深港通正式獲準(zhǔn)啟動。8月16日，李總理在國務(wù)院常務(wù)會議上明確表示：“深港通相關(guān)準(zhǔn)備工作已基本就緒，國務(wù)院已批準(zhǔn)《深港通實施方案》。”實際上，早在8月12日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸的相關(guān)表態(tài)，就點燃了市場的預(yù)期，此前香港方面也表示已經(jīng)基本準(zhǔn)備就緒，可以說，深港通的啟動只差臨門一腳。

抓住了較佳時間窗口

深港通在當(dāng)下開通，選擇了一個較好的時間窗口。從A股市場的狀況來看，深港通啟動的預(yù)期促成了近期券商板塊的大漲，而上證指數(shù)在8月15日大漲，突破3100點、創(chuàng)下了階段性的新高之后，8月16日仍然繼續(xù)站穩(wěn)3100點。這對于深港通的推出是有利的。實際上，深港通的遲遲延宕，主要原因并非準(zhǔn)備不足，而是內(nèi)地監(jiān)管層在等待較好的時機，以免深港通的啟動對A股造成較大沖擊。

我們看到，2014年11月正式啟動的滬港通，從批準(zhǔn)推出到正式啟動，前后也就用了7個月左右。深港通已經(jīng)提出了一年半，遲遲未能開通也許只是因為A股市場在這段時間里一直動蕩不穩(wěn)，且深圳市場的高估值一直未能有效收斂。不過，近期不僅A股市場走穩(wěn)，人民幣匯率等方面的外部擾動因素也暫時無虞，這無疑為深港通的啟動提供了較佳的時間窗口。

港股市場的掘金機會

與A股市場較高的估值相比，目前港股仍然是價值洼地，深港通啟動之后，港股有望迎來價值重估。6月以來，A股績優(yōu)高分紅的藍籌股持續(xù)大漲，說明在資產(chǎn)荒的大背景下，投資者正在順應(yīng)趨勢，調(diào)低收益預(yù)期。深港通啟動之后，內(nèi)地投資者會自然而然地將價值挖掘的視線投向港股的相關(guān)標(biāo)的。

選擇投資港股，合理性是顯而易見的。首先，港股以港幣計價，而港幣采用聯(lián)系匯率制度，幣值的穩(wěn)定性與美元掛鉤，借此，內(nèi)地投資者可以規(guī)避人民幣的貶值風(fēng)險。盡管人民幣兌美元匯率近期連連收漲，但中期內(nèi)人民幣匯率貶值趨勢難以改變。可以說，就當(dāng)前和未來的一段時間來說，無論持有何種人民幣資產(chǎn)，匯率風(fēng)險都是最大的風(fēng)險，中期內(nèi)人民幣的貶值幅度，將會抹掉人民幣資產(chǎn)帶來的部分收益，何況國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫已經(jīng)對如何取得較高的收益提出了挑戰(zhàn)。

其次，港股目前仍有較大的低估值優(yōu)勢。截至8月8日，恒生指數(shù)的市盈率約為11.16倍，國企指數(shù)的市盈率則為7.31倍，顯著低于A股市場。再以A+H股上市公司為例，雖然同一家上市公司的A股與H股同股同權(quán)，且自2015年10月以來，恒生AH股溢價指數(shù)不斷回落，但截至8月16日，該指數(shù)仍高達125.27，這意味著，該類上市公司的A股估值仍比H股高出25.27%。實際上，由于部分A+H股是滬港通的標(biāo)的范圍，所以，近期A+H溢價指數(shù)的持續(xù)收窄，就與內(nèi)地資金南下“掘金”直接相關(guān)——7月份的數(shù)據(jù)就顯示，當(dāng)月港股通凈流入額接近百億港元，高分紅的價值股受到了前所未有的追捧。

A股市場或承壓

判斷深港通的啟動會對A股市場產(chǎn)生何種影響，可以部分參照滬港通。由此可以得出的結(jié)論是，由于相對封閉，A股市場的較高估值會被拉低，但不會受到致命的沖擊，A+H股的溢價仍會存在。但是也必須看到，深港通對接的深交所市場不同于上交所市場，深市估值更高。這就決定了，深港通范圍內(nèi)的A股標(biāo)的乃至以創(chuàng)業(yè)板為代表的整個高估值板塊，都將受到更大的沖擊。這個顯而易見的道理自然也會對投資者情緒造成負(fù)面影響，進而反作用于市場。

可以肯定的是，A股市場的估值溢價會持續(xù)弱化，但不會立刻消失，一個重要的原因是深港通的資金門檻和滬港通一樣，都會比較高，A股大量的散戶投資者資金實力有限，只能選擇A股標(biāo)的，而散戶投資者的存在會帶動市場氣氛，進而留住部分機構(gòu)投資者。此外，投資標(biāo)的范圍限制，資金額度限制，交易稅費方面的差異，都決定了深港通的開通不會對深圳市場和整個A股市場造成“致命打擊”。