12月26日晚至27日晨，大商所第二批夜盤品種——黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油和焦煤、鐵礦石期貨順利上線交易，使大商所夜盤交易品種達(dá)到8個(gè)。當(dāng)晚交易過程中，豆類系列品種與國際市場互動(dòng)明顯，煤焦礦系列引國際市場關(guān)注，使兩系列品種星耀夜盤市場。

26日21：00至27日2：30夜盤小節(jié)，大商所第二批上市的六個(gè)夜盤新品種總成交量為484,315手（單邊，下同），占大商所當(dāng)晚夜盤總成交量659,238手的73%，較前一日夜盤總成交量大增996%。在第二批夜盤品種中，豆類品種與國際市場互動(dòng)明顯，成為最活躍品種系列，黃大豆1號夜盤上市后三小時(shí)的成交量就已經(jīng)超過26日白天交易時(shí)段，豆系成交量占總成交量的66%。鐵礦石夜盤首秀受到國際市場關(guān)注，當(dāng)晚成交39,694手。市場人士認(rèn)為，大連期貨市場夜盤交易總體呈現(xiàn)出市場價(jià)格跳空幅度明顯縮窄和夜盤品種體系得到完善、品種國際化特征突出的三大特點(diǎn)。

價(jià)格理性波動(dòng) 開盤跳空幅度明顯收窄

夜盤交易小節(jié)，大商所新上市六個(gè)夜盤品種及之前上市的兩個(gè)夜盤品種運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格理性波動(dòng)，開盤跳空明顯縮窄。當(dāng)晚新推出的豆一、豆粕、豆油、鐵礦石、焦煤品種主力5月合約開盤價(jià)格跳空分別為0.09%、0.14%、0.50%、0.21%和0.14%，較前期明顯縮窄，夜盤對規(guī)避隔日價(jià)格跳空風(fēng)險(xiǎn)的作用顯現(xiàn)。而首批試點(diǎn)品種棕櫚油和焦炭自推出夜盤以來，價(jià)格波動(dòng)同樣明顯收窄，其中棕櫚油主力合約的價(jià)格跳空由夜盤上市前的均值0.71%下降到上市后的均值0.31%；焦炭主力合約的價(jià)格跳空也由夜盤上市前的均值0.52%下降到上市后的均值0.33%。

在價(jià)格跳空幅度縮窄的同時(shí)，新推出的夜盤品種與外盤相關(guān)品種較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性在當(dāng)晚也體現(xiàn)出來。一德期貨分析師焦謹(jǐn)表示，夜盤小節(jié)豆粕、豆油期貨平穩(wěn)開盤，在CBOT開盤前走勢相對平淡，而CBOT開盤后，內(nèi)外盤契合度明顯提高。至27日2點(diǎn)30分，CBOT大豆主力3月合約上漲13.6美分至1,049美分/蒲式耳，漲幅1.31%，帶動(dòng)豆一、豆粕、豆油和棕櫚油品種主力5月合約夜盤時(shí)段分別上漲1.67%、0.98%、0.53%和0.97%。招商期貨研究員王真軍表示，油粕品種夜盤的推出，從交易時(shí)間上實(shí)現(xiàn)了與CBOT同步的歷史性突破，將有效解決產(chǎn)業(yè)鏈套保面臨的實(shí)際操作難題。油廠可以“背對背”鎖住盤面壓榨利潤，規(guī)避隔夜操作風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)晚夜盤時(shí)段煤焦礦系列品種呈窄幅震蕩走勢，價(jià)格變化幅度不大。對此光大期貨夏君彥認(rèn)為，鐵礦石等品種近期行情趨勢不明顯，當(dāng)晚國際市場無影響行情的重要信息，夜盤表現(xiàn)理性溫和。道通期貨分析師楊俊林指出，由于普式指數(shù)是每天下午5:30發(fā)布鐵礦石指數(shù)（晚于國內(nèi)期市白天收盤時(shí)間），因此普式指數(shù)的發(fā)布往往會(huì)對隔天的期貨價(jià)格有較大影響，鐵礦石期貨夜盤的推出，將有效平抑價(jià)格波動(dòng)，使價(jià)格的波動(dòng)更具有連續(xù)性，投資者可以規(guī)避鐵礦石價(jià)格隔夜波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

