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期權(quán)觀察:期權(quán)交投清淡

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-09-09 08:16:16 來(lái)源:永安期貨 作者:王曉寶

周四,上證50ETF日內(nèi)窄幅振蕩,截至收盤(pán),上證50ETF報(bào)收于2.29,較前一交易日持平。期權(quán)市場(chǎng)交投清淡,最終成交175249手,較前一日下跌36%,其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交105093手,認(rèn)沽期權(quán)成交70156手,成交量PCR值小幅上漲至0.667。期權(quán)成交密集區(qū)位于2.25—2.35執(zhí)行價(jià)格處,其中9月執(zhí)行價(jià)格2.3處認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽共成交33660手,占全部成交量的19.2%。持倉(cāng)量方面,各月份期權(quán)合約增倉(cāng)明顯,其中9月、10月認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)大于認(rèn)沽,而12月、次年3月持倉(cāng)則認(rèn)沽大于認(rèn)購(gòu),這在一定程度上說(shuō)明投資者青睞利用短期期權(quán)博取價(jià)格上漲收益,使用長(zhǎng)期期權(quán)規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。


圖為各月份期權(quán)持倉(cāng)增量比較


標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格較前期持平,使得隱含波動(dòng)率成為影響價(jià)格的主要因素,其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌互現(xiàn),認(rèn)沽期權(quán)中,9月、10月認(rèn)沽期權(quán)全線下跌,12月、次年3月認(rèn)沽期權(quán)則全線上漲。認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率小幅回落,而認(rèn)沽隱含波動(dòng)率則有所上漲,總體尚未脫離歷史低位,9月認(rèn)購(gòu)平均隱含波動(dòng)率為6.94%,認(rèn)沽平均為23.42%,二者價(jià)差有所拉大,隨著行情波動(dòng)加劇,未來(lái)價(jià)差有望繼續(xù)加大。隱含波動(dòng)率結(jié)構(gòu)保持不變,除主力9月認(rèn)沽隱含波動(dòng)率呈現(xiàn)“中間低,兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外,其余各月份系列合約均則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高,隱含波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。


圖為9月合約隱含波動(dòng)率比較


綜上所述,近期上證50ETF呈現(xiàn)比較明顯的底部抬升跡象,適宜構(gòu)造牛市策略,建議持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者賣出虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)構(gòu)造備兌組合,增強(qiáng)持股收益,保守投資者可基于波動(dòng)率右偏結(jié)構(gòu)建立牛市垂直價(jià)差組合。

責(zé)任編輯:唐正璐

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