9月9日消息，以“把握新常態(tài) 開(kāi)創(chuàng)新格局”為主題的2016首屆中國(guó)（鄭州）國(guó)際期貨論壇于2016年9月9日—10日在鄭州舉行。這將是我國(guó)中西部地區(qū)聚焦期貨市場(chǎng)的首次國(guó)際盛會(huì)。

邁倫 斯科爾斯表示市場(chǎng)是能夠最能夠文風(fēng)不動(dòng)最能夠敏銳把握市場(chǎng)的一個(gè)群體，期權(quán)市場(chǎng)是有很強(qiáng)的下行的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于下行風(fēng)險(xiǎn)的一些信息來(lái)說(shuō)，可能不光是對(duì)于一些國(guó)內(nèi)的投資者來(lái)說(shuō)，即便是對(duì)于全球的投資者來(lái)說(shuō)都非常的重要。

如果說(shuō)按價(jià)格保險(xiǎn)不管是上揚(yáng)還是下跌都是一定的程度上反映了整體的價(jià)格走勢(shì)，以及可能會(huì)出現(xiàn)的一個(gè)波動(dòng)，所以著眼于比如說(shuō)這個(gè)不管是期貨市場(chǎng)還是期權(quán)市 場(chǎng) 來(lái)說(shuō)，其實(shí)是允許存在一定的風(fēng)險(xiǎn)的，那么減少風(fēng)險(xiǎn)也同樣重要，為什么呢？因?yàn)闇p少風(fēng)險(xiǎn)算是我們最有效可靠的一種方式來(lái)保障投資者的收益，而對(duì)于投資者來(lái) 說(shuō)，我們投資的最終的目的是能夠獲得一定的復(fù)合收益，所以即便是有價(jià)格的波動(dòng)，我們其實(shí)某種程度是可以接受，但是對(duì)于價(jià)格來(lái)說(shuō)如果說(shuō)波動(dòng)的越大，可能對(duì)于 投資者來(lái)說(shuō)我們?cè)谶x擇投資組合的時(shí)候就越要謹(jǐn)慎。

以下為邁倫 斯科爾斯的演講實(shí)錄

下面有請(qǐng)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁倫。斯科爾斯先生，他演講的主題為《場(chǎng)內(nèi)期權(quán)及場(chǎng)外衍生品工具在國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)背景下的作用及發(fā)展背景》，大家歡迎！

邁倫 斯科爾斯：我開(kāi)始和大家講述我們?cè)趺礃幽軌蜻\(yùn)用期權(quán)，怎么樣把期權(quán)放在期貨交易合同里，我想從我的觀點(diǎn)來(lái)看，期權(quán)可能比期貨更高級(jí)，因?yàn)樗且粋€(gè)更長(zhǎng)的一 個(gè)傳統(tǒng)，更悠久的傳統(tǒng)，而他是一個(gè)能夠?yàn)槠谪浧鸬窖a(bǔ)充作用，其實(shí)期權(quán)可以期貨的雙向作用，他是一個(gè)良性的循環(huán)，從我的角度來(lái)看，我們可以看到的就是期貨市 場(chǎng)的發(fā)展在中國(guó)我希望同時(shí)能夠和這些衍生品市場(chǎng)同時(shí)發(fā)展，尤其是這些期權(quán)市場(chǎng)，作為期貨或者是期權(quán)的一個(gè)合同，期權(quán)他是一個(gè)更加動(dòng)態(tài)的，他會(huì)見(jiàn)證風(fēng)險(xiǎn)是怎 么樣變化的，我們?cè)趺礃訋椭@些參與市場(chǎng)的人，或者是使用人幫助他們降低風(fēng)險(xiǎn)，還有一些保險(xiǎn)合同，他也是每一個(gè)社會(huì)，每一個(gè)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)當(dāng)中，他們也會(huì)進(jìn)行 保險(xiǎn)的買(mǎi)賣(mài)，在不同的資產(chǎn)當(dāng)中購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)，我們看一下保險(xiǎn)價(jià)格的改變也是非常重要的信息，他們也可以被我們所用，無(wú)論是對(duì)于制造商或者是使用者怎么樣來(lái)規(guī)避 這些負(fù)面的風(fēng)險(xiǎn)，我們也需要了解風(fēng)險(xiǎn)是非常重要的，尤其是對(duì)于這些創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家來(lái)說(shuō)，對(duì)于這些交易商還有做事者我們?nèi)潭际欠浅Ｖ匾?