對于股指期貨市場的發(fā)展，監(jiān)管層應(yīng)該從國家金融發(fā)展、國際競爭等更宏觀的角度考慮，不回避、不逃避，在發(fā)展中解決問題。建議國內(nèi)盡快恢復(fù)股指期貨市場正常發(fā)展，以免錯失良機，再現(xiàn)類似日本限制日經(jīng)股指期貨，從而喪失其國內(nèi)金融市場控制權(quán)的錯誤。

股指期貨是金融市場的重要構(gòu)成部分。2010年國內(nèi)上市滬深300股指期貨以來，形成了良好的金融生態(tài)圈。投資者參與股指期貨有投機、套保等多種方式。券商、銀行、保險、公募、信托、私募等機構(gòu)主要利用期貨進行避險。CME、港交所、SGX等全球大型的金融交易所也圍繞內(nèi)地股指期貨市場不斷推出相關(guān)衍生品。一些境外投資機構(gòu)，也設(shè)立了中國指數(shù)基金，在國外銷售。以中國股票指數(shù)為核心、股指期貨為工具的中國金融生態(tài)圈逐步形成，良性循環(huán)。尤其是2015年中金所推出上證50、中證500股指期貨以后，這個金融生態(tài)圈再度完善。

2015年下半年A股發(fā)生“股災(zāi)”。為抑制過度投機，中金所連續(xù)數(shù)次出臺調(diào)控和限制措施。去年9月2日，中金所公布系列股指期貨嚴格管控措施，此后市場流動性和深度銳減。這個生態(tài)圈隨之也失去了發(fā)展的最基礎(chǔ)條件。銀行、證券等以期貨作為對沖、避險的理財和投資產(chǎn)品無法繼續(xù)，解散或改作其他，相關(guān)人才四散。多年形成的金融生態(tài)圈，迅速枯竭。

由于流動性不足嚴重影響股指期貨功能的發(fā)揮，不少機構(gòu)都反映無法有效參與套保，也不敢買入現(xiàn)貨。重新調(diào)整股指期貨政策，已到了刻不容緩的地步。評判調(diào)整的方式，應(yīng)從實踐出發(fā)，以行業(yè)為主導(dǎo)。銀行、保險、證券、基金、信托、期貨等機構(gòu)和人員，是產(chǎn)業(yè)鏈的主要組成部分。他們有實際操作經(jīng)驗，對股指期貨優(yōu)劣認識深刻準確。同時，他們的行業(yè)利益，也是中國的金融利益。要以他們?yōu)橹髟u估決定股指期貨政策，達到政策最優(yōu)。

我們也應(yīng)該強調(diào)專業(yè)精神，不被社會輿論裹挾。對于社會盛傳的所謂“機構(gòu)利用期貨操縱股市”“控制市場獲利”“交割日魔咒”等誤解以及指責(zé)，其實在專業(yè)媒體上早有澄清以及客觀解讀。但有些不專業(yè)的媒體在“股災(zāi)”發(fā)生后，又在輿論上裹挾政策，使得股指期貨市場發(fā)展極大受限。

我們應(yīng)從更專業(yè)的角度看待股指期貨的風(fēng)險。一方面，股指期貨并不會新增大盤風(fēng)險。期貨是多空兩兩配對雙向結(jié)構(gòu)，交易風(fēng)險限于交易個體間，并不對外輸出。另一方面，個體交易風(fēng)險控制，可采取有針對性的措施，比如對新入場的交易者提高保證金，待有交易經(jīng)驗之后恢復(fù)正常。

國內(nèi)對股指期貨“松綁”需要有緊迫感，不應(yīng)該因噎廢食。管理層應(yīng)該從國家金融發(fā)展大局出發(fā)，認清現(xiàn)實，解決問題。我們不能甘當(dāng)“病樹”，讓境內(nèi)外“千帆競發(fā)”，若干年后再嘆息我們曾經(jīng)失去的機會。