組合投資漸受金融機(jī)構(gòu)青睞 近兩年來,證券投資私募基金迎來高速發(fā)展期,投資對沖基金的基金(Fund of Hedge Fund,F(xiàn)OF的一種,下稱FOHF)和MOM等組合基金的投資形式從小眾“試水”,逐漸演變?yōu)槿缃袷袌錾陷^為主流的資產(chǎn)配置方式之一。多位市場人士認(rèn)為,目前國內(nèi)的FOHF和MOM基金正步入黃金發(fā)展時期。在“資產(chǎn)配置荒”背景下和社保、企業(yè)年金等長期資金入市預(yù)期下,組合投資的形式面臨巨大機(jī)遇。同時,受優(yōu)秀私募基數(shù)較小,私募基金評估體系待完善等因素制約,MOM、FOF母基金管理人仍面臨諸多操作難題。 MOM、FOF基金備受金融機(jī)構(gòu)關(guān)注 “記得三四年前,從監(jiān)管層到市場,普遍不了解FOF的概念??上驳氖牵缃袷袌龅娘L(fēng)向有所轉(zhuǎn)變,大量的金融機(jī)構(gòu)開始關(guān)注FOF?!?月29日,在由私募排排網(wǎng)、中信期貨和國海證券聯(lián)合主辦的“首屆(2016)中國FOHF & MOM基金管理人年會”上,Entrustpermal董事總經(jīng)理兼中國區(qū)主席楊樺如是說。Entrustpermal是美國一家專注FOHF的投資機(jī)構(gòu)。 據(jù)統(tǒng)計,2009年,國內(nèi)僅有10只FOHF產(chǎn)品,到2014年12月底增至336只。截至今年3月底,國內(nèi)的FOHF產(chǎn)品已達(dá)1981只。 另據(jù)統(tǒng)計,截至2016年4月底,私募FOF和MOM基金管理規(guī)模超過527億元,自主發(fā)行成為主流產(chǎn)品類型。在上述會議上,私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人、深圳市私募基金協(xié)會秘書長李春瑜表示,私募證券類FOF和MOM基金的發(fā)展與A股市場呈強(qiáng)相關(guān)關(guān)系。近年來,F(xiàn)OHF和MOM基金產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量占整體私募基金數(shù)量的比例在逐步上升。 “在監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力支持,政策面暖風(fēng)頻吹的背景下,社保等長期資金正躍躍欲試,機(jī)構(gòu)時代即將來臨,加上國內(nèi)資本市場快速發(fā)展,居民財富配置需求不斷增長,F(xiàn)OHF和MOM基金發(fā)展?jié)摿薮??!崩畲鸿ゎA(yù)計,未來20年,國內(nèi)FOHF和MOM基金管理規(guī)模將超過6萬億元。 中信證券執(zhí)行總經(jīng)理彭焱表示,雖然FOHF在近幾年取得了迅猛的發(fā)展,但對比國外市場,從市場占比的角度預(yù)判,未來還有五到十倍的增長空間。 她表示,隨著資本市場“新國九條”的發(fā)布,社?;?、企業(yè)年金等長期追求穩(wěn)定收益的資金逐漸參與到資本市場投資中來,未來將會有越來越多的資金匯聚到FOF基金行業(yè),推動FOF、MOM的發(fā)展。過去五年,國內(nèi)資管規(guī)模呈爆炸式增長,目前泛資管行業(yè)的整體規(guī)模超過80萬億元。在中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日益稀缺的背景下,銀行、保險公司、信托等機(jī)構(gòu)委托投資的內(nèi)在需求正日益增加。 “目前,國內(nèi)進(jìn)入FOF基金高速發(fā)展的黃金時代,無論是質(zhì)量上還是規(guī)模上,F(xiàn)OF基金都會有很大的發(fā)展空間?!敝行牌谪浉笨偨?jīng)理王智全表示,國內(nèi)市場監(jiān)管層對于股指期貨的限制短期內(nèi)難以解除,加上監(jiān)管層要求經(jīng)紀(jì)商關(guān)閉外接系統(tǒng),私募操作受到限制,大規(guī)模的量化對沖產(chǎn)品不得不縮減規(guī)模,轉(zhuǎn)而增加產(chǎn)品數(shù)量,這使得FOF基金的配置變得更容易。