優(yōu)秀個人賬戶：潤時資產(chǎn)

七禾網(wǎng)資管排行榜2016年第三季度冠軍，賬戶累計凈值6.81，累計收益率581.10%，累計凈利潤超過4600多萬，僅第三季度盈利就超過2500多萬，利潤都來自于商品期貨。值得一提的是該賬戶回撤控制的比較好，最大回撤14%。據(jù)潤時資產(chǎn)介紹，因從期貨賬戶中不斷提取盈利，算初始本金收益大約270%左右，實際最大回撤大約7%。

該賬戶由潤時資產(chǎn)團隊操作，吳鴻智是主要操作人，他有16年的從業(yè)經(jīng)歷，參與股票、期貨投資，曾以340%的收益率獲第九屆全國期貨實盤交易大賽外盤重量組亞軍。

相關(guān)鏈接：七禾網(wǎng)專訪吳鴻智：藏于九地之下 動于九天之上

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交易概況

利潤來自于空螺紋、多鐵礦、多焦炭

為什么潤時資產(chǎn)在第三季度上能拔得頭魁，他們表示主要把握了黑色的對沖，粕類的對沖，短暫參與了鎳的多頭等。從交易上看，他們的強項是大的事件驅(qū)動行情。比如08年金融危機，09年4萬億，歐債危機等等事件帶來的大波動，但這些今年沒有出現(xiàn)。他們主要的利潤來自于黑色系列的空螺紋多鐵礦多焦炭的對沖，鐵礦和焦炭獲利比較多，通過滾動交易和節(jié)奏的把握，在空螺紋上也是獲利的。另外做對了兩三個品種的短趨勢行情，所以從收益回撤角度看他們的曲線比較平滑。

潤時資產(chǎn)表示，從第三季度開始多數(shù)品種其實是呈現(xiàn)大幅震蕩的行情，他們的操作還是會從估值和驅(qū)動出發(fā)做一些對沖，對一些高估驅(qū)動向下的品種多了空頭，開了一些驅(qū)動向上的品種對沖。漲跌較快的他們都會經(jīng)常調(diào)整。對于今年四季度至明年一季度，他們將關(guān)注美國加息后，通脹是否會起來。到那時，再針對性制定相應(yīng)策略。

潤時資產(chǎn)做黑色系期貨比較多，他們認(rèn)為黑色系品種較多，有關(guān)聯(lián)又各有特點，很適合做組合對沖行情。比如今年二季度開始出現(xiàn)的一個情況：螺紋鋼處于升水，而焦炭礦石處于貼水。邏輯上看，螺紋鋼升水鋼廠利潤好，勢必大量開工增加原材料的需求，而煤炭又有供給側(cè)改革，又有需求上升，等于供求雙方面都存在驅(qū)動，基差又是低估的，是很好的多頭配置品種。螺紋鋼就可以做空頭配置。對于黑色系期貨行情未來的行情，他們認(rèn)為仍需要等待。目前，煤炭類品種去產(chǎn)能開展比較徹底，螺紋鋼實質(zhì)性去產(chǎn)能才剛開始，這中間的時間差包括未來的變化會導(dǎo)致一些強弱發(fā)生改變。最理想的情況是同時有一個高估并且驅(qū)動向下的品種可以做空頭，同時又有低估且驅(qū)動向上的可以配置多頭。

投資理念：善守者藏于九地之下，善攻者動于九天之上

潤時資產(chǎn)的投資理念來自于孫子兵法里面的一句話：善守者藏于九地之下，善攻者動于九天之上。它的意思是說，兩軍交戰(zhàn)，在沒有交戰(zhàn)之前，要盡量讓敵人找不到自己，就像消失了一樣；一旦進攻，可以突然間出現(xiàn)，打?qū)κ忠粋€措手不及。就像在交易上，平時可以清倉離場，但目光沒有離開，一直在關(guān)注，一旦發(fā)現(xiàn)好的機會，可以馬上進入交易狀態(tài)。吳鴻智認(rèn)為市場既有它隨機的一面，也有大概率確定性的一面，我們只做自己認(rèn)為有把握的投資。在不確定或者沒有把握的時候，他們通常選擇等待。

沒有一成不變“永動機式”的做法

交易只是投資過程的一部分。關(guān)于交易方法，他們認(rèn)為期貨市場最大的不變就是變，每個策略和手法都有其一定的局限性，永遠(yuǎn)都沒有一成不變“永動機式”的做法。關(guān)于交易策略，他們并不特別關(guān)注市場的單邊方向，更多的是從市場錯價糾正和行情驅(qū)動上著力。對沖、套利或趨勢做法都可以在此基礎(chǔ)上展開。他們的交易周期短的有2-5天，長達(dá)一個月、一個季度或者更長，但過程中會有一些動態(tài)的調(diào)倉操作。他們的交易思路是，只要有認(rèn)為錯價還未糾正到位的，或者驅(qū)動因素還在又或者某個邏輯還未被市場完全體現(xiàn)，就會一直交易。

