對(duì)沖基金管理機(jī)構(gòu)Dromeus Capital認(rèn)為，沙特沒(méi)有真正的經(jīng)濟(jì)，只有依靠石油，在國(guó)際油市供過(guò)于求無(wú)望緩解、油價(jià)持續(xù)低迷的背景下，沙特經(jīng)濟(jì)需要貨幣寬松，本幣里亞爾盯住美元就等于跟著美國(guó)收緊貨幣，而貨幣貶值將緩解沙特王室的財(cái)政和政治壓力。所以，今年沙特更有可能放棄維持長(zhǎng)達(dá)30年的里亞爾與美元掛鉤制度。

首先，Dromeus Capital指出，沙特王室只有“一招鮮”——其策略就是讓低成本的石油充斥市場(chǎng)，奪回市場(chǎng)份額。雖然擁有巨大財(cái)富，但沙特從未建立真正的經(jīng)濟(jì)，只是一個(gè)石油王國(guó)。面對(duì)伊朗重回國(guó)際市場(chǎng)、市場(chǎng)將持續(xù)供過(guò)于求的前景，除非沙特采取措施糾正，否則今年的低油價(jià)前景會(huì)導(dǎo)致沙特的外儲(chǔ)每月減少約180億美元，也許更多。

那么，沙特能采取什么糾正措施？Dromeus Capital認(rèn)為主要有兩種：

保持嚴(yán)格的國(guó)內(nèi)預(yù)算緊縮政策，對(duì)那些靠政府補(bǔ)貼和施舍生存的國(guó)民，也要勒緊他們的褲腰帶，同時(shí)警惕“阿拉伯之春”；

遵循自由市場(chǎng)的規(guī)律，讓本幣里亞爾的匯率自由浮動(dòng)。

Dromeus Capital進(jìn)一步認(rèn)為，對(duì)沙特這樣的石油出口國(guó)來(lái)說(shuō)，宏觀審慎政策就是采取后一種措施，或者將匯率日內(nèi)交易的波幅控制在一定范圍內(nèi)。這么做的好處在于：

1、里亞爾貶值會(huì)給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)提供刺激，因?yàn)楦嗬飦啝柨梢杂糜诔鍪凼?，然后沙特王室可以用收入緩解?cái)政壓力。

2、更重要的是，沙特政府人為保持里亞爾與美元掛鉤，可美國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量又比沙特大，這將導(dǎo)致沙特的利率機(jī)械地反映美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策。美聯(lián)儲(chǔ)一收緊貨幣，就給本來(lái)需要貨幣寬松的沙特經(jīng)濟(jì)念起“緊箍咒”。

Dromeus Capital指出，到目前為止，沙特主要還是選擇向國(guó)際資本市場(chǎng)舉債，并為撤銷與美元掛鉤。國(guó)際市場(chǎng)的投機(jī)者無(wú)疑已經(jīng)將沙特視為“獵物”，正在做空里亞爾，押注其貶值。以下里亞爾的12個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)就體現(xiàn)出，金融市場(chǎng)越來(lái)越傾向于押注里亞爾脫鉤美元、走向貶值。

當(dāng)然，沙特可能承受維持與美元掛鉤的資金壓力，但那樣一來(lái)，在繼續(xù)盯住美元的情況下，沙特要保護(hù)外儲(chǔ)就需要推行不留情面的緊縮措施，沙特政府自身的財(cái)務(wù)壓力和國(guó)內(nèi)政治壓力都會(huì)加大。

沙特決策層目前暗示將捍衛(wèi)本幣掛鉤美元的制度。Dromeus Capital認(rèn)為，沙特王室可以選擇的政策非常有限，里亞爾與美元掛鉤的用處越來(lái)越少，越來(lái)越不像一個(gè)發(fā)達(dá)主權(quán)國(guó)家合理的貨幣政策工具。與美元脫鉤是合理的選擇，今年沙特做出這一選擇的幾率增加。

值得一提的是，沙特還卷入了也門(mén)和敘利亞的戰(zhàn)爭(zhēng)，戰(zhàn)爭(zhēng)和安全防范措施的需求也將迫使沙特政府增加支出，里亞爾脫鉤美元的壓力會(huì)相應(yīng)增加。