周一上證50ETF沖高回落，呈窄幅振蕩走勢(shì)，截至收盤(pán)微幅上漲0.04%至2.28點(diǎn)。短期基本面偏空局面有所改善，市場(chǎng)也連續(xù)調(diào)整了15個(gè)交易日，后市現(xiàn)貨有望迎來(lái)突破。期權(quán)方面，波動(dòng)率有所上升，但上漲幅度均不大。結(jié)合價(jià)格來(lái)看，較為實(shí)值的認(rèn)購(gòu)期權(quán)基本全部上漲，多數(shù)認(rèn)沽期權(quán)出現(xiàn)小幅下挫。

現(xiàn)貨沖高回落之下，期權(quán)成交有小幅放大，周二合計(jì)成交276151手。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交173840手，遠(yuǎn)多于認(rèn)沽期權(quán)成交102311手。當(dāng)日成交PCR繼續(xù)維持近期低位，僅達(dá)0.5885。短期市場(chǎng)看多做多情緒較為高漲，顯示在經(jīng)過(guò)連續(xù)的調(diào)整后現(xiàn)貨有望迎來(lái)突破。持倉(cāng)來(lái)看，期權(quán)總持倉(cāng)繼續(xù)大增，刷新歷史新高。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)增加19657手，略多于認(rèn)沽期權(quán)增加的13059手。當(dāng)前市場(chǎng)的持多力量仍然在增加，短期現(xiàn)貨或結(jié)束調(diào)整開(kāi)始選擇方向，向上突破的概率較大。

圖為ETF期權(quán)總持倉(cāng)走勢(shì)

主力合約成交來(lái)看，行權(quán)價(jià)格2.3的合約成交量最大，且認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量顯著多于相應(yīng)行權(quán)價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)成交，顯示當(dāng)前市場(chǎng)做多情緒濃厚。短期壓力集中在現(xiàn)貨2.3附近，后市有望繼續(xù)挑戰(zhàn)此壓力。實(shí)際波動(dòng)率變化不大，短期隨著基本面的轉(zhuǎn)強(qiáng)或有向上反彈的動(dòng)力。期權(quán)波動(dòng)率繼續(xù)小幅反彈，短期仍在歷史底部區(qū)間運(yùn)行，上方料仍有一定空間。

綜上所述，現(xiàn)貨在基本面轉(zhuǎn)強(qiáng)的情況下，向上突破的概率較大。期權(quán)隱含波動(dòng)率小幅回升，短期上方仍有一定的空間，后市可繼續(xù)謹(jǐn)慎做多。操作上，可以建立買(mǎi)入波動(dòng)率策略，等待現(xiàn)貨選擇方向。較為激進(jìn)的投資者可以建立同時(shí)買(mǎi)入價(jià)格和波動(dòng)率的策略，等待現(xiàn)貨向上突破，但注意嚴(yán)格止損。