3月21日，由期貨日報(bào)和格林大華期貨總部主辦，億信偉業(yè)基金與七禾網(wǎng)協(xié)辦的2015投顧孵化計(jì)劃——私募基金產(chǎn)品對接交流會(huì)在青島舉行，會(huì)議邀請到了多家投顧、機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈資金方等作為嘉賓，投顧和資金方們進(jìn)行了相應(yīng)的對接。七禾網(wǎng)整理了當(dāng)天會(huì)議中部分投顧方的發(fā)言，分享給廣大投資者：

九泰基金是由北京同創(chuàng)九鼎和昆吾九鼎共同出資成立的一個(gè)公募基金公司，也是作為PE系下面的第一支公募基金公司，成立于2014年7月。到目前為止，我們工作內(nèi)容最大的一塊是做新三板，所以希望在這里能和大家交流一下現(xiàn)在新三板的一個(gè)新的趨勢。

首先講一下新三板的概念，新三板指的是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，現(xiàn)在二級(jí)市場大概的一個(gè)結(jié)構(gòu)是主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板，再往后就是地方柜臺(tái)的一些交易。為什么很多時(shí)候大家都會(huì)聽到新三板非常的火熱，有些人也問2015年的新三板是什么？我的理解是2000年的地產(chǎn)，或者說這主板在剛開始有一個(gè)趨勢。新三板也是經(jīng)歷了一個(gè)很長時(shí)間的孵化孕育期，從2006年的1月在中關(guān)村試點(diǎn)一直到今天，大家可以去看一下新三板歷來的交易量，它是非常小的，這也是大家對于新三板非常猶豫的一個(gè)原因：我們沒有交易量。甚至很多券商跟我們在交易的時(shí)候他們會(huì)說需要交易量，但是我會(huì)說不好意思，新三板目前為止是沒有交易量的。現(xiàn)在在新三板有很多的掛牌企業(yè)，到2014年一共有1626家，到目前為止，已經(jīng)超過了2000家的企業(yè)掛牌在新三板，其中不缺乏一些非常優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，我們可以看它的整個(gè)的結(jié)構(gòu)，信息技術(shù)類占到35%，可以說我們的新三板就像美國的納斯達(dá)克，非常有潛力，所以對于新三板我們也稱之為中國的納斯達(dá)克。

我們?yōu)槭裁匆顿Y新三板?為什么要在2015年選擇進(jìn)入新三板？首先我們說新三板沒有交易量,沒有流動(dòng)性，可是到今年7月份會(huì)推出連續(xù)競價(jià)交易的體制，就跟我們A股市場一樣。包括現(xiàn)在的新三板產(chǎn)品，有些人已經(jīng)說我們將會(huì)使用競價(jià)交易的這種方式在新三板做交易，雖然到目前為止還沒有推出，但是可以看出大家對新三板都有一個(gè)非常良好的預(yù)期。很多人為什么喜歡新三板？在去年的時(shí)候那些人就說想做新三板，我一個(gè)朋友拿五百萬去做了一個(gè)單股的買入，買了500萬，他等待的是什么？他等待的個(gè)轉(zhuǎn)板增值的空間，我就舉一個(gè)比較極端的例子，比如世紀(jì)瑞，它現(xiàn)在轉(zhuǎn)板市值放大的倍數(shù)就是32.33倍，如果我以1元的價(jià)格買入，轉(zhuǎn)板之后它的增值空間是32塊3毛3，這是一個(gè)非常龐大的利潤。到目前為止，新三板有很多的投資機(jī)遇，首先就表現(xiàn)在我們的交易額上面，到這個(gè)月為止，3月1號(hào)到3月9號(hào)期間，它從2.6億元的日交易額一直到的13億元，目前雖然有一定的回落，如果一直能保持非常高的交易量，那么這就是很多基金公司想做新三板的原因，可是我們也面臨一個(gè)很大的問題：我們買進(jìn)來，我們又如何的退出？這是一個(gè)問題。