，所以我想期?quán)市 場(chǎng)的發(fā)展還有保險(xiǎn)市場(chǎng)當(dāng)中的一個(gè)運(yùn)用我想這是衍生品，說(shuō)的是一種權(quán)力，我們可以去購(gòu)買(mǎi)，知道現(xiàn)在有動(dòng)蕩，有風(fēng)險(xiǎn)，那時(shí)間就是其中的一個(gè)選擇，一個(gè)期權(quán)，我 們能夠?qū)ξ磥?lái)的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)做出一定的規(guī)避，我們有了市場(chǎng)，對(duì)于市場(chǎng)的一個(gè)判斷和觀點(diǎn)，這就是給我們帶來(lái)的一個(gè)很大的優(yōu)勢(shì)，我們知道不同的商品有不同的價(jià)格 和服務(wù)，提供的針對(duì)性的服務(wù)也會(huì)能夠幫助我們做出理性的決定，所以對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的供應(yīng)，如果帶他們做分析當(dāng)中知道潛在的市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，他們就會(huì)決定是否買(mǎi) 保險(xiǎn)或者是不買(mǎi)保險(xiǎn)，幫助他們決定更好的一個(gè)決定，這樣的話(huà)，就能夠幫助我們更好的經(jīng)營(yíng)他們新的一個(gè)業(yè)務(wù)的拓展，所以這些衍生品期貨保險(xiǎn)合同還有期權(quán)合 同，他實(shí)際上是有很大的價(jià)值的，能夠幫助我們進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管理，而風(fēng)險(xiǎn)管理是很重要，不止是對(duì)于個(gè)人而言，同樣對(duì)于這些監(jiān)管者機(jī)制而言，說(shuō)到這些金融的作 用，我們?yōu)槭裁匆獜氖陆鹑诹耍?/p>

其實(shí)進(jìn)自身而言他是市場(chǎng)增支的一個(gè)補(bǔ)充部分，他能夠提高市場(chǎng)增值的一個(gè)有效性，無(wú)論是在中國(guó)，甚至是在美 國(guó)，歐洲、俄羅斯，在世界上任何一個(gè)國(guó)家，這個(gè)金融的體制他們發(fā)揮得作用是一樣的，并不二異的，所以他們的功能是非常動(dòng)態(tài)的，我們現(xiàn)在的機(jī)構(gòu)、機(jī)制可能會(huì) 變化，但是整個(gè)的金融體系發(fā)揮的作用是一致的，比如說(shuō)還有會(huì)隨著一些新的方式還有活動(dòng)，其實(shí)盡管機(jī)制機(jī)構(gòu)是變化的，但是他們的功能是一致的，其實(shí)在未來(lái)我 們現(xiàn)在的金融體系和今天會(huì)是怎么樣的？其實(shí)他會(huì)變的更為下方權(quán)力，不再那么中央的集權(quán)，所以他們會(huì)從縱向的一個(gè)發(fā)展，我們會(huì)把資源進(jìn)行一個(gè)平行的一個(gè)發(fā) 展，也就是說(shuō)我們需要要使用更多的一個(gè)金融工具參與其中，其實(shí)最大的一個(gè)改變?cè)撌乾F(xiàn)在計(jì)算機(jī)的發(fā)明，計(jì)算機(jī)技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的一個(gè)創(chuàng)新，我們現(xiàn)在認(rèn)為金融體 系其實(shí)是有六種非常重要的職能作用，第一點(diǎn)就是交易，能夠幫助貿(mào)易的達(dá)成，其實(shí)我們現(xiàn)在在金融當(dāng)中所有的任何的作用在金融體系當(dāng)中，其實(shí)都是非常重要的組 成部分，他能夠決定我們的一個(gè)創(chuàng)新機(jī)制，創(chuàng)新曲線(xiàn)，我們?cè)趺礃邮菇?jīng)濟(jì)變的運(yùn)行更快，我們是否能夠交易的更為效率，而金融體系是否在其中扮演非常重要的作 用，我們是否能夠很快的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流，所以能夠幫助我們更快的做出決定，怎么樣進(jìn)行有效率的交易，這些方方面面都涉及到我們的金融體系，在我們的商品供需方 面，他體現(xiàn)了也尤為重要。

