昨日,期市延續(xù)調(diào)整走勢,各品種普遍下跌。業(yè)內(nèi)人士指出,目前以銅為代表的一批商品,其價格完全背離了基本面,正面臨著庫存逐漸增大的壓力,國內(nèi)大量囤積的現(xiàn)貨如同“達摩克利斯之劍”,隨時有可能砸向期貨市場。

16個期貨品種昨日減倉

顯然,股市暴跌對期貨的影響,不但沒有消除,反而愈加明顯。

“股市從高位跌落下跌,導致了市場對經(jīng)濟前景的擔憂,”南華期貨研究所所長朱斌表示,A股持續(xù)不斷的下跌,讓世界開始憂慮中國的需求,而目前全球商品價格的重要支撐就是中國?！氨M管這兩天股市有反彈了,但反彈無力,市場的擔心根本得不到化解。”

從昨日的盤面上看,除了作為避險工具的黃金有所上漲,其他品種統(tǒng)統(tǒng)下跌,其中銅、鋼材、大豆、PTA這些主流品種跌幅較大。

而資金大規(guī)模退潮的跡象也已現(xiàn)端倪。期貨市場23個品種中,昨天一共有16個品種出現(xiàn)減倉,減倉范圍幾乎達到七成。在減倉品種中,白糖、豆粕、菜籽油的減倉幅度在5%左右,天膠、PVC減倉在10%左右,早秈稻更是一天減去了22%的倉位。銅、鋁、大豆也有小量減倉。

從外盤來看,LME鋁的持倉量近期出現(xiàn)了大幅銳減,LME銅持倉量已經(jīng)由前期的26.4萬余手回落至25.8萬手?！耙话銇碚f,下跌過程中多頭認輸?shù)钠贩N,持倉會有所下降?！?/P>

從交易量上看,期貨市場受偏空情緒影響,也有所下降。從8月20日的9215億成交額的峰值,目前已經(jīng)跌落至6700多億,降幅達到27%。業(yè)內(nèi)人士表示,成交量的日漸滑落顯示資金的活躍程度在降低,對后市都有所保留。

誰在做空期貨？

股市下跌,期市下跌;股市反彈,期市依然下跌。這兩日是哪些空頭在活躍呢？

“做空的力量很復雜,”朱斌表示,比如投機者認為市場見頂了,前期多頭可能反手做空;也比如技術派,看到銅的雙頭很明顯,也就入場拋空;而套保商認為目前這個點位值得拋空,也很有可能入場。

業(yè)內(nèi)人士表示,目前空方雖然各有目的,但現(xiàn)貨壓力是其做空的最大支撐。國內(nèi)此前出現(xiàn)了“二次庫存化”的現(xiàn)象,大量原材料被囤積后“待價而沽”,但下游消費并未跟上。目前銅、鋼材等都出現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象,最終必將導致期貨庫存的大量累積。而大量囤積的現(xiàn)貨,目前已經(jīng)出現(xiàn)松動的跡象,囤積者利潤兌現(xiàn)的可能性在加大。

“不管現(xiàn)貨商還是貿(mào)易商、消費企業(yè),誰都知道目前的銅價已經(jīng)脫離了銅市場本身的基本面,僅僅是某些做多的信心支撐以及LME市場基金推動行為促使其不敢貿(mào)然拋空而已?！苯饏R期貨這樣評論銅的現(xiàn)貨壓力。

一些庫存數(shù)據(jù),也說明了現(xiàn)貨壓力正在變得沉重。昨日,上期所螺紋鋼庫存又增加2676噸,9月1日則增加13470噸,較8月底的庫存已經(jīng)上升了66%。又比如倫銅和滬銅的庫存,也在呈現(xiàn)同步增加的格局。昨日LME公布的倉單顯示,銅庫存大幅增加3000噸,一舉突破了30萬噸大關。

“不過,昨天不少品種的主力空頭也出現(xiàn)平倉,說明空頭殺跌動能或暫時減弱,”一名研究員說,短期內(nèi)商品市場可能出現(xiàn)空頭獲利了結所帶來的反彈。

雖然國內(nèi)外實體經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)都不錯，但大宗商品市場近期卻暴跌不止，放眼一片慘綠。分析師認為，作為上半年推動資本市場上漲兩大動力之一的流動性收緊帶來的利空，是市場下跌主導因素。

事實上，8月份全球經(jīng)濟表現(xiàn)令人樂觀。美國供應管理協(xié)會(ISM)表示，美國8月份的制造業(yè)指數(shù)從48.9升至52.9，好于經(jīng)濟學家的預期。而中國8月份的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）達到54.0，已連續(xù)6個月高于50這一分水嶺。

但是，這一形勢并沒反映在資本市場上。上證指數(shù)8月初在3400點以上，但至9月1日最低下探至2639.76點，累計跌幅超過20%。

股市的下跌近期也拖累期貨市場。作為國內(nèi)大宗商品市場的風向標，上海期貨交易所銅期貨本周一下跌2.77%，本周二下跌0.63%，昨日下跌3.92%，收盤價47290元/噸；螺紋鋼期貨則從8月初的接近5000元/噸跌至昨日的4032元/噸，跌幅接近五分之一。

“今年上半年，充足的流動性和經(jīng)濟復蘇預期導致了資產(chǎn)價格的大幅上漲。而當前流動性呈收縮狀況，自然對資產(chǎn)價格形成了打壓?！焙Ｍㄆ谪浄治鰩熤鞈焰?zhèn)表示，“雖然市場一般認為是流動性和經(jīng)濟復蘇的‘雙輪驅(qū)動’，但我認為流動性在其中所起的作用更重要。從6月份開始，國內(nèi)放貸環(huán)比出現(xiàn)明顯下降，流動性的收緊對資本市場形成較大壓力?！?/P>

南華期貨北京宏觀研究中心總監(jiān)張一偉亦表示，目前國內(nèi)宏觀方面，首先是市場擔心信貸收緊；其次，市場對于帶動國內(nèi)經(jīng)濟增量的主要動力——房地產(chǎn)市場能否保持上半年的增速持懷疑態(tài)度。另外，國家對于收儲的態(tài)度發(fā)生了變化，近期內(nèi)可能不會增加有色金屬儲備量，這對有色金屬價格產(chǎn)生了一定壓力。

可以預見的是，流動性和經(jīng)濟復蘇仍將成為后期主導大宗商品市場走向的主要力量。“對于商品市場的后市，我認為將由流動性和經(jīng)濟復蘇之間的博弈主導。不過，我認為博弈的結果將是經(jīng)濟復蘇這一因素占據(jù)優(yōu)勢?！敝鞈焰?zhèn)說。

朱懷鎮(zhèn)認為，中國的經(jīng)濟反彈還不是很穩(wěn)固，如果要實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長保8的目標，那么，就要求第三、第四季度經(jīng)濟實現(xiàn)大幅度的增長。國家相關領導人近期也在強調(diào)，將保持積極財政政策和適度寬松貨幣政策。同時，預計貨幣政策方面不會出現(xiàn)較大調(diào)整，今年年底前進行加息的可能性很小。在消化流動性緊縮的利空后，經(jīng)濟復蘇將對大宗商品市場帶來更多的推動力。