《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》將從2009年9月1日起施行，對于期貨行業(yè)而言，這或?qū)⒊蔀橐粋€嶄新時代的開端。分類監(jiān)管的實(shí)施無疑將對期貨行業(yè)的發(fā)展格局、文化氛圍、整體實(shí)力以及中國期貨市場的健康發(fā)展產(chǎn)生積極而長遠(yuǎn)的影響。

分類監(jiān)管規(guī)定是促進(jìn)期市功能發(fā)揮的重要制度安排

中期嘉合期貨公司總經(jīng)理        許諾博士

下月起，《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》將開始實(shí)施，正確理解實(shí)施的意義有助于期貨市場各參與主體完善自身工作，促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮。

一、有助于轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，構(gòu)建基于合作型博弈理念的期貨和諧監(jiān)管新格局

最近五年以來，期貨市場規(guī)范發(fā)展，與國民經(jīng)濟(jì)的關(guān)系日益密切，改變了市場發(fā)展初期投機(jī)氣氛過濃，期貨市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不匹配的局面。尤其在2008年10月，我國期貨市場經(jīng)受了來自美國等發(fā)達(dá)資本市場國際型風(fēng)險沖擊的考驗(yàn)，使得期貨市場的風(fēng)險管理能力得到提升，市場功能發(fā)揮的空間得以拓展。

期貨監(jiān)管部門及時調(diào)整監(jiān)管思路，從單純的強(qiáng)化監(jiān)管約束期貨公司行為，發(fā)展到審慎監(jiān)管，支持合規(guī)期貨公司發(fā)展；從平均使用有限監(jiān)管資源，對期貨公司實(shí)施無差異監(jiān)管，發(fā)展到對不同類別的期貨公司在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面區(qū)別對待的差異監(jiān)管。期貨市場實(shí)行和諧監(jiān)管理念有了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。和諧監(jiān)管是基于合作性博弈的理念，監(jiān)管方從自身監(jiān)管利益出發(fā)與被監(jiān)管方達(dá)成協(xié)議并形成規(guī)則和監(jiān)管公識，既有利于監(jiān)管方目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，又有利于為被監(jiān)管方提供明確的發(fā)展導(dǎo)向，促進(jìn)期貨公司積極、主動地按照監(jiān)管部門要求開展合規(guī)經(jīng)營、內(nèi)部控制和業(yè)務(wù)活動，構(gòu)建出基于合作型博弈理念的期貨和諧監(jiān)管新格局。

二、立足于風(fēng)險管理能力、市場影響力和持續(xù)合規(guī)狀況等指標(biāo)的期貨公司評價體系，有利于構(gòu)建客戶服務(wù)的良好生態(tài)環(huán)境

目前，我國期貨市場以商品期貨品種交易為主，金融期貨、期權(quán)、境外期貨、特定客戶資產(chǎn)管理等新業(yè)務(wù)種類和業(yè)務(wù)模式將陸續(xù)推出，期貨公司發(fā)展逐步駛?cè)搿翱燔嚨馈薄！斗诸惐O(jiān)管規(guī)定》的實(shí)施，著力點(diǎn)仍然在于打基礎(chǔ)，完善期貨市場的基本制度性建設(shè)，立足于風(fēng)險防范和期貨市場風(fēng)險管理能力的提高，用一個形象的比喻就是完善好“路網(wǎng)”建設(shè)，通過分級分類，使具有不同風(fēng)險管理能力和市場影響力的公司“各行其道”，使公司的“車況”與“行駛速度”互相匹配，并保證高速“車輛”都有優(yōu)良的“車況”。該規(guī)定的實(shí)施更有利于期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

實(shí)行分類監(jiān)管的主旨不是讓期貨公司兩級分化，而是希望期貨公司根據(jù)自身情況提高特色競爭力，期貨公司的分類監(jiān)管將使期貨行業(yè)格局呈現(xiàn)“紡錘形”分布，即C類及以下期貨公司最少，B類最多，A類數(shù)量適當(dāng)。

以Ａ、Ｂ、Ｃ三類期貨公司為主的期貨市場中介體系構(gòu)成，可以打破期貨公司同質(zhì)化競爭局面，形成多層次期貨投資者服務(wù)體系，有利于構(gòu)建客戶服務(wù)的良好期貨生態(tài)環(huán)境。

三、致力于功能發(fā)揮，有利于為期貨市場基礎(chǔ)理論創(chuàng)新打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)

我國期貨市場已經(jīng)有20多年的理論和實(shí)踐基礎(chǔ)，但與期貨市場的發(fā)展要求相比，我國期貨市場的市場基礎(chǔ)理論研究較少，涉獵不深，主要原因是我國期貨市場規(guī)模仍然較小，業(yè)務(wù)模式單一。期貨公司分類監(jiān)管為期貨市場發(fā)展奠定了組織架構(gòu)基礎(chǔ)，也必將推動期貨市場基礎(chǔ)理論的創(chuàng)新。

