中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)2016第六屆年會(huì)10月16日在上海舉行。

中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)聯(lián)席會(huì)長、新湖期貨董事長馬文勝在致辭中表示，在監(jiān)管全面趨嚴(yán)，去杠桿、清配資的市場(chǎng)環(huán)境下，國內(nèi)資產(chǎn)管理市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了加速機(jī)構(gòu)化的時(shí)代。目前，券商發(fā)行的定向資管、專項(xiàng)管理計(jì)劃和基金公司及子公司專戶中的機(jī)構(gòu)投資者占比在80%以上；期貨市場(chǎng)很多品種的法人持倉占比超過50%，有的甚至接近80%。

“機(jī)構(gòu)委外資金持續(xù)增長，與之相關(guān)聯(lián)的資管商業(yè)模式已經(jīng)開始呈現(xiàn)分工細(xì)化的趨勢(shì)。在這個(gè)過程中，F(xiàn)OF將成為推動(dòng)資管市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化最核心的業(yè)務(wù)模式?！瘪R文勝表示，F(xiàn)OF業(yè)務(wù)的發(fā)展將為資產(chǎn)管理市場(chǎng)帶來三個(gè)層面變化：

一是資管行業(yè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的改變?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的FOF評(píng)價(jià)體系更多是針對(duì)人的評(píng)價(jià)。隨著機(jī)構(gòu)委外資金的增長，市場(chǎng)會(huì)開始注重對(duì)投前、投中、投后的管理。對(duì)基金經(jīng)理的篩選，將不僅僅通過業(yè)績(jī)硬性指標(biāo)，會(huì)加入投資理念、投資風(fēng)格、投資策略等考察指標(biāo)，同時(shí)還會(huì)啟動(dòng)系統(tǒng)性的評(píng)估模型，將基金公司激勵(lì)機(jī)制、風(fēng)控機(jī)制等加入公司治理評(píng)價(jià)中。隨著FOF業(yè)務(wù)的發(fā)展，資管行業(yè)將會(huì)建立更加系統(tǒng)化的評(píng)價(jià)體系。

二是資管行業(yè)進(jìn)入分工細(xì)化的“工業(yè)化”時(shí)代。今后的資管行業(yè)會(huì)突出細(xì)化、流水作業(yè)和標(biāo)準(zhǔn)流程，比如市場(chǎng)上既會(huì)有銀行等委外機(jī)構(gòu)第三方銷售公司，也會(huì)有對(duì)基金經(jīng)理定期投資策略、投資風(fēng)格、投資能力跟蹤和盡調(diào)的第三方咨詢機(jī)構(gòu)，同時(shí)還會(huì)有對(duì)大類資產(chǎn)配置及投顧篩選的FOF機(jī)構(gòu)。

三是促進(jìn)私募機(jī)構(gòu)成長和壯大。FOF最重要的投資理念是絕對(duì)收益和大數(shù)據(jù)，絕對(duì)收益是建立在大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上，這樣可以贏得機(jī)構(gòu)的信任，同時(shí)也將促進(jìn)大部分中小私募機(jī)構(gòu)成長和壯大。

馬文勝表示，中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)要抓住機(jī)遇，努力做成一個(gè)共享、開放、創(chuàng)新的平臺(tái)，“共享是會(huì)員之間的資源共享，開放是協(xié)會(huì)會(huì)員與外部機(jī)構(gòu)之間的開放合作，創(chuàng)新是絕對(duì)收益產(chǎn)品和收益模式的創(chuàng)新”。

國內(nèi)FOF面臨“成長的煩惱”

“國內(nèi)FOF發(fā)展的速度比我們預(yù)期得要快一些，但是，目前國內(nèi)FOF還存在不少問題。”國信證券深圳紅嶺分公司總經(jīng)理李昭明在昨日于上海舉行的中國絕對(duì)收益投資管理協(xié)會(huì)2016第六屆年會(huì)第二分會(huì)場(chǎng)如是說。

李昭明說，首要問題是國內(nèi)FOF機(jī)構(gòu)良莠不齊，“我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有一部分人只是覺得FOF這個(gè)行業(yè)比較‘火’，就進(jìn)來了，他們對(duì)未來發(fā)展并沒有一個(gè)周詳?shù)挠?jì)劃，真正專注于這個(gè)市場(chǎng)的仍是少數(shù)機(jī)構(gòu)”。

“FOF市場(chǎng)自身的特殊性決定這不是誰都能做的。”上海立信會(huì)計(jì)金融學(xué)院教授鹿長余在年會(huì)上說，做FOF必須有一定的經(jīng)驗(yàn)、預(yù)見性，了解怎樣做大類資產(chǎn)配置。

實(shí)際上，做FOF涉及很多方面，需熟知不同策略之間、不同的標(biāo)的資產(chǎn)之間的差異，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)未來市場(chǎng)做出預(yù)期等。

上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院教授嚴(yán)弘在會(huì)上表示，這對(duì)管理人提出了比單只基金管理人更高的要求：要有更加寬闊的視野，對(duì)市場(chǎng)有充分的了解，對(duì)資產(chǎn)配置有深刻的體會(huì)。而現(xiàn)在，一些機(jī)構(gòu)原是做單只基金管理的，覺得單只基金管理不好做，就想著做多策略管理，為此也開始做FOF。

“實(shí)際上，這其中的角色轉(zhuǎn)換很難。因?yàn)槟愕某霭l(fā)點(diǎn)不一樣，很自然會(huì)出現(xiàn)一些利益方面沖突的問題?！眹?yán)弘說，“管理單只基金的機(jī)構(gòu)和管理FOF的機(jī)構(gòu)，必須有一個(gè)比較明確的分界?！?/p>

另外，對(duì)沖工具少、市場(chǎng)深度不足也是FOF面臨的一個(gè)“煩惱”?！叭魏我粋€(gè)策略都有它的周期性，要想取得一個(gè)比較長期穩(wěn)健的收益回報(bào)，多元化、分散化投資是必不可少的?！崩钫衙髡f，目前國內(nèi)市場(chǎng)的對(duì)沖工具不多，多元投資就很難實(shí)現(xiàn)，“我們本身就處在一個(gè)多元投資的市場(chǎng)中，希望能夠有很多簡(jiǎn)單的工具進(jìn)行配置，但現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境不太適合做類似事情”。

“去年股市異常波動(dòng)之后，國內(nèi)市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大變化，很大一批人被‘清出’了市場(chǎng)?！闭嫒趯毝麻L吳雅楠說，從對(duì)沖角度講，這會(huì)影響市場(chǎng)的流動(dòng)性和深度，“如果市場(chǎng)上的投機(jī)者都離開了，那對(duì)市場(chǎng)的對(duì)沖者而言就是一種傷害”。

此外，今年的整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境也不利于FOF發(fā)展。“目前大多基金產(chǎn)品還是股票投資為主，在股市不是特別好、股指期貨交易受限的情況下，很多策略都很難完全展開進(jìn)行操作。不過，相比之下，基金策略相對(duì)其他策略的表現(xiàn)還是比較好的?！眹?yán)弘說。

在吳雅楠看來，不同的資產(chǎn)在不同階段都有不同的表現(xiàn)，F(xiàn)OF多策略配置使其總能實(shí)現(xiàn)“東方不亮西方亮”，現(xiàn)在策略表現(xiàn)出現(xiàn)了分化，未來美聯(lián)儲(chǔ)加息和人民幣走勢(shì)等變量因素可能會(huì)促使其出現(xiàn)更大分化。