新三板的成指在2014年的12月31號(hào)，我們對它做了一個(gè)估算，一直到今天，它上漲的空間非常巨大，準(zhǔn)備這次會(huì)議的演講稿時(shí)，新三板的成指是1682.65點(diǎn)，它從一千點(diǎn)一下漲了很多，這樣我們可以看出來現(xiàn)在新三板屬于一個(gè)非常低的一個(gè)位置，就是說現(xiàn)在可能是1000點(diǎn)，1500點(diǎn)，或者甚至是2000點(diǎn)左右，但是未來它可能會(huì)漲到3000點(diǎn)，4000點(diǎn)，這是一個(gè)非常高的一個(gè)預(yù)期。為什么很多的企業(yè)喜歡新三板，舉一個(gè)例子，一個(gè)企業(yè)在2013年到2014年上半年的營業(yè)收入不到二十萬元，但是它當(dāng)時(shí)有一個(gè)消息說可能會(huì)上市。那在我們新三板掛牌后，四次定向增發(fā)，總的融資金額已經(jīng)超過了四億，大家可以想象一下從2013年的營業(yè)收入不到二十萬，一直到今天超過四億元的這樣一個(gè)融資的額度，我們可以發(fā)現(xiàn)新三板的企業(yè)有一個(gè)非常強(qiáng)大的能力。

下面我給大家介紹下為什么我們要選擇九泰基金這樣的平臺(tái)來操作新三板，剛才我也說到這樣一個(gè)問題，就是說我們能買進(jìn)去，但更重要的問題是如何退出，是否有人來接盤。我們九泰基金是作為九鼎投資的一個(gè)全資的子公司，當(dāng)然股權(quán)都是我們九鼎系里面所控制的，九鼎投資盡調(diào)團(tuán)隊(duì)有兩百個(gè)人。我跟大家分享一下我個(gè)人，我在十一天之內(nèi)跑了七個(gè)企業(yè)，然后做了六份盡調(diào)報(bào)告，這是一個(gè)非常大的工作量，我們的兩百個(gè)同事都在做同一件事情，這樣證明了我們九鼎投資有一個(gè)對于各個(gè)企業(yè)的強(qiáng)大調(diào)研能力，同時(shí)我們和他們的高層之間也有非常良好的溝通，這樣就能順利保證我們在新三板有一個(gè)良好的進(jìn)入機(jī)制和一個(gè)退出機(jī)制。目前為止在新三板上我們叫做掛牌前的投資，九鼎投資已經(jīng)有十八家所投的企業(yè)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了在新三板的掛牌投資。這樣我們在以后的交易中可以依托九鼎投資的強(qiáng)大的背景來做一些交易。我可以和大家保證我們不會(huì)涉及到違法的東西，我們都是合法、合理的。

由于時(shí)間有限，我再和大家簡單地講一下我們改革紅利的事情，目前為止，我們所做的事，在二級(jí)市場中是一個(gè)新的機(jī)遇，我們可以看到GDP、CPI，包括現(xiàn)在固定的投資比例都在下降，所以我們認(rèn)為這是一個(gè)改革時(shí)代的好機(jī)會(huì)，所以我們將會(huì)進(jìn)行一些國企改革的股票型投資。舉個(gè)例子，一些經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國家或城市，比如說日本、韓國，包括臺(tái)灣，它們在經(jīng)過經(jīng)濟(jì)改革之后，股票都會(huì)出現(xiàn)一波牛市，所以我們國企改革之后，在目前盈利狀況不樂觀的情況下，可能會(huì)有一個(gè)周期性的牛市出現(xiàn)，我們的投資經(jīng)理也認(rèn)為它會(huì)有一個(gè)長期的漲幅。如果大家有什么問題，我們可以在私下的交流，謝謝大家。