目前期貨行業(yè)亟待完備的基礎(chǔ)理論，是將期貨市場的外延不僅局限在相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，而應(yīng)拓寬到整個國民經(jīng)濟(jì)范疇，將期貨市場作為風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險管理的平臺。從行業(yè)內(nèi)分析，我們可以把期貨市場的參與主體分為行業(yè)內(nèi)套期保值者（風(fēng)險規(guī)避）和全體投機(jī)者（風(fēng)險承接）。從國民經(jīng)濟(jì)的范疇分析，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的不確定風(fēng)險諸如通貨膨脹，利率和匯率政策等變化已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，部分投機(jī)者在期貨市場進(jìn)行交易，在一定程度上是為了規(guī)避宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的價格變化的不確定性。商品品種的風(fēng)險承接和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險規(guī)避的對沖，造就了西方期貨市場對沖基金和宏觀基金的力量，這就是為什么期貨市場吸引著眾多類似于投機(jī)的資金在此進(jìn)行交易的原因。而多種市場參與主體根據(jù)自己對于風(fēng)險的厭惡程度配置自身可承受的風(fēng)險，間接保持了國民經(jīng)濟(jì)整體的穩(wěn)定運(yùn)行，從西方國家經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的情況分析，１９７４年以來西方國家發(fā)生較大危機(jī)１４次，頻率較以前增高，但危害較小，有實(shí)證分析，期貨市場的發(fā)展和成熟可以有效地對沖金融和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。期貨市場功能發(fā)揮有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的觀點(diǎn)具有說服力。

四、有利于形成大型國際化期貨公司，在世界范圍內(nèi)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益

中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的高速增長，已經(jīng)在國際領(lǐng)域形成不可忽視的力量，自從２００１年中國加入ＷＴＯ之后，中國開放的步伐不斷加快，中國和世界其他國家的關(guān)系越來越密切，但與此同時，國際大宗原材料和石油價格的大幅波動對于中國的沖擊和破壞力加大，國際商品市場定價權(quán)和話語權(quán)的爭奪日益激烈。而中國實(shí)行的比較優(yōu)勢戰(zhàn)略的發(fā)展模式在國際關(guān)系日益復(fù)雜化的背景下不具備長期可持續(xù)性，中國應(yīng)主動采用“大國思維”方式，積極參與國際經(jīng)濟(jì)事務(wù)，參與國際市場話語權(quán)和定價權(quán)的爭奪。而國際期貨市場已經(jīng)形成大國之間經(jīng)濟(jì)利益博弈的主戰(zhàn)場，在中國企業(yè)境外期貨套期保值過程中，屢屢出現(xiàn)由于受騙或信息泄漏而被國際資本大鱷狙擊造成巨額虧損的情況，迫使我國需要培養(yǎng)大型期貨公司為這些企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)提供專業(yè)化的咨詢和交易服務(wù)。通過期貨監(jiān)管制度安排，期貨監(jiān)管部門可以扶持具有國際影響力和較高風(fēng)險管理能力的期貨公司，進(jìn)一步提升其境外業(yè)務(wù)的經(jīng)營管理實(shí)力，為國內(nèi)企業(yè)開展境外套期保值業(yè)務(wù)提供更安全的通道。因此，《分類監(jiān)管規(guī)定》符合國家經(jīng)濟(jì)安全戰(zhàn)略，有利于形成大型國際化期貨公司，提升中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力，在世界范圍內(nèi)維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)利益。

我們有理由相信，隨著《分類監(jiān)管規(guī)定》的正式實(shí)施，期貨公司整體風(fēng)險管理能力和市場影響力會大幅度提升，這項(xiàng)制度安排必將有利于期貨市場功能的更好發(fā)揮，期貨市場將更好地?fù)?dān)當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險管理平臺的重要作用。

期貨行業(yè)將形成合規(guī)文化重業(yè)務(wù)輕管理將被遏制

東吳期貨公司總經(jīng)理        顏羽

《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定（試行）》的施行將是今年中國期貨市場發(fā)展的一件大事，說明隨著期貨市場規(guī)模的日益擴(kuò)大，客戶數(shù)量、客戶權(quán)益以及市場影響力不斷增加，期貨公司的金融類企業(yè)地位日益得到確立，這是實(shí)行期貨公司分類監(jiān)管給人的第一印象。

早在大約10年前，證券公司就已經(jīng)開始實(shí)行分類監(jiān)管，最早是分綜合類和經(jīng)紀(jì)類券商，后來發(fā)展到創(chuàng)新類、規(guī)范類和其他類，再后來才是現(xiàn)在的A、B、C等類別。由于分類結(jié)果直接影響到新業(yè)務(wù)資格的申請、新網(wǎng)點(diǎn)布局和投資者保護(hù)基金的繳存比例等實(shí)際利益，分類監(jiān)管一直受到各證券公司的極端重視，而分類評價標(biāo)準(zhǔn)也成為證券公司在發(fā)展中除了利潤指標(biāo)以外的另一個重要的價值導(dǎo)向。

期貨公司分類監(jiān)管的推出學(xué)習(xí)和借鑒了證券公司分類監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合了解到的證券公司分類監(jiān)管實(shí)際情況和期貨行業(yè)現(xiàn)狀，我們認(rèn)為分類監(jiān)管可能給行業(yè)格局帶來的影響有以下方面：

一是期貨公司分類監(jiān)管評價標(biāo)準(zhǔn)將逐步成為期貨公司發(fā)展的價值導(dǎo)向，筆者在與其他期貨公司負(fù)責(zé)人交流時深刻地感受到，由于評價標(biāo)準(zhǔn)中的基本分?jǐn)?shù)均來源于公司的合規(guī)、內(nèi)控和風(fēng)險管理，扣分項(xiàng)也主要是由于這些方面出現(xiàn)問題所導(dǎo)致，所以分類監(jiān)管將會推動今后的期貨公司和整個期貨行業(yè)合規(guī)文化的形成，重業(yè)務(wù)、輕管理的現(xiàn)象將在相當(dāng)程度上被遏制和糾正，這將對整個行業(yè)發(fā)展起到極大的積極意義。