所以第二點(diǎn)金融還會(huì)能夠幫助對(duì)于這些大規(guī)模的項(xiàng)目進(jìn)行融資，他不止是局限在債券、股票上面，有一些個(gè)性化的服 務(wù)，會(huì)有一些衍生品，會(huì)幫助人們的不同的需求，幫助這些量身定制的一個(gè)需求，是否這個(gè)金融的產(chǎn)品適合我呢？他其實(shí)不止是一種不變的統(tǒng)一的，實(shí)際上有很多的 衍生品，更多的為你定制的一些金融服務(wù)，還有第三個(gè)作用就是怎么樣使事情更加的靈活更加有效？如果我們知道其實(shí)如果我們知道政策是確定的，那事情很容易， 但是如果有面對(duì)不斷變化的形勢(shì)，金融能夠就給我們提供了一個(gè)在動(dòng)蕩的世界，變化的世界當(dāng)中保持靈活性，所以在整個(gè)金融體系的發(fā)展和創(chuàng)新當(dāng)中，我們所要想的 是今天我們所面臨的限制是什么呢？是什么讓我們變的緩慢呢？我們采取什么樣的方式推進(jìn)我們的效率，事實(shí)這些金融的服務(wù)更加的有價(jià)值，更的量身定制，所以金 融就能夠給我們帶來(lái)更多的靈活性，而且他的效益和好處也是可以附加在其中的，所以現(xiàn)在的靈活性，選擇性這個(gè)觀念我們一定要記住，他是非常重要的，我們要知 道怎么樣進(jìn)行資源的重新配置，怎么樣能夠保證風(fēng)險(xiǎn)，怎么樣能夠保證風(fēng)險(xiǎn)還有保險(xiǎn)的一個(gè)利用，想到這些選擇權(quán)和靈活性是我們?cè)谶M(jìn)行巨大資產(chǎn)配置的時(shí)候要考慮 的一個(gè)非常重要的因素。那其實(shí)交易是什么呢？就是買(mǎi)賣(mài)貨物，所以我們的一個(gè)項(xiàng)目，我是一個(gè)商人我有一個(gè)想法我需要資金，這是我的想法，可能是不容易找合作 伙伴，這是其中金融發(fā)揮作用，我們?cè)趺礃舆M(jìn)行融資，怎么樣對(duì)這些項(xiàng)目找尋資金，是否是個(gè)人擁有，還是集團(tuán)，還是公司？第三點(diǎn)剛才我所提到的就是資源的一個(gè) 轉(zhuǎn)移。第四點(diǎn)就是風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)共享，是我們要轉(zhuǎn)移我們的風(fēng)險(xiǎn)，是否要把風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行多元化，或者是通過(guò)期貨市場(chǎng)把我們的風(fēng)險(xiǎn)降低，看到風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響是什么樣的 呢？其實(shí)比較有趣的一點(diǎn)其實(shí)金融體系還有就是定價(jià)和評(píng)估的一個(gè)信號(hào)，我們可以對(duì)于未來(lái)的期貨合同進(jìn)行市場(chǎng)的一個(gè)定價(jià)，我們可以通過(guò)利用這些信息幫助我們進(jìn) 行風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)評(píng)估界定，我們?cè)趺礃舆M(jìn)行其他功能的一個(gè)利用，其實(shí)第六個(gè)作用就是我們?cè)趺礃幽軌蚪档惋L(fēng)險(xiǎn)，降低的成本？減少市場(chǎng)摩擦給我們帶來(lái)的損失了？其 實(shí)這些都是金融體系，金融創(chuàng)新當(dāng)中，隨著金融理論和計(jì)算工具以及通信系統(tǒng)發(fā)展當(dāng)中不斷發(fā)展的，比如說(shuō)一個(gè)公司，如果我說(shuō)一個(gè)農(nóng)民他并沒(méi)有對(duì)于期貨市場(chǎng)，一 個(gè)公司想接洽這個(gè)農(nóng)民，但是對(duì)期貨不了解，不知道怎么把期貨放到他的交易當(dāng)中，實(shí)際上我們要進(jìn)行對(duì)于這樣的一個(gè)知識(shí)的了解，讓每一個(gè)農(nóng)民都知道，讓他們?cè)?