我們四海匯鑫投資的投資理念是低風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益。剛才在前面我們看到了很多同行業(yè)績的展示，可以說我們今天是群英薈萃，與各位同行相比，我們的收益率可以說是相對穩(wěn)定，沒有競爭優(yōu)勢，但是我們唯一能為大家提供的就是低風(fēng)險(xiǎn)。我跟大家簡單介紹一下我們的團(tuán)隊(duì)，我們大概有三套投資策略，第一，我們有股指、股票市場的中性策略，包括股市的阿爾法策略，商品套利策略，宏觀對沖策略。我們所有的策略基礎(chǔ)可能和剛才的幾位投資者完全不相同，他們都是一些量化標(biāo)準(zhǔn)投資者，或者期指投資者，我們基本上都是以對沖交易為主。我們的年化收益率在17%到24%之間，這兩個(gè)數(shù)字不是我們隨意說出來的，這是我們過往的業(yè)績，而且由于我們是做對沖交易的，所以這個(gè)相對收益率是比較穩(wěn)定的一種。低風(fēng)險(xiǎn)是什么？我們所有的產(chǎn)品之中，不管是陽光化產(chǎn)品還是私募產(chǎn)品中，產(chǎn)品小的規(guī)模有一兩千萬，大的將近三個(gè)億，我們所有產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)回撤全部控制在3%之內(nèi)，所以說我們過往的真實(shí)展現(xiàn)，也是我們未來想要做的一個(gè)簡單的追求和一致的原則。

我們公司的注冊地在北京，注冊資金一千萬左右，運(yùn)營模式主要走陽光化，以量化輔助為主，屬于對沖化投資團(tuán)隊(duì)。我們有商品套利交易的子團(tuán)隊(duì)，里面的骨干是來自于銀行的金融市場交易人員。我們過往的一些產(chǎn)品收益率并不是特別高，但是由于我們做的是對沖，做的是量化標(biāo)準(zhǔn)，所以至始至終穩(wěn)定性是我們的第一要素，我們以不同的策略類型，不同的策略為基準(zhǔn)。我們目前在產(chǎn)品設(shè)計(jì)之中，主要追求的是低風(fēng)險(xiǎn)或者收益穩(wěn)定，這也是我們投資團(tuán)隊(duì)的理念。因此我覺得更加適合于各位機(jī)構(gòu)投資者，或者是說追求穩(wěn)定收益的一些我們金融業(yè)的同行，所以說在產(chǎn)品投資中，我們更希望走一個(gè)主動(dòng)管理層的路線，希望能夠與在場之中希望合作的同行能進(jìn)行溝通和聯(lián)系。

3.5個(gè)億是我們曾經(jīng)的管理的規(guī)模，我們現(xiàn)在有兩支在運(yùn)營的產(chǎn)品，一個(gè)是融和資本1號(hào)，一個(gè)是融和東方，這兩支產(chǎn)品在私募排排網(wǎng)、七禾網(wǎng)上面都有掛牌，有公開的交易過程。融和東方這個(gè)產(chǎn)品，管理的時(shí)間大概有三年多，截止周五凈值應(yīng)該是2.46。當(dāng)然個(gè)是一個(gè)復(fù)合收益率，我們每年重新計(jì)算凈值，如果算年化的話，收益也就20%到30%左右的區(qū)間。而融合資本的成立的時(shí)間比較短，才成立一兩個(gè)月時(shí)間，凈值在1附近。我演講到這里，謝謝大家。

首先我向滾雪球的徐總表示致敬，我第一次能夠聽到滾雪球在現(xiàn)場展示業(yè)績，讓我深深地體會(huì)到范冰冰和王寶強(qiáng)的差距，所以在業(yè)內(nèi)的明星級(jí)產(chǎn)品確實(shí)是值得我們學(xué)習(xí)的。我們是來自上海的高程投資，公司創(chuàng)立于2011年，在陽光私募的領(lǐng)域里還算是新軍，但是我們在證券投資領(lǐng)域里面，已經(jīng)有一定的投資時(shí)長了，之前我們一直是做專戶理財(cái)，效益也不錯(cuò)。我們已經(jīng)獲得私募牌照，目前管理的資產(chǎn)規(guī)模是三億元左右，如果加上現(xiàn)在接洽的資金，包括已經(jīng)開始運(yùn)行，或者馬上發(fā)行的產(chǎn)品，估計(jì)已經(jīng)超過五億元，到年底我們目標(biāo)是做到十億元的規(guī)模。為什么我們作為一個(gè)私募界的新軍，可以在資產(chǎn)規(guī)模發(fā)展速度上比較快，主要因?yàn)槲覀冎鞍l(fā)了三個(gè)產(chǎn)品，總體說得過去，當(dāng)然和滾雪球是不能比的。

