬深300指數(shù)上方壓力2400點(diǎn)附近，下方支撐2300點(diǎn)。

首先，宏觀放緩未必是壞事。雖然由于7月數(shù)據(jù)偏弱導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂反彈受阻，但無(wú)論是公布7月信貸等疲軟金融數(shù)據(jù)還是匯豐PMI數(shù)據(jù)當(dāng)日，市場(chǎng)都僅僅短暫受到壓制，而在當(dāng)天就基本收復(fù)，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)敏感度有所下降。我們理解因?yàn)楝F(xiàn)階段市場(chǎng)更關(guān)注的是政策層面，數(shù)據(jù)越是不好，市場(chǎng)對(duì)微刺激政策加碼預(yù)期更強(qiáng)烈，因此，投資者不必過(guò)分擔(dān)心宏觀數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)形成沖擊力，宏觀增速放緩雖然對(duì)于長(zhǎng)線熊牛轉(zhuǎn)換略顯不利，但對(duì)于中短期卻未必是利空。

其次，半年報(bào)基本面數(shù)據(jù)有亮點(diǎn)。雖然周期藍(lán)籌行業(yè)盈利能力仍欠佳，但中小板和創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出色形成彌補(bǔ)，而且藍(lán)籌板塊的有色行業(yè)呈現(xiàn)亮點(diǎn)，二季度有色盈利環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)到400%，而且有色庫(kù)存和負(fù)債率均有所下降，預(yù)計(jì)有色行業(yè)偏好的數(shù)據(jù)或?qū)χ芷谒{(lán)籌存在一定支撐作用。

第三，國(guó)內(nèi)外資金有流入沖動(dòng)。首先看國(guó)際市場(chǎng)，今年以來(lái)新興市場(chǎng)活躍度明顯提高，新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)輪動(dòng)效應(yīng)，資金略顯回流新興市場(chǎng)跡象，尤其在美股不斷創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加重的情況下，新興市場(chǎng)尤其中國(guó)和印度價(jià)值洼地對(duì)國(guó)際資金形成一定吸引力，最近兩個(gè)月QFII和RQFII額度提高較快，南方A50-ETF和安碩A50-ETF均出現(xiàn)一定資金流入跡象，而最近一個(gè)多月，人民幣匯率也重新回到升值通道，因此也加大了對(duì)熱錢(qián)的吸引力，因此國(guó)際市場(chǎng)資金流入國(guó)內(nèi)具備一定條件；而國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)一定下滑，網(wǎng)絡(luò)“寶寶”收益率下滑到4%附近，房地產(chǎn)同樣缺乏資金吸引力，因此資金選擇股市概率或有提高；還有滬港通進(jìn)入密集測(cè)試期，預(yù)估10月開(kāi)啟，市場(chǎng)仍存在資金提前布局的需求。

最后，持倉(cāng)顯示短線多頭信心不足。周一總持倉(cāng)下降3004手，在短周期分析，上周四連陰總持倉(cāng)持續(xù)回升，顯示調(diào)整中有資金流入，而周五的反彈和本周一的高位震蕩資金卻選擇離場(chǎng)，這可能存在兩種可能，一種情況就是上周增倉(cāng)資金持續(xù)離場(chǎng)，這對(duì)市場(chǎng)壓力有緩和作用，而另一種可能就是反彈缺乏吸引力，說(shuō)明市場(chǎng)調(diào)整不夠充分，如果再結(jié)合周一單日數(shù)據(jù)看，多頭大幅減持4175手，足見(jiàn)在現(xiàn)貨指數(shù)如此強(qiáng)勁的情況下多方信心仍顯不足，不過(guò)空方也有2013手的減倉(cāng)，說(shuō)明空方也謹(jǐn)慎。因此從持倉(cāng)數(shù)據(jù)分析，短線市場(chǎng)似乎動(dòng)能仍不充沛，但整體壓力也不大，這可能使得市場(chǎng)延續(xù)震蕩概率大。