世界范圍內(nèi)，還有這些沒(méi)有電話(huà)，或者是沒(méi)有通信系統(tǒng)的地方，以前是很難達(dá)成這樣的一個(gè)期貨交易的，現(xiàn)在他們貨品的價(jià)值就不能夠完全的保證或者是利潤(rùn)得以保 障，現(xiàn)在隨著這樣的一個(gè)通信系統(tǒng)的發(fā)展，計(jì)算機(jī)的發(fā)展，他們可以首先就看到自己的定價(jià)和價(jià)格，售價(jià)，買(mǎi)價(jià)是多少，他們就可以立馬做出決定，現(xiàn)在的價(jià)格是這 樣的，我們是否可以交易呢？我是否要賣(mài)給中間商，或者是通過(guò)使用期貨市場(chǎng)來(lái)賣(mài)我的貨物呢？賣(mài)我的農(nóng)產(chǎn)品了？他們可以由很快的一個(gè)決定權(quán)，這樣的一個(gè)信息社 會(huì)給農(nóng)民提供了非常好的一個(gè)藝術(shù)。而且這些現(xiàn)在的一個(gè)體系，信息系統(tǒng)對(duì)于現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格變化也是很敏感的，有了這樣的信息他們就會(huì)知道是否要進(jìn)行套期保 值，是否對(duì)他們的交易進(jìn)行套跑，他們可以把商品通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，同時(shí)他們也可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保，或者不套保，同時(shí)也可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的一個(gè)定 價(jià)來(lái)滿(mǎn)足他們的個(gè)需求或者是選擇，所以現(xiàn)在他們就能夠擁有這樣的一個(gè)非常細(xì)化的一個(gè)方式，能夠幫助農(nóng)民降低損失，降低他們的成本，所以現(xiàn)在的市場(chǎng)上對(duì)于農(nóng) 民來(lái)說(shuō)他們的農(nóng)產(chǎn)品其實(shí)也是可以?xún)?chǔ)藏，也可以存儲(chǔ)不一定是及時(shí)銷(xiāo)售，就是等到他們覺(jué)得市場(chǎng)或者是價(jià)格成熟的時(shí)候，根據(jù)他們的意愿進(jìn)行出售，這些都是要利用 期貨市場(chǎng)進(jìn)行套保和進(jìn)行融資的，這樣能夠幫助他們?cè)谙霙Q定賣(mài)的時(shí)候可以賣(mài)而不遭受損失。

所以現(xiàn)在的這些金融體系也是通過(guò)這些手機(jī)通信系 統(tǒng)也得以完成這些信息的共享，他們百分之八十的農(nóng)作物的利潤(rùn)都是能夠得到保證，所以正是因?yàn)檫@樣，他們就能夠?yàn)槲磥?lái)做好很好的一個(gè)保證，能夠?yàn)樗麄兊募胰?的經(jīng)濟(jì)來(lái)源做出保證，而不必要擔(dān)心這些市場(chǎng)上存在的還有交易的動(dòng)蕩、風(fēng)險(xiǎn)，所以期貨市場(chǎng)給我們提供了很多的信號(hào)，能夠幫助我們告訴我們是否這個(gè)時(shí)候我們應(yīng) 該轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)了，是否還有這些能夠幫助我們更好的進(jìn)行存儲(chǔ)，有效的存儲(chǔ)，所以期貨市場(chǎng)的作用是不可低估的，真的令人震驚，他可以幫助我們決定能夠?qū)崿F(xiàn)農(nóng)民無(wú) 論是對(duì)自己還是對(duì)家庭養(yǎng)家這些目標(biāo)和責(zé)任，其實(shí)非常有趣的就是當(dāng)我開(kāi)始制定出這項(xiàng)技術(shù)的時(shí)候，這項(xiàng)模具的時(shí)候，我們是在芝加哥芝商所進(jìn)行期權(quán)的一個(gè)交易， 在那個(gè)時(shí)候有16個(gè)期權(quán)合同，只有看漲期權(quán)進(jìn)行交易的，沒(méi)有看跌期權(quán)，就是在那個(gè)特定的時(shí)期是這樣子的，他們可能是進(jìn)行OTC或者是場(chǎng)外交易，可能現(xiàn)在 16項(xiàng)證券交易所，我們每天都可能進(jìn)行四千項(xiàng)的期權(quán)交易，我們無(wú)論是在美國(guó)個(gè)體的一個(gè)證券交易或者是在歐洲，在日本，他們每一個(gè)國(guó)家，每一個(gè)交易所都能達(dá) 