“輸血” 創(chuàng)新業(yè)務(wù)

近兩年來，期貨公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢(shì)頭，創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)資金的需求越來越強(qiáng)烈。在此背景下，期貨公司開始一邊不斷提升資金實(shí)力，一邊探索加強(qiáng)資本運(yùn)作能力。

連續(xù)大幅增資擴(kuò)股成風(fēng)

與以往的增資擴(kuò)股不同，近兩年來，期貨公司的增資多是連續(xù)啟動(dòng)，且幅度較大。

以安糧期貨為例，2014年以來完成多輪增資擴(kuò)股，整體資本實(shí)力得到快速提升。安糧期貨董事長(zhǎng)朱中文告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2014年上半年，安糧期貨將2013年年底未分配利潤(rùn)1900萬元轉(zhuǎn)增為注冊(cè)資本，注冊(cè)資本由1億元增至1.19億元；2014年下半年，安糧期貨引入新股東乾元聯(lián)合投資有限公司，完成當(dāng)年的第二輪增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本增至3億元；2015年上半年，安糧期貨引入北京中科金財(cái)科技股份有限公司，增資2億元。至此，安糧期貨注冊(cè)資本增至5億元，成為安徽省內(nèi)注冊(cè)資本規(guī)模最大的期貨公司。

總部位于重慶的西南期貨也是近年來完成多輪增資擴(kuò)股的期貨公司之一。西南證券2013年年底完成對(duì)西南期貨的全資收購(gòu)后，分別于2014年2月和2015年1月完成兩輪現(xiàn)金增資，額度分別為2.5億元和2億元，西南期貨注冊(cè)資本也由5000萬元增至5億元，資本實(shí)力得到極大增強(qiáng)。

作為國(guó)內(nèi)首家私募控股的期貨公司，混沌天成期貨近年的增資情況也頗為引人注目。2014年6月，公司被上海混沌投資（集團(tuán)）有限公司收購(gòu)，10月增加注冊(cè)資本2.8億元，變更后的注冊(cè)資本為3.3億元；2015年2月繼續(xù)增加注冊(cè)資本1.7億元，變更后的注冊(cè)資本為5億元；2015年5月混沌天成期貨獲得增資2.1億元，其中1.5億元作為新增注冊(cè)資本。至此，混沌天成期貨變更后的注冊(cè)資本達(dá)到6.5億元。

次級(jí)債開辟融資新路

業(yè)內(nèi)人士表示，資本金的補(bǔ)充機(jī)制是否完善關(guān)系到期貨公司能否做大做強(qiáng)。期貨公司資本金的補(bǔ)充有多種形式，除股東直接注資、IPO融資外，多家期貨公司還通過發(fā)行次級(jí)債券等成功進(jìn)行了融資。

相對(duì)于其他充實(shí)資本的方式，次級(jí)債這種特殊債務(wù)形式的發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單、周期短、效率高，是一種快捷、可持續(xù)的補(bǔ)充資本金的方式，不僅不會(huì)改變期貨公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、影響公司的決策權(quán)，從籌資成本角度來看，還可以降低融資成本。

以華泰期貨為例，該公司于2015年7月非公開發(fā)行了6億元次級(jí)債券，成為廣東轄區(qū)第一家、全國(guó)第二家非公開發(fā)行次級(jí)債券的期貨公司，發(fā)債利率為5.8%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)同類型次級(jí)債券發(fā)債成本。

多種形式提升資本收益率

期貨公司資本實(shí)力的增強(qiáng)，無疑提升了整體資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，為優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理水平，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力奠定了基礎(chǔ)，也為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展提供了資金保障。在確保合規(guī)管理和嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，期貨公司還通過多樣化的投資手段和途徑，提升資本收益率。

華泰期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在使用資金方面，華泰期貨擬打破以往期貨公司大量自有資金多以銀行存款方式收益的模式，計(jì)劃在滿足凈資本監(jiān)管的條件下，將部分次級(jí)債券資金用于金融市場(chǎng)的投資運(yùn)作，兼顧資金安全和較高的收益率。

朱中文告訴記者，2015年3月，安糧期貨完成對(duì)安徽省金融資產(chǎn)交易所有限責(zé)任公司（下稱安金所）的增資擴(kuò)股?！霸诮鹑诨鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)證券化大發(fā)展的背景下，安糧期貨入股安金所，意在提升金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)處置的價(jià)值和效率，打造綜合金融交易平臺(tái)，安糧期貨將積極探索各類金融資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)，為各類金融資產(chǎn)流動(dòng)提供專業(yè)化交易服務(wù)，增加盈利渠道，實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，拓寬金融業(yè)務(wù)范圍，有效加強(qiáng)資本市場(chǎng)運(yùn)作能力?！敝熘形恼f。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨公司凈資本監(jiān)管辦法的要求，期貨公司必須將相當(dāng)比例的資本金以銀行存款的形式存放。西南期貨總經(jīng)理李星光告訴記者，2013年年底，西南期貨基于對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)即將進(jìn)入新一輪降息周期，銀行同業(yè)存款利率未來幾年持續(xù)下滑的判斷，于2014年和2015年年初，將這部分資金頭寸以相對(duì)較高的存款利率予以鎖定：2014年利率超過6%，2015年利率達(dá)到5.12%，這部分頭寸的資本收益得到較好保護(hù)。

李星光表示，2014年隨著《期貨公司監(jiān)督管理辦法》中自有資金投資范圍的明確，西南期貨在確保符合監(jiān)管要求和資金安全的前提下，開展了形式多樣的組合產(chǎn)品投資，投資由證券資管、證券投資基金、股權(quán)基金、私募基金、場(chǎng)外市場(chǎng)等主體發(fā)行的產(chǎn)品，涵蓋證券主動(dòng)管理型、量化對(duì)沖、打新、私募股權(quán)投資、定向增發(fā)、新三板做市等多種類型?！霸谏鲜鐾顿Y的產(chǎn)品中，保本型產(chǎn)品預(yù)期年化收益率在9%—11%區(qū)間；浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率在15%—100%區(qū)間，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，綜合投資收益較為可觀?！崩钚枪庹f。