現(xiàn)在介紹一下我們目前在跑的三個(gè)產(chǎn)品，這三個(gè)產(chǎn)品分別對應(yīng)三種策略，第一個(gè)完全對沖策略下面的量化對沖一號(hào)，是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。第二個(gè)，量化對沖加期指擇時(shí)的一個(gè)策略，它是管理型產(chǎn)品，叫高程量化一號(hào)。最后一個(gè)產(chǎn)品是在去年底剛剛開始跑，為了應(yīng)對“風(fēng)來了”的市場環(huán)境，我們做了一個(gè)主觀選股加期指擇時(shí)對沖的一個(gè)產(chǎn)品。我今天著重來講一下我們產(chǎn)品凈值的表現(xiàn)和回撤情況。目前這個(gè)對沖結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品天使量化一號(hào)凈值是1.179，劣后的收益大概在70%的樣子，整個(gè)過程我們產(chǎn)品的最大回撤是4%，整個(gè)歷史數(shù)據(jù)回撤不到5%，這個(gè)回撤是因?yàn)樵谌ツ甑?2月份行情起來時(shí)，模型在跑的過程中有一個(gè)滯后的效應(yīng)。

第二個(gè)是我們的量化對沖產(chǎn)品，也是我們做到現(xiàn)在最好的一個(gè)產(chǎn)品，期指的策略可能分成幾個(gè)模型一直在跑，然后有的模型是偏重市場情緒化的，有的是偏重跟趨勢的，有的可能是偏重市場突發(fā)情況的模型，然后綜合這些模型根據(jù)它們的綜合表現(xiàn)來加減期指的空單，從而進(jìn)行對沖，這樣最終的結(jié)果是從2013年的12月到今年3月19號(hào)我們凈值是1.66，最大撤是4.22%，目前這個(gè)基金分紅過兩次，規(guī)模從最初的三千萬擴(kuò)展到現(xiàn)在的1.2個(gè)億。然后為了應(yīng)對去年年底市場牛市的狀況，我們發(fā)了一個(gè)主觀的選股策略產(chǎn)品，為的是市場趨勢來的時(shí)候，能夠選擇到更加相對低風(fēng)險(xiǎn)的股票，所以說這個(gè)產(chǎn)品的運(yùn)作上，我們不是特別“嚴(yán)謹(jǐn)”，或者說表現(xiàn)的沒有那么的亮眼。目前從去年年底到現(xiàn)在這產(chǎn)品的收益是1.212，產(chǎn)生21%的收益，和一些做純股票的產(chǎn)品比起來稍微普通了一些，但我們相信通過這個(gè)策略對于個(gè)股的價(jià)值的挖掘，在未來的一段時(shí)間會(huì)給我們帶來更大的一些收益。

我特別想跟大家分享在量化對沖和期指擇時(shí)，如果期指升水大漲一百個(gè)點(diǎn)以上的行情時(shí)，任何一個(gè)模型都不可能完全匹配，這就涉及到市場適應(yīng)理論的概念，所以所有的模型如果不去進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，最后都會(huì)被淘汰，無論是什么樣的模型，都需要有人最后去干預(yù)，去調(diào)整，所以模型不是一勞永逸的，這也是為什么我們之前的產(chǎn)品銷售數(shù)量比較好的原因，我們對產(chǎn)品在市場發(fā)生變化的時(shí)候，會(huì)及時(shí)進(jìn)行了模型的調(diào)整，對策略進(jìn)行了優(yōu)化，那到最后就會(huì)有一個(gè)相對比較好的收益，謝謝大家。

