長期以來,相對于股市和匯市,債市以穩(wěn)定、低風險著稱,違約事件極其罕見。但是自2014年超日債違約以來,我國債券市場違約事件不斷。從產(chǎn)業(yè)債到城投債,從中小企業(yè)到大型企業(yè),從民營企業(yè)到國有企業(yè)均出現(xiàn)違約風險。 進入2016年,債市違約事件的增多越來越引人關(guān)注。4月7日,中煤集團子公司中煤華昱稱,2015年第一期短期融資券15華昱CP001不能按期足額償付,已經(jīng)構(gòu)成實質(zhì)違約,這成為煤炭行業(yè)首例違約的企業(yè)債,央企信用債違約第一例。這期債券原計劃4月6日到期,發(fā)行規(guī)模6億元。不過到4月12日,中煤華昱又發(fā)布公告稱,已經(jīng)通過多重渠道籌措資金,確定4月13日足額償還本息。 4月11日,中國鐵物因經(jīng)營困難,在銀行間債市進行特別風險提示,并按有關(guān)方面要求暫停了168億元債券交易,引起各方廣泛關(guān)注。 國資委高度重視,近期組織對106家中央企業(yè)發(fā)行的各類債券進行全面摸底,對即將到期的債券逐筆進行風險排查。截至3月底,共有82家中央企業(yè)發(fā)行債券余額4.05萬億元,4家央企違約金額達84億元。 此外,內(nèi)蒙古奈倫集團股份有限公司5月4日公告稱,由于公司經(jīng)營困難,無法按時、足額籌集資金用于付“2011年內(nèi)蒙古奈倫集團股份有限公司公司債券”(“11蒙奈倫”)的應(yīng)付利息及回售款項,構(gòu)成對本期債券的實質(zhì)違約。 緊隨其后,5月5日,東北特鋼集團發(fā)布公告稱,由于公司資金流極度緊張,5月5日到期、發(fā)行規(guī)模7億元的15東特鋼CP002未能按期足額償付本息,已構(gòu)成實質(zhì)性違約。在此之前東北特鋼已經(jīng)連續(xù)發(fā)生三次企業(yè)債違約。 分析人士表示,從行業(yè)分布上來看,產(chǎn)能過剩行業(yè)仍是信用風險事件多發(fā)地帶,另外企業(yè)管理層決策不合理、治理問題也將成為信用債違約的主要促發(fā)因素。目前來看,信用債市場違約率并不算很高,未來違約率可能有不斷上升,所涉及的企業(yè)主體類型也不再僅限于中小企業(yè)和民營企業(yè),央企以及部分地方國企或也將出現(xiàn)類似風險。不過,目前信用債違約的體量較小,出現(xiàn)流動性危機的可能性不大。 華創(chuàng)債券團隊表示,恢復(fù)信用債市場平衡,只有兩條路可選,一是通過外部政府介入增強市場信心,二是通過市場內(nèi)部供需機制抬升信用利差,重建市場吸引力。但目前政府只要保證不發(fā)生系統(tǒng)性風險,對于部分企業(yè)違約采取了較為容忍的態(tài)度;而信用債利差相較于風險發(fā)生的頻繁程度和對投資組合的影響程度依然較低。 分析人士認為,對企業(yè)債違約不必過度驚慌。剛性兌付被打破是風險市場定價機制發(fā)揮效能和市場化違約機制建設(shè)的一個標志性事件。應(yīng)建立健全市場化違約機制,讓債券發(fā)行人、承銷人以及投資者都承擔相應(yīng)的市場化收益及潛在的市場化違約風險。 國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平建議,未來應(yīng)在政策維穩(wěn)、加強監(jiān)管的同時,推動基礎(chǔ)性制度建設(shè),推動產(chǎn)能出清、去杠桿、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、混改等一系列改革措施,使得資本市場真正服務(wù)于實體經(jīng)濟,推動中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。 責任編輯:唐正璐 |
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