設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年10月30日 星期三

聚合智慧 | 升華財富
產業(yè)智庫服務平臺

七禾網首頁 >> 金融期貨金融期權 >> 金融期貨專家觀點

李獻剛:去杠桿與牛市并不矛盾

最新高手視頻! 七禾網 時間:2015-12-07 11:13:38 來源:魯證期貨 作者:李獻剛

多家基金管理公司表示,已于12月2日收到通知,通知要求進一步甄別、確認涉嫌配資的偏股型私募資管產品。涉嫌配資私募資管產品核實確認表應于12月4日前上報,基金公司與子公司分別報送。此前監(jiān)管層對融資融券和場外配資等散戶加杠桿行為已調整到位,現(xiàn)在開始清理私募資管場外配資,且融資類收益互換也被收緊。從這一系列動作可以看出,監(jiān)管層去杠桿決心之大。但這里面有兩個問題:一、監(jiān)管層為什么不遺余力地對股市去杠桿?二、股市去杠桿之后,資金將流向何處?


股市去杠桿早在今年1月份就已經開始,1月底,保監(jiān)會發(fā)布《關于開展資產管理業(yè)務督導的通知》,稱“將開展險資兩融業(yè)務檢查,日期未定”;2月份,證券公司被禁止通過代銷傘形信托、P2P平臺等為客戶提供融資類相關服務;4月份,證監(jiān)會嚴禁開展產外股票配資、傘形信托;5月份,兩融降杠桿,大部分券商下調股票折算率、提高融資保證金;6月份,全面清理場外配資;7月份,監(jiān)管清理配資賬戶;11—12月份,監(jiān)管層清理公募基金、私募產品杠桿。去杠桿仍在繼續(xù),股市猶驚弓之鳥,聞去杠桿則跳水。在這種情況下,我們不禁要問:為什么監(jiān)管層去杠桿決心如此之大,杠桿對股市究竟有多大危害?


高杠桿不僅會加大金融風險,而且更為重要的是會抑制資金從金融系統(tǒng)向實體經濟的傳導?!度嗣袢請蟆ずM獍妗?月3日刊登銀監(jiān)會副主席王兆星的文章稱,大到國家經濟建設以及企業(yè)擴大再生產,小到個人住房的購買、消費的實現(xiàn),這里面都有金融杠桿在發(fā)揮作用。但從歷次國際金融危機可以看出,高負債、高杠桿帶來了很大的風險。因此,金融杠桿作用大,但不能被神化,金融加杠桿的興奮退去后往往面臨著去杠桿的痛苦。


自2014年年初,我國就實行積極穩(wěn)健的貨幣政策,不同期限基準利率經歷了一個大幅下調的過程,許多利率品種創(chuàng)下歷史低點。與此相對的是,實體經濟融資利率下降幅度不僅未有相同幅度的下降,甚至其融資成本并未有多大改觀。也就是說,央行釋放的流動性,大部分并未進入實體經濟,而是以高杠桿形式流入股市,這也解釋了為什么監(jiān)管層去杠桿的決心如此之大。這并不是說監(jiān)管層不希望股市走牛,而是監(jiān)管層希望看到一個健康的牛市。高杠桿之下的牛市是脫離了公司業(yè)績本身的虛假行情,如無根之木,一旦泡沫破裂,其帶來的危害將是難以想象的,故監(jiān)管層去杠桿與其希望看到牛市出現(xiàn)并不矛盾。


股市去杠桿已接近尾聲,那么去杠桿之后,從股市流出的大量資金流入何處,如何才能流入實體經濟,這是我們要關心的問題。我們認為,資金會通過債券進入實體經濟。繼10月發(fā)布《關于進一步推進企業(yè)債券市場化方向改革有關工作的意見》后,國家發(fā)改委日前又下發(fā)《關于簡化企業(yè)債券申報程序 加強風險防范和改革監(jiān)管方式的意見》,進一步放松企業(yè)債發(fā)行要求,簡化了企業(yè)債審批流程,同時強化中介機構責任和信息披露要求。信用債一級市場有望逐步邁入“注冊制”的新時代。在各類企業(yè)發(fā)債難度不斷降低的同時,信用債市場將為投資者提供更多機會。


顯然監(jiān)管層在股市去杠桿的同時,又迅速地加快債券市場改革進度,放寬企業(yè)融資渠道。眾所周知,企業(yè)融資可以通過銀行借貸、上市、發(fā)行債券等方式,最為有效的是上市,但在我國目前的制度下,上市的企業(yè)仍然數(shù)量不多,大部分企業(yè)仍然需要靠其他途徑進行融資。銀行貸款成本相對較高,這將極大推高實體經濟融資成本,影響企業(yè)投資需求。那么退而求其次,在我國目前經濟困境下,利用發(fā)行企業(yè)債則成為最有效的途徑。近期監(jiān)管層對放寬企業(yè)發(fā)債的力度不斷加大,未來市場資金或大量涌入債市,從而實現(xiàn)企業(yè)融資需求,那么股市的高杠桿資金流入實體經濟的渠道也得以完成。

責任編輯:唐正璐

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網站凡是注明“來源:七禾網”的文章均為七禾網 outdoorsmanagement.com版權所有,相關網站或媒體若要轉載須經七禾網同意0571-88212938,并注明出處。若本網站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網

沈良宏觀

七禾調研

價值投資君

七禾網APP安卓&鴻蒙

七禾網APP蘋果

七禾網投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網 浙ICP備09012462號-1 浙公網安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術支持 本網法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位