到這樣的一個(gè)量，但是當(dāng)時(shí)就是在ETS，我們現(xiàn)在有期權(quán)他期權(quán)的一個(gè)交易，還有股權(quán)，不同的股權(quán)合同當(dāng)中這些期權(quán)交易具有很高的一個(gè)流動(dòng)性，有很大的一個(gè) 交易量產(chǎn)生，所以我們每一天都會(huì)充斥著大量的信息，市場(chǎng)當(dāng)中也是充滿(mǎn)著風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)動(dòng)蕩性，我們?cè)贕teng，他是在曲線(xiàn)的短線(xiàn)方面進(jìn)行交易，我們還有一些 對(duì)于世界范圍內(nèi)的另一些期權(quán)交易的方式，包括還有這些貴金屬或者是有色金屬，重金屬方面的交易，會(huì)有在世界范圍類(lèi)使用不同的工具，實(shí)際上成千上萬(wàn)的一個(gè)合 同每天都在進(jìn)行股權(quán)和期權(quán)交易，不止是我們有證券交易，還有現(xiàn)在可能在實(shí)際有成千上萬(wàn)，但是實(shí)際執(zhí)行的也是根據(jù)這樣的一個(gè)比例我們看到對(duì)于這樣的一個(gè)商品 還有這些債券，當(dāng)我們開(kāi)發(fā)這些商品的時(shí)候，當(dāng)時(shí)沒(méi)有更多的金融工具來(lái)幫助我們使用，現(xiàn)在我們的BS模型他實(shí)際上是一種技術(shù)，我們可以運(yùn)用這樣的一個(gè)技術(shù)幫 助我們考慮怎么樣來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)用于期權(quán)，我們找到了這樣的一個(gè)在現(xiàn)金和標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)中的一個(gè)等價(jià)，還有我們替代這些期權(quán)，也就是怎么樣通過(guò)這些等價(jià)， 但是都是基于風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，我們?cè)趺礃舆M(jìn)行互換來(lái)保證風(fēng)險(xiǎn)的降低，以及還有保險(xiǎn)的一個(gè)運(yùn)用，我們還要知道這些動(dòng)蕩性對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)的一個(gè)影響，我們要知道這 個(gè)比如說(shuō)阿里巴巴的一個(gè)預(yù)期的價(jià)格是多少？比如說(shuō)在谷歌上的一些價(jià)格也是可以進(jìn)行查詢(xún)的，這樣阿里巴巴就跟谷歌有一個(gè)價(jià)格的比較，另外也需要注意的是有諸 多的一些不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性，這些應(yīng)該是在市場(chǎng)上在過(guò)去幾年做的重大的突破。

此刻我們也應(yīng)當(dāng)思考接下來(lái)幾點(diǎn)大家想想。大家對(duì)于投資來(lái)說(shuō)， 會(huì)如何來(lái)理解投資者，投資一些不同的產(chǎn)品組合，總體來(lái)說(shuō)通常非常重要的事就是我們預(yù)期的投資回報(bào)和潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)是什么？這個(gè)就是投資風(fēng)險(xiǎn)之間的一個(gè)中 架，我相信這個(gè)是決定很多人是否做出投資的一個(gè)因素，另外投資很大的程度上并不是由他的可期回報(bào)而決定，而是由他潛在的風(fēng)險(xiǎn)所決定，也就是說(shuō)對(duì)于投資者來(lái) 說(shuō)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，他可能不是那么來(lái)關(guān)注回報(bào)收益的分配問(wèn)題，而是關(guān)于這個(gè)投資隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能更為重要，并且短期來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)比回報(bào)和收益更重要， 