經(jīng)過周初的大幅上漲，周四上證50ETF日內(nèi)呈高位窄幅振蕩態(tài)勢，截至收盤，上證50ETF報收于2.28，較前一交易日上漲0.04%。期權(quán)市場交投清淡，最終成交271266手，較前一日減少38%，其中認購期權(quán)成交163532手，認沽期權(quán)成交107734手，成交量PCR值小幅上漲至0.659，市場樂觀情緒有所降溫。期權(quán)成交集中在2.2—2.3執(zhí)行價格處，其中10月執(zhí)行價格2.25處，認購與認沽共成交46243手，占全部成交量的17.04%。持倉量方面，受即將到期影響，10月合約持倉量大減，而其余月份合約則均有所增倉，其中認購增倉明顯大于認沽，這在一定程度上說明期權(quán)投資者看好后市。

圖為各月份期權(quán)持倉量變化

標的資產(chǎn)價格窄幅振蕩，導(dǎo)致隱含波動率主導(dǎo)了期權(quán)價格變化，在標的資產(chǎn)價格小幅上漲的前提下，認購期權(quán)依然漲跌互現(xiàn)，而認沽期權(quán)則全線下跌，其中“10月沽2.1”下跌66.67%，成為跌幅最大合約。隱含波動率方面，受累于標的資產(chǎn)近期振蕩走勢，隱含波動率持續(xù)走低，目前在歷史低位附近徘徊，主力11月合約中，認購平均隱含波動率為5.72%，認沽平均為15.25%，二者價差有所拉大，隨著行情波動的加劇，未來價差有望縮小。隱含波動率結(jié)構(gòu)方面，10月、11月、12月認沽隱含波動率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為11月合約隱含波動率比較

綜上所述，隱含波動率持續(xù)走低令期權(quán)價格低廉，建議以買入期權(quán)為主，謹慎賣出期權(quán)。同時預(yù)期未來一段時間上證50ETF繼續(xù)呈現(xiàn)偏強振蕩走勢，適宜構(gòu)造價差型策略，保守投資者可基于波動率右偏結(jié)構(gòu)，建立牛市垂直價差組合。