福建滾雪球公司成立于2011年，團(tuán)隊(duì)的核心成員是林氏三姐弟，我想這個(gè)團(tuán)隊(duì)的結(jié)構(gòu)在國內(nèi)屬于少有的穩(wěn)定型核心團(tuán)隊(duì)。姐弟三個(gè)都有超過十七年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具備系統(tǒng)扎實(shí)的投資研究和強(qiáng)大的規(guī)模資產(chǎn)管理能力，林君是三姐弟的那個(gè)大姐，她是廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)士，加拿大一所大學(xué)的MBA，具有二十年的金融投資經(jīng)驗(yàn)、敏銳的判斷力、開闊的國際視野和豐富的全球資本市場經(jīng)驗(yàn)?？偨?jīng)理是林波，他具有十七年的金融投資經(jīng)驗(yàn)、敏銳的判斷能力、開闊的投資視野和豐富的市場經(jīng)驗(yàn)。林波在期貨日報(bào)2010年跟2011年舉辦的股指期貨實(shí)盤大賽中曾經(jīng)獲得兩屆的全國冠軍。弟弟林濤，跟林波是雙胞胎兄弟，他具有十七年的金融投資經(jīng)驗(yàn)，在國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)研究上具有敏銳的判斷力和得道之處，林濤在讀書的時(shí)候，對歷史有特殊的愛好，而林波卻對數(shù)學(xué)情有獨(dú)鐘。

對于我們歷史上幾個(gè)產(chǎn)品專戶的情況，其中有個(gè)產(chǎn)品從2010年到2011年十三個(gè)月取得了十三倍的收益。對于去年獲得全國私募基金大賽亞軍的產(chǎn)品，它是2013年1月份成立的一個(gè)純股票型的基金，它是百分之一百的證券，沒有股指期貨對沖，后來資金回撤到0.7幾。我們堅(jiān)持投資理念不動(dòng)搖，重倉持有一帶一路的股票，估值都是四倍到五倍。到去年第四季度以后，市場開始認(rèn)同它的價(jià)值，在三個(gè)月不到的時(shí)間內(nèi)，差不多翻了四倍，我們當(dāng)時(shí)凈值是八毛幾分。到今年1月底凈值是3.4。還有一個(gè)產(chǎn)品是2013年7月份跟長盛基金合作的，它是由30%的股指期貨，跟70%的證券組成，因?yàn)橛泄芍钙谪涀鰧_，所以它的最大的回撤是3%，到去年年末的是兩塊七毛多，到今年1月底是3.4左右，全年的業(yè)績達(dá)到170%。

我們曾經(jīng)獲得過的一些行業(yè)的榮譽(yù)，林波曾在2012年起擔(dān)任清華大學(xué)股指期貨的講師。同年擔(dān)任中國最佳期貨公司最佳期貨分析師評(píng)選委員會(huì)評(píng)委。我們今年預(yù)計(jì)發(fā)行的產(chǎn)品的發(fā)行方式是公募基金賬戶跟券商資管賬戶，投資的標(biāo)的是證券和股指期貨、期權(quán)，清盤線一般設(shè)在0.75，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為管理費(fèi)用2%，利潤是二八開，預(yù)期收益每三年翻倍。2010年和2011年我們看空都賺了百分之三百左右，2012年我們認(rèn)為震蕩，賺了35%左右，2013年我們從年初就一直持有大盤藍(lán)籌股，可謂是言行一致，因?yàn)楫?dāng)時(shí)最大回撤達(dá)到百分之二十多，但是我們一直沒動(dòng)。2014年我們還是繼續(xù)看多，最后賺了百分之兩百七。選擇福建滾雪球公司當(dāng)時(shí)是賺錢的，我們到上海去，很多人都認(rèn)為林總是去年全國私募的亞軍，我們想說不管我們是亞軍還是第三名、第四名這都并不重要，關(guān)鍵的是我們在過去的五六年里，累計(jì)收益達(dá)到了六七十倍，這才是最重要的，我們要做私募界的長跑冠軍，而不要做一年的冠軍。現(xiàn)在說說我們團(tuán)隊(duì)的分工，目前大姐林君是主要負(fù)責(zé)基本面的研究，老二林波主要負(fù)責(zé)量化方面的研究，跟一些市場方面的工作，林濤主要負(fù)責(zé)政策面的研究，同時(shí)還有同事主要負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)處理和量化方面的研究。

