海通期貨期權(quán)投資者教育專欄

近期，大商所豆粕期權(quán)仿真交易正如火如荼展開。隨著做市機(jī)構(gòu)參與到仿真交易過程，豆粕期權(quán)仿真交易的成交量也顯著增加，交易活躍度日趨提升，市場對(duì)于新興的風(fēng)險(xiǎn)管理工具也充滿了期待。那么，投資者參與期權(quán)交易時(shí)需要注意些什么呢？本期海通期貨投教專欄將與大家探討幾類在期權(quán)上市初期可能會(huì)遇到的風(fēng)險(xiǎn)，提升大家的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與管理技能。

一是炒作風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)交易與股票交易有著很大的差別，股票交易有時(shí)可以炒作概念影響行情，但在期權(quán)上是行不通的。期權(quán)的價(jià)格主要受標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、行權(quán)價(jià)、波動(dòng)率、到期時(shí)間、利率等因素的綜合影響。不同的行權(quán)價(jià)意味著不同的期權(quán)合約，往往一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)項(xiàng)下有著許多的期權(quán)合約。在交易期權(quán)時(shí)，投資者需要保持清醒的頭腦，理性地根據(jù)期權(quán)的合理價(jià)值出價(jià)，而不是跟著市場價(jià)格走，掉入盲從的陷阱。估算期權(quán)價(jià)值時(shí)，可以參考交易軟件配備的期權(quán)計(jì)算器計(jì)算的理論價(jià)格，以是否存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)、期權(quán)價(jià)格是否超出上下限來判斷期權(quán)是否處于合理估值范圍。

二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主要是指由于市場深度、廣度不夠，例如某合約沒什么成交量，致使期權(quán)投資者無法在合理價(jià)位上對(duì)沖平倉而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。極端情況下，在頭寸面臨虧損的時(shí)候，可能出現(xiàn)市場上找不到對(duì)手方，無法及時(shí)止損的情形。這時(shí)，投資者就只能眼睜睜地看著損失不斷擴(kuò)大。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)常會(huì)在市場初期或不活躍合約上出現(xiàn)。對(duì)此的防范，主要是在交易時(shí)謹(jǐn)慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般而言，主力月份及平值附近的期權(quán)合約交易較為活躍，面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)小。同時(shí)，建議注意觀察已建倉合約的流動(dòng)性變化。當(dāng)流動(dòng)性變差時(shí)，做好相應(yīng)的平倉預(yù)案。

三是策略風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)以多樣豐富的交易策略吸引人，但風(fēng)險(xiǎn)與收益共生，再好的策略也存在風(fēng)險(xiǎn)。做好資金管理，靈活應(yīng)用策略才是王道。期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)：一是存在損失全部權(quán)利金的風(fēng)險(xiǎn)，例如在到期日結(jié)算時(shí)，虛值期權(quán)的價(jià)值歸為零，虛值期權(quán)的買方將損失之前投入的全部權(quán)利金；二是期權(quán)買方盈利概率較低的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在實(shí)際交易過程中，70%以上的期權(quán)買入交易如持有至到期日都是虧損的。所以，期權(quán)買方風(fēng)險(xiǎn)有限的前提條件是投資者做好資金管理，切忌以為期權(quán)買方虧損有限而重倉買入期權(quán)，持有至到期，賭方向。

四是杠桿風(fēng)險(xiǎn)。杠桿是把雙刃劍，在提高投資回報(bào)率的同時(shí)，也加大了資產(chǎn)回撤率。與股票、期貨等傳統(tǒng)的金融投資工具相比，期權(quán)的杠桿更高。特別提醒投資者，無論是買入期權(quán)還是賣出期權(quán)，都切忌重倉交易。

期權(quán)是一個(gè)復(fù)雜度與專業(yè)度都較高的金融工具，長期的市場經(jīng)驗(yàn)無疑才是最好的武器。感興趣的投資者也不妨通過海通期貨體驗(yàn)一下仿真交易，積累交易經(jīng)驗(yàn)，掌握期權(quán)的特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力。