周一兩市窄幅震蕩，煤炭、有色板塊強(qiáng)勢(shì)護(hù)盤，股權(quán)轉(zhuǎn)讓、高送轉(zhuǎn)等中小盤題材股熄火，樂(lè)視網(wǎng)跌4.68%，4日市值蒸發(fā)超百億。截至收盤，滬指漲0.26%報(bào)3133點(diǎn)，成交2106億元；深成指跌0.07%報(bào)10695點(diǎn)，成交3008億元。

10月以來(lái)，雖然利空因素不斷，但A股已經(jīng)連續(xù)4周穩(wěn)步上行，創(chuàng)出近10個(gè)月新高。對(duì)此，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)仍舊維系分化，樂(lè)觀者延續(xù)十月以來(lái)的積極看法，認(rèn)為A股市場(chǎng)仍然可為，反彈之路仍未結(jié)束；而謹(jǐn)慎者則更加強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)因素?？傮w而言，年底行情可能由于機(jī)構(gòu)博弈出現(xiàn)較多機(jī)會(huì)。

三大事件擾動(dòng)A股市場(chǎng)

就在A股逐漸企穩(wěn)反彈之時(shí)，一系列熱門事件紛紛而來(lái)，或?qū)_動(dòng)A股市場(chǎng)。同時(shí)，臨近年末，市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)以及上市公司業(yè)績(jī)“大考”等都會(huì)給投資者心理構(gòu)成壓力。

國(guó)際方面，年內(nèi)有三個(gè)重要事件會(huì)揭曉。一是中國(guó)時(shí)間周三上午將揭曉美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果；二是將在12月4日舉行的意大利脫歐公投；三是將在12月中旬舉行的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。毫無(wú)疑問(wèn)，這些重磅事件，對(duì)近期的全球資本市場(chǎng)，都已經(jīng)或正在產(chǎn)生明顯影響。

另外，國(guó)內(nèi)方面，本周10月份宏觀數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布，周二，10月份貿(mào)易差額公布；周三，10月份CPI、PPI指數(shù)公布；周四，10月份新增人民幣貸款、M1、M2、社會(huì)融資規(guī)模增速等將揭曉。這些數(shù)據(jù)的披露無(wú)疑將影響近期A股走向。

機(jī)構(gòu)對(duì)后市觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧

海通證券認(rèn)為市場(chǎng)可為，保持積極。資產(chǎn)橫向比較，A股是個(gè)優(yōu)良品：2015年6月高點(diǎn)至今，股指相比高點(diǎn)仍然打了六折，而一線城市房?jī)r(jià)漲幅50%以上，黃金低點(diǎn)來(lái)漲幅30%左右，10年期國(guó)債利率已經(jīng)降至2.7%、1年期AA企業(yè)債利率降至3.3%，1年期理財(cái)收益率降至3.9%，大類資產(chǎn)橫向比較，股市是個(gè)不錯(cuò)的選擇，前15只高股息率股的平均股息率已經(jīng)高達(dá)6.2%。從2015年下半年以來(lái)，險(xiǎn)資舉牌事件屢見(jiàn)不鮮，說(shuō)明股票已經(jīng)進(jìn)入中長(zhǎng)期投資者的視野。改革穩(wěn)步推進(jìn)以及穩(wěn)定的社會(huì)格局有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，有利于提高資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

國(guó)金證券也持有較為樂(lè)觀的觀點(diǎn)，認(rèn)為反彈仍在路上。雖然美國(guó)大選短暫制約了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但最終的結(jié)果其實(shí)對(duì)A股的短期影響并沒(méi)有那么大，當(dāng)不確定性因素階段性消除了，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好便會(huì)階段性回升。新股發(fā)行的適度提速，不能刻板的一味理解為“利空”，或許與監(jiān)管層看到資金面近期出現(xiàn)積極信號(hào)有關(guān)，更多的彰顯出監(jiān)管層對(duì)當(dāng)前股市表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的一些信心。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，斷言本輪A股反彈行情結(jié)束稍顯過(guò)早，相對(duì)看好11月中上旬之前的市場(chǎng)表現(xiàn)。四季度利空的因素集中在11月中旬之后，有部分場(chǎng)外資金趁著“真空期”，而選擇參與階段性的博弈，匍匐緩行，結(jié)構(gòu)性配置。

廣發(fā)證券則維持對(duì)A股市場(chǎng)“慢熊”的判斷。國(guó)內(nèi)工業(yè)品漲價(jià)壓力對(duì)A股整體盈利的影響——連續(xù)三年的毛利率改善趨勢(shì)將逐漸面臨結(jié)束。今年A股毛利率上行的主要驅(qū)動(dòng)力是：上游原材料價(jià)格上漲帶來(lái)了這些行業(yè)本身的毛利率改善，而對(duì)中下游行業(yè)的成本端壓力還沒(méi)有很快傳導(dǎo)過(guò)去。但畢竟A股利潤(rùn)構(gòu)成的大頭還是中下游行業(yè)，一旦成本端的壓力傳導(dǎo)到這些行業(yè)之后，便可能使得A股整體的毛利率面臨下行壓力，從而終結(jié)A股連續(xù)三年的毛利率改善趨勢(shì)。

操作機(jī)會(huì)上，海通證券指出，年底“幺蛾子”的出現(xiàn)主要受三方面因素的集中催化：一是機(jī)構(gòu)年底排名博弈激烈，低配板塊成為排名靠后機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)彎道超車的潛在籌碼，二是板塊間年內(nèi)收益差距拉大，表現(xiàn)落后的品種性價(jià)比提升，三是具備政策事件催化。

從機(jī)構(gòu)配置、板塊收益以及催化劑角度，海通證券建議關(guān)注券商、計(jì)算機(jī)、傳媒板塊。具體而言，主板看好券商和國(guó)企改革，中小創(chuàng)主推估值和業(yè)績(jī)匹配的真成長(zhǎng)，消費(fèi)仍是底倉(cāng)首選配置。成長(zhǎng)股經(jīng)歷大半年的低迷后，部分偏白馬類公司估值和盈利已匹配，可精選業(yè)績(jī)優(yōu)良個(gè)股。此外，根據(jù)最新三季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，消費(fèi)類板塊整體業(yè)績(jī)向好，估值和盈利匹配度較優(yōu)的如食品飲料、飼料養(yǎng)殖、化學(xué)制藥。