另外我還想跟大家分享一些公司的理念或者經(jīng)典的語錄，就是說人生就像滾雪球，重要的是發(fā)現(xiàn)很長的坡和很深的雪，這句話我想大家都是耳熟能詳?shù)?，第二句話，?jiān)持價(jià)值投資，不追漲殺跌是牛市致勝的關(guān)鍵，所以有關(guān)這個(gè)問題，到今年1月份為止指數(shù)漲了48%，去年看到我們收益很好的人，問我們林總你最近有沒有去做創(chuàng)業(yè)板，林總可以很明確的告訴你們，我們從2013年、2014年到現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板一直沒做，而且我們相信在未來的某一個(gè)時(shí)間，通過對市場的做空收益會(huì)像2010年，2011年，或者2014年那樣，我相信這一點(diǎn)可能已經(jīng)為期不遠(yuǎn)了。第三句是對財(cái)富的淡漠，你越沉得住氣，反而越容易掙錢。第四句話是我們不僅僅研究基本面，還要研究市場的波動(dòng)性，就是說很多人對價(jià)格投資的理解就認(rèn)為是買入持有，而我們把那個(gè)價(jià)格投資分為三句話。第一，市場在低谷的時(shí)候，我們就學(xué)巴菲特做多，然后當(dāng)市場在高峰的時(shí)候，我們就學(xué)索羅斯做空，當(dāng)市場在振蕩的時(shí)候，我們就做套利。我們的投資理念就是需要把扭曲的價(jià)格回到合理的價(jià)值，在市場低谷的時(shí)候不斷買進(jìn)，狂熱的時(shí)候通過股指期貨去做空，在方向不明的振蕩時(shí)做一些套利交易，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者喜歡追漲殺跌，跟風(fēng)炒題材，炒重組，甚至內(nèi)幕交易，我們就老老實(shí)實(shí)的做價(jià)值投資。第七句話是我們不去上市公司調(diào)研，但是對上市公司最好的評(píng)判并非其本身，因?yàn)闆]有人會(huì)說自己不好，只有它的下游和消費(fèi)者才有權(quán)利去評(píng)判，所以我們會(huì)去拜訪，調(diào)查上市公司的下游和消費(fèi)者。第八句話是沒有無效的市場，也沒有全有效的市場，每種賺錢方法都不可能是永勝不敗的。第九句話是如果一定要問是基本面賺錢，技術(shù)面賺錢，還是程序化賺錢，其實(shí)工具并不是最重要的，決定成敗絕對不是工具和方法，而是人和理念。第十句話：所有的成就只代表過去，不代表未來，明天是新的開始，謝謝大家。

我們云嶺財(cái)富是青島本地的，最核心的價(jià)值理念是堅(jiān)持長期持續(xù)的穩(wěn)定盈利。我們最主要的投資的策略是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，主要通過套利的操作來獲取長期穩(wěn)定的收益。2015年我們獲得了私募基金管理人牌照，可以自主發(fā)行產(chǎn)品。

我叫戴林，是公司的法定代表人和基金經(jīng)理，有20年證券的二類市場的投資經(jīng)歷，多年來致力于證券和二類市場交易策略的研發(fā)，具有豐富的證券二類市場策略的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。我們的風(fēng)險(xiǎn)控制和其它的公司差不多，現(xiàn)在我們發(fā)行了兩支陽光化的私募產(chǎn)品，還有其它的幾個(gè)賬戶，年化收益也在17%和26%之間，平均下來大約在20%。我們會(huì)在今年的3到4月份，繼續(xù)發(fā)行第三支和第四支產(chǎn)品，第三支準(zhǔn)備發(fā)行一個(gè)結(jié)構(gòu)化的對沖基金專戶，第四支準(zhǔn)備發(fā)行一個(gè)管理型的產(chǎn)品。我說下我們有個(gè)賬戶的情況，從2013年到今年的2月27號(hào)，在12月份我們賬戶經(jīng)歷了比較大的回撤，大概在3.6%，因?yàn)樵?1月量化對沖經(jīng)歷了一個(gè)黑天鵝事件，對于我們來說百分之三點(diǎn)幾的回撤是比較大的。我們還有一個(gè)陽光化的私募產(chǎn)品，托管在華泰證券的一個(gè)數(shù)據(jù)平臺(tái)上，我們正式操作是在去年的12月15號(hào)，12月15到今年的2月底獲得了1.151的收益，到3月13號(hào)凈值是1.156，這個(gè)平均的收益是年化大概在20%，和我們以前的產(chǎn)品相似，但是這個(gè)賬戶最大的回撤只有千分之3，為什么只有千分之3呢？我們一會(huì)兒還會(huì)講到這個(gè)問題。

