設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年10月31日 星期四

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 頭條

政策左右市場復(fù)蘇預(yù)期 明年行情演繹將更加復(fù)雜

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2009-12-22 09:34:17 來源:證券時報

  經(jīng)過2008年的喧囂和泡沫破滅,2009年商品市場沿著政策救市——宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的軌跡運行,投資者心理也由初始的恐慌,到對上漲的懷疑,再演變成新的亢奮。然而臨近年底,國家主權(quán)債務(wù)危機突然襲來,美元反彈,黃金、原油價格沖高回落,商品市場又站在十字路口,明年行情演繹或?qū)⒏訌?fù)雜。

  政策左右市場復(fù)蘇預(yù)期

  如果把2008年商品市場走勢歸納于自我強化與毀滅的過程,那么,2009年V型反轉(zhuǎn)則可視為凱恩斯主義的全面勝利,從國內(nèi)到國外市場,無不顯露政策干預(yù)痕跡,從中可梳理出一條清晰的脈絡(luò)。

  金融危機爆發(fā)之后,美國財政部和聯(lián)儲聯(lián)手救市,收購主要金融機構(gòu)手中的不良資產(chǎn),切斷危機傳導(dǎo)鏈條,穩(wěn)定金融體系。全球主要國家也通過聯(lián)合降息,注入流動性,加大對公用事業(yè)投資等擴張性財政、貨幣政策,刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。在此作用下,商品市場逐漸止跌企穩(wěn),反映價格整體水平的CRB、GSCI等商品指數(shù),在今年2月份見底后即開始一路反彈。

  具體來看,今年上半年,由于以我國4萬億投資為主導(dǎo),國儲局和地方儲備托市收購作為配合,提振市場信心走出低谷。隨后,在擴張性財政、貨幣政策以及通脹預(yù)期的刺激下,國內(nèi)投資全面啟動,各地掀起的“鐵公機”基建熱潮,房地產(chǎn)投資也迅速跟進(jìn),再加上國家出臺的家電下鄉(xiāng),汽車購置稅優(yōu)惠等刺激性政策,終端消費情況好轉(zhuǎn),極大拉動對基礎(chǔ)原材料的需求。同時,大宗商品投機性需求也被全面激活,民間囤積銅、鎳等金屬之風(fēng)盛行。商品價格一路飆升,上半年銅價漲幅為72%,回到經(jīng)濟繁榮時期的價格水平,鋁價上漲16%,我國由鋁凈出口國一舉變?yōu)閮暨M(jìn)口國。

  到了下半年,市場熱點開始轉(zhuǎn)換。首先,國內(nèi)市場受到央行預(yù)警、信貸增速放緩和A股下跌等因素影響,呈現(xiàn)相對弱勢。國際市場則在復(fù)蘇和通脹的預(yù)期之下,拾起領(lǐng)導(dǎo)大宗商品上漲的接力棒。國際方面,美聯(lián)儲在“無就業(yè)復(fù)蘇”的情況下仍維持0-0.25%的極低利率,美元取代日元成為套息交易的源頭,美元匯率單邊下跌,市場通脹預(yù)期則空前高漲,下半年以來CBR指數(shù)上漲逾10%,部分品種更創(chuàng)下歷史新高。

  其次,各品種走勢也出現(xiàn)強弱分化的跡象。其中具有代表意義的是,國際金價在歷史性的突破1100美元/盎司后,僅用不到一個月時間,即又攻破1200美元大關(guān),糖這類供應(yīng)短缺類商品也創(chuàng)下紀(jì)錄,由于成本推動,鋅、鋁以及農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)年底出現(xiàn)一輪補漲行情。