同時,量化對沖“黑天鵝”事件頻發(fā),期指負(fù)基差成了常態(tài),多策略投資基金受到青睞。 證券組合投資基金機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 在國內(nèi)金融市場監(jiān)管日趨嚴(yán)格以及市場波動加大的背景下,F(xiàn)OF基金在迎來發(fā)展機(jī)遇的同時也受到更多挑戰(zhàn)。王智全表示,F(xiàn)OF母基金管理人未來比拼專業(yè)化,離不開兩個基本條件——專業(yè)化管理和多元化投資。 “FOF基金所做的并不僅是把資金投出去,還要對標(biāo)的的主要收益、來源做好分析及排名,并對不同策略的風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行測算,以及擇時調(diào)整資金配置。不同策略的配比需要更加適應(yīng)市場的變化,盡最大可能避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。”王智全說。 對于私募FOHF和MOM基金面臨的挑戰(zhàn),李春瑜概括為以下四個方面:一是投資者結(jié)構(gòu)單一,即以個人投資者為主,規(guī)模難以擴(kuò)大;二是私募基金管理人追求規(guī)模,風(fēng)控意識及能力差;三是投資策略還不夠豐富,組合管理空間比較??;四是FOHF管理人專業(yè)能力參差不齊,優(yōu)秀的FOHF投研團(tuán)隊需要時間錘煉。 對于金融機(jī)構(gòu)委外投資業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)程,彭焱表示,在該業(yè)務(wù)此前的“1.0”時代,部分金融機(jī)構(gòu)自身投資管理團(tuán)隊的建設(shè)正在進(jìn)行中,對資本市場投資能力暫顯不足,而資產(chǎn)管理規(guī)模的快速增長使其不得不借助于委外業(yè)務(wù)拓展資產(chǎn)配置渠道,增厚收益;另外,銀行等一些金融機(jī)構(gòu),由于不具備某些領(lǐng)域的投資能力或直接投資資格,比如權(quán)益投資、多策略投資等領(lǐng)域,只能通過委外的形式進(jìn)行投資譜系的擴(kuò)充 。 “如今,機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)步入‘2.0’時代,即滿足宏觀資產(chǎn)配置的需要。”彭焱介紹,各機(jī)構(gòu)客戶在完善自身投資管理體系后,會逐步形成大類資產(chǎn)配置邏輯、投資策略的開發(fā)能力,此時委外投資成為其資產(chǎn)配置的重要手段。在委外之前,機(jī)構(gòu)客戶一般先制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置原則,用差異化的投資策略設(shè)置“跑道”,所有的管理人都是在大的投資指引和既定的投資策略里進(jìn)行自主投資。隨著業(yè)務(wù)開展的深入,投資后管理的難度越來越大,機(jī)構(gòu)客戶需要建立統(tǒng)一的風(fēng)險管理機(jī)制,并對外部投資顧問進(jìn)行統(tǒng)一的績效評估。 據(jù)了解,目前,金融機(jī)構(gòu)開展委托投資業(yè)務(wù)多采用基金專戶、信托計劃、券商資管作為產(chǎn)品載體,而這種模式面臨一些共同的問題。彭焱表示,一方面,為滿足監(jiān)管要求,目前大多數(shù)券商關(guān)閉或限制了外部投資交易系統(tǒng)接入經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易席位的接口,限制了一部分策略的運(yùn)作效率。另一方面,產(chǎn)品管理人的績效數(shù)據(jù)與MOM/FOF管理人沒有直接對接,許多管理人也沒有完備的績效評估系統(tǒng),無法對子基金運(yùn)作數(shù)據(jù)進(jìn)行全面、準(zhǔn)確的評估。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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