我們核心的投資策略是在對沖掉系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，去追求長期穩(wěn)定的超額收益，為了分散各種風(fēng)險(xiǎn)，我們的組合中股票的數(shù)量大約在300支，我們按照滬深300指數(shù)的權(quán)重來建立這么一個(gè)股票池，作用是評(píng)估指數(shù)。我們同時(shí)在股指期貨市場，滬深300股指期貨做空來保護(hù)我們整個(gè)資產(chǎn)的安全。那么大家可能有疑問，我們的股票池和滬深300指數(shù)如果完全總是沒有很好盈利來進(jìn)行拉力，那么盈利主要來自哪幾個(gè)方面？第一個(gè)是股指期貨的基差盈利，大約每年可能貢獻(xiàn)3%到4%的利潤，只要我們同時(shí)進(jìn)行套利的策略，比如說分級(jí)基金套利、LOF套利還有轉(zhuǎn)換套利，那對我們每年的貢獻(xiàn)大約是一個(gè)點(diǎn)的利潤。第二個(gè)利潤來源于股票的分紅，我們300支股票基本上屬于這個(gè)市場里面的藍(lán)籌股，每年有一定的分紅，這個(gè)分紅雖然不多，五個(gè)點(diǎn)的樣子。我們最主要的盈利來自于股票市場自身存在的波動(dòng)性。因?yàn)檫@300支股票，我們通過自己來判斷這個(gè)高增長是不大可能的，所以現(xiàn)在就開發(fā)了一個(gè)程序化交易模型，這個(gè)程序化交易模型是根據(jù)一定數(shù)據(jù)的算法，捕捉每天一段時(shí)間內(nèi)的高低點(diǎn)，通過高發(fā)期算出利潤，當(dāng)然我們算整個(gè)利潤不是說把每一支股票每天都要賣掉，而是拿出其中的一小部分倉位來進(jìn)行這種高發(fā)期的操作，積聚小勝為大勝。

現(xiàn)在我想講講我們曾經(jīng)回撤最大達(dá)到過百分之三點(diǎn)幾的情況，主要是投資組合和滬深300指數(shù)的不符合。因?yàn)槲覀円郧肮善背乩锩娴墓善睌?shù)量雖然不多，但不是完全按照原來的滬深300權(quán)重來配比的，很多股票不是滬深300指數(shù)的權(quán)重股，所以它和滬深300的指數(shù)走勢總是有微差性的。以前我們經(jīng)營股的數(shù)量占到了1/3權(quán)重以上，那么像這種組合是可以對抗掉大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。雖然我們認(rèn)為可能會(huì)存在不可抗拒事件導(dǎo)致回撤，但是那種概率比較小，但還是發(fā)生在去年的11月下旬，由于出口的暴漲引發(fā)了回撤，我們組合中像古建筑、高鐵、鋼鐵這樣的比例比較小，所以就導(dǎo)致我們回撤率很大。那么為了控制回撤，當(dāng)時(shí)我們把所有的股票都全部清倉，全部換成了滬深300里的股票，回撤馬上就減少了。我們的第二支基金賬戶正好是在12月15號(hào)開始操作的，所以用了一個(gè)完全嶄新的策略，那么到今天為止最大的回撤只有千分之3，而且這回撤主要是由于股指期貨的基差造成的。我們的風(fēng)控系統(tǒng)和大家相似，就不多講了。謝謝大家。