怎樣才能成功？

吳鴻智做期貨才一年的時候，碰到一個做交易很成功的人，他便問，怎樣才能成功？那人送了他一句話，“找到一個適合自己的方法”，這句話吳鴻智以前百思不得其解，等到后來他總結(jié)出自己每次失敗的經(jīng)驗，把它們避免掉，資金量慢慢做起來了，回頭一看才發(fā)現(xiàn)，原來這就是適合自己的方法。手法不重要，把以前的一些做的不好、爆倉的原因總結(jié)出來，想辦法把它們規(guī)避掉?？陀^總結(jié)市場規(guī)律，去把握自己覺得能把握的機會，堅持下去，隨著時間的橫軸延伸，盈利的資金曲線也就越來越高。

投資是個專業(yè)性很強的領(lǐng)域，專職交易是需要一定的基礎(chǔ)素質(zhì)的，不建議每一個人都嘗試。針對個人投資者，這些素質(zhì)主要包括：性格、心態(tài)、專注度、獨立思考能力以及自我了解等。投資時需要結(jié)合自身準(zhǔn)確定位，并且學(xué)會不斷反思，改掉投資上的一些大缺點，無法改掉的則應(yīng)懂得適當(dāng)規(guī)避。這些總結(jié)起來，其實就是人性。至于其它的基礎(chǔ)，例如交易知識、分析方法、盤感這些都是可以靠后天學(xué)習(xí)和累積經(jīng)驗中獲得。當(dāng)具備了基本的素質(zhì)后，會經(jīng)歷一個摸索的過程，這時應(yīng)認(rèn)清自身，客觀總結(jié)市場規(guī)律，主動把握機會，并且不斷的堅持和重復(fù)，才能找到適合個人的交易手法。當(dāng)然也有其他的方法，他們身邊有的朋友是從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，專注于個別品種，做行業(yè)專家，最終厚積薄發(fā)。但是這樣做的人，他們都普遍深諳交易人性的道理。

潤時資產(chǎn)交易的大部分是商品期貨，其中螺紋鋼、鐵礦石、聚乙烯、豆粕這4個品種超過一半多。盈利也主要來自焦炭、鐵礦石、螺紋鋼、瀝青等品種。

在選擇交易品種中，他們會在估值和驅(qū)動等方面存在重大矛盾、市場關(guān)注度高的活躍品種中選擇投資標(biāo)的。他們操作還是從估值和驅(qū)動出發(fā)做一些對沖，對一些高估驅(qū)動向下的品種多了空頭，開了一些驅(qū)動向上的品種對沖。漲快了跌快了都會經(jīng)常調(diào)整，不會拿著完全不動。今年四季度到明年一季度，他們關(guān)注美國加息后，通脹是否會起來。到時候再針對性制定策略。

潤時資產(chǎn)現(xiàn)在管理私募基金，在基金控制倉位風(fēng)險上，他們有幾個風(fēng)控指標(biāo)：一是總倉位和分品種倉位分別有限制，每個凈值水平都有對應(yīng)的倉位限制。從他們?nèi)ツ旯芾淼漠a(chǎn)品看，日均隔夜總持倉大約30%，軋差之后單邊不到6%凈頭寸。單品種倉位5%上下，有盈利會稍微再加一點倉，但基本上會在其他品種上對沖掉一部分頭寸。二是最大回撤盡量控制在當(dāng)前收益的三分之一，并以此為基礎(chǔ)計算總倉位和軋差倉位。三是新成立的產(chǎn)品倉位降低到已有安全墊產(chǎn)品的三分之一到一半，并且過濾掉一些投資機會，只做高勝率的交易。因本賬戶可用資金每天出金，實際倉位遠(yuǎn)低于下圖水平。

從每月盈虧圖上可以看出，該賬戶只有3個月虧損，其余8個月都是盈利的。

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附：

潤時資產(chǎn)簡介

潤時資產(chǎn)創(chuàng)辦于2015年，全體創(chuàng)始股東均具有十年以上的期貨證券研究、投資或管理經(jīng)驗，已于去年在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案 登記，取得私募牌照。

核心策略

在深入研究估值（判斷基差高低估）和驅(qū)動的基礎(chǔ)上，推導(dǎo)市場下一階段的交易邏輯，靈活利用對沖、套利和趨勢策略把握相對確定的機會。

核心成員 

吳鴻智：董事長。16年從業(yè)經(jīng)歷。期貨、股票職業(yè)投資者。2006年從2.5萬 資金起步，到2015年9年的時間里，在國內(nèi)期貨市場盈利超過8000萬。 同時，在股票、外盤期貨上也有優(yōu)異的戰(zhàn)績，曾以340%的收益率獲第九 屆全國期貨實盤交易大賽外盤重量組亞軍。

楊紹斌：潤時資產(chǎn)總經(jīng)理。10年從業(yè)經(jīng)歷。2007-2015年在某期貨任研究所分析師、營銷中心總經(jīng)理等職。一直從事研究投資、營銷管理和基金組織運作工作。 

林圣：投資總監(jiān)。12年從業(yè)經(jīng)歷。2005-2009年在某期貨上海營業(yè)部 工作；2009年-2013年，任某期貨臺州營業(yè)部經(jīng)理。2013年-2015年任 某期貨策略投資部經(jīng)理。

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