近一個月股市行情的大幅波動,令各位投資者心力交瘁。面對市場超跌后的大幅反彈,不少投資者都悔不當初。假如賦予你一種權(quán)利,該權(quán)利可讓你在三個星期后看到行情走勢的時候,再決定三個星期前的你買看漲還是看跌,你會花多少錢去購買這個權(quán)利呢?本期海通期貨期權(quán)部將為大家介紹這種“任性”的期權(quán)。 它就是抉擇型期權(quán)(Chooser Option),又稱隨心所欲期權(quán)或任選期權(quán)。此種選擇權(quán)的持有人有權(quán)在到期前某一段期間,決定該選擇權(quán)為看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。舉個例子來說,如果A公司今日發(fā)布公告稱2個月后收購某下線企業(yè)為其子公司,但該下線企業(yè)前期存在較大財務虧損,該公告對未來A公司股價利好、利空未知。若此時投資者買入抉擇型期權(quán),則有權(quán)利在2個月后A公司收購后再決定買入看漲還是看跌。在該抉擇型期權(quán)到期時,若A公司股價上漲,則投資者會選擇看漲期權(quán)并獲得看漲期權(quán)的到期損益(S-K-Call);若A公司股價下跌,則投資者選擇看跌期權(quán)并獲得看跌期權(quán)的到期損益(K-S-Put)。 對抉擇期權(quán)而言,選擇時間點尤為重要。假設(shè)A公司當前股價為50元,行權(quán)價格為50元,年化無風險收益為10%,分紅收益率為5%,波動率為20%,則1年期的抉擇型期權(quán)價格與選擇日的關(guān)系如下圖: 可以看出,選擇時間點越接近到期日,抉擇型期權(quán)價格越貴。當選擇日期為初始時間時,抉擇型期權(quán)價格實際為簡單看漲期權(quán)或看跌期權(quán)價格。如下表所示,當選擇時間點為初始時間時,其價格為4.96元,即為平值看漲期權(quán)價格。當選擇時間點為到期日時,抉擇期權(quán)價格為7.61元,貴了2.65元。 通過平價套利公式計算可以有趣地發(fā)現(xiàn),行權(quán)價為50元的A公司平值看跌期權(quán)價格也為2.65元。難道這是巧合嗎?其實如果選擇時間點為到期日,相當于購買了百分之百中獎的彩票,并且抽獎時就開獎,沒有持有風險,所有的支出僅為購買彩票的成本。買入跨式期權(quán)策略是否也具備同樣的作用?試想買入跨式期權(quán),即買入平值看漲期權(quán)的同時,再買入等量的平值看跌期權(quán),期權(quán)到期時,無論標的物漲或者跌,都能獲取收益,而支付的成本為買入平值看漲期權(quán)和平值看跌期權(quán)的成本。因此,抉擇型期權(quán)如果選擇到期日為選擇時間點,即為買入跨式期權(quán)策略。 除了選擇時間點,另外一個影響抉擇型期權(quán)價格的因素為行權(quán)價。之前的例子為平值期權(quán)的情況,而平值期權(quán)到期日會虧損權(quán)利金。對于抉擇型期權(quán)而言,行權(quán)價若選在平值,則價格最低,因為無論結(jié)果如何都會虧損掉權(quán)利金。因此,在選擇時間點不變的情況下,抉擇型期權(quán)的價格因行權(quán)價由低到高呈右偏的“V”型結(jié)構(gòu)。另外,右偏是由于平值看跌期權(quán)價格較平值看漲期權(quán)便宜,當投資者買入行權(quán)價為80元的抉擇型期權(quán)(看跌),相較于投資者買入行權(quán)價為20元的抉擇型期權(quán)(看漲)而更加便宜。 抉擇型期權(quán)由于性價比高在歐美市場受到廣大投資者的熱捧。另外,抉擇型期權(quán)的delta對沖、gamma對沖也是國際市場的熱門話題,投資者可進一步關(guān)注。 責任編輯:唐正璐 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位