如果說(shuō)我們?cè)馐芰酥卮蟮膿p失，可能需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能補(bǔ)這些損失，這也是為什么從一開(kāi)始要注重風(fēng)險(xiǎn)的原因，另外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)我們談到了比如說(shuō)回報(bào)和收益的這一 種分銷(xiāo)和分配，我們?cè)谶@一方面有一些術(shù)語(yǔ)，比如說(shuō)尾貨或者是尾款，可能對(duì)于我們有一些投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們面對(duì)比如說(shuō)中國(guó)的一些投資者或者是中國(guó)的農(nóng)業(yè)投資 者來(lái)說(shuō)，當(dāng)他們決定是否要進(jìn)行國(guó)外投資的時(shí)候，可能他們并不是完全著眼于他們將獲得多少回報(bào)，而是說(shuō)在投資之前會(huì)充分的來(lái)進(jìn)行分析，后期的或者是尾部影響 會(huì)有多少，為什么他們會(huì)這樣了？因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)說(shuō)，很多人在計(jì)算投資回報(bào)收益的時(shí)候都是來(lái)計(jì)算投資復(fù)合收益，比如說(shuō)100天以?xún)?nèi)賺了2%，在這個(gè)期間減 去你的損益風(fēng)險(xiǎn)，最終會(huì)有多大的收益，這個(gè)是一種復(fù)合的方式來(lái)計(jì)算的，這一點(diǎn)我們也是需要考慮的，另外說(shuō)到一點(diǎn)就是平均，平均他其實(shí)這個(gè)收益并不是十分的 重要的，而對(duì)于尾部收益這是重要的，當(dāng)我們進(jìn)行一個(gè)投資的時(shí)候，如果我們按照平均收益來(lái)計(jì)算，我們可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能最終收回我們的投資成本，而從短 期來(lái)看，我們必將會(huì)面對(duì)很多的一些動(dòng)蕩或者是價(jià)格的波動(dòng)，不管是個(gè)人投資者或者是機(jī)構(gòu)投資者，抑或是一些大產(chǎn)品范圍內(nèi)的投資者來(lái)說(shuō)，他們都非常的知曉并且 也意識(shí)到價(jià)格的波動(dòng)對(duì)他們復(fù)合的收益有非常大的影響，給他們舉一個(gè)例子，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，比如說(shuō)美國(guó)市場(chǎng)的投資者，他們可能意識(shí)到在他做出投資的時(shí)候他會(huì) 收到5%的復(fù)合收益，如果說(shuō)投資者能夠避免1%的風(fēng)險(xiǎn)損失的話(huà)，這個(gè)投資者可能就會(huì)收獲不僅是3千美金，而是3%，而這個(gè)3%可能意味著數(shù)以千萬(wàn)計(jì)美元的 回報(bào)，對(duì)于這個(gè)投資者來(lái)說(shuō)，他可能會(huì)繼續(xù)用所得的收益進(jìn)行投資，繼續(xù)的獲得一個(gè)收益，所以這個(gè)其實(shí)是一個(gè)循環(huán)往復(fù)是一種復(fù)合式的計(jì)算的方法，我們確實(shí)認(rèn)為 平均這樣的一個(gè)計(jì)算是一種非常重要的，但是對(duì)于尾部這一種投資分配方式，他可能是更為我們所使用，所以今天在一開(kāi)始的時(shí)候我就在想假以時(shí)日的平均價(jià)可能是 有一些用處，但是有一些可能并不奏效，比如說(shuō)有的朋友講我不會(huì)游泳，那你說(shuō)好吧，不會(huì)游泳沒(méi)有關(guān)系啊，這是一個(gè)很淺的河流，這個(gè)河流就是一般高度，還沒(méi)有 人高呢，所以你們的朋友可能僅聽(tīng)見(jiàn)這樣的話(huà)來(lái)說(shuō)，是這樣的，平均深度這個(gè)河流是一米，那沒(méi)有問(wèn)題，我想知道這個(gè)河流的最深的深度是多少呢？