分析人士認(rèn)為，市場跌破前期低點(diǎn)的可能性不大，A股在2800點(diǎn)一線震蕩筑底將是大概率事件。

近期A股市場繼續(xù)縮量調(diào)整，特別是上周四滬指盤中急跌一度擊穿2800點(diǎn)探出2781點(diǎn)低點(diǎn)，事實(shí)上滬指一直受到短期均線壓制，甚至看不到多方組織一次有效反擊，這充分說明市場信心明顯不足。那么，經(jīng)過長達(dá)一年的調(diào)整下跌后，為何股指依然如此疲弱，還有哪些因素會對后市產(chǎn)生影響，大盤又將會如何演繹呢？

三大因素制約市場

金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期。上周五，央行公布了4月份三大金融數(shù)據(jù)：1、M2(廣義貨幣)的增速只有12.8%，前值為13.4%；2、社會融資規(guī)模增量為7510億元，分別比上月和去年同期減少1.65萬億元和3072億元，市場預(yù)期為1.3萬億元（3月份為2.336萬億元）；3、人民幣貸款新增5556億元，分別比上月和去年同期少增8173億元和1523億元，市場預(yù)期8000億元，3月份為1.37萬億元。貨幣政策與信貸、社會融資、M2息息相關(guān)，在4月份三大金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)異動(dòng)之后，是否意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向呢？央行周末發(fā)布公告解釋市場對4月份金融數(shù)據(jù)的疑問和擔(dān)憂，并明確指出，穩(wěn)健貨幣政策取向并沒有改變。

兩融余額“節(jié)節(jié)敗退”。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月6日以來，兩融余額從8700億元上方降至11日的8436.06億元，不僅相繼跌破三個(gè)整數(shù)位，更創(chuàng)下3月17日以來最低值。期間行業(yè)板塊遭遇大面積融資凈償還，也有近八成兩融標(biāo)的股融資余額出現(xiàn)不同程度回落。其中，有104只兩融標(biāo)的股區(qū)間融資余額降幅超過5%。兩融資金的持續(xù)凈償還對本輪調(diào)整起到明顯的助推作用。

債市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期加大。2016年以來已有11只債券違約，違約速度明顯加快，違約主體也呈現(xiàn)多元化。最近，債市危機(jī)雖然略有好轉(zhuǎn)，但并未徹底解除，尤其是債市高杠桿和低流動(dòng)性令人擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，2016年5月份將迎來債券市場天量償還潮，總償還量1.67萬億元。其中有近1.17萬億元為“垃圾債券”，而這些占總償還額近七成的低評級債券大都為高收益類型。

四大利好仍值得期待

在近期市場的持續(xù)調(diào)整過程中，持續(xù)地量成為導(dǎo)致市場情緒低迷的主要原因之一，但滬倫通、深港通、養(yǎng)老金入市、6月份A股納入MSCI等潛在利好預(yù)期仍值得期待。

首先，滬倫通或于9月份宣布。3月4日，倫敦證券交易所集團(tuán)CEO Rolet表示，倫敦證交所與上海證交所的連通計(jì)劃，預(yù)計(jì)明年開始運(yùn)行。最近有報(bào)道稱，今年是中國首次擔(dān)任二十國集團(tuán)主席國，早年承諾的加快金融市場開放改革，將于今年9月份向其他國家匯報(bào)，上海與倫敦互聯(lián)互通將定于9月份宣布，初步發(fā)行環(huán)球預(yù)托證券不多于10只。

其次，“深港通”漸行漸近。 今年兩會以來，中央及監(jiān)管層屢次表態(tài)“深港通”年內(nèi)落地。眾所周知，滬港通在2014年11月17日正式開通，滬指自此也從2500點(diǎn)一線漲到了5178點(diǎn)，滬港通成了滬指暴漲的“發(fā)令槍”。有輿論稱，本周在我國香港舉行的“一帶一路”論壇上，或有可能宣布深港通，從而給A股市場帶來新活力。

第三，養(yǎng)老金入市。最近，有關(guān)養(yǎng)老金入市的消息不斷，不管是人社部還是證監(jiān)會均表態(tài)，養(yǎng)老金入市已經(jīng)沒有政策和技術(shù)障礙。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底全國養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.56萬億元，扣除預(yù)留支付資金后，可納入投資運(yùn)營范圍的資金約2萬億元，再按照投資管理辦法規(guī)定30%的入市上限計(jì)算，總計(jì)約6000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)基金可用于入市。

值得關(guān)注的是，查詢?nèi)珖鐣Ｕ匣鹄硎聲倬W(wǎng)可以發(fā)現(xiàn)，其2016年的公開招聘工作已經(jīng)展開，在相關(guān)招聘公告中，包含有養(yǎng)老金管理部和養(yǎng)老金會計(jì)部。專業(yè)人士認(rèn)為，此次公開招聘投資管理人員或許只是表象，也許國家隊(duì)養(yǎng)老金早已經(jīng)通過某種方式進(jìn)入了A股。

最后，A股納入MSCI預(yù)期升溫。臨近6月份，A股再度迎來討論是否納入MSCI(美國明晟公司)指數(shù)的時(shí)點(diǎn)。按照2016年最新的路徑圖，初步納入MSCI的A股占據(jù)新興市場指數(shù)比例可能達(dá)到1.1%，增量資金約990億元人民幣至1100億元人民幣左右。如果按完全納入來算，比例為18%，增量資金為16650億元人民幣至18560億元人民幣左右，這個(gè)數(shù)字則已經(jīng)超過目前融資余額8000多億元的一倍，若屆時(shí)成功納入MSCI，增量資金會顯著增加。

總之，在多空交織的情況下，短期市場調(diào)整還需要一定時(shí)間消化，投資者情緒重新修復(fù)需要時(shí)間和新的契機(jī)。分析人士認(rèn)為，市場跌破前期低點(diǎn)的可能性不大，A股在2800點(diǎn)一線震蕩筑底將是大概率事件。隨著市場泡沫的進(jìn)一步擠壓，市場交易制度的不斷完善，兩市將吸引國內(nèi)外長線資金逐步進(jìn)場，進(jìn)而推動(dòng)A股市場健康穩(wěn)定的向前發(fā)展。