  最后,政策預(yù)期也在發(fā)生細(xì)微改變。今年下半年,由于通脹預(yù)期升溫,挪威、澳大利亞等一些國家開始收緊貨幣供應(yīng),拉開刺激政策的退出大幕,就當(dāng)投資者對此開始有所警覺的時候,美國宣布維持極低利率的政策,似乎打消了市場恐慌。但緊接年底,迪拜突然爆發(fā)債務(wù)危機,希臘、西班牙等國也遭遇主權(quán)信用評級下調(diào),市場又面臨新的風(fēng)險。由于套息交易頭寸大量清算,貶值已近一年的美元開始反彈,商品價格上漲受到壓制,黃金從1200美元跌回1100美元,原油則連續(xù)8個交易日收陰。

  明年走勢或一波三折

  市場調(diào)節(jié)機制固有其內(nèi)在不穩(wěn)定性,但政策變動帶來的風(fēng)險卻更難判斷,就如同凱恩斯主義遭遇滯脹難題,過度財政貨幣刺激可能反噬經(jīng)濟本身。因此,尤其在目前市場已透支復(fù)蘇預(yù)期的情況下,更需要厘清政策與市場背后的邏輯變化。近日,記者采訪業(yè)內(nèi)專家,聽取其對明年商品市場走勢的看法。

  “2010年將是最復(fù)雜一年,不會簡單延續(xù),也不會簡單反轉(zhuǎn)?!蹦先A期貨研究所所長朱斌表示。

  他說,把握商品市場需要看以下幾個層面。首先,宏觀經(jīng)濟走勢,毫無疑問2010年經(jīng)濟將強于2009年,并帶動大宗商品需求增長,但要注意的是,2009年商品價格上漲,不僅僅是供求關(guān)系導(dǎo)致的結(jié)果,當(dāng)中存在通脹預(yù)期和資產(chǎn)價格泡沫,因此實體經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的真實消費,能否取代投資性需求,值得考量。

  其次,政策層面尚存極大的不確定性,食品占中國CPI中的35%,明年一旦農(nóng)產(chǎn)品、食物類需求出現(xiàn)不穩(wěn)定因素,如水、電成本導(dǎo)致的價格上漲,供需矛盾短時間爆發(fā),通貨膨脹意外上漲,勢必打亂經(jīng)濟復(fù)蘇過程,并引起貨幣供應(yīng)提前收緊,以及市場一連串連鎖反應(yīng)。但如果CPI保持溫和,寬松的貨幣環(huán)境,將繼續(xù)形成利多支撐。而也正是由于這些不確定性,明年商品市場運行將更加復(fù)雜。

  對于美元走勢,朱斌表示,美元走強還是走弱,要看美國需不需要美元反彈吸引國際資本解決國內(nèi)市場流動性的問題,如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇,需要依靠出口和制造業(yè),因此并不需要美元強勢,但大幅走弱的可能性也不大,而是震蕩。

  象嶼期貨研究中心負(fù)責(zé)人朱鳴元則表達(dá)“前高后低”的觀點。他認(rèn)為,2010年中國經(jīng)濟上半年將維持高速復(fù)蘇格局,大宗商品價格繼續(xù)上漲;而下半年不確定性增強,產(chǎn)能過剩產(chǎn)品面臨價格回歸風(fēng)險。

  他說,由于政策的連貫性,2010年國內(nèi)整體信貸額度很難出現(xiàn)大規(guī)模下降,但前后的表現(xiàn)可能截然不同。其中,國內(nèi)信貸主要額度仍將集中于上半年,明年初貨幣環(huán)境不會出現(xiàn)太大變化。下半年,由于大多數(shù)國家的經(jīng)濟刺激政策將退出,由此帶來較大的變數(shù)。

  “明年年中調(diào)整的可能性較大?!眹┚财谪浹芯克L張智勇表示。他認(rèn)為,由于通脹逐步加重,全球經(jīng)濟將在明年2季度明顯放緩,并且發(fā)達(dá)國家也可能升息,兩因素共振會產(chǎn)出比較大影響,因此市場可能呈現(xiàn)“兩頭高、中間低”的走勢。

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) outdoorsmanagement.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位