所以這個(gè)在某種 情況下平均值可能會(huì)讓我們說(shuō)服朋友游過(guò)這一條河流，但是這一條河流最深的深度可能會(huì)讓我們的朋友隕命，所以有時(shí)候我們并不能以平均的值來(lái)計(jì)算或者是得到結(jié) 論，而以他最深端的值來(lái)計(jì)算，所以我認(rèn)為在未來(lái)來(lái)看，我們的收入分配可以基于以往的一些歷史數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算出復(fù)合的值，但是我們也要充分的認(rèn)識(shí)到形勢(shì)是訊息玩 變得，各種因素也是不相同，所以對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)要意識(shí)到這一點(diǎn)，我們要專(zhuān)注于整個(gè)分配他的總長(zhǎng)端，或者是最深端，而并非簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的平均值，對(duì)于成功的投資 者來(lái)說(shuō)，他們這一類(lèi)的群體的人有一個(gè)特征，就是他們會(huì)關(guān)注最長(zhǎng)端的投資收益分配，也就是長(zhǎng)線(xiàn)分配，而不是平均的分配。

我們?nèi)绾文軌颢@得 信息來(lái)管控風(fēng)險(xiǎn)？事實(shí)上在這個(gè)期貨市場(chǎng)上縱觀全球，我們有各種機(jī)構(gòu)都提供信息，他們告訴我們風(fēng)險(xiǎn)是什么？一個(gè)交易的尾巴是什么？比如說(shuō)一個(gè)貨物的價(jià)格是一 百，有的可能說(shuō)是80，可能通過(guò)這樣的形式，有的如果說(shuō)是再低于80就是有風(fēng)險(xiǎn)了，所以中間的20其實(shí)就算是他的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的幅度，對(duì)于下行的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，他 可能并沒(méi)有給出一個(gè)明確的可能性，而是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的告訴你可能有這一種收益分配的風(fēng)險(xiǎn)，并且對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，因?yàn)橐婪蹲约旱耐顿Y安全，可能要做出一些舉 措，甚至可能會(huì)花出一些代價(jià)來(lái)進(jìn)行削減這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，同樣對(duì)于場(chǎng)外的一些投資人來(lái)說(shuō)，他們可能也會(huì)比如說(shuō)他們進(jìn)行交易的時(shí)候，比如說(shuō)價(jià)格120，但是實(shí)際上他 認(rèn)為價(jià)格是100，在我們的期貨市場(chǎng)上可能就會(huì)存在這么20有一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)價(jià)格會(huì)降低。

所以借于此，我們這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的分配，其實(shí)期貨市場(chǎng)給我們的風(fēng)險(xiǎn)的展現(xiàn)的方式不同于普通的市場(chǎng)，因?yàn)槠跈?quán)市場(chǎng)是在不斷變化的一個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)也是能有一個(gè)非常真切的感 知，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可能對(duì)于投資的潛力和前景以外的風(fēng)險(xiǎn)可能更是能夠左右他們的投資決定，對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，如果說(shuō)外部的威脅、風(fēng)險(xiǎn)足夠的嚴(yán)峻，可能對(duì) 于投資者來(lái)說(shuō)，他們就會(huì)放棄進(jìn)行投資，對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可能會(huì)需要有成千上萬(wàn)單的交易，以及這一種信息來(lái)計(jì)算，并且來(lái)進(jìn)行告知投資者他們所做出的投資決策 