國債期貨：意大利公投失敗或提振期債市場情緒。

一、行情回顧。上周五，期債沖高回落，情緒依舊偏弱。5年期主力合約TF1703開盤價99.720 ，最高99.885 ，最低99.705 ，收盤于99.770 ，漲跌幅為-0.01%，成交量為10127手，持倉量為21845手。三張合約總成交10588手，總持倉25489手。10年期主力合約T1703開盤價98.135 ，最高98.450 ，最低99.705 ，收盤于98.255 ，漲跌幅為0.06%，成交量為39139手，持倉量為51047手。三張合約總成交41564手，總持倉59291手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈投放為50億元，資金面緊平衡。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.5BP至2.3200 %，7天利率下行0.1BP至2.5010 %，14天利率上行0.5BP至2.6580 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行10.02BP至2.3261 %，7天利率下行52.3BP至2.7347 %，14天利率下行43.82BP至3.1732 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1703合約的CTD券160007.IB，IRR為-0.90%，該券當(dāng)日估值為99.1530；T1703合約的CTD券為160010.IB，IRR為-2.92%，該券估值為99.1076。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.5BP、0BP至2.7892%、2.9895%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下跌，其中中債國債總指數(shù)下行0.05BP至172.07 ，固定利率國債指數(shù)下行0.05BP至172.48。

四、財經(jīng)資訊。

1、央行貨幣政策委員會委員樊綱：中國經(jīng)濟(jì)底部徘徊趨勢仍將維持一段時間；明年GDP增長將維持在6.5%-7%，這應(yīng)該是下一個五年到十年的一個正常增長區(qū)間。

五、結(jié)論及投資建議。上周，期債遭遇重挫，10年期品種一度創(chuàng)下上市以來最大單日跌幅，5年期國債收益率上行14.2BP，10年期國債收益率上行12.5BP，信用債更為顯著，5年AA+中票上行27.5BP。及至上周五，期債沖高回落，中長端國債收益率小幅上行，市場情緒仍然較弱。債券市場如此劇烈的調(diào)整和資金面的持續(xù)緊張、和前期對經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的修正均存在較大關(guān)系。目前，11月制造業(yè)PMI創(chuàng)下14年8月以來新高，企業(yè)補(bǔ)庫行為尚未結(jié)束，市場曾預(yù)期房地產(chǎn)調(diào)控后經(jīng)濟(jì)將面臨下行壓力，由于預(yù)期證偽以及對未來偏樂觀的新預(yù)期令投資者充滿擔(dān)心。與此同時，資金面長時間處于緊張狀態(tài)，資金成本的抬升和央行對資金上行的容忍造成市場擔(dān)心流動性出現(xiàn)問題。在短期通脹回升、匯率貶值以及防風(fēng)險任務(wù)仍重的環(huán)境中，央行有望繼續(xù)維持資金面的緊平衡，年末資金擾動較多，大行融出意愿也相應(yīng)降低，部分時候資金利率仍有走緊傾向。外圍方面，意大利修憲公投失敗，反對黨領(lǐng)先，有可能導(dǎo)致現(xiàn)有政府垮臺，歐盟再次遭遇不確定性，對國內(nèi)債市或有提振。幅度上看，期債進(jìn)一步調(diào)整空間有限，但由于多方壓制仍將維持底部震蕩，12月份建議采取短線操作，逢低短多為主。