在強勢美元預期下，外匯對沖基金在今年美國市場上頗為風光。但上周美聯(lián)儲并未釋放出提前加息的信號，通過衍生品對沖的相關基金受到負面影響，引發(fā)了市場盲目追逐對新產(chǎn)品的疑問。

上周，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)本年度第二次議息會議發(fā)布聲明。不出市場預料，F(xiàn)OMC在利率前瞻指引中去掉了“對貨幣政策恢復正?；３帜托摹钡拇朕o，但美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟增長前景的立場更為謹慎。分析人士指出，鑒于目前海外經(jīng)濟體和出口領域出現(xiàn)較此前更多的負面因素，美聯(lián)儲的加息時間或會略晚于預期的2015年年中。

美聯(lián)儲此番言論立即刺激了美股、美債的上漲，可能導致之前美元資產(chǎn)強勢的趨勢出現(xiàn)反轉。 SPDR標普500ETF、iShares20年期美國國債指數(shù)[0.00%]ETF在聯(lián)儲言論發(fā)布當日分別上漲0.6%和0.7%，iShares iBoxx 高收益美元企業(yè)債ETF上漲0.6%，3只產(chǎn)品上周分別上漲2.23%、3.78%和0.78%。

聲明公布后，黃金以及歐元也開始走強，當日看多美元的PowerShares 德銀美元走牛指數(shù)基金下跌1.5%，上周累計下跌2.53%；同時，CurrencyShares歐元信托則上漲1.5%；受到美元走弱影響的黃金價格也出現(xiàn)反彈，SPDR黃金信托價格上漲2%，兩只產(chǎn)品上周分別上漲3.14%、2.43%。

企圖通過對沖抵消強勢美元影響的基金開始受到影響。比如AdvisorShares Gartman黃金/歐元ETF就受到對沖策略拖累，該產(chǎn)品應用衍生品做空歐元，并保持了黃金的多頭頭寸，上周該產(chǎn)品下跌0.36%。

據(jù)了解，由于黃金以美元計價，如果美元走強則意味著海外買家投資黃金的成本上升，從而抑制黃金價格上漲，不過，美元相對歐元強勢，做空歐元則可以部分抵消強勢美元對黃金投資收益的影響。

AdvisorShares Gartman黃金/歐元ETF于2014年發(fā)行，規(guī)模從250萬美元上漲到1500萬美元，日交易量維持在4萬股。隨著美元走強歐元走弱，今年以來該基金上漲了11%，而標志性的SPDR黃金ETF卻下跌了1%。不過，上周該產(chǎn)品顯然業(yè)績被做空歐元拖累，下跌0.36%；而SPDR黃金ETF上漲2.43%。

相比較，受到負面影響的還有歐元對沖ETF，如WisdomTree歐元對沖股票基金下跌0.7%；該只基金由于在一季度歐元走弱情況下，累計吸金87億美元，超過其他種類的歐元基金。

分析人士指出，歐元對沖基金通過對沖歐洲股票持有的歐元幣種，減少外匯波動對資產(chǎn)收益的影響，但在歐元相對美元走牛的情況下，反而會不如沒有對沖的歐元基金。如同樣在今年獲得資金超過10億美元的iShares貨幣對沖MSCI德國ETF出現(xiàn)下跌1%，而沒有經(jīng)過對沖，相當于“做多”歐元的iShares MSCI 德國ETF則上漲了1.2%。

摩根斯坦利財富管理執(zhí)行主任Michael Jabara認為，盡管目前的潮流是將未作貨幣對沖的產(chǎn)品換成經(jīng)過對沖的產(chǎn)品，但問題還是需要一分二來看。他認為，目前通過美元投資歐洲及日本等地資產(chǎn)時，最好是一半資金投資經(jīng)過對沖，一半不經(jīng)過對沖。雖然從長期來看，可能美元相對于還在量化寬松的歐元和日元要強勢，但是短期可能出現(xiàn)反復。Michael Jabara認為，“現(xiàn)在大家都認為歐元會相對美元下跌，但是有時候你認為理所當然的事情未必會發(fā)生?！?/div>