海通期貨期權投資者教育專欄

近期，大商所豆粕期權仿真交易正如火如荼展開。隨著做市機構參與到仿真交易過程，豆粕期權仿真交易的成交量也顯著增加，交易活躍度日趨提升，市場對于新興的風險管理工具也充滿了期待。那么，投資者參與期權交易時需要注意些什么呢？本期海通期貨投教專欄將與大家探討幾類在期權上市初期可能會遇到的風險，提升大家的風險意識與管理技能。

一是炒作風險。期權交易與股票交易有著很大的差別，股票交易有時可以炒作概念影響行情，但在期權上是行不通的。期權的價格主要受標的資產(chǎn)價格、行權價、波動率、到期時間、利率等因素的綜合影響。不同的行權價意味著不同的期權合約，往往一個標的資產(chǎn)項下有著許多的期權合約。在交易期權時，投資者需要保持清醒的頭腦，理性地根據(jù)期權的合理價值出價，而不是跟著市場價格走，掉入盲從的陷阱。估算期權價值時，可以參考交易軟件配備的期權計算器計算的理論價格，以是否存在無風險套利機會、期權價格是否超出上下限來判斷期權是否處于合理估值范圍。

二是流動性風險。期權的流動性風險，主要是指由于市場深度、廣度不夠，例如某合約沒什么成交量，致使期權投資者無法在合理價位上對沖平倉而產(chǎn)生的風險。極端情況下，在頭寸面臨虧損的時候，可能出現(xiàn)市場上找不到對手方，無法及時止損的情形。這時，投資者就只能眼睜睜地看著損失不斷擴大。流動性風險經(jīng)常會在市場初期或不活躍合約上出現(xiàn)。對此的防范，主要是在交易時謹慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般而言，主力月份及平值附近的期權合約交易較為活躍，面臨的流動性風險小。同時，建議注意觀察已建倉合約的流動性變化。當流動性變差時，做好相應的平倉預案。

三是策略風險。期權以多樣豐富的交易策略吸引人，但風險與收益共生，再好的策略也存在風險。做好資金管理，靈活應用策略才是王道。期權買方的風險主要有兩個：一是存在損失全部權利金的風險，例如在到期日結算時，虛值期權的價值歸為零，虛值期權的買方將損失之前投入的全部權利金；二是期權買方盈利概率較低的風險。據(jù)不完全統(tǒng)計，在實際交易過程中，70%以上的期權買入交易如持有至到期日都是虧損的。所以，期權買方風險有限的前提條件是投資者做好資金管理，切忌以為期權買方虧損有限而重倉買入期權，持有至到期，賭方向。

四是杠桿風險。杠桿是把雙刃劍，在提高投資回報率的同時，也加大了資產(chǎn)回撤率。與股票、期貨等傳統(tǒng)的金融投資工具相比，期權的杠桿更高。特別提醒投資者，無論是買入期權還是賣出期權，都切忌重倉交易。

期權是一個復雜度與專業(yè)度都較高的金融工具，長期的市場經(jīng)驗無疑才是最好的武器。感興趣的投資者也不妨通過海通期貨體驗一下仿真交易，積累交易經(jīng)驗，掌握期權的特點，實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，提升風險管理能力。