上周五，上證50ETF延續(xù)暴跌走勢，接連擊破下方支撐后收盤跌5.52%至2.874點(diǎn)。中線級別的調(diào)整仍在持續(xù)，短線或繼續(xù)下探，尋求下方半年線支撐。

期權(quán)方面，認(rèn)購、認(rèn)沽波動率雙雙再次下挫。受此影響，認(rèn)購期權(quán)多數(shù)大幅下跌，部分平值附近期權(quán)價值消失了逾2/3。由于臨近交割，Gamma急劇上升導(dǎo)致風(fēng)險變大，不準(zhǔn)備交割的投資者可適當(dāng)減輕當(dāng)月合約倉位或向下月轉(zhuǎn)倉。較為實(shí)值的認(rèn)沽期權(quán)在市場暴跌之下多數(shù)上漲。

現(xiàn)貨市場持續(xù)下跌之下，期權(quán)成交繼續(xù)攀升，上周五一舉突破十萬手再度創(chuàng)下上市以來新高，合計達(dá)115659手。其中，認(rèn)購期權(quán)成交63756手，遠(yuǎn)多于認(rèn)沽期權(quán)成交的43903手，成交PCR也大幅減少至0.6886。市場持續(xù)大跌以及波動率的連續(xù)下挫觸發(fā)了投資者的投機(jī)情緒。持倉方面，認(rèn)購期權(quán)持倉大幅增加15076手，認(rèn)沽期權(quán)持倉減持4908手至97087手。顯示部分認(rèn)沽期權(quán)隨著行情進(jìn)展開始獲利離場，價格低位使得看多投機(jī)者開始大舉進(jìn)場。

圖為ETF期權(quán)日成交量

上周五7月合約成交大幅增加，但仍不及6月主力合約成交。從認(rèn)購期權(quán)上來看，7月合約成交的行權(quán)價格比6月合約成交的行權(quán)價格更高，反映了連續(xù)下跌后投資者選擇在下月合約抄底者較多。認(rèn)沽期權(quán)成交仍然集中在平值期權(quán)附近，且量能有一定的縮減?？傮w來看，市場企穩(wěn)情緒有所增強(qiáng)。

現(xiàn)貨上來看，歷史波動率在上了個臺階后重拾漲勢，目前已經(jīng)達(dá)到了歷史平均水平之上。期權(quán)隱含波動率再次雙雙下降，且認(rèn)沽期權(quán)波動率已低于歷史均值水平。短期來看，波動率繼續(xù)下跌的空間不大。隨著后市價格的持續(xù)企穩(wěn)，波動率有望重拾升勢。

綜上所述，期權(quán)波動率連續(xù)處于低位，繼續(xù)下跌的概率不大，故當(dāng)下可以使用買入波動率策略。操作上，當(dāng)前可以在平值附近買入跨式或者寬跨式期權(quán)策略，也可以買入較為復(fù)雜的反向價差策略，可從價格的大幅波動或波動率上升中獲利。