隨著大商所豆粕期權(quán)上市工作逐步推進，豆粕期權(quán)仿真交易日漸活躍，成交量加速增長。同時，多家做市機構(gòu)的介入，提高了豆粕期權(quán)仿真交易的“可參考性”。借此，生產(chǎn)企業(yè)不妨嘗試利用期權(quán)進行模擬套期保值交易，體驗期權(quán)套保的特點，為將來的期權(quán)上市做好準備。

在利用期權(quán)進行套期保值前，我們先要明確期貨套保與期權(quán)套保的區(qū)別。了解期貨套保的投資者知道，期貨套保在現(xiàn)貨行情走勢不利的情況下，期貨上的收益可以彌補現(xiàn)貨上的損失，實現(xiàn)完全風險對沖。不過，作為代價，在現(xiàn)貨價格有利的情況下，原本現(xiàn)貨上的收益將被期貨上的損失吞噬。另外，如果期貨行情出現(xiàn)劇烈波動，企業(yè)可能被追繳保證金，而如果此時沒有足夠的流動資金及時調(diào)撥，就會面臨被強行平倉的局面，最終可能無法保持足夠的期貨頭寸來覆蓋價格不利的風險，無法達到預(yù)期的套期保值效果。

然而期權(quán)的出現(xiàn)，可以弱化期貨套保的兩大缺點：一方面，通過買入期權(quán)進行套保完全可以實現(xiàn)資金成本固定，付出權(quán)利金之后無需擔心保證金追繳的風險；另一方面，期權(quán)非線性的收益特征，使其在套期保值上有著獨特的優(yōu)勢，可以做到只對沖風險不對沖利潤。此外，期權(quán)具有多樣性的特征，可以靈活設(shè)計出不同交易策略，實現(xiàn)不同的套期保值效果。例如，豆粕貿(mào)易商希望規(guī)避價格上漲風險，可以選擇買入豆粕看漲期權(quán)或者賣出豆粕看跌期權(quán)；豆粕加工廠希望規(guī)避價格下跌風險，可以選擇買入豆粕看跌期權(quán)或者賣出豆粕看漲期權(quán)。這些套期保值組合可稱為保護策略、備兌策略等。

一般情況下，廠商利用保護性期權(quán)套保策略較多。該策略囊括了上述所說的期權(quán)套保的優(yōu)點，但是缺點在于有時權(quán)利金的成本較高。例如，豆粕加工廠買入行權(quán)價為3000元的1701看跌期權(quán)合約來規(guī)避豆粕價格下跌，現(xiàn)在仿真環(huán)境下1噸的期權(quán)權(quán)利金為274元，如果對1000噸豆粕進行套保，那么就需要支付274000元的“保險費”。不過，有些企業(yè)會在此策略基礎(chǔ)上，再備兌賣出一個更高行權(quán)價的看漲期權(quán)，從而收取權(quán)利金補償現(xiàn)有的權(quán)利金支出，降低“保險費”，該策略被稱為領(lǐng)口策略?？墒侨秉c在于當價格超出看漲期權(quán)的行權(quán)價格時，相應(yīng)的超額盈利會被限制?；蛘?，企業(yè)也可以賣出更低行權(quán)價格的看跌期權(quán)，構(gòu)成垂直價差組合，通過犧牲一部分保護效果來降低權(quán)利金支出。有時，一些企業(yè)覺得未來行情的波動不會太大，但又想提高自己的出貨收益，或者降低貨物的存儲成本，此時就可通過備兌賣出期權(quán)來獲得一定的權(quán)利金收益。

總之，期權(quán)套保策略多種多樣，有興趣的投資者不妨趕緊向海通期貨報名參與豆粕期權(quán)仿真交易，體會期權(quán)套保的特點。此外，海通期貨還可提供場外期權(quán)定價服務(wù)，可以根據(jù)企業(yè)的個性化需求，量體裁衣，設(shè)計期權(quán)套期保值方案。