上周，國內(nèi)同業(yè)拆放市場利率漲跌不一，整體近跌遠(yuǎn)漲的態(tài)勢。截至11月7日，上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率為2.2060%，較上周同期下降4.7個(gè)基點(diǎn)。兩周期同業(yè)拆放利率為2.567%，較上周同期下降0.6個(gè)基點(diǎn)。3個(gè)月期同業(yè)拆放利率為2.8576%，較上周一上升3.43個(gè)基點(diǎn)。6個(gè)月期同業(yè)拆放利率為2.9112%，較上周一上升1.12個(gè)基點(diǎn)。

國慶節(jié)過后，央行出于回籠貨幣的需要，在開展公開市場業(yè)務(wù)的過程中，力度較小，造成了連續(xù)數(shù)周的資金凈回籠。受此影響，銀行間拆放利率呈現(xiàn)攀升的態(tài)勢，短期利率更加明顯。進(jìn)入十一月，央行回收節(jié)前流動性的任務(wù)已經(jīng)完成，上周央行公開市場業(yè)務(wù)的力度明顯上升。加之月初企業(yè)的資金需求有所下降，短期利率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。

中長期來看，經(jīng)歷過多次的降準(zhǔn)降息，目前的市場利率已經(jīng)處于非常低的水平，特別是在近期通脹明顯回升的情況下，實(shí)際利率已經(jīng)為負(fù)。因此，后期國內(nèi)中長期市場利率下行的空間非常有限。特別是前期房地產(chǎn)行業(yè)火爆，國家為了抑制房地產(chǎn)泡沫的膨脹，開始推出政策限購。

市場認(rèn)為，隨著限購的深入，央行將會推出相應(yīng)的配套措施，推升房地產(chǎn)融資的門檻，預(yù)計(jì)中長期貨幣供應(yīng)或?qū)②吘o。近期受資金的推動，大宗商品暴漲，雖然緩解了企業(yè)的經(jīng)營壓力，但是違背了政府去產(chǎn)能、去庫存的初衷。預(yù)計(jì)后期央行將降杠桿，壓制市場的投機(jī)氛圍，這也造成了市場對于后期利率走高的擔(dān)憂。

展望下周，隨著央行公開市場業(yè)務(wù)的正常化，短期利率或?qū)⒊尸F(xiàn)微跌的態(tài)勢，但是整體幅度不會太大。隨著市場投機(jī)情緒的高漲，后期貨幣政策的不確定性增加，這將增加市場的擔(dān)憂，推升中長利率。因此，筆者認(rèn)為下周利率遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的態(tài)勢仍然不會改變。