是否是明智的，并且對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)他們也需要這樣的信息來(lái)進(jìn)行套保，對(duì)自己進(jìn)行投資保護(hù)，對(duì)于一些有經(jīng)驗(yàn)的投資者來(lái)說(shuō)，尤其是一些生產(chǎn)類(lèi)的投資者來(lái)說(shuō)，他 們尤其需要一個(gè)運(yùn)作良好的市場(chǎng)，比如說(shuō)脫歐來(lái)說(shuō)，就是英國(guó)人決定投票選擇離開(kāi)歐盟，他們?cè)诿摎W前進(jìn)行了各種的市場(chǎng)的談判，周三晚上他們還在討論，但是到周 五的時(shí)候證券市場(chǎng)陷入崩潰障礙，這是在周五的時(shí)候，然后到周一的時(shí)候?qū)τ谑袌?chǎng)的價(jià)格來(lái)說(shuō)出現(xiàn)驟跌就是因?yàn)槊摎W投票的這個(gè)事情，所以我的意思是講對(duì)于期權(quán)市 場(chǎng)從周四晚到周五早上，就這么段短短的時(shí)間其實(shí)是可以發(fā)生逆天性的變化，對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是否能夠快速的恢復(fù)正常的狀態(tài)，到了下周一的時(shí)候，市場(chǎng)還沒(méi)有完 全的恢復(fù)，而且對(duì)于一些投資者來(lái)說(shuō)也是利用了這些機(jī)會(huì)，進(jìn)行了一些買(mǎi)賣(mài)交易，所以對(duì)我來(lái)說(shuō)我很是驚異，期權(quán)市場(chǎng)全球的期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)他們的信息是如此的靈 敏，他們幾乎不管是在08年，09年金融危機(jī)席卷的時(shí)候，除了監(jiān)管者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)是能夠最能夠文風(fēng)不動(dòng)最能夠敏銳把握市場(chǎng)的一個(gè)群體，期權(quán)市場(chǎng)是有很強(qiáng)的下 行的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于下行風(fēng)險(xiǎn)的一些信息來(lái)說(shuō)，可能不光是對(duì)于一些國(guó)內(nèi)的投資者來(lái)說(shuō)，即便是對(duì)于全球的投資者來(lái)說(shuō)都非常的重要，因?yàn)榭赡苓@些信息有助于他們向著 價(jià)格上揚(yáng)向好的方向來(lái)進(jìn)行運(yùn)作。如果說(shuō)按價(jià)格保險(xiǎn)不管是上揚(yáng)還是下跌都是一定的程度上反映了整體的價(jià)格走勢(shì)，以及可能會(huì)出現(xiàn)的一個(gè)波動(dòng)，所以著眼于比如說(shuō) 這個(gè)不管是期貨市場(chǎng)還是期權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其實(shí)是允許存在一定的風(fēng)險(xiǎn)的，那么減少風(fēng)險(xiǎn)也同樣重要，為什么呢？因?yàn)闇p少風(fēng)險(xiǎn)算是我們最有效可靠的一種方式來(lái)保障 投資者的收益，而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，我們投資的最終的目的是能夠獲得一定的復(fù)合收益，所以即便是有價(jià)格的波動(dòng)，我們其實(shí)某種程度是可以接受，但是對(duì)于價(jià)格來(lái) 說(shuō)如果說(shuō)波動(dòng)的越大，可能對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)我們?cè)谶x擇投資組合的時(shí)候就越要謹(jǐn)慎，另外一點(diǎn)就是如果我們單純的只看到平均的回報(bào)，可能我們偶爾會(huì)也一些投資成 功，但是我們?nèi)绻f(shuō)著眼于風(fēng)險(xiǎn)，著眼于這一種復(fù)合收益，了解我們?nèi)绾潍@取信息，如何利用信息，如果根據(jù)信息而行動(dòng)，我相信這就會(huì)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)可以更加的 盈利，能夠獲得更多，非常感謝大家，有機(jī)會(huì)與大家分享，謝謝！