形成了完整的夜盤品種體系 完善套利體系

市場分析人士指出，第二批上市的夜盤品種與前期推出的棕櫚油和焦炭一道完善了大商所油脂油料、煤焦礦產(chǎn)業(yè)鏈的夜盤品種體系，改善了之前棕櫚油和焦炭相對孤立的點(diǎn)狀夜盤品種結(jié)構(gòu)。投資者在白天交易時(shí)段的套利交易策略、操作可以延續(xù)到夜間，將有效化解由于交易時(shí)間不同步所導(dǎo)致的跨品種組合持倉風(fēng)險(xiǎn)敞口。今年7月4日，作為試點(diǎn)，大商所首批夜盤品種棕櫚油和焦炭上市，但兩品種分別與豆油、焦煤等有著極強(qiáng)的套利關(guān)系，原有夜盤品種結(jié)構(gòu)下相關(guān)套利交易風(fēng)險(xiǎn)增加。如11月29日夜間，棕櫚油主力5月合約大幅下挫2.94%，買豆油賣棕櫚油套利的客戶就面對著較大的浮動(dòng)虧損，此次油脂油料品種夜盤的悉數(shù)推出有效解決了這一問題。同時(shí)，相關(guān)品種在夜盤期間將會(huì)在價(jià)格上保持聯(lián)動(dòng)，有效提升市場價(jià)格合理性和交易流動(dòng)性水平，如當(dāng)晚棕櫚油品種夜盤成交量較上周均值大幅增加55%即與此有關(guān)。

焦煤、鐵礦石上市夜盤交易后，還會(huì)與同期上市夜盤的螺紋鋼等國內(nèi)期市黑色系夜盤品種保持聯(lián)動(dòng)。中原期貨研究員尚金宇表示，近期，焦炭夜盤成交量占到了日成交量的30%左右，與白天螺紋鋼、鐵礦石等黑色系品種的走勢聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。目前很多煤焦鋼企業(yè)已參與期貨套保交易，但由于企業(yè)的生產(chǎn)、貿(mào)易和銷售是一個(gè)連續(xù)過程，鐵礦石、焦煤、螺紋鋼又受國內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟(jì)形勢等影響較大，企業(yè)對于夜盤上市需求較為迫切。其中焦煤作為黑色產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵一環(huán)，一直受到眾多投資者關(guān)注。第二批夜盤上市當(dāng)晚，英大期貨的一法人客戶搶得焦煤夜盤首單，對此英大期貨副總經(jīng)理劉小紅表示，英大期貨作為國家電網(wǎng)直屬企業(yè)，煤炭投資客戶眾多，夜盤開始前公司即結(jié)合已有的焦炭夜盤交易，就焦煤夜盤的交易規(guī)則對客戶進(jìn)行了精心解讀和耐心培訓(xùn)，客戶成功在焦煤夜盤交易中拔得頭籌。兩品種上市夜盤后，與焦炭和螺紋鋼一起完善了國內(nèi)期貨市場黑色系夜盤品種套利關(guān)系，企業(yè)可以根據(jù)自己的現(xiàn)貨情況及時(shí)套保、規(guī)避時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)。

此外，由于新上市的夜盤品種普遍與國際市場存在密切聯(lián)系，國內(nèi)外市場間的橫向聯(lián)動(dòng)性也進(jìn)一步增強(qiáng)。楊俊林說，除油脂油料品種國內(nèi)外密切聯(lián)動(dòng)外，新交所鐵礦石產(chǎn)品和大商所鐵礦石也具有高度相關(guān)性，開啟鐵礦石夜盤，可以使大連鐵礦石期貨和新交所鐵礦石掉期、期貨、期權(quán)的T+1時(shí)段進(jìn)行對接，企業(yè)可以進(jìn)行內(nèi)外盤同時(shí)保值，投資者可以更便捷地進(jìn)行跨市場的套利，另外，利用鐵礦石期貨、掉期、期權(quán)各工具相互結(jié)合，投資者還可以優(yōu)化投資策略和投資組合。

國際化優(yōu)勢品種吸引境外市場關(guān)注 相關(guān)品種國際化進(jìn)程將進(jìn)一步加快

市場分析人士認(rèn)為，大商所第二批夜盤品種普遍與國際市場關(guān)聯(lián)度高，一些品種未來在國際市場定價(jià)話語權(quán)中具有競爭優(yōu)勢，因此夜盤交易推出將會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)大商所品種國際化進(jìn)程。據(jù)了解，第二批上市品種中，豆類品種作為國內(nèi)期市中與國際市場價(jià)格聯(lián)系最為密切的成熟品種和優(yōu)勢品種板塊之一，產(chǎn)業(yè)客戶、機(jī)構(gòu)投資者在國際油脂油料市場間套利普遍，具有很強(qiáng)的投資和隔夜風(fēng)險(xiǎn)防范需求。

同時(shí)，大商所作為全球最大的煤焦礦衍生品市場，日益受到國際市場的關(guān)注。今年12月11日，某國際礦山負(fù)責(zé)人在上海舉辦慶祝對華累計(jì)出口鐵礦石10億噸的活動(dòng)時(shí)，負(fù)責(zé)人曾表示非常支持鐵礦石市場的公開、透明和任何可以增加現(xiàn)貨市場流動(dòng)性的努力，，大商所鐵礦石期貨交易正發(fā)展為一個(gè)參與方多、流動(dòng)性高的平臺(tái)。而據(jù)了解，此前已有國外礦山巨頭表示準(zhǔn)備通過在中國境內(nèi)的所屬企業(yè)參與鐵礦石期貨市場并進(jìn)行實(shí)物交割，鐵礦石夜盤交易推出當(dāng)晚，該礦山還就夜盤運(yùn)行表現(xiàn)、影響進(jìn)行了跟蹤分析和評估。

事實(shí)上，鐵礦石夜盤交易確已給國際鐵礦石經(jīng)營者提供了一個(gè)即時(shí)了解國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游品種價(jià)格變化的窗口，為最終吸引其參與境內(nèi)的期貨市場增添了新的動(dòng)力。據(jù)了解，當(dāng)晚鐵礦石夜盤首單法人戶即是一家鐵礦石國際貿(mào)易企業(yè)，對此該企業(yè)的期貨代理公司南華期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石夜盤的開啟，為國外投資者通過多種形式參與鐵礦石期貨市場提供了交易時(shí)間段的便利，將會(huì)進(jìn)一步有效擴(kuò)大鐵礦石期貨的影響力。

大連期貨市場夜盤交易步入常態(tài)化

對于大商所夜盤品種的相繼推出和穩(wěn)健運(yùn)行，市場研究人士認(rèn)為，大商所8個(gè)與國際市場聯(lián)系密切、國際市場定價(jià)話語權(quán)爭取優(yōu)勢品種夜盤交易的推出，將整體推進(jìn)大連及國內(nèi)期貨市場的運(yùn)行質(zhì)量，增強(qiáng)市場價(jià)格有效性，為投資者提供管理國際市場傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)工具并將進(jìn)一步提升國內(nèi)市場國際化程度；同時(shí)，投資者也可以更多地從全球化角度制訂投資和避險(xiǎn)策略，并由此形成多樣的交易模式，從而將推動(dòng)形成市場運(yùn)行和參與的全新格局。

大商所交易部負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，第二批夜盤交易品種推出及交易的順利進(jìn)行，標(biāo)志著大連期貨市場夜盤交易已經(jīng)步入常態(tài)化運(yùn)行階段。他說，目前大商所夜盤品種數(shù)量占交易所全部上市品種的一半、且多為較為活躍品種，夜盤交易的推出提升了市場效率和服務(wù)能力，但也會(huì)使市場運(yùn)行結(jié)構(gòu)出現(xiàn)相應(yīng)調(diào)整，市場流動(dòng)性、信息傳導(dǎo)周期與方式及品種間關(guān)聯(lián)關(guān)系都會(huì)出現(xiàn)一定變化，對套保者和投資者交易習(xí)慣、模式、交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理等都會(huì)帶來相應(yīng)影響，對此現(xiàn)貨企業(yè)及投資者應(yīng)予以充分關(guān)注，控制好交易風(fēng)險(xiǎn)；交易所也將進(jìn)一步強(qiáng)化市場監(jiān)管、確保夜盤新品種平穩(wěn)運(yùn)行。

對于當(dāng)前夜盤交易時(shí)間，這位負(fù)責(zé)人表示，交易所對夜盤交易進(jìn)行調(diào)研及首批夜盤品種交易期間，市場人士提出了對部分品種提前開閉市等建議意見，未來交易所將會(huì)在分析評估夜盤交易運(yùn)行基礎(chǔ)上，進(jìn)一步征求市場建議意見，就各品種夜盤交易時(shí)間的差異化問題進(jìn)行研究論證。此外，在推動(dòng)夜盤交易穩(wěn)健運(yùn)行基礎(chǔ)上，交易所還將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)品種的國際化方案落地，穩(wěn)妥推進(jìn)市場的對外開放，讓夜盤交易